越南經濟：高速增長的另類樣本

張銳

除了制度變革與創新沉淀出的經濟增長能量外，越南還具有較為明顯的資源與要素稟賦優勢，其中最為重要的就是人口紅利優勢。

無論是放在全球范圍還是置于亞洲區域中，2022年的越南經濟增長速度都算得上是一騎絕塵。越南國家統計局公布的數據顯示，2022年本國GDP增長8.02%，不僅創下了25年來的最快增速，而且創出了過去10年來的最高增長紀錄，同時也大大超過了官方6.0%—6.5%的預期增長目標。尤其是在同期世界所有主要經濟體跌入低增長境地這一背景的強烈襯托下，越南經濟基本面就顯得更為靚麗。

含金量不錯的高增長

如果僅以8.02%的增長速度，或許并不能讓人產生十分強烈的觸感，但若將8.02%轉換為所對應的9513.327萬億越南盾GDP總值，巨大數據對人們眼球所產生的沖擊力就要顯著的多。轉化成美元，2022年越南GDP為4090億美元，這也是越南國內生產總值首次突破4000億美元。對應當年9950萬的總人口，越南人均GDP提升至9560萬越盾，折合美元4110左右。無論是GDP總量還是GDP人均量，越南都在2022年創出了歷史最高。更為重要的是，伴隨著經濟總量放大的還有經濟增長質量的大幅提升。

一是民眾獲得感顯著增強。從經濟學上看，GDP與NI即國民收入是兩個不同的概念，前者是由本國公民和外國公民在內的所有勞動者共同創造的經濟價值，后者僅顯示為本國公民的實際所得。因此，對于一國百姓來說，NI就更具有更現實的意義，并且實際過程中GDP與NI也不一定完全相同步，只有后者增速高出前者增速，國內民眾的利益獲得感才能更飽滿和更充實。對比越南，2022人均月收入增至460萬越南盾，同比上漲9.5%，若按年計算，人均收入約為5520越南盾左右，相當于人均GDP的57.64%，NI大幅跑贏了GDP，說明經濟發展成果的大部分為民眾所真實分享，同時值得關注的是，2022年越南國內通貨膨脹率僅為3.15%，失業率也只有3.3%，表明經濟高速增長過程中民眾工作與生活所遭遇的負面溢出風險非常之小。

二是經濟結構趨向均衡。越南全國有58個省和5個直轄市，共計63個省級行政區劃有59個GDP增長速度在6.5%以上，區域發展總體較為平衡；而從產業結構看，三大產業也正在不斷趨向協調，2022年越南農業部門同比增長3.36%，對全國經濟增長貢獻率為5.11%；服務業同比增長9.99%，對經濟發展貢獻率為56.65%，工業和建筑業部門同比增長7.78%，對經濟貢獻率為38.24%，三次產業配置結構中，服務業占比最高，顯示越南經濟結構升級態勢顯著；與此同時，2022年越南制造業增長8.1%，雖然農業在GDP構成中的占比有所下降，但糧食產量一直較為穩定，其中2022年越南水稻人均產量達到400多公斤，排名于亞洲國家前列，經濟增長的基礎較為扎實。

三是增長動能較為健全。2022年越南國內零售業增長10.15%，相應所產生的社會消費品和服務零售總額5679.9萬億越盾，同比增長19.8%，剔除價格因素則增長15.6%；同期越南貨物進出口總額達7325億美元，同比增長9.5%，其中出口增長10.6%，達3718.5億美元，進口增長了8.4%，約3606.5億美元，形成貿易順差約112億美元。根據世界貿易組織排名，越南連續躋身全球進出口額最大的30個國家和地區之列，相比過去幾年東盟國家排名沒有上升的境況，越南持續勁升的進出口尤為出彩。可以清晰地看到，不僅由消費構成的越南經濟內生動能較為強勁，外需對經濟的拉動力量同樣強大，而且越南的內需增長比外需增長更快，內需和外需的引擎力量配置總體較為平衡。

拉長時間看，自從越南在36年前啟動革新開放的國策之后，其國內經濟就一直維持在5%以上的高速增長步伐，尤其是進入本世紀以來，越南經濟更是跳上了年均增長超過6%的臺階，如此耀眼的經濟增速在全球除了中國以外，恐怕再也沒有任何一個國家能與其相媲美。另外，對比36年前只有60億美元的GDP規模，今天越南的經濟總量足足翻了68倍，同時與36年前600%的惡性通脹相比，如今低通脹更能凸顯出越南經濟肌體的健康。因此，從經濟增長數量與經濟增長質量的雙重指標考察，定義越南經濟正在經歷一個黃金時代也許并不為過。

多管齊奏的短期推升動能

回溯觀察，新冠疫情發生的2019年，越南經濟實現了7%的經濟擴張，但隨后的兩年則分別降至2.91%和2.58%。不過，越南卻是2022年中對疫情進行較早放開的國家，而且放開的當季經濟便猛增13.67%，繼而帶動全年GDP增長躍上高位，表明越南經濟也是一種疫后的補償式增長。

并不像全球主要經濟體的非美貨幣在過去一年中伴隨著美元升值而出現大幅貶值，越南盾則展現出一定的韌性姿態。2022年全年兌美元小幅貶值4%，之所以如此，是因為越南的出口強勁令匯率獲得了較為厚實的順差力量支撐，進而也為越南貨幣當局展開更為靈活與穩健的政策操作創造了游刃有余的空間。資料顯示，2022年越南中央銀行共加息兩次，幅度為200個基點，利率水平提至目前的6%，雖然加息之舉也有著來自美元升值的倒逼與無奈，但無論是加息幅度還是升息頻率，越南央行的貨幣緊縮步伐在全球來看應該是較小的，從而確保了宏觀經濟獲得較為穩定與充沛的流動性支持，以及微觀經濟主體在較低的融資成本約束下更輕便地恢復與擴張生產經營活動。

必須強調，愈來愈流暢與快捷的自由貿易環境對過去一年中越南的進出口和經濟增長起到了較為明顯的潤滑作用。除了與歐盟達成了自由貿易協定外，作為東盟10國成員國，越南也充分享受到了區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）落地生效的巨大紅利，本來具有競爭優勢的越南農產品與海產品得以低成本甚至零成本進入到更為廣闊的市場。同時更大規模的境外資本尤其是亞洲國際資本涌入越南，其中2022年進入越南的FDI（外國直接投資）構成中，新加坡、韓國、日本和中國排名前四，直接充實了越南的對外貿易主體陣容。按照RCEP協議影響評估報告顯示，在2022年越南出口貿易中，RCEP的貢獻率超過了10%，相應帶動越南國內就業崗位超過110萬個。

的確，FDI以及由此造就的進出口增量扮演了過去一年中推動越南經濟高速增長的主要角色。按照聯合國貿易發展會議的預測，2022年全球FDI流量總額將出現下降，最多與上年持平，但越南不同，去年全年吸收的FDI增量達224億美元，同比增長13.5%，且為5年來外商直接投資額度的最大記錄，其中有多達108個國家和地區在越南投資。據越南中央經濟部發布的數據，在目前經濟結構中，外商直接投資占GDP的比重高達20.13%，占出口總值的70%以上，占工業總產值約50%；在行業布局上，外國投資者在越南的21個行業中投資了19個行業，其中加工制造業首當其沖，總投資超過168億美元，占注冊資本總額的60.6%，其次是電力生產和配電行業，注冊資本分別超過22.6億美元和近12.9億美元，這些投資有力地幫助了越南創造極具競爭力的產品，同時更加深入的參與全球供應網絡。數據顯示，在越南出口商品分類中，有8個商品組的成交額占到整個出口總額的70.1%，其中以外國企業為主的電話和組件、計算機電子產品和組件，占到越南總出口額的 30.8%，凸顯出越南在國際高端制造業鏈條中競爭地位的提升。

長期激發勢能的優化

在過往36年的越南經濟增長里程表中，有幾個重要的數據值得關注。1986年，越南GDP增長2.79%；1991年，越南經濟增速升至5.96%；1996年，越南實現9.34%的經濟擴張。三個重要年限對應的是越南共產黨六大、七大和八大的召開，其中越共六大確立了經濟革新的改革方向，七大確立了以經濟改革為中心的總方針，八大則明確了革新開放的基本國策。可以看得出，越南經濟從低速增長起步到高速增長的演進都是其制度創新與市場化變革力量驅動與引導的直接結果。

分析發現，越南的不少改革開放經驗其實都是從中國模仿學習而來，一個明顯的節奏是，越共的每一次全國代表會議都要比中共的代表大會要晚，而只要后者提出一些重大的政策方略，越共就會集中力量進行認真研習，并在自己的最高決策會議上提出近似的重大方針，比如發展多種經濟成分與擴大開放口徑等。不僅如此，越南創新變革的鋒芒還直接指向了政治體制領域，并且力度非同一般，包括取消公務員終身制、裁減與合并政府機構、取消城鄉戶籍割裂制以及成立獨立的企業工會等都推進得風生水起。根據越南中央經濟部發布的《社會經濟形勢信息圖》，在產品稅（更準確地說是流轉稅）方面，去年政府的收益分配占比同比降低0.5個百分點，同期加入和重新加入市場的企業總數同比勁升30.3%。

立足于制度創新的存量資源，越南正在試圖營造出更為豐沛的增量資源。在國內，加強基礎設施建設尤其是交通與能源項目建設成為越南政府改善營商環境的核心舉措。據悉，去年越南就完成310公里的高速公路鋪建，今年還將動工興建12條高速公路，同時越南正考慮建設一條沿該國邊境運行的高速鐵路，總耗資587億美元并將于2032年通車。值得注意的是，2022年越南的國家財政總收入高達1.7848萬億越南盾，超出預算收入目標的27.8%并創出歷史新高，最終推動財政盈余超過2000萬億越南盾，支持基礎設施建設的財力較為厚實；與此同時，越南公共財政中的外債比例只有47%，大大低于新興市場國家平均水平，而基于越南較為穩健的財政狀況以及經濟擴張能力。去年國際三大信用評級機構穆迪、標準普爾和惠譽齊刷刷地調高了越南信用評級，而且越南還是被穆迪上調評級的亞太地區唯一一個國家和全球四個國家之一，由此也打開了越南進一步對外融資的空間。

全面地觀察，對外貿易行業應當是過去20年中越南國內發展最快的地帶，其間除了加入世界貿易組織讓越南進出口貿易如打激素迅速騰飛外，非常重要的是越南徹底放下了歷史恩怨，擁抱西方國家，曾經的美國是越南的對手，但如今越南和美國的關系卻如膠似漆，越南從對美貿易中獲得了大額順差，而以往懟天懟地的美國卻選擇性地忽略了越南占有的巨大好處。數據顯示，越南目前和世界上150多個國家和地區存在貿易關系，且自從國際社會恢復對越援助以來，可以令越南獲得的官方發展援助和優惠貸款的“朋友圈”不斷擴大。利用這種愈來愈友好的外部環境，越南政府計劃將2023年的FDI額度提升到360至380億美元 ，而且引進的重點是技術含量高、附加值高、帶來積極溢出效應以及可以與全球生產和供應鏈對接的項目，為此，越南正準備在全國致力于建設和發展區域和國際級的創新中心和金融中心。

除了制度變革與創新沉淀出的經濟增長能量外，越南還具有較為明顯的資源與要素稟賦優勢，其中最為重要的就是人口紅利優勢。一方面，越南勞動力價格便宜，生產工人平均月薪還不到中國工人工資的一半，更能吸引日本、新加坡、韓國和西方的企業在此增資設廠；更為顯著的是，越南不僅有5050萬的勞動力人口，占總人口之比高達51.3%，同時人口結構中的年輕人口基數龐大，根據越南國家委員會的最新數據，國內15—64歲人口占比69.23%，年齡中位數是30.5歲，其中35歲以下的年輕人占比高達56%。就此，越南統計局給出的研究結論是，去年本國勞動生產率均值為1.881億越南盾，相當于每個勞動力創造了8083美元GDP，同比增長近5%。此外，越南人口數量也處在樂觀動態增長過程之中，過去10年年均人口增長率達到1.16%，勞動力資源的有效供給有望持續較長時間。按照國際勞工組織的判斷，已經持續了15年的越南“黃金人口”期將延伸至2038年。受到越南勞動力成本低、勞動力數量充足以及勞動力結構優良的影響，除了耐克、阿迪達斯和優衣庫等為代表的勞動密集型產業集群性涌入越南外，微軟、英特爾、三星等為代表的高端制造業也紛紛邁開了闊步跟進的步伐。

最后要強調的是，企業融資與債務風險可能構成對越南經濟正常增長的重大威脅。數據顯示，借助于低利率環境，越南國內的房地產公司在2020年及2021年通過發行私募債券進行了大口徑融資，很多債券將于2023年到期。但從去年第二季度開始，越南政府加大了對房地產行業的監管力度，融資渠道被快速收緊，包括銀行地產信貸敞口以及房地產公司債券的發行集體受到嚴格控制，在基于對沖通貨膨脹的緊縮貨幣政策背景下，如果相應的房地產融資政策很難放開，行業流動性短缺危機很可能沖擊整體實體經濟的增長節奏；另外，越南的所有外部債務總額達到了1750億美元，外債總額達到該國際儲備資產比例的173%，且絕大部分為企業美元債，隨著美聯儲的繼續升息，償債壓力將繼續增大，一旦發生違約風險，就必然對越南的國際市場融資成效構成反噬。

（作者系中國市場學會理事、經濟學教授）