促進(jìn)數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)新 抑制加密貨幣投機(jī)

新加坡希望建立創(chuàng)新且負(fù)責(zé)的全球數(shù)字資產(chǎn)中心，以提高金融交易效率并創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值。本文所描述的數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略、監(jiān)管方法與實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)密切相關(guān)。創(chuàng)新和監(jiān)管并非不能共存。

有觀察者認(rèn)為，新加坡金融管理局（簡(jiǎn)稱：金管局）關(guān)于加密貨幣和數(shù)字資產(chǎn)的立場(chǎng)似乎很不明確。一方面，金管局積極地將新加坡打造成金融科技中心，與業(yè)界合作探討并支持分布式賬本技術(shù)（DLT）的應(yīng)用和數(shù)字資產(chǎn)案例的創(chuàng)新。金管局也曾表示，希望將優(yōu)秀的加密貨幣公司吸引到新加坡。另一方面，金管局對(duì)加密貨幣業(yè)務(wù)的企業(yè)展開嚴(yán)格且漫長(zhǎng)的執(zhí)照申請(qǐng)程序。金管局也一直向散戶投資者發(fā)出強(qiáng)烈警告，并采取措施限制散戶投資者購買加密貨幣。觀察者對(duì)此感到困惑和憂慮。部分人指出，金管局的立場(chǎng)存在明顯的矛盾——盡管金管局表示“對(duì)建立加密貨幣或代幣化經(jīng)濟(jì)的潛力感到興奮”，但該機(jī)構(gòu)“實(shí)施了嚴(yán)格的制度”。部分人則哀嘆金管局的數(shù)字資產(chǎn)政策出現(xiàn)了“U形反轉(zhuǎn)”。他們認(rèn)為，金管局曾經(jīng)“做出支持加密貨幣的決定”，但現(xiàn)在“過于謹(jǐn)慎，失去了作為全球加密貨幣中心的吸引力”。然而也有另外的聲音指出，金管局已經(jīng)取得正確的平衡，“加密冬天”證明金管局的政策是正確的。金管局真正想要的是什么？雖然我們自己清楚，但筆者認(rèn)為我們需要更清楚地向大眾解釋它。

關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)若干問題的解釋

為了更清晰地理解這個(gè)問題以及其收益與風(fēng)險(xiǎn)，我們首先要理清數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的不同組成部分。公眾和媒體的注意力往往集中在加密貨幣上，但加密貨幣只是整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的一部分。外界對(duì)加密貨幣、區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)之間的區(qū)別不甚明了。這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)固有的復(fù)雜性也使得金管局難以清晰傳達(dá)我們的立場(chǎng)。有鑒于此，我們必須先對(duì)這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)及其不同組成部分做出更為清晰的解釋，才能將就金管局正在積極推廣的領(lǐng)域、為什么對(duì)金管局感到沮喪、金管局要求管理哪些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行說明。讓我們從數(shù)字資產(chǎn)開始說起。數(shù)字資產(chǎn)是指所有權(quán)以電子數(shù)據(jù)形式表示的任何有價(jià)值的資產(chǎn)。它通過一個(gè)被稱為代幣化的過程完成，即用軟件程序?qū)①Y產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)換為數(shù)字代幣。有許多物品可以進(jìn)行代幣化形成數(shù)字資產(chǎn)，比如現(xiàn)金和債券等金融資產(chǎn)、藝術(shù)品和財(cái)產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，甚至是碳信用和計(jì)算資源等無形資產(chǎn)。換句話說，任何有價(jià)值的東西，在代幣化后，都會(huì)成為數(shù)字資產(chǎn)。數(shù)字資產(chǎn)通常部署在記錄這些資產(chǎn)所有權(quán)和所有權(quán)轉(zhuǎn)移的分布式賬本上。區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N分布式賬本，它將交易記錄組織成以加密方式鏈接在一起的數(shù)據(jù)塊。當(dāng)數(shù)字資產(chǎn)部署在分布式賬本上時(shí)，它也可被稱為加密資產(chǎn)。

正是這種代幣化和分布式賬本的創(chuàng)新組合，提供革命性的經(jīng)濟(jì)潛力。這種創(chuàng)新組合讓任何有價(jià)值的東西能夠以數(shù)字形式表示，并在保持所有交易記錄不變的賬本上進(jìn)行存儲(chǔ)和交換。這種加密貨幣或數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)能夠支持不少提高交易效率，增強(qiáng)金融包容性，并釋放經(jīng)濟(jì)價(jià)值的使用案例。金管局正是看到數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的巨大潛力，所以在積極地加以推廣。加密貨幣是由分布式賬本協(xié)議直接發(fā)行的數(shù)字資產(chǎn)。它通常被稱為分布式賬本的原生代幣，用作網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的交換和價(jià)值存儲(chǔ)媒介，例如支付交易費(fèi)用或激勵(lì)用戶保持網(wǎng)絡(luò)安全。但是，加密貨幣已經(jīng)不局限于分布式賬本——這是加密世界問題的根源。加密貨幣交易活躍，被大量投機(jī)，其價(jià)格與分布式賬本上使用的任何潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值無關(guān)。加密貨幣的極端價(jià)格波動(dòng)將其排除在有價(jià)貨幣或投資資產(chǎn)的形式之外。金管局強(qiáng)烈反對(duì)并試圖限制這類加密貨幣的投機(jī)行為。

多管齊下構(gòu)建數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)

新加坡發(fā)展數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的戰(zhàn)略與愿景是，在新加坡建立一個(gè)創(chuàng)新且負(fù)責(zé)任的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)。這是金管局金融科技總體規(guī)劃的核心部分。與我們?cè)诮鹑诳萍碱I(lǐng)域所做的其他一切努力一樣，通過政企合作進(jìn)行創(chuàng)新是發(fā)展數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵。加密技術(shù)前景廣闊，改善金融服務(wù)的潛力巨大——這是金管局、金融業(yè)和金融科技界的共識(shí)。但找出有效方法的唯一途徑是通過實(shí)驗(yàn)和探索——“在實(shí)踐中學(xué)習(xí)”。金管局正在采取多管齊下的方法來構(gòu)建數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)：通過有潛能的使用案例探索分布式賬本技術(shù)的前景，支持金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的代幣化，實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣的鏈接，錨定具有強(qiáng)大價(jià)值主張和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的參與者。通過有潛能的使用案例探索分布式賬本技術(shù)的前景。數(shù)字資產(chǎn)在金融服務(wù)中最有前景的案例是跨境支付和結(jié)算、貿(mào)易融資以及貿(mào)易前后的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。這些數(shù)字資產(chǎn)的使用案例在不同地區(qū)，包括新加坡，發(fā)展前景可期。在跨境支付和結(jié)算中，如星展銀行（DBS）、摩根大通（JP Morgan）和淡馬錫（Temasek）的合資企業(yè)Partior等試點(diǎn)項(xiàng)目將分布式賬本技術(shù)用于批發(fā)結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，將結(jié)算時(shí)間從幾天縮短到幾分鐘。在貿(mào)易金融領(lǐng)域，由一組貿(mào)易銀行組成的Contour等網(wǎng)絡(luò)正在建立有可追溯性的通用分類賬，經(jīng)自動(dòng)化文件驗(yàn)證，從而實(shí)現(xiàn)更快的融資決策和更低的處理成本。在資本市場(chǎng)上，新加坡交易所（SGX）和淡馬錫的合資企業(yè)Marketnode正在利用分布式賬本技術(shù)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行代幣化，從而將證券交易清算和結(jié)算的時(shí)間從幾天縮短到幾分鐘。支持金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的代幣化。與50年前的證券化相同，資產(chǎn)代幣化的概念具有變革潛力。代幣化可以將任何有形或無形資產(chǎn)貨幣化，使得分割資產(chǎn)或分割其所有權(quán)變得更加容易。代幣化無需中介機(jī)構(gòu)，即可安全無縫地交易資產(chǎn)。在新加坡，金融和實(shí)體資產(chǎn)的代幣化已經(jīng)有了有趣的應(yīng)用。大華銀行（UOB Bank）已在Marketnode的服務(wù)平臺(tái)上試點(diǎn)發(fā)行了6億新元的數(shù)字債券，以促進(jìn)無縫工作流程。華僑銀行（OCBC Bank）與MetaVerse綠色交易所合作，使用代幣化碳信用開發(fā)綠色金融產(chǎn)品，幫助企業(yè)抵消碳排放。金管局發(fā)起了一項(xiàng)名為“Project Guardian”的計(jì)劃，以探索代幣化實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融資產(chǎn)的潛力。由星展銀行、摩根大通、SBI集團(tuán)和Marketnode牽頭的第一個(gè)行業(yè)試點(diǎn)將探索代幣化債券和存款的機(jī)構(gòu)交易，以提高融資批發(fā)市場(chǎng)的效率和流動(dòng)性。實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣鏈接。數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)需要一種交換媒介來促進(jìn)交易——三種流行的候選貨幣分別是加密貨幣、穩(wěn)定幣和中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）。金管局如何看待每一個(gè)候選貨幣？金管局認(rèn)為，加密貨幣不適合作為貨幣使用，對(duì)散戶投資者來說具有很高的風(fēng)險(xiǎn)。加密貨幣不具備貨幣的三個(gè)基本特性：交換媒介、價(jià)值存儲(chǔ)和記賬單位。加密貨幣在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中發(fā)揮著積極作用——獎(jiǎng)勵(lì)幫助驗(yàn)證和維護(hù)分布式賬本記錄網(wǎng)絡(luò)參與者的交易。但在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)之外，加密貨幣除了作為投機(jī)工具之外，沒有任何實(shí)際用處。2017年以來，金管局一直就投資加密貨幣的重大風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告。金管局認(rèn)為，穩(wěn)定幣有很好的前景，前提是它必須有高質(zhì)量的儲(chǔ)備并受到良好的監(jiān)管以確保它們有安全保障。穩(wěn)定幣是其價(jià)值與另一種資產(chǎn)掛鉤的代幣，通常是美元等法定貨幣。穩(wěn)定幣將掛鉤資產(chǎn)預(yù)期的穩(wěn)定性與代幣化的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，使其能夠在分布式賬本上作為支付工具使用。穩(wěn)定幣正在加密生態(tài)系統(tǒng)之外被接受。萬事達(dá)卡等一些公司已將流行的穩(wěn)定幣融入其支付服務(wù)體系。如果穩(wěn)定幣可以使支付過程更便宜、更快捷、更安全，這是一個(gè)積極的發(fā)展方向。但要從穩(wěn)定幣中獲取收益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須保證它們確實(shí)穩(wěn)定。金管局認(rèn)為批發(fā)CBDC具有良好的潛力，尤其是在跨境支付和結(jié)算領(lǐng)域。CBDC是中央銀行的直接負(fù)債及支付工具。這意味著，CBDC的持有人可直接要求發(fā)行CBDC的中央銀行進(jìn)行支付，類似于現(xiàn)在實(shí)物貨幣的運(yùn)作方式。批發(fā)CBDC僅限于金融機(jī)構(gòu)使用，類似于今天商業(yè)銀行在中央銀行的存款余額。分布式賬本上的批發(fā)CBDC有可能實(shí)現(xiàn)原子結(jié)算，或?qū)崟r(shí)交換兩個(gè)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。它們有可能從根本上改變目前速度緩慢、成本昂貴且操作不透明的跨境支付現(xiàn)狀。零售CBDC向公眾發(fā)行，它們就像我們隨身攜帶的現(xiàn)金，但它是數(shù)字形式。鑒于良好的支付系統(tǒng)和廣泛的金融包容性，零售CBDC在新加坡目前沒有強(qiáng)烈的需求。零售電子支付系統(tǒng)快速、高效、零成本，而剩余現(xiàn)金仍在流通，不太可能消失。盡管如此，金管局還是在進(jìn)行技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以便在條件發(fā)生變化時(shí)發(fā)行零售CBDC。自2016年以來，金管局一直在積極嘗試數(shù)字貨幣的互聯(lián)互通。在國際上，金管局正在參與Dunbar項(xiàng)目，這是由國際清算銀行創(chuàng)新中心的新加坡中心開展的項(xiàng)目。該項(xiàng)目意在探索一個(gè)通用的CBDC多邊平臺(tái)，以實(shí)現(xiàn)更便宜、更快捷和更安全的跨境支付。在新加坡國內(nèi)，金管局正在與業(yè)界合作開發(fā)Orchid項(xiàng)目，發(fā)展必要的基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)能力，以便在未來有需要時(shí)發(fā)行數(shù)字新元。錨定具有強(qiáng)大價(jià)值主張和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的參與者。金管局希望引入能夠?yàn)樾录悠碌臄?shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)增值并具有強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理能力的加密貨幣企業(yè)。一個(gè)充滿活力的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)必須包含廣泛的增值業(yè)務(wù)活動(dòng)。舉例表明，摩根大通通過其Onyx部門在新加坡建立其數(shù)字資產(chǎn)能力，該部門率先推出多個(gè)基于DLT的產(chǎn)品和計(jì)劃。提供的服務(wù)包括24小時(shí)實(shí)時(shí)資金轉(zhuǎn)賬、結(jié)算時(shí)間更短，且無需中介機(jī)構(gòu)參與。Contour是一個(gè)由銀行、企業(yè)和貿(mào)易伙伴組成的全球貿(mào)易融資網(wǎng)絡(luò)，已在新加坡建立了其未來金融實(shí)驗(yàn)室。Contour將通過研究，來開發(fā)新穎的、數(shù)字化的國內(nèi)貿(mào)易融資解決方案。Nansen是一家總部位于新加坡的公司，分析全球1億多個(gè)區(qū)塊鏈錢包地址。它提供對(duì)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)的深層解讀和對(duì)交易方的深入了解，從而有助于提高全球數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的透明度。涉及支付服務(wù)的數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)必須根據(jù)《支付服務(wù)法》獲得牌照。我們認(rèn)識(shí)到金管局的牌照申請(qǐng)程序會(huì)帶來一些挫敗感。某些業(yè)內(nèi)人士將其描述為“緩慢而煩瑣的考驗(yàn)”，還有一些人則稱其為“快速發(fā)展領(lǐng)域的牽絆”。鑒于數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)嶄新的行業(yè)，對(duì)于行業(yè)參與者和金管局而言，這都不是一件容易的事情。金管局會(huì)仔細(xì)審查牌照申請(qǐng)人的商業(yè)模式和技術(shù)細(xì)節(jié)，以便更好地了解可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。就申請(qǐng)人而言，許多人并不了解怎樣管理為非法融資提供便利的風(fēng)險(xiǎn)。金管局與申請(qǐng)人密切接觸，評(píng)估他們對(duì)金管局規(guī)則的理解以及他們滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的能力。這需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，但這是必要的。金管局不能僅僅為了讓數(shù)字資產(chǎn)參與者更容易獲得牌照而減少我們盡職調(diào)查的流程。鑒于申請(qǐng)牌照的人數(shù)眾多，金管局一直優(yōu)先考慮那些具有強(qiáng)大風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并能夠?yàn)樾录悠陆鹑诳萍己蛿?shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)的人。

多方并舉管理數(shù)字資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)字資產(chǎn)活動(dòng)與所有創(chuàng)新一樣既帶來風(fēng)險(xiǎn)，也帶來收益。當(dāng)數(shù)字資產(chǎn)活動(dòng)在五年前興起時(shí)，包括金管局在內(nèi)的世界各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，將洗錢和恐怖主義融資風(fēng)險(xiǎn)定為重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。隨著數(shù)字資產(chǎn)活動(dòng)規(guī)模和復(fù)雜性的快速增長(zhǎng)，其他風(fēng)險(xiǎn)也浮出水面。因此，全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在加緊應(yīng)對(duì)這些新風(fēng)險(xiǎn)。金管局重點(diǎn)監(jiān)管數(shù)字資產(chǎn)的五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域：打擊洗錢和恐怖主義融資，監(jiān)管技術(shù)及網(wǎng)絡(luò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，防范散戶投資者受到傷害，維護(hù)穩(wěn)定幣的穩(wěn)定承諾，化解潛在的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

打擊洗錢和恐怖主義融資。金管局目前相關(guān)法律法規(guī)應(yīng)對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)是洗錢和恐怖主義融資。由于加密貨幣的用戶通過錢包地址和匿名進(jìn)行操作，使得通過加密貨幣進(jìn)行非法交易變得更加方便。在線交易的特性增加了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。2020年，金管局對(duì)數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供商提出與其他金融機(jī)構(gòu)相同的反洗錢要求。2022年早些時(shí)候，這些規(guī)則已擴(kuò)展到在海外提供數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)的新加坡注冊(cè)實(shí)體。新加坡的要求符合國際標(biāo)準(zhǔn)，即金融行動(dòng)特別工作組（FATF）的要求。監(jiān)管技術(shù)及網(wǎng)絡(luò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。金管局試圖盡早解決的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。金管局是最早對(duì)數(shù)字資產(chǎn)參與者實(shí)施與其他金融機(jī)構(gòu)相同的網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)準(zhǔn)則和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。但技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)在不斷演變，例如智能合約中的編碼漏洞以及數(shù)字代幣錢包或其加密密鑰的泄露。金管局正在審查管理上述風(fēng)險(xiǎn)及其他技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的措施，如在保護(hù)客戶數(shù)字資產(chǎn)和提高系統(tǒng)可用性等方面的監(jiān)管要求。這些步驟與其他司法管轄區(qū)（歐盟和日本）正在考慮采取的措施一致。防范散戶投資者受到傷害。自2017年以來，金管局一直不斷重申加密貨幣交易的風(fēng)險(xiǎn)。加密貨幣價(jià)格劇烈波動(dòng)，主要由投機(jī)驅(qū)動(dòng)而非任何潛在的經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)。公眾將資金投入此類加密貨幣是非常危險(xiǎn)的。因?yàn)楫?dāng)投資者情緒轉(zhuǎn)變時(shí)，這些加密貨幣的估值可能會(huì)迅速暴跌。我們已經(jīng)看到這種情況多次發(fā)生。金管局多次發(fā)出通知，警告投資者可能會(huì)失去所有投入加密貨幣的資金。以露娜幣（Luna）為例，它是所謂穩(wěn)定幣TerraUSD的姊妹代幣。一枚露娜幣一度身價(jià)超過100美元，但現(xiàn)已暴跌至零。金管局早已采取果斷措施，減輕加密貨幣對(duì)投資者的傷害。自2022年1月以來，金管局限制數(shù)字資產(chǎn)參與者在公共場(chǎng)所推廣加密貨幣服務(wù)。在新加坡，比特幣自動(dòng)取款機(jī)已被拆除，地鐵站相關(guān)廣告也被移除。盡管發(fā)出了警告并采取相應(yīng)措施，但調(diào)查顯示投資者越來越多地參與加密貨幣的交易。這似乎是一種全球現(xiàn)象，不僅僅是在新加坡。許多投資者仍然被加密貨幣價(jià)格大幅上漲的前景所吸引。他們似乎對(duì)加密貨幣交易蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)置之不理。與投資者相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)已引起世界各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視。因此，金管局正在考慮采取進(jìn)一步措施，減少加密貨幣交易對(duì)投資者的傷害。我們正在考慮提高增加個(gè)人投資者參與加密貨幣交易的障礙，可能包括客戶適用性測(cè)試和限制在加密貨幣交易中使用杠桿和信貸工具。但禁止個(gè)人投資者訪問加密貨幣網(wǎng)站不太可能奏效。加密貨幣的世界是無邊界的。只需一部手機(jī)，新加坡人就可以訪問世界上任意數(shù)量的加密貨幣交易所，并可以買賣任意數(shù)量的加密貨幣。加密貨幣市場(chǎng)也充滿了市場(chǎng)操縱的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)包括壟斷和清洗交易——在價(jià)格或交易量方面誤導(dǎo)和欺騙市場(chǎng)參與者的行為。它們加劇了加密貨幣固有的波動(dòng)性和投機(jī)性，并可能會(huì)嚴(yán)重傷害投資者利益。目前全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)有更大的動(dòng)力來加強(qiáng)對(duì)這一領(lǐng)域的監(jiān)管，金管局也是如此。保護(hù)投資者免受傷害需要多管齊下，而不僅僅是金管局的監(jiān)管。第一，全球合作對(duì)于最大限度地減少監(jiān)管套利至關(guān)重要。加密貨幣交易可以在世界任何地方進(jìn)行。金管局積極參與國際監(jiān)管審查，加強(qiáng)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域市場(chǎng)誠信和消費(fèi)者保護(hù)。第二，加密貨幣行業(yè)在共同制定合理措施保護(hù)投資者利益方面發(fā)揮著重要作用。金管局一直在向業(yè)界表示對(duì)加密貨幣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，并就采取什么措施以盡可能減少加密貨幣對(duì)投資者的傷害征求意見。金管局于2022年10月前就這些建議進(jìn)行公開咨詢。第三，投資者必須承擔(dān)責(zé)任，并做出謹(jǐn)慎判斷。如果消費(fèi)者持有的加密貨幣貶值，再多的金管局監(jiān)管、全球合作或行業(yè)保障措施也無法保護(hù)消費(fèi)者免受損失。維護(hù)穩(wěn)定幣的穩(wěn)定承諾。穩(wěn)定幣只有在市場(chǎng)對(duì)其保持穩(wěn)定價(jià)值的能力有信心的情況下，才能發(fā)揮其潛力。許多穩(wěn)定幣缺乏維護(hù)其價(jià)值穩(wěn)定承諾的能力。支持這些穩(wěn)定幣的一些資產(chǎn)（如商業(yè)票據(jù)）面臨信貸、市場(chǎng)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，目前沒有關(guān)于維持穩(wěn)定幣穩(wěn)定價(jià)值的儲(chǔ)備資產(chǎn)質(zhì)量的國際標(biāo)準(zhǔn)。在全球范圍內(nèi)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在尋求實(shí)施強(qiáng)制性要求，比如安全的儲(chǔ)備資產(chǎn)和及時(shí)按面值贖回。金管局在2022年10月前就穩(wěn)定幣監(jiān)管方法向市場(chǎng)征詢意見。化解潛在的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)數(shù)字資產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)問題目前較低，但需要進(jìn)行密切監(jiān)測(cè)。隨著數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)與數(shù)字資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)將自然增長(zhǎng)。金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)將數(shù)字資產(chǎn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)傳遞給金融市場(chǎng)。金管局正與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切合作，為銀行的數(shù)字資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口設(shè)計(jì)一套審慎框架。該框架將使銀行明確如何衡量其數(shù)字資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口，并保持足夠的資本來應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)。這將降低溢出到傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)新與監(jiān)管齊頭并進(jìn)

新加坡希望成為創(chuàng)新且負(fù)責(zé)任的數(shù)字資產(chǎn)活動(dòng)中心，提高金融交易效率并創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值。數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略、監(jiān)管方法與實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)密切相關(guān)。創(chuàng)新和監(jiān)管并非不能共存，我們不會(huì)通過降低監(jiān)管的嚴(yán)格程度或減少創(chuàng)新的數(shù)量來各讓一步。金管局的發(fā)展戰(zhàn)略使新加坡成為有助于有數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的司法管轄區(qū)之一。與此同時(shí)，金管局不斷發(fā)展的監(jiān)管方法使新加坡成為管理數(shù)字資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)最全面的國家之一，在阻止加密貨幣的散戶投資等領(lǐng)域也是最嚴(yán)格的國家之一。金管局對(duì)數(shù)字資產(chǎn)活動(dòng)的促進(jìn)態(tài)度和對(duì)加密貨幣投機(jī)的限制立場(chǎng)并不矛盾。事實(shí)上，這是將新加坡發(fā)展成為一個(gè)創(chuàng)新且負(fù)責(zé)任的全球數(shù)字資產(chǎn)中心的協(xié)同和整體方法。

（孟文能為新加坡金融管理局行長(zhǎng)。本文根據(jù)作者于2022年8月在新加坡綠芽研討會(huì)上開幕致辭的演講內(nèi)容整理而成。本文編譯/王茅）