中國人保：壽險業務承壓產險優勢凸顯

劉鏈

3月24日，中國人保發布2022年年報。

2022年，中國人保實現歸母凈利潤244.06億元，同比增長12.8%；其中四季度單季實現凈利潤9.1億元，同比增長5.6%。ROE為11.1%，同比提升0.8個百分點；歸母凈資產為2215億元，較2022年年初增長1.1%，較2022年三季度末微增0.2%。

壽險業務仍然承壓

分業務來看，產險保費穩健增長，綜合成本率大幅改善，人保產險綜合成本率為97.6%，同比下降1.9個百分點。2022年，產險保費同比增長8.3%，市占率同比下降0.1個百分點至32.7%；車險保費同比增長6.2%，農險、意健險保持高增速，同比分別增長22%、10.3%，信用保證險在低基數基礎上同比增長86%。

總體來看，人保產險主要險種大多實現綜合成本率的改善，企財險、農險、意健險、車險同比分別下降20.4個百分點、6.9個百分點、2.2個百分點、1.7個百分點，信用保證險、責任險、貨運險同比分別增加9.7個百分點、5.5個百分點、2.1個百分點。意健險、企財險均承保減虧16億元，農險承保利潤轉正，貢獻24億元。

2022年賠付率同比下降1.8個百分點至71.8%。受疫情限制車輛出行以及公司降本增效影響，車險賠付率同比下降2個百分點。受公司主動優化業務結構以及大災損失同比下降影響，企財險賠付率同比下降19.9pct。通過優化業務管理和風險管控，意健險賠付率同比下降3.6個百分點。

同時，人保產險費用率同比下降0.1個百分點至25.8%，農險費用率同比下降6.2個百分點。由于公司強化渠道管理、精準配置資源，責任險、貨運險費用率同比分別下降2.9個百分點、6.6個百分點。受已賺保費形成率的影響，公司信用保證險費用率同比增加14.6個百分點。

而且，主要細分產險品種在2022年均實現較快增長。車險全年實現原保費收入2711億元，同比增長6.1%。受益于精細化定價能力及理賠管理，車險賠付率同比下降2個百分點至68.1%，帶動車險綜合成本率同比下降1.7個百分點至95.6%；車險承保利潤為113.05億元，同比增長69.4%。

與產險相比，中國人保壽險業務仍然承壓，人力規模及NBV明顯下滑。2022年，壽險業務實現凈利潤27.1億元，同比下降34.7%；NBV同比下降17.3%，其中，銀保渠道NBV同比增長332%。NBV margin同比下降0.8個百分點至5.7%，EV較2022年年初下降6.9%。

2022年，人保壽險實現總保費同比下降4.3%，市占率同比下降0.2個百分點至2.9%。長險首年期交同比增長0.8%，其中，個險、銀保首年期交同比增速分別為-7.1%、10%。“大個險”人力規模同比下降48%至9.7萬人。月均有效人力2.2萬人，同比下降52%。月人均首年傭金收入同比增長31.8%。13個月保費繼續率同比增長6.4個百分點至82.7%。

在健康險方面，2022年實現凈利潤4.4億元，同比增長70%；NBV同比增長35.3%，NBV margin同比提升0.5個百分點至3.8%，EV較2022年年初增長12.8%。總保費同比增長14.5%，市占率同比提升0.2個百分點至1.3%。長險首年期交同比下降31.7%，其中，個險、銀保首年期交同比增速分別為-42.4%、114.5%。

在投資方面，中國人保2022年總投資收益率表現優于行業均值，總投資收益率為4.6%，同比下降1.2個百分點；凈投資收益率提升0.3個百分點至5.1%。總投資資產規模同比增長8%至1.3萬億元，現金、固收類、權益類資產占比分別為3.1%、64.4%、15.6%，同比增速為0.4%、1.6%、-2.2%。

總體來看，相比之下，更看好人保產險業務的競爭優勢，人保產險車險業務質地較好，車險業務中低賠付率的家自車占比較高、渠道費率可控。此外，作為產險龍頭，公司市占率穩居30%以上，定價、銷售、理賠能力較強，推動綜合成本率逐步下行。因此，公司盈利空間遠超中小險企，其競爭優勢在車險綜改下半場將愈發凸顯。