上市公司財務管理風險規避研究

楊 森

（陜西省天然氣股份有限公司 陜西西安 710000）

上市公司的財務管理中具有一定潛在危險，包括籌集資金管理風險、向外投資管理風險、存貨資金管理風險等，是企業管理者都應著重關注并積極處理的風險問題。財務管理風險規避過程中，不僅需要企業通過已有的經營模式、經營理念、經營內容等進行改革與創新，還應保證企業管理者可以通過全局視角，全面掌握風險發展趨勢，有針對性地開展預防、規避活動，防止企業經濟效益降低，并造成其他損失。

一、財務管理風險相關概述

（一）財務管理風險含義

財務管理風險，具體指上市公司在日常財務活動中，對各種風險未能進行有效識別、度量和分析評價，財務管理結構、融資活動不科學，引起償債能力不足、盈利能力削弱、營運能力低下等一系列連鎖反應，從而導致企業經濟效益增長困難，使公司在后期運轉過程中難以順利開展項目活動，財務管理風險是每一個上市企業都必須積極對待、處理的現實風險問題，應通過科學合理的手段與措施，將財務管理存在的隱性風險發生概率有效降低，從而實現預期經濟效益的財務目標。

（二）財務管理風險種類

1.籌備資金管理風險

由于市場環境變化，資金供需模式發生改變，引發企業經濟環境也產生一定動態變化，使上市公司在執行資金籌備活動時，難以有效預估最終得到的經濟效益。籌資管理風險，可細分為利率管理風險、再融資管理風險、債務杠桿效應管理風險、匯率管理風險及購買能力管理風險。其一，利率管理風險。企業在金融市場環境中，金融資金發生的波動趨勢，影響著籌備的經濟成本變化。其二，再融資管理風險。由于財務市場環境中，金融工具種類較多，融資形式變化多元化，導致在上市公司再次融資管理風險活動中，存在許多不確定性，或者個別上市公司內部的籌資管理機制不規范，使再融資管理存在風險。其三，財務杠桿效應管理風險。指上市公司參與杠桿投資活動時，與企業利益相關管理者提供的經濟效益產生不穩定性，而形成的財務風險。其四，匯率管理風險。指經濟金融市場環境中的匯率變動，導致上市公司外匯業務的經濟利益變動。其五，購買能力管理風險。由于幣值產生的變化，影響了籌備資金的數額。

2.向外投資管理風險

投資管理風險具體包括利率資金管理風險、再投資資金管理風險、匯率資金管理風險、通貨膨脹資金管理風險、金融衍生工具資金管理風險、道德資金管理風險、違約資金賠償管理風險等存在的多種財務風險。具體指上市公司針對項目已經投入了一定資金之后，由于市場需求大幅度變動，導致最終的實際經濟效益與預估效益產生較大差距的風險。

向外投資管理風險主要包括直接投資管理風險、證券投資管理風險。而證券投資管理風險，又可細分為股票投資管理風險與債券投資管理風險。股票投資管理風險展現的是一種“風險共擔、利益共享”的投資狀態。而債券投資管理風險，同接受投資的企業財務活動不存在直接影響關系，僅需要在指定的時間收取利息固有值，存在的風險因素是指接受投資企業出現難以償還債務的情況。

3.企業經營管理風險

上市公司在市場營銷活動過程中，供給環節、生產環節、銷售環節等存在的隱患，導致企業資金呈現遲緩運動狀態，影響企業的整體價值。企業經營管理風險具體包括采購管理風險、生產管理風險、存貨變現管理風險、應收賬款變現管理風險。其一，采購管理風險。具體表現在上市公司執行原材料購買活動時，原材料市場供應商由于產生變動，而出現供不應求的狀態，或者企業與供應商兩者之間制定的信用條款與付款形式存在隱患，導致實際資金付款日期與平均資金付款日期出現差距。其二，生產管理風險。信息技術創新和對應人員信息技術應用能力的變化，影響企業內部生產工藝活動中的改變。或者企業運營過程中，由于庫存原材料不足，導致企業出現工程停止，銷售遲滯的現象。其三，存貨變現管理風險。具體指產品經濟市場存在變動，影響產品銷售速度。其四，應收賬款變現管理風險。上市公司由于存在賒銷業務過多的行為，導致其實際應收取的財務資金賬款管理經濟成本數額增加的可能。或者由于財務市場環境中賒銷政策的變更，導致企業的實際回收資金額度與預期應收額度不一致。

4.存貨資金管理風險

上市公司針對庫存中存貨管理質量的監督，是保障其正常運營、生產的主要前提。現階段，如何將存貨管理機制進行優化、升級，是上市公司急需解決的問題。若是企業存貨資源過多，將導致產品呈現積壓現象，并占用較多的存貨資金，具有供過于求的風險；若是企業存貨資源過少，其原材料不足，將無法維持企業順利生產，具有供不應求的風險，甚至出現違約現象，降低上市公司的信譽。

5.流動資金管理風險

上市公司的流動性資金管理風險，具體指企業在針對資產處理過程中，由于存在資產難以維持規范性、科學性、合理性的現金轉移，或者上市公司在處理企業債務及付現方面未能依據相應標準，造成資金管理風險。可以說，針對上市公司的流動資金管理風險，具體從企業變現能力、償付能力兩個角度開展深層次探索、分析及評價。因為上市公司資金支付能力及資金償還能力存在一定問題，被稱為企業現金不足，或者企業具備的現金數額，難以將債務完全還清的風險，導致企業資金流動過程出現問題，將其稱為上市公司的變現力風險。

總之，財務管理風險因素種類相對較多，需要企業財務管理者深度剖析每一個風險形成的具體原因，并加大管理力度。

二、上市公司財務管理風險現狀分析

（一）融資模式有待豐富

國內投資市場環境發展歷程相對緩慢，正處于改革的重要階段，許多融資模式還有待加以整改、優化。然而，由于上市公司的融資模式存在一定不足，單一融資方式容易引起資金鏈斷裂等問題，從而引發一系列不可控制風險。例如，公司由于投資規模較大，單一依靠股權融資、增發股票等措施進行融資，這種風險問題將導致企業股權呈現過于分散狀態，不利于公司實現整體規模化、系統化的發展運營，并造成多種不確定因素出現，影響資金流通。

（二）資金管理有待加強

現金管理業務直接關乎著上市公司能否正常償還債務。然而，有些上市公司由于各種因素，對資金管理業務的意義始終沒有準確了解，導致在企業財務管理中，往往忽視資金管理，如某些企業長期存在“存貸兩高”問題，未能進行科學籌劃，有效進行資金利用。

（三）風險意識有待提高

現代市場競爭條件下，個別企業在運營過程時，總會面臨各類經營風險，包括產品風險、運營控制風險及市場經營風險等，均有可能成為企業運營的阻礙因素。企業如何避免上述經營風險，直接影響了企業在社會上的立足空間。而經營風險和企業的內控制度密切關聯。高效的企業風險內部監控機制，能夠把風險消除在萌芽時期，這也是保證企業長期健康發展的關鍵手段。不過，在上市公司中，企業風險意識缺失，內控制度不健全也是常見現象。而且很多企業缺乏獨立高效的內部審核制度，企業即使建立內部審核體系，但由于缺乏有效管理，最后結果也只是流于形式，根本無法得到實質性效果。

（四）成本控制有待創新

現階段，部分上市公司仍采用傳統經營理念下的財務管理風險機制，依然把企業標準生產活動中產量、工時等作為主要成本額度的基本標準。然而，以工業化領域分析，此種形式僅適合于工業企業，如果將其引入整個社會經濟環境中，則表現出該方式的局限性。同時，隨著我國工業領域快速發展，相關市場產業分工也開始細致化。上市公司逐漸朝著產品加工、綠色運輸等經營方向進行轉變、發展，導致傳統的風險機制難以有效適合當今發展形勢。

（五）信息披露有待完善

財務管理信息公開，直觀影響著財務管理信息需求者（即投資人）和會計信息產出者（即管理者）的信息對稱性，其水平的好壞對資本的使用效率有直觀決定性意義。保證會計信息公開，既有利于企業（即管理者）內部的利潤控制活動，又有利于提高企業社會資源配置效益，從而增加企業投資效益。因此，雖然上市公司的財務管理透明度要優于其他一般企業，但并不代表財務管理信息公開沒有風險問題。在現實的企業財務管理工作中，部分企業借助某些特殊粉飾手段去設法掩飾對外的財務報告，導致其數據在公開時不真實、不準確，以及信息內容不完整等現象，無法適應現實需要。財務管理信息公開缺失問題已形成了普遍現狀，對資本市場的健全和蓬勃發展有極大阻礙。

三、上市公司財務管理風險規避策略

（一）豐富融資模式

公司可以通過融資租賃、發放短期融資債券、公司債等方式進行融資，不能局限于銀行貸款或者股權融資。在實際工作中，公司也可以通過零成本行為達到籌資方法多樣化的目標。所謂零成本融資，就是公司在保證自己信用制度穩定的最大前提條件下，以供應商賬款為主要對象，有效利用應付賬款周期，以達到與籌措資金同等的效果。

另外，上市公司在針對自身財務管理風險規避過程中，應采取多樣化的融資模式，如，BOT融資模式、ABS融資模式等。其一，BOT融資模式。上市公司在國內及國外運營過程中的投資工作人員，或者企業相關項目的發起者，依據當地相關政策，取得項目的建設權益及運營權益，進而建設項目，并針對項目建設過程中的融資、設計、開展及運營等進行科學性的規劃，為企業財務管理風險規避提供保障。其二，ABS融資模式。又稱資產收益證券化融資，此融資模式具有極高的信用價值，上市公司針對投入項目資產，以得到預期的經濟效益作為保證，結合具有科學性、信用性的運營方案，在市場環境中通過發行債券獲取資金，降低資金效益難以把控的風險。

（二）加強資金管理

針對日常現金流，各上市公司可按其置儲原因分為三種，其一為交易性需要，其二為資金性需求，其三為預防性需要。而對于企業日常現金的收付管理，則應該遵循以下準則：其一，必須力求與資金流同步；其二，必須盡量減少應用的現金浮流量；其三，必須注重加快收取；其四，必須盡可能推遲應付賬款的支出。而對于企業現金持有量的測算，則建議首先做成本費用分析，待進行成本費用分解之后，再進行風險評價，最后再參照上述依據，決定企業現金的最終持有數量總額。

此外，上市公司還可以通過資金預算編制的手段，科學有效掌控資金變動情況。當上市公司資金短缺時，可以將資金投資到風險控制的短線投資中，換取合理的收益回報。為了確保正常的現金收益，企業經營者務必要衡量好其中的風險和回報，防止由于采取不當的決策，對企業造成意外的經濟損失。

（三）提高人員素質

人員素質自始至終是影響上市公司經營過程的主要要素，對企業的經營管理具有決定性影響。企業財務管理工作又離不開企業財務人員的有效支撐。根據這一情況，企業財務人員素質的高低，對企業財務工作的總體水平，也將產生著直接的影響。優秀的企業財務人員，不但對于重大投融資項目具有較強的管理意識，對企業的整體財務情況也能予以恰當管理。因此，各上市公司都應該采取有效方法，努力培訓和提高企業財務人員的整體素質，并借此實現企業改善財務管理質量的目的。關于工作者的素質提升方面，可以通過理財知識學習、法規教育、思想素質訓練等方式著手，幫助企業財務人員提高專業知識、法規素質和思想覺悟，讓企業財務人員了解更多專業知識。在完成自身職業目標的基礎上，更深層次地了解財務職責的意義及應承擔的法律責任，以便更好地約束自身、提升自我，以積極熱情、客觀認真的態度進行工作。

（四）完善監督機制

上市企業要及時掌握最新的財稅信息和最前沿的企業財務管理制度，還要重視運用動態分析法，對企業的日常財務狀況進行客觀的動態分析，并通過收集的資料逐步健全企業的財務制度。與此同時，上市企業還要形成完整的企業財務管理崗位責任制，對財務操作崗位責任做出明確劃分，特別是在資金管理崗，不但要明確工作任務，而且還要設立資金盤活制度。另外，上市公司要組織財務風險人員經常開展查詢業務和現金等項目檢查，把握公司財務操作全過程的各個細微環節，仔細審核會計憑證記錄、財務報告撰寫和操作是否合規，如發現有違法情況出現，將對問題當事人予以處罰。

（五）加強風險管控

上市企業要完善經營風險防范制度，讓全體員工都意識到企業經營面臨的風險性及嚴重性，培養員工自主性的經營風險防范意識。上市公司可以通過成立財務風險管控部門，針對財務管理過程中存在的風險因素加以有效規避與管控。同時，上市公司也應不斷加強風險預警系統的完善性，對企業重大財務風險及時預警。

另外，上市公司應建立內部監督和控制體系，使公司的治理制度有章可循。在具體實施上，企業應把內部控制體系列為關鍵建設項目。內部審計體系是當前階段上市企業掌握內部情況，進行內部控制的基礎手段。基于此，上市公司需要在公司內設置獨立的審計部門，同時要進一步創新，根據企業現狀拓展公司的內部審計范圍，對企業財務管理進行全面的風險防范和全方位跟蹤控制，提高企業的管理效益。

四、結語

基于經濟全球化快速發展的背景，國際經濟與國內經濟環境都時刻發生著變化。因此，上市公司通過加大風險管控力度，構建完善、科學的財務管理風險規避機制，能夠有效防止不必要的資金流失，同時，有效維護上市公司利益最大化，推動上市公司健康、可持續發展。