銷量不佳產能反大增藏隱患

苗中杰

《紅周刊》：宏華數科2022年實現營業收入8.95億元，較上年同期下降5.15%；實現凈利潤2.43億元，較上年同期增長7.24%。公司營業收入下滑，但凈利潤卻增長的原因是什么？

邱諍：2022年宏華數科的墨水銷售額由上年的3.22億元增至3.80億元，同時毛利率由43.96%增至51.77%，是公司凈利潤增長的因素之一。但公司凈利潤增長的最主要原因是公司的財務費用由上年的673.49萬元下降至-3412.58萬元，相差高達4086.07萬元，因此由于匯兌收益增加，從而導致的財務費用驟減是公司凈利潤增長的根本因素。

據公司稱，2014至2019年，中國紡織數碼印花滲透率由1.8%提升至11.2%。預計到2025年，中國數碼噴墨印花產量將達47億米左右，約占國內印花總量的29%，數碼印花工藝替代率的提升將帶動公司數碼噴印設備與配套墨水產品的持續快速增長。但根據中國印染行業協會調研統計，至2021年中國紡織數碼印花滲透率僅由2019年時的11.2%提升至11.4%，而2022年宏華數科營業收入的下滑，同樣可證明疫情期間紡織數碼噴印設備銷售遇冷。

2022年，宏華數科數碼噴印設備的生產量為687臺，銷售量和庫存量分別為735臺和320臺。公司年報顯示，截至報告期末，“年產2000套工業數碼噴印設備與耗材智能化工廠”項目的廠房主體及室內外配套工程建設已完成，相關生產設備也已正式投產。同時2023年1月公司完成了定增，募投項目為年產3520套工業數碼噴印設備智能化生產線，上述這兩個項目將新增數碼噴印設備5520套，而目前公司年銷量僅735臺，若數碼印花滲透率不能如預期提升，公司新增產能大量閑置的可能性較大。

《紅周刊》：2020-2022年，核酸診斷試劑公司經營規模的大幅增長，而隨著疫情消退，整個行業將面臨產能迅速過剩等問題，2022年一季度碩世生物凈利潤高達6.31億元，而2023年一季度公司則虧損1942.4萬元，該行業公司未來如何？

邱諍：需求的大幅下降，該類公司經營業績回到疫情前屬正常情況，但部分公司的一些細節問題不得不引起重視。以碩世生物為例，近三年公司累計凈利潤高達38.41億元，公司貨幣資金及交易性金融資產也升至22.37億元，但奇怪的是，公司在大量資金閑置的情況下，截至2023年3月31日，公司短期借款由年初時的8488.86萬元升至2.75億元，公司為何在賬面資金充沛的情況下，大幅增加短期借款，令人不解。此外如金域醫學近三年大賺64.82億元，但截至2023年3月31日，公司應收賬款高達65.89億元，一旦出現壞賬后果不堪設想。迪安診斷的情況更是如此，近三年來公司累計凈利潤34億元，而截至2023年3月31日，公司應收賬款則高達103.49億元。

與上述公司相比，萬泰生物由于主導產品二價HPV疫苗近三年銷量不斷提升，因此雖然公司2023年一季度同樣受到新冠抗原試劑需求減少的影響，但公司營業收入及凈利潤分別僅下滑8.98%和6.46%。2020年至2023年，萬泰生物的疫苗銷售量分別為226.56萬支、1022.78萬支和2706.02萬支。在二價HPV疫苗銷售量突破2500萬支的同時，公司九價HPV疫苗III期臨床試驗進展順利，正按計劃進行隨訪，進度在國內居于領先地位。公司已完成九價HPV疫苗商業化車間設施設備的安裝調試，順利進入工藝轉移階段，實現中試生產工藝在商業化規模成功放大，助力九價HPV疫苗產業化駛入快車道。

《紅周刊》：2022年中自科技公司實現營業收入4.47億元，，同比下降53.50%；凈利潤由盈轉虧，虧損達8727.27萬元，公司前景如何？

邱諍：中自科技目前的主要產品是應用于各類汽油車、柴油機、天然氣車和摩托車尾氣處理的催化劑，2020年公司的營業收入和凈利潤分別為25.77億元和2.18億元，2021年10月公司上市，2021年年報營業收入及凈利潤隨即快速驟降至9.62億元和0.10億元，2022年公司則出現了大額虧損。中自科技將業績大幅下滑歸咎于商用車產銷量的下滑，但數據顯示，貴研鉑業的機動車催化凈化器業務收入雖然在2022年同樣出現了下滑，但2021年卻是大幅增長。

2022年，中自科技的汽油車催化劑銷量為11.60萬支，柴油機催化劑銷量為24.68萬支，天然氣車催化劑1.43萬支。而公司招股說明書顯示，公司募投項目建成后，將新增汽油車催化劑100萬套，柴油車催化劑55萬套，天然氣車催化劑10萬套，是公司目前實際銷量的數倍。從現在的情況來看，公司數億元的募投項目投產后極有可能出現產能利用率低下的情況。（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）