棄偽從真是正道

上市公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)是公司治理的主導(dǎo)力量，應(yīng)當(dāng)自覺(jué)依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)決摒棄“上市圈錢(qián)”的錯(cuò)誤觀念，遠(yuǎn)離“偽市值管理”的非法行徑，切勿心懷僥幸。

2023年5月，江蘇新美星包裝機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱新美星）公告，公司實(shí)際控制人之一何德平因操縱新美星股票遭證監(jiān)會(huì)處罰。其提供資金給他人對(duì)新美星進(jìn)行“市值管理”，被認(rèn)定為非法的操縱證券市場(chǎng)，是“偽市值管理”，而非真正合法的市值管理。

“偽市值管理”是指借市值管理之名，行操縱市場(chǎng)之實(shí)。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)多次點(diǎn)名此類(lèi)“偽市值管理”，堅(jiān)持全覆蓋、全方位追責(zé)，全面調(diào)查參與配合“偽市值管理”的違法違規(guī)行為。6月8日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第十四屆陸家嘴論壇上表示，全力為投資者提供真實(shí)透明的上市公司，彰顯了對(duì)各類(lèi)違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度。

“偽市值管理”后果嚴(yán)重

何德平生于1955年，1986年開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，2003年成立新美星。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為液體包裝機(jī)械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，其客戶包括可口可樂(lè)、達(dá)能、娃哈哈、農(nóng)夫山泉等眾多知名品牌。公司2016年在創(chuàng)業(yè)板上市，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.63億元、凈利潤(rùn)3414.61萬(wàn)元。何德平長(zhǎng)期是新美星的控股股東、董事長(zhǎng)、法定代表人，2022年底持股31.71%，身家過(guò)億元；2021年，其子何云濤接任董事長(zhǎng)。

早在2017年，證監(jiān)會(huì)通報(bào)近年來(lái)查處上市公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)違法違規(guī)情況時(shí)指出，上市公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)是公司治理的主導(dǎo)力量，應(yīng)當(dāng)自覺(jué)依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，聚焦做強(qiáng)做大實(shí)體主業(yè)，要堅(jiān)決摒棄“上市圈錢(qián)”的錯(cuò)誤觀念，遠(yuǎn)離“偽市值管理”的非法行徑，切勿心懷僥幸。然而，很多人沒(méi)有聽(tīng)取這一忠告，鋌而走險(xiǎn)，以偽謗真，最終為此付出慘痛代價(jià)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)的行政處罰書(shū)，新美星董事長(zhǎng)何德平、黃秀芳夫婦提供資金，委托蔣維對(duì)新美星進(jìn)行“市值管理”，維持、抬高股價(jià)，以便何德平所持限售股于2019年4月26日解禁后能夠獲得好的回報(bào)。在接受何德平、黃秀芳委托后，蔣維經(jīng)人介紹認(rèn)識(shí)并聯(lián)合毛明土、李傳武共同操縱新美星。2018年9月26日至2019年6月26日，蔣維等3人共控制了35個(gè)證券賬戶，利用資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)，連續(xù)集中交易新美星，影響股票交易價(jià)格，盈利4783.55萬(wàn)元。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，上述行為違反了2005年證券法第七十七條第一項(xiàng)規(guī)定，構(gòu)成2005年證券法第二百零三條所述的操縱證券市場(chǎng)行為。證監(jiān)會(huì)決定：沒(méi)收違法所得4783.55萬(wàn)元，對(duì)何德平、黃秀芳罰款2391.77萬(wàn)元，對(duì)蔣維罰款1195.88萬(wàn)元，對(duì)毛明土、李傳武分別罰款597.94萬(wàn)元。此外，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)何德平采取3年市場(chǎng)禁入措施。

以“偽市值管理”操縱證券市場(chǎng)，代價(jià)遠(yuǎn)不止證監(jiān)會(huì)的處罰。刑法有操縱證券、期貨市場(chǎng)罪，最高可處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。可見(jiàn)違法后果嚴(yán)重，企業(yè)家理該真誠(chéng)敬畏法制，依法依規(guī)辦事。

真?zhèn)斡星逦膮^(qū)別

本案中，何德平、黃秀芳及其代理人辯稱：沒(méi)有操縱動(dòng)機(jī)、“市值管理”不等同于“操縱證券市場(chǎng)”；黃秀芳與蔣維系委托理財(cái)關(guān)系，而非操縱股價(jià)等。經(jīng)復(fù)核，證監(jiān)會(huì)對(duì)當(dāng)事人及其代理人的主要陳述意見(jiàn)不予采納。證監(jiān)會(huì)指出，本案為多個(gè)主體參與、多個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)施，環(huán)環(huán)相扣、鎖鏈?zhǔn)降纳舷掠毋暯印⒑献鳎餐瓿傻牟倏v行為。

無(wú)論如何，作為上市公司大股東、董事長(zhǎng)，熟知并遵守證券法、證監(jiān)會(huì)規(guī)章等證券相關(guān)規(guī)則理該是基本素養(yǎng)，這是對(duì)自己也是對(duì)公司的廣大利益相關(guān)者負(fù)責(zé)；不認(rèn)真學(xué)法、知法、守法，容易害己，這該是企業(yè)家的基本常識(shí)。

市值管理與偽市值管理有清晰的區(qū)別。2014年5月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出：鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。當(dāng)年11月的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)提出，市值管理的主要目的是鼓勵(lì)上市公司通過(guò)制定正確發(fā)展戰(zhàn)略、完善公司治理、改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理、培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)實(shí)在在地、可持續(xù)地創(chuàng)造公司價(jià)值，以及通過(guò)資本運(yùn)作工具實(shí)現(xiàn)公司市值與內(nèi)在價(jià)值的動(dòng)態(tài)均衡；監(jiān)管部門(mén)將堅(jiān)決打擊以“市值管理”為名進(jìn)行的違法違規(guī)行為。市值管理的根本宗旨是要提高上市公司質(zhì)量，其中價(jià)值創(chuàng)造是基礎(chǔ)、價(jià)值經(jīng)營(yíng)是關(guān)鍵、價(jià)值實(shí)現(xiàn)是目的，全過(guò)程均需合法。“偽市值管理”本質(zhì)是上市公司及實(shí)控人與相關(guān)機(jī)構(gòu)、個(gè)人相互勾結(jié)，濫用持股、資金、信息等優(yōu)勢(shì)操縱股價(jià)，侵害投資者合法權(quán)益，擾亂市場(chǎng)秩序。

2021年9月，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，提出正確把握上市公司市值管理的合法性邊界，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)守“三條紅線”和“三項(xiàng)原則”。“三條紅線”：一是嚴(yán)禁操控上市公司信息，不得控制信息披露節(jié)奏，不得選擇性信息披露、虛假信息披露，欺騙投資者；二是嚴(yán)禁進(jìn)行內(nèi)幕交易或操縱股價(jià)，牟取非法利益，擾亂資本市場(chǎng)“三公”秩序；三是嚴(yán)禁損害上市公司利益及中小投資者合法權(quán)益。“三項(xiàng)原則”：一是主體適格。市值管理的主體必須是上市公司或者其他依法準(zhǔn)許的適格主體，除法律法規(guī)明確授權(quán)外，控股股東、實(shí)際控制人和“董監(jiān)高”等其他主體不得以自身名義實(shí)施市值管理；二是賬戶實(shí)名。直接進(jìn)行證券交易的賬戶必須是上市公司或者依法準(zhǔn)許的其他主體的實(shí)名賬戶；三是披露充分。必須按照現(xiàn)行規(guī)定真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露信息，不得操控信息，不得有抽屜協(xié)議。

因“偽市值管理”、操縱證券市場(chǎng)行為而被證監(jiān)會(huì)罰款的，遠(yuǎn)不止何德平。如恒康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司的控股股東等人、昇興集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)等人均因“偽市值管理”而受到處罰。2021年，證監(jiān)會(huì)辦理操縱市場(chǎng)案件110起，同比下降26%；向公安機(jī)關(guān)移送相關(guān)犯罪41起，同比增長(zhǎng)1.5倍。2022年，證監(jiān)會(huì)對(duì)十余家上市公司實(shí)際控制人、高管內(nèi)外勾結(jié)操縱市場(chǎng)案件立案調(diào)查。

求“真”方是正道

在我國(guó)傳統(tǒng)文化中，“真”廣受推崇，“偽”則含貶義。為人處世方面，中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化要求做人“真誠(chéng)”、追求“真理”；現(xiàn)代社會(huì)弘揚(yáng)真善美，求真務(wù)實(shí)，鄙視虛偽。《中庸》認(rèn)為“誠(chéng)者，天之道也；誠(chéng)之者，人之道也”；《大學(xué)》提出格物、致知、誠(chéng)意、正心、修身、齊家、治國(guó)、平天下，誠(chéng)意即不自欺，對(duì)自己真誠(chéng)。

對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者而言，“真”極度重要，有利于人和人、組織之間建立互信，進(jìn)而高效協(xié)作、減少溝通成本，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展，“偽”的效果則相反。例如，人人公司長(zhǎng)期推行“極端真實(shí)主義”。“真實(shí)，是一劑苦口的良藥，無(wú)論何種情況，放棄真實(shí)就意味著死亡”，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)陳一舟認(rèn)為要讓真實(shí)主義成為企業(yè)基因，因此在構(gòu)建企業(yè)文化過(guò)程中對(duì)這個(gè)理念進(jìn)行大力培育和普及，而且這種普及是自上而下的，唯此才能證明企業(yè)高層的重視，吸引員工效仿。想要做到“真”，企業(yè)的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)是關(guān)鍵人物，理該以身作則。

對(duì)于資本市場(chǎng)，“真”很關(guān)鍵。2023年5月，證監(jiān)會(huì)副主席王建軍在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)年會(huì)上表示，資本市場(chǎng)要健康繁榮，沒(méi)有“真”的基礎(chǔ)，市場(chǎng)信任、信心和發(fā)展就無(wú)從談起；一家好的上市公司，一個(gè)負(fù)責(zé)任的實(shí)控人、大股東，就必須講真話、做真賬，不操縱業(yè)績(jī)，不欺騙市場(chǎng)，不誤導(dǎo)投資者，這是底線，不是高要求。證券法對(duì)上市公司信息披露的要求是：真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。這方面，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)同樣該作表率。

以偽謗真非正道，容易害人害己、得不償失。棄偽從真方能真正有利于人和外界關(guān)系的和諧健康發(fā)展，維護(hù)各方正當(dāng)利益。

（作者系中國(guó)海洋大學(xué)中國(guó)混合所有制與資本管理研究院特邀研究員）

（編輯 謝云鳳 2861126366@qq.com）