利率市場(chǎng)化政策對(duì)商業(yè)銀行利差的影響

張珊珊

【摘 ?要】利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，銀行利差與其具有密切的聯(lián)系。論文使用面板固定效應(yīng)模型和倍差法（DID）實(shí)證檢驗(yàn)了利率市場(chǎng)化政策對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利差的影響。研究結(jié)果表明，利率市場(chǎng)化政策對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利差的影響以正向效應(yīng)為主，但對(duì)不同類型商業(yè)銀行的影響存在差異；運(yùn)營(yíng)成本、運(yùn)營(yíng)規(guī)模、管理質(zhì)量、信用風(fēng)險(xiǎn)等因素也會(huì)對(duì)商業(yè)銀行利差造成顯著影響。

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化政策；商業(yè)銀行；利差

【中圖分類號(hào)】F832.33；F832.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號(hào)】1673-1069（2023）02-0043-03

1 引言

20世紀(jì)90年代以來，我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)得到不同程度的發(fā)展。2014年，我國(guó)為提高利率市場(chǎng)化改革成效，開始放松對(duì)商業(yè)銀行利率的限制，直到2015年存款利率完全放開，我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程在形式上基本完成，是利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的標(biāo)志性事件，也是本文重點(diǎn)研究的政策時(shí)段。此后，利率市場(chǎng)化繼續(xù)在我國(guó)推進(jìn)，并且取得了實(shí)質(zhì)性成效。因此，有必要關(guān)注利率市場(chǎng)化進(jìn)程及其政策影響。

商業(yè)銀行作為我國(guó)金融體系中的基本要素，在我國(guó)金融市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，利率市場(chǎng)化政策直接對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行形成政策沖擊。國(guó)外利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也警示我們關(guān)注商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率與風(fēng)險(xiǎn)，即推進(jìn)利率市場(chǎng)化政策落地的同時(shí)，應(yīng)該關(guān)注政策效應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行利差的影響，見微知著，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

本文的貢獻(xiàn)包括以下3點(diǎn)：

首先，現(xiàn)有文獻(xiàn)中關(guān)于利率市場(chǎng)化的研究鮮有從政策視角進(jìn)行評(píng)價(jià)的，本文將利率市場(chǎng)化作為政策事件，對(duì)研究視角進(jìn)行了創(chuàng)新；其次，以往的研究大多是關(guān)于利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行存貸款的影響，本文選擇商業(yè)銀行實(shí)踐中更受關(guān)注的利差作為研究對(duì)象；最后，采用準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)方法的雙重差分檢驗(yàn)機(jī)制，相比于普通面板回歸，能夠更好地檢驗(yàn)

政策效果，豐富利率市場(chǎng)化政策影響商業(yè)銀行利差的實(shí)證研究。

2 利率市場(chǎng)化政策影響商業(yè)銀行利差的傳導(dǎo)機(jī)制

2.1 利率市場(chǎng)化政策影響商業(yè)銀行利差的機(jī)制分析

伴隨國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，我國(guó)利率市場(chǎng)化政策處于動(dòng)態(tài)調(diào)整的過程中。參考以往學(xué)者的研究，本文認(rèn)為利率市場(chǎng)化政策是把“雙刃劍”。一方面，利率市場(chǎng)化政策可能產(chǎn)生“競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)”，縮小商業(yè)銀行利差。一是市場(chǎng)勢(shì)力下降，競(jìng)爭(zhēng)加劇，商業(yè)銀行的市場(chǎng)控制能力下降；二是成本上升，商業(yè)銀行需提高資產(chǎn)端價(jià)格來應(yīng)對(duì)負(fù)債成本上升導(dǎo)致的利差風(fēng)險(xiǎn)。綜上，利率市場(chǎng)化政策可能通過“競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)”縮小商業(yè)銀行利差。另一方面，利率市場(chǎng)化政策可能通過“風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)”擴(kuò)大商業(yè)銀行利差。一是增加高風(fēng)險(xiǎn)投資。商業(yè)銀行出于自身利益最大化的考慮，可能會(huì)偏好風(fēng)險(xiǎn)程度更高的投資。二是提高貸款利率。商業(yè)銀行利用其擁有的貸款利率自主定價(jià)權(quán)來擴(kuò)大商業(yè)銀行利差。三是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償。利率市場(chǎng)化政策使得商業(yè)銀行利率波動(dòng)加劇，可能產(chǎn)生過度投資或激進(jìn)投資，即一定程度上提升利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，利率市場(chǎng)化政策可能會(huì)通過“風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)”擴(kuò)大商業(yè)銀行利差。

根據(jù)上述分析，本文提出假設(shè)H1：利率市場(chǎng)化政策對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利差的影響取決于“競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)”與“風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)”帶來的正向與負(fù)向影響的比較。

2.2 利率市場(chǎng)化政策影響商業(yè)銀行利差的差異性分析

在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，大型商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行的政策反應(yīng)程度存在差異。其中，大型商業(yè)銀行更加偏好于采取非價(jià)格的、相對(duì)保守的策略，使得利差水平受利率市場(chǎng)化政策影響而發(fā)生的變化較小；其他商業(yè)銀行則普遍存在強(qiáng)化價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的傾向，商業(yè)銀行的激勵(lì)性偏好策略導(dǎo)致其受利率市場(chǎng)化政策的影響相對(duì)較大。因此，利率市場(chǎng)化政策對(duì)大型商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行的利差影響存在明顯差異。

綜上，本文提出假設(shè)H2：利率市場(chǎng)化對(duì)不同類型商業(yè)銀行利差的影響存在差異，對(duì)大型商業(yè)銀行的利差無顯著影響，而對(duì)其他商業(yè)銀行的利差有明顯影響。

3 實(shí)證設(shè)計(jì)與檢驗(yàn)

3.1 研究樣本與數(shù)據(jù)來源

在樣本的選取方面，綜合考慮數(shù)據(jù)的可得性與樣本選取的代表性，本文選擇工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行4家大型商業(yè)銀行（剔除外匯業(yè)務(wù)占比較大的中國(guó)銀行）；選擇財(cái)務(wù)信息披露較為全面、影響力較大的10家上市銀行，包括招商銀行、中信銀行、民生銀行、光大銀行、平安銀行、南京銀行、寧波銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行。搜集上述14家商業(yè)銀行2009-2020年的平衡面板數(shù)據(jù)，銀行微觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自“上海證券交易所”和“深圳證券交易所”，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來自同花順數(shù)據(jù)庫(kù)和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.2 變量選取

3.2.1 被解釋變量

本文的被解釋變量是商業(yè)銀行利差，參考可以獲取的商業(yè)銀行公開數(shù)據(jù)，選取商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中普遍關(guān)注的凈息差，即凈利息除以生息資產(chǎn)平均值作為被解釋變量。

3.2.2 核心解釋變量

本文的核心解釋變量是利率市場(chǎng)化政策，用虛擬變量irl表示。鑒于2015年中國(guó)人民銀行放開存款利率浮動(dòng)上限的重要舉措，將重點(diǎn)考察2015年這次利率市場(chǎng)化改革對(duì)商業(yè)銀行利差的影響。因此，虛擬變量irl在2009-2014年的取值為0，2015-2020年的取值為1。

3.2.3 控制變量

參考已有文獻(xiàn)中關(guān)于利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行利差影響的研究，并作出適當(dāng)調(diào)整，本文分別選取微觀、宏觀兩個(gè)層面的控制變量，將市場(chǎng)勢(shì)力、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度、運(yùn)營(yíng)成本、運(yùn)營(yíng)規(guī)模、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、中間業(yè)務(wù)收入、管理質(zhì)量、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等變量作為控制變量，見表1。

3.3 實(shí)證模型

本文利用2009-2020年14家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，建立利率市場(chǎng)化政策影響商業(yè)銀行利差的實(shí)證模型。

nimit=αi+β1irlt+β2hhlit+β3etait+β4costit+β5sizeit+β6nlrit+β7crrit+β8lrit+β9niiit+β10cirit+β11gdpt+β12cpit+εit ? ? ? ? ? ? ?（1）

式中，i（i=1，2，…，N）為銀行個(gè)數(shù)；t為時(shí)間；α、β為模型所要估計(jì)的參數(shù)；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

3.4 基準(zhǔn)回歸檢驗(yàn)

由表2可知，從回歸結(jié)果可以看出，全樣本面板數(shù)據(jù)模型未能通過顯著性檢驗(yàn)，如列（1）所示。剔除4家大型商業(yè)銀行后，利率市場(chǎng)化政策對(duì)商業(yè)銀行利差的影響都通過5%顯著性水平檢驗(yàn)，顯著為正，說明利率市場(chǎng)化政策的正向政策效應(yīng)即“競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)”更為顯著，商業(yè)銀行利差擴(kuò)大，如列（2）～（4）所示，假設(shè)1得到檢驗(yàn)。同時(shí)，商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)成本、運(yùn)營(yíng)規(guī)模、管理質(zhì)量、信用風(fēng)險(xiǎn)等對(duì)商業(yè)銀行利差具有較為顯著的影響。

3.5 基于倍差法的實(shí)證檢驗(yàn)

本文使用倍差法分析利率市場(chǎng)化政策對(duì)10家商業(yè)銀行利差的影響，實(shí)證模型分析如下：

nimit=β0+β1irlt+β2treati+β3irlt×treati+β4hhlit+β5setait+β6costit+β7sizeit+β8nlrit+β9crrit+β10lrit+β11niit+β12cirit+β13gdpt+β14cpitεit ? （2）

式中，treati表示銀行類別的虛擬變量，代表4家大型商業(yè)銀行取值為0，代表10家上市商業(yè)銀行取值為1；irlt×treati表示以2015年為重要政策時(shí)點(diǎn)的利率市場(chǎng)化政策實(shí)施對(duì)10家上市商業(yè)銀行利差的處理效應(yīng)；其他變量的定義與前文一致。

由表3可知，列（1）是沒有控制任何變量的情況下的處理效應(yīng)，換言之，無條件處理效應(yīng)的估計(jì)值在1%水平上顯著為6.000 0。為滿足“共同趨勢(shì)條件”，本文添加控制變量，結(jié)果見列（2）和列（3），列（2）控制銀行微觀變量、列（3）同時(shí)控制銀行宏微觀變量。實(shí)證研究結(jié)果顯示，處理效應(yīng)都顯著為正，利率市場(chǎng)化政策擴(kuò)大商業(yè)銀行利差，且經(jīng)過了“平行趨勢(shì)檢驗(yàn)”，如圖1所示。因此，利率市場(chǎng)化政策對(duì)10家上市商業(yè)銀行利差的處理效應(yīng)的結(jié)果都是顯著的，對(duì)4家大型商業(yè)銀行的影響并不顯著，假設(shè)2得到檢驗(yàn)。

4 結(jié)論與建議

本文基于2009-2020年14家商業(yè)銀行的微觀面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了利率市場(chǎng)化政策對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利差的影響。在面板固定效應(yīng)的基礎(chǔ)之上，使用倍差法對(duì)比分析利率市場(chǎng)化政策對(duì)4家大型商業(yè)銀行和10家上市商業(yè)銀行利差的異質(zhì)性影響。研究表明，利率市場(chǎng)化政策顯著擴(kuò)大了我國(guó)商業(yè)銀行利差，即“競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)”帶來的正向作用超過“風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)”帶來的負(fù)向作用，但是利率市場(chǎng)化政策對(duì)大型商業(yè)銀行利差的影響并不顯著。除此之外，運(yùn)營(yíng)成本、運(yùn)營(yíng)規(guī)模、管理質(zhì)量、信用風(fēng)險(xiǎn)等因素也會(huì)對(duì)商業(yè)銀行利差產(chǎn)生影響。

根據(jù)上述結(jié)論，本文提出以下幾點(diǎn)建議：第一，風(fēng)險(xiǎn)與收益并重。商業(yè)銀行追求利潤(rùn)最大化時(shí)，應(yīng)制定合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)提出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督要求。第二，關(guān)注政策沖擊差異。不同類型的商業(yè)銀行實(shí)施差異化經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)對(duì)不同類型商業(yè)銀行實(shí)施精準(zhǔn)監(jiān)管舉措。第三，全面提升經(jīng)營(yíng)管理能力。商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)者應(yīng)充分關(guān)注運(yùn)營(yíng)成本、運(yùn)營(yíng)規(guī)模、管理質(zhì)量、信用風(fēng)險(xiǎn)等影響利差的因素。

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