用發展空間看公司未來

苗中杰

《紅周刊》：2022年金迪克實現營業收入3.18億元，同比減少18.81%；實現凈利潤4154.43萬元，同比減少49.62%。但公司2023年第一季度實現營業收入1.06億元，同比大增751.94%，公司凈利潤也由上年同期的-264.18萬元增至3634.62萬元，這樣的增長能否持續？

邱諍：金迪克是繼華蘭疫苗之后，國內第二家四價流感疫苗獲批簽發及上市銷售的企業。2022年受新冠疫情影響，造成終端接種疫苗困難，因此公司2022年銷售收入較上年出現了下滑，同時公司因流感季產品銷售不及預期，對于期末預計無法實現銷售的庫存商品全額計提存貨跌價準備金3269.21萬元，因此公司凈利潤大幅下滑。

流感病毒毒株每年都可能出現變異，故每年均需接種流感疫苗。我國的流感季主要是從每年9月至次年5月，流感疫苗企業的產品每年一般于當年8月開始上市銷售，因此主營流感疫苗的企業經營業績也隨之出現明顯的季節性波動特征，對應的流感疫苗銷售旺季主要集中在9-12月，次年1-6月為銷售淡季。金迪克在銷售淡季的一季度營業收入和凈利潤大增的原因主要系2023年一季度國內多地流感疫情高發，促進了流感疫苗的銷售，同時部分2022年四季度因接種不便受到影響的用戶需求在2023年一季度實現接種。與金迪克一樣，目前國內四價流感疫苗市占率第一的華蘭疫苗2023年第一季度凈利潤也出現了大幅增長。

金迪克和華蘭疫苗一季度營業收入和凈利潤的大幅增長雖屬偶發因素，而從數據來看，中國流感疫苗接種率目前偏低，很多人對流感認知不足，習慣性把流感與感冒混為一談，無法意識到接種流感疫苗的重要性，我國流感疫苗總體接種率約3%，遠低于歐美接近50%的接種率，與國外有近10倍左右的差距。目前一些地區已在探索如何更方便民眾接種流感疫苗，這有助于提高流感疫苗接種率，隨著民眾健康意識的提高，未來金迪克、華蘭疫苗有望迎來新的增長期。

《紅周刊》：聚和材料2022年收入凈利持續雙增長，實現營業收入65.04億元，較上年同期增長27.94%；實現凈利潤3.91億元，較上年同期增長58.53%。2023年一季度公司實現凈利潤1.24億元，同比增長19.70%，未來是否還有增長空間？

邱諍：聚和材料收入和利潤主要來源于正面銀漿的銷售，正面銀漿是制備太陽能電池金屬電極的關鍵材料，2022年全球光伏新增裝機230GW，同比增長35.3%；我國光伏新增裝機87.41GW，同比增長59.3%，因此公司收入及凈利實現了雙增長。2023年一季度公司營業收入和凈利潤分別較上年同期增長5.31%和19.70%，但公司公允價值變動收益高達6202.94萬元，若扣除非經常性損益，公司的凈利潤為6094.98萬元，較上年同期的10289.33萬元大幅下滑40.76%。

近些年聚和材料的產能、產量及營業收入持續高速提升，2019年公司的產能僅為264噸，營業收入僅8.93億元。2022年隨著公司募投項目年產3000噸導電銀漿搬遷及擴能建設項目（一期）的建成投產，公司導電銀漿總產能達到了1700噸（包括正面銀漿1200噸、背面銀漿500噸）。2022年公司正面銀漿產量為1390噸，產能利用率超過100%，按此計算公司2023年正面銀漿產量雖仍有提升的可能，但幅度將會有限，而2023年一季度公司毛利率的下滑已經導致了公司扣非后凈利潤快速下滑，而從另一家主營銀漿產品的上市公司帝科股份的情況來看，銀漿行業毛利率下滑的趨勢暫時還難以扭轉。

《紅周刊》：永安行2022年實現營業收入6.78億元，同比下降22.40%；實現凈利潤-6782.46萬元，同比下降254.69%。公司在年報中稱將致力于推動兩輪車的綠色氫能革命，未來2-3年氫能產品的業務收入將成為公司的主要業務收入，其前景如何？

邱諍：2022年永安行扣非后虧損高達1.27億元，公司2022年虧損的主要原因之一是公司計提應收賬款壞賬損失達1.22億元，但計提后公司應收賬款賬面價值仍高達6.92億元，而公司2022年的營業收入僅6.78億元，仍存在繼續計提壞賬準備的可能。

永安行于2018年開始布局氫能產業，并以氫能產業作為未來的重點發展方向（主要為氫能自行車），2021年終于在年報中看到公司氫能產品實現銷售及服務收入32.30萬元，2022年公司的氫能銷售及服務收入也僅有314.37萬元，且毛利率僅為25.20%。據媒體報道，2022年永安行大規模量產的面向消費端的氫能自行車Y400正式上市，該車官方售價12800元，若按此價格計算2022年該車銷量慘淡。

（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）