金融科技的未來圖景

蔡佳瑩

今天，人們消費、娛樂、溝通乃至工作方式，正發生翻天覆地的變化，在全球受到嚴格監管的金融領域，隨著數字技術的深入，其邏輯和形式正發生深刻的轉變。

“在美國金融業工作很不容易，在中國，進入金融圈子的難度也大。”阿里羅漢堂資深專家邱明感慨道，其入行金融受益于4大因素：

第一，在垂直領域要有硬核的技術，他是精算師出身，硬核技術就是在量化領域；培養自己學習知識、吸收知識的能力，并積極分享，“這個過程中最好能建立起自己的IP”；第三，規劃好自己職業生涯，一步一步來，穩步前進；第四，時刻關注變化，抓住機會來拓展職業領域。

邱明早先供職于貝爾斯登和摩根大通，擔任過美國國際集團（AIG）副總裁，2014年起，他注意到，交易風險管理、資產管理等傳統金融，正往金融科技的方向變化，毅然投身新的洪流，追逐“最前沿”的技術，發展出“最硬核”的能力。

邱明認為，人工智能、大數據、分布式計算、密碼學與移動互聯等基礎領域，創新技術不斷迭代發展，逐步應用到金融業務各個領域，數字技術對效率與成本的變革使得新金融真正成為可能。

邱明關注數字技術前沿領域，還有著10多年的精算、交易、證券化、風險管理和資產負債管理的從業經歷。通過對他的專訪，可得以一覽金融科技躬身入局者眼中的未來圖景。

進深水區

于邱明來說，有兩個人對他產生重要影響：“一個是李祥林博士，他是我在AIG時候的領導。”

2000年，李祥林發明用連接函數（Copular Function）度量違約風險（Defalt Risk）的模型，華爾街的金融機構將模型用于擔保債務憑證（CDO）產品的定價公式，2009年，媒體稱之為“摧毀華爾街的數學公式”。

“他經常指導我，我受益頗多，包括怎么做好全面的風險管理、資產定價，對于資產負債表上高達5000億到10000億美元數量級的金融機構，應該如何整合一個全面的分析系統。他的專業高度性與高屋建瓴的能力對我影響非常大。”

阿里羅漢堂的陳龍教授，對邱明的指導幫助也很大。”

陳龍在多倫多大學取得金融學博士學位，并在華盛頓大學奧林商學院獲得終身教職，之后擔任長江商學院副院長，創立工商管理博士（DBA）項目，曾任螞蟻金服的首席戰略官，現在是阿里羅漢堂秘書長。

“他給我最大的教導是，如何從學者的角度更好地對企業進行戰略分析，包括銀行、證券、保險、支付等各種業務線，并將‘產品化分析形成戰略報告，即把思想產品化，從而對企業產生價值。”

“進入數字化時代后，改變更多的不是生產工具，而是人本身在數字化能力方面的改變。”

邱明很幸運，一開始就站在了合適的賽道上。當前，全球金融科技創新發展進入深水區。

2020年初，邱明就指出，中國金融科技存在機會，可以彎道超車、打破歐美對金融領域壟斷局面。“彎道”主要體現在移動支付、金融服務。

2017-2019年，大部分C端消費者使用支付寶、微信支付等移動支付方式；大眾可從數據平臺上獲得金融服務，包含借貸、保險、財富管理等不同形式，這是在移動支付的基礎上發展起來的。

例如，中國最大的保險公司平安保險，大約有1.5億的投保戶，數字平臺也提高保險產品的可獲得性。

2020年以來，歐美發達國家金融科技發展飛快，配套使用各種移動支付方式的用戶數量，也是在迅速發展，例如Apple Pay、Google Wallet等。

“我兩三年以前的判斷是，中國的金融科技本來有一定領先，領先半個身位，不幸的是，過去兩年當中，歐美的金融科技很快地追上來了，尤其是美國。”

他感慨，在成熟的金融服務與金融產品的存量市場格局下，結合數字技術，歐美在原有基礎上發展迅速，中國也進入到存量市場，與歐美并駕齊驅，未來仍須持續發力。

例如：加強平臺數字化轉型，健全投研體系，開發并掌握關鍵技術能力；鼓勵頭部企業開展戰略合作，加強行業生態建設；增強國家數據治理能力等。

金融向善

“科技向善”“平臺治理”等話題，正引發愈來愈多的社會討論。

邱明認為，數字平臺治理主要體現在兩個方面：關注科技倫理，聚焦于人工智能以及各種算法對平臺員工、社會大眾、監管部門的影響；關注數字化治理問題，需要有合適的治理機制、第三方的監督來規范數字產品的功能與行為，包括采集用戶數據的尺度、保護用戶隱私的責任等。

例如，阿里云在2015年發起國內首個《數據保護倡議》，圍繞三條原則保護用戶的隱私和安全——你的數據你擁有、你的數據你做主、你的數據有保障。

2015-2022年，數據保護原則不斷更新迭代，主要體現在對云計算數據的保護、用戶運維的數字化能力等。

金融科技發展需回應社會發展的各類重大命題，ESG更是其中之一。

在邱明看來，ESG目標能對金融科技產生促進作用，不會給其發展“拖后腿”。

對于環境治理而言，個人行為、商業行為數字化能實現減碳效果，本身便是環境友好型的舉措，人們的支付、借貸等金融活動，已經能實現99%的流程數字化；對于社會治理而言，金融科技有巨大的推動作用。

數據是可追溯、可確認的，這有利于打擊各種賭博行為、整治P2P（點對點網絡借款）亂象，也利于開展電信反欺詐、反洗錢等行動。

“當今世界正值百年未有之大變局，共同面對著一系列對社會造成嚴峻影響的挑戰。數字平臺可以創造技術驅動、對社會負責的商業和生活生態。”2022北京大學全球金融論壇，邱明在演講中強調說。

為引導企業更多主動關注ESG問題，邱明認為，監管部門首先應嚴格要求企業披露ESG報告，特別是對于規模較大、社會影響力較強的上市企業。

“國內企業主要是處于自愿性披露ESG的階段，只對于少數幾條環境治理方面的指標，有要求強制性披露，對于社會治理、公司治理的指標也還是以自愿為主。近一兩年，美國證券交易委員會和香港的證監會，都逐漸在推強制性披露ESG信息的規定。”

標桿型企業可以起引導示范性作用。

“這種風氣能促進上市公司逐漸產生披露ESG信息的壓力，讓其逐漸過渡到強制性披露ESG信息的階段。”

據中國上市公司協會的報告，2021年國有控股企業以47.37%的發布率居于高位，民營控股企業僅為19.98%。根據國務院國資委制定印發的《提高央企控股上市公司質量工作方案》，將推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告，也將形成示范引導作用。

邱明補充道，數字化平臺能提供各種工具幫助企業實現碳排放、碳管理的數字化，包括廢水廢物的處理等，提升企業環境治理效率。對于公益性、非營利性的組織，數字化平臺也能讓運營數字化，提升運營效率，提高組織公信力。

資產迭代

當前，美國正處于40年來最高的通貨膨脹，歐洲也遭遇到通貨膨脹的威脅，對通脹的擔憂正在成為全球共識。

有觀點認為，比特幣作為一種硬資產，可能逐漸成為一種適當的對沖通脹的工具。從理論上來說，比特幣可視為一種供應有限、可預測、常以美元計價的資產；當美元供應量增加或者其他法幣供應量增加時，比特幣相對這些貨幣可能會升值，即使其本身購買力仍保持不變。

邱明表示，數字貨幣和法幣的價值錨定、共識基礎還不可同日而語。

比特幣、以太坊以及其他加密貨幣的價值形成與實現，是基于交易者對共識價值的認可（Value Consensus），即通過在全球成千上萬個交易所中、每分每秒進行的交易，來形成對數字貨幣的價值認可。

這種價值共識，會隨著參與交易的人數增加而有更強的抗風險能力（Resilience），現在處于進行時，尚未完全達到所謂的代替法幣、抵抗通脹的情況。

“況且，目前還沒有實質價值來錨定或關聯數字貨幣的價值，也沒有一個強力的政府來支持。”邱明說。

全球大通脹下，政府亟需尋找可對抗其貨幣貶值的替代方案，一個共同策略便是將法定貨幣對沖黃金等硬資產。

邱明強調，在這一輪的美聯儲的升息和縮表的過程當中，加密貨幣遭到了很大跌幅，“這恰恰說明它不見得是對通貨膨脹的‘抵御，加密貨幣也會在緊縮的周期中受到很大影響”。

邱明指出，市場擔心的“51%攻擊”，算不上是比特幣（或別的區塊鏈網絡）的重大隱憂。

“當系統中有合作關系的惡意節點所控制的算力，超過誠實節點所控制的算力，系統就有被攻擊的風險。這種由惡意節點控制超過50%算力所發起的攻擊，稱為51%算力攻擊。”比特幣白皮書有過這樣的表述。

邱明認為，發生區塊鏈“51%攻擊”的可能性是比較小的，主要有兩個原因：

其一，全球幾乎沒有人能擁有超過51%的全網算力，或是持有超過51%發行的token（數字代幣）；其二，“51%攻擊”的實施條件很高，從經濟學原理來看，要有足夠強的利益動機，也需要具備大量的經濟、技術資源。如果token轉移能夠獲得的價值增量較小，是不會出現“51%攻擊”的。

鑒于有能力實現“51%攻擊”，幾乎意味著該主體掌握了這條公鏈上的絕大部分資源，若此攻擊產生的經濟利益，遠小于這條公鏈上所承載的經濟利益（如只占公鏈經濟利益的1%），該主體是不會聚集51%的資源來攻擊的。

市場認為，基于PoW（Proof of Work，工作量證明）共識機制的加密貨幣，才存在51%算力攻擊的可能性，比如比特幣、比特現金等。

2022年4月，以太坊啟動了一個從PoW過渡到PoS（Proof of Stake，權益證明）的合并測試網，將當前共識機制升級為更加環保、高效和安全的權益證明共識機制。

未來的互聯網發展離不開數字貨幣，未來的財富也必然會有數字資產的配置，隨著時代的變遷與發展，數字貨幣或將是開啟財富大門的不可繞開的方式。

從比特幣誕生，到以太坊、NFT、元宇宙等概念的出現，一次次發展與革新，許多走在區塊鏈技術前列的“捉螃蟹”者，實現財富夢想。

數字貨幣較高的回報率，也意味著需承擔的風險會相應更大，實現財富的不斷增加，則需要更大的勇氣和專業的判斷。

畢竟，這個時代最大的風險，就是抵抗新生事物的風險。

（鐘龍軍、辛繼召亦有貢獻）