企業(yè)多元化戰(zhàn)略下財務(wù)風險管理研究

于振華

摘要：文章針對S企業(yè)多元化戰(zhàn)略的財務(wù)風險管理問題展開了研究，分析了企業(yè)多元化戰(zhàn)略財務(wù)風險分析、財務(wù)風險的識別與評估，還有多元化經(jīng)營財務(wù)風險防范，并結(jié)合了S企業(yè)的實際案例展開調(diào)查，了解了多元化戰(zhàn)略的實施原因，針對存在的問題，提出針對性的解決對策，對以后降低企業(yè)多元化財務(wù)風險具有重要意義。

關(guān)鍵詞：S企業(yè)；多元化戰(zhàn)略；財務(wù)風險；風險管理

一、引言

時代的革新和市場經(jīng)濟的發(fā)展，讓多數(shù)專業(yè)化企業(yè)在面對市場殘酷競爭期間，選擇多元化的戰(zhàn)略來擴展企業(yè)在市場的規(guī)模，通過這種形式來幫助企業(yè)降低經(jīng)營風險，促進企業(yè)發(fā)展。S企業(yè)在2005年就已經(jīng)成功上市，并為此展開了19年的多元化進程，企業(yè)在多元化產(chǎn)業(yè)投資期間，問題的出現(xiàn)讓企業(yè)的財務(wù)風險增加，給企業(yè)經(jīng)濟帶來損失。因此，本文從多元化戰(zhàn)略的發(fā)展歷程出發(fā)，分別從籌資風險、投資風險和營運風險三方面的風險對企業(yè)財務(wù)風險完成識別，并且把S企業(yè)多元化戰(zhàn)略財務(wù)風險管理存在的問題指出來，以供參考。

二、S企業(yè)多元化戰(zhàn)略財務(wù)風險分析

（一）S企業(yè)概況

S企業(yè)正式成立的時間是在1997年，并且在2000年由中國證監(jiān)委員會批準在6月15日成功上市，在社會公開發(fā)行了股票，總共發(fā)行的股票為1億股。隨著近幾年的發(fā)展可以了解到，S企業(yè)通過豆奶企業(yè)的推出，在國家飲品市場占據(jù)主導(dǎo)地位，在市場同行業(yè)的競爭中也排在了首位。在2014年到2018年期間，在市場同行業(yè)的競爭中保持排名優(yōu)勢，并且在今后的發(fā)展中企業(yè)也榮獲了多種國家級產(chǎn)業(yè)榮譽。

（二）S企業(yè)多元化戰(zhàn)略分析

S企業(yè)加入乳品行業(yè)多元化戰(zhàn)略發(fā)展的時間是2000年，并且在今后發(fā)展期間，也加快了對乳品行業(yè)的擴張速度，乳品行業(yè)在每年都會有被收購或者剛剛成立的企業(yè)，S企業(yè)進入糧油行業(yè)的時間是在2015年，在該行業(yè)的發(fā)展一直沒有停止，每一年對該行業(yè)的投資力度也在增加，主要和企業(yè)經(jīng)營策略有很大聯(lián)系。S企業(yè)從成功上市到現(xiàn)在，S企業(yè)涉及的行業(yè)很多，比如茶葉、乳品行業(yè)、糧油、房地產(chǎn)、酒業(yè)還有金融，只是S企業(yè)認為該行業(yè)屬于熱門行業(yè)，就會立刻參與其中。企業(yè)在2018年對多元化發(fā)展的步伐依舊沒有停止，還是繼續(xù)融入當下比較熱門的行業(yè)。

（三）S企業(yè)多元化戰(zhàn)略引起的財務(wù)風險表現(xiàn)

1. 降低企業(yè)融資能力，增加籌資風險

隨著近幾年的發(fā)展，S企業(yè)的留存收益在持續(xù)增加，從2014～2018年上漲了24.7%，但是留存收益的增加依然解決不了企業(yè)長期和短期借款的增長金額。在此期間，S企業(yè)的負債大都是來自短期借款，在2016年短期借款雖然得到了緩解，但是在后續(xù)幾年發(fā)展中，呈現(xiàn)的屬于上升趨勢。S企業(yè)長期借款通過分析了解到，整體趨勢處于下降狀態(tài)，這也充分證明了S企業(yè)還是通過短期借款籌集資金。站在整體角度來講，S企業(yè)整體的資本結(jié)構(gòu)不合理，必須要及時調(diào)整。與此同時，S企業(yè)的資產(chǎn)負債率一直控制在50%～55%左右的范圍內(nèi)，按照正常情況來講，最真實的資產(chǎn)負債率水平保持在45%～55%左右，這充分了解到S企業(yè)對外部資金的利用并不好，資產(chǎn)負債率在2016年處于上升趨勢，在該時間段債券違規(guī)的現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，S企業(yè)通過資產(chǎn)變賣的形式來彌補損失，但是在這個階段融資問題也呼之欲出，因為債券違約現(xiàn)象的發(fā)生，造成企業(yè)資金能力有限。

2. 盲目進行多元化戰(zhàn)略，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)投資風險加大

S企業(yè)加入了乳品行業(yè)、茶葉、房地產(chǎn)還有金融等多個行業(yè)的時間是在2003年，在加入多個行業(yè)期間，S企業(yè)一直處于虧損的狀態(tài)，嚴重情況下，還會造成企業(yè)破產(chǎn)。S企業(yè)在實行多元化發(fā)展以后，企業(yè)的經(jīng)濟收益雖然有所增加，但是企業(yè)也投入了大量的人力、物力和財力。通過對S企業(yè)收益進行判斷可以了解到，企業(yè)在多元化戰(zhàn)略實施以后，企業(yè)的品牌效應(yīng)并沒有得到提高，甚至對企業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)產(chǎn)生拖累，造成營業(yè)能力出現(xiàn)問題。表1為S企業(yè)投資情況表。

表2選取了S企業(yè)的部分主要產(chǎn)業(yè)進行利潤探析。從2015年開始因經(jīng)營不善S企業(yè)基本退出煤礦焦炭，2016年公司正式進入房地產(chǎn)市場，支撐了兩年后慘淡收場。S企業(yè)部分業(yè)務(wù)利潤表如表2所示。

S企業(yè)主要經(jīng)營的行業(yè)以固體飲料還有動植物蛋白飲料為主，固體飲料在發(fā)展期間雖然呈現(xiàn)出上升趨勢，但增長率不是太高，反之動植物蛋白飲料呈現(xiàn)出下降趨勢；S企業(yè)在實行多元化戰(zhàn)略經(jīng)營期間，負債率就持續(xù)增加，產(chǎn)業(yè)并不能夠支持企業(yè)長久發(fā)展，因此企業(yè)的永續(xù)債券還有計息債券就成為S企業(yè)融資的主要途徑。從2014年S企業(yè)的現(xiàn)金流就在不斷減少，造成企業(yè)嚴重出現(xiàn)負債現(xiàn)象，并且這種現(xiàn)象越來越嚴重，給企業(yè)發(fā)展帶來了影響。企業(yè)以往的融資活動和現(xiàn)在相比，一直處于上升階段，由此可見，S企業(yè)的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流已經(jīng)支撐不了企業(yè)多元化戰(zhàn)略的發(fā)展，必須要通過尋找投資來解決企業(yè)的危機。

三、S企業(yè)多元化戰(zhàn)略財務(wù)風險的識別與評估

（一）財務(wù)風險的識別

1. 籌資風險

企業(yè)在多元化經(jīng)營發(fā)展期間，會涉及很多問題，新產(chǎn)業(yè)開發(fā)也是其中之一，企業(yè)在發(fā)展過程中，需要大量的經(jīng)濟成本，這就會給企業(yè)帶來不小的經(jīng)濟壓力，讓企業(yè)在籌資方面出現(xiàn)風險，籌資風險主要分為以下兩種情況。

第一，短時間內(nèi)過量債務(wù)融資增加會造成財務(wù)風險的增加。企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流在2014年呈現(xiàn)的趨勢為上升狀態(tài)，同時也證明了債務(wù)籌資每年都不斷提高。企業(yè)對需要償還債務(wù)付出的資金每年也是慢慢遞增的，與此同時，也說明了償還債務(wù)的借款比例也是增加狀態(tài)；第二，負債屬性引發(fā)的財務(wù)風險。負債屬性通常的判定方式主要是結(jié)合企業(yè)發(fā)展對經(jīng)濟依賴程度決定的，對經(jīng)濟依賴性越強，彈性就越低，對經(jīng)濟依賴性越低，彈性也就越大。S企業(yè)在2014年過后的對外投資項目數(shù)量比較多，造成企業(yè)在銀行的融資金額有所增加，企業(yè)的財務(wù)金額也是以遞增的形式出現(xiàn)，企業(yè)在銀行融資的金額主要用于開發(fā)企業(yè)多元化業(yè)務(wù)的發(fā)展，與此同時也證明了企業(yè)多元化的經(jīng)營方式給企業(yè)帶來的利潤增長并沒有達到完成。

2. 投資風險

多元化經(jīng)營方式需要大量的資金和投資支持，在總資產(chǎn)上回報率比較低。企業(yè)在多元化經(jīng)營模式上是否可以創(chuàng)造好的收益，可以結(jié)合企業(yè)總資產(chǎn)收益率來了解。通過S企業(yè)總資產(chǎn)收益率的總體趨勢可以了解到，S企業(yè)的總利潤呈下降趨勢，總資產(chǎn)在上漲的前提下，企業(yè)的收益率呈現(xiàn)的也是降低趨勢。

多元化投資項目在選擇上比較盲目，面對熱門行業(yè)的發(fā)展，在短時間內(nèi)收益會增加，在沒有考慮長遠發(fā)展時，必將會是失敗的結(jié)局。通過企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果沒有做出長遠目標的規(guī)劃，自身以往的業(yè)務(wù)發(fā)展能力也沒有提前做出判斷。

（二）資金運營風險

S企業(yè)在多元化戰(zhàn)略行業(yè)中的經(jīng)營效果不佳，同時也明確了資金在運營期間多少都會給企業(yè)帶來影響。企業(yè)的利潤低、現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂還有收入比不上花的成本就會讓企業(yè)陷入危機。在2014～2018年期間，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流額度比較小，產(chǎn)生的波動就會增加，企業(yè)在2014年的經(jīng)營就出現(xiàn)負值，經(jīng)營情況呈下降趨勢。在2016年期間，籌資活動的凈現(xiàn)金流也呈現(xiàn)負值，這證明了S企業(yè)籌資的資金并不足以用來償還企業(yè)欠下的債務(wù)問題。

S企業(yè)在多元化戰(zhàn)略發(fā)展期間，存貨周轉(zhuǎn)率的穩(wěn)定系數(shù)很不穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)率一直都處于下降的趨勢，經(jīng)過一段時間的發(fā)展，才有了穩(wěn)步提升，但是在短時間，站在整體角度來看可以了解到，存貨周轉(zhuǎn)率還是往下降的方向發(fā)展。

（三）S企業(yè)多元化戰(zhàn)略下財務(wù)風險原因分析

1. 多元化速度過快戰(zhàn)略增加了財務(wù)風險

企業(yè)固定資產(chǎn)在2016～2019年沒有明顯的增長趨勢，但是在2018年期間，固定資產(chǎn)不斷提高，有了一定改善。在2018年固定資產(chǎn)的增長率屬于負增長趨勢，其他幾年固定資產(chǎn)都在增長，并且增長的幅度比較大，在資金占有上也在增加，與此同時帶來的財務(wù)風險也很大。也證明了S企業(yè)在擴張上加快了腳步，忽視了企業(yè)整體經(jīng)濟效益不穩(wěn)定的現(xiàn)象。針對S企業(yè)實行多元化發(fā)展，可以幫助企業(yè)提高經(jīng)濟收益，但是在經(jīng)濟收益增加期間，企業(yè)也投入了大量的人力、物力和財力。結(jié)合S企業(yè)的經(jīng)濟收益可以了解到，在多元化戰(zhàn)略實施以后，企業(yè)品牌效應(yīng)的利用率不高，而且給企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力也帶來了負擔。

2. 多元化規(guī)模增長戰(zhàn)略加大了財務(wù)風險

多元化經(jīng)營發(fā)展好的情況下，可以降低企業(yè)的經(jīng)營風險和增強資金的使用效率，與此同時，企業(yè)整體的財務(wù)效果也會降低。多元化規(guī)模一旦增加，企業(yè)財務(wù)杠桿就會提高，經(jīng)營業(yè)績降低也會擴大財務(wù)風險的發(fā)生。截至目前，S企業(yè)堅持以多元化發(fā)展方式為主，對應(yīng)的多元化規(guī)模也在持續(xù)提高，在實行多元化發(fā)展以后，企業(yè)的資源、資金還有精力都會被打散，面對企業(yè)新研發(fā)的產(chǎn)品和產(chǎn)品類別采取的都是跟風模式，在市場上并沒有創(chuàng)新，產(chǎn)品類別同質(zhì)化非常嚴重，這樣發(fā)展得不到改變的前提下，企業(yè)的利潤降低是最終結(jié)果，最后企業(yè)的產(chǎn)品也只能通過促銷來挽救局面，這主要是因為企業(yè)經(jīng)營者選擇了非常規(guī)的方式，使企業(yè)在規(guī)模上不斷擴張，嚴重造成了企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)生。

3. 多元行業(yè)分散化戰(zhàn)略加大了財務(wù)風險

站在乳業(yè)和白酒行業(yè)上來講，S企業(yè)對這兩個行業(yè)的關(guān)注度很高，打算重點發(fā)展。S企業(yè)在步入乳業(yè)和白酒行業(yè)時，屬于乳業(yè)和白酒行業(yè)發(fā)展的高峰期，發(fā)展的時間節(jié)點也不錯。在此期間乳品行業(yè)的數(shù)量每年都在增加，伊利乳業(yè)在發(fā)展期間，企業(yè)的銷售額超過40億元，而蒙牛乳業(yè)一年的經(jīng)濟收益也只是剛剛達到21億元，S企業(yè)在行業(yè)發(fā)展中經(jīng)驗不足，在未來的發(fā)展道路上存在很多嚴重問題。

S企業(yè)在對奶源進行選擇期間，犯了非常嚴重，并且很難解決的錯誤，奶源主要集中的地區(qū)分為西北地區(qū)和新疆地區(qū)，在奶源問題上沒有任何的選擇。在內(nèi)蒙古優(yōu)質(zhì)的奶源已經(jīng)被伊利奶源和蒙牛占據(jù)了，奶源對于保質(zhì)期的要求很嚴格，保質(zhì)期時間很短，奶源的消費者主要集中在東部沿海地區(qū)。在該行業(yè)的發(fā)展中，S企業(yè)的經(jīng)營會以失敗結(jié)束，失敗的關(guān)鍵原因就是行業(yè)分散和多元化經(jīng)營沒有相互促進，沒有在最短時間內(nèi)發(fā)揮優(yōu)勢，一直等到財務(wù)風險爆發(fā)，企業(yè)在這種情況下，終究會導(dǎo)致破產(chǎn)現(xiàn)象的發(fā)生。

四、S企業(yè)多元化經(jīng)營財務(wù)風險的防范

（一）加強財務(wù)風險的識別與評估

S企業(yè)建立的風險評估系統(tǒng)在邏輯性和科學性上面存在嚴重不足，必須要對系統(tǒng)深入研究，不斷豐富系統(tǒng)的內(nèi)容。系統(tǒng)現(xiàn)階段存在的問題主要是在財務(wù)風險判定標準上比較單一，構(gòu)成系統(tǒng)非常簡單，沒有任何成效，在出現(xiàn)風險時，不能在第一時間發(fā)出預(yù)警。可以把風險預(yù)警機制融入S企業(yè)風險評估系統(tǒng)中，這樣對企業(yè)從事任何一種經(jīng)濟活動還有財務(wù)操作可能存在的風險都可以準確地做出判斷，并且把風險的大小進行區(qū)分，把區(qū)分以后的結(jié)果上報給企業(yè)的管理部門。S企業(yè)多元化經(jīng)營策略并沒有被打斷，這意味著在未來的運營周期中，還是會有風險的發(fā)生，對企業(yè)影響很大，會嚴重影響企業(yè)的經(jīng)營活動。

（二）建立嚴格的財務(wù)風險管理系統(tǒng)

建立環(huán)境因素監(jiān)控機制。環(huán)境因素監(jiān)控機制在財務(wù)風險管理體系中屬于最重要的內(nèi)容，S企業(yè)必須要把影響企業(yè)財務(wù)狀況還有戰(zhàn)略發(fā)展環(huán)境因素的內(nèi)容放在重要位置，并且對今后的變化也要提前預(yù)測。影響變化很大的來源主要是來自企業(yè)內(nèi)外部還有組織文化上，企業(yè)的發(fā)展、企業(yè)人事機構(gòu)的變動、企業(yè)內(nèi)部技術(shù)創(chuàng)新還有經(jīng)濟環(huán)境的變化，都會給重組以后的文化沖擊帶來不利影響，S企業(yè)必須要在實際工作中對環(huán)境因素進行監(jiān)管。

建立財務(wù)風險預(yù)警機制。構(gòu)建財務(wù)風險預(yù)警機制期間，企業(yè)不能只是按照單一的模式來發(fā)展，必須要對多種可能存在的風險情況考慮好，這對企業(yè)控制風險有很大幫助。S企業(yè)對預(yù)警情況不僅可以準確進行判斷，還可以通過其他方法來找出財務(wù)風險預(yù)警機制存在的問題，在最短時間內(nèi)完成財務(wù)風險預(yù)警。

（三）建立各級財務(wù)風險報告制度

財務(wù)風險報告的作用是為了讓企業(yè)員工可以在最短時間內(nèi)掌握企業(yè)制定的戰(zhàn)略目標，并且還可以及時找出財務(wù)風險管理存在的問題，沒有任何其他更具體的要求。財務(wù)風險報告的主體不單單是S企業(yè)，會涉及不同層級的企業(yè)。企業(yè)必須要建立戰(zhàn)略決策，針對財務(wù)管理體系建立提出的建議要積極采納，并給予支持和幫助，及時告訴企業(yè)每一項風險的處理對策，然后及時向企業(yè)董事會提交財務(wù)風險報告，向企業(yè)高級管理部門提交財務(wù)風險報告，并且還需要向企業(yè)基層工作人員進行展示。

在S企業(yè)負責財務(wù)風險監(jiān)督工作的主要是企業(yè)的財務(wù)部門，而企業(yè)的內(nèi)部審計部門主要負責的工作內(nèi)容為匯報存在的風險。企業(yè)管理層可以在企業(yè)任何部門都構(gòu)建財務(wù)風險報告團隊，不僅可以加強部門的溝通，還可以促進合作的圓滿完成，企業(yè)每個團隊必須按月向管理層提交財務(wù)風險報告，讓管理層在最快時間對企業(yè)財務(wù)風險進行判斷，財務(wù)風險報告主要內(nèi)容為歷史和預(yù)測信息。

（四）正確選擇多元化戰(zhàn)略發(fā)展時機，控制擴張速度

企業(yè)在以多元化戰(zhàn)略發(fā)展期間，必須要準備充足的人力、物力和財力，并且要找到合適的時機才能完成。海爾企業(yè)的多元化戰(zhàn)略發(fā)展非常成功，該企業(yè)成功的前提就是因為準備充分，并且找到了合適的時機完成對企業(yè)的擴張。在上海也有很多多元化發(fā)展成功的案例，上海鋼鐵集團就是其中之一，主要以建造鋼鐵為主，以金融、貿(mào)易還有跨地區(qū)和跨國經(jīng)營的大型企業(yè)集團。通過上述分析可以了解，S企業(yè)必須要結(jié)合企業(yè)發(fā)展的特點、行業(yè)背景還有產(chǎn)業(yè)環(huán)境，只有在準備充足的條件下，才能把握機遇，做到快速擴張。在多元化發(fā)展下也要注意擴張的速度，企業(yè)每年展開的項目不需要很多，不能因為該行業(yè)是熱門企業(yè)就加速擴張，必須要準備充足，調(diào)整好節(jié)奏。

五、結(jié)語

綜上，財務(wù)戰(zhàn)略并不是以獨立方式存在的，針對企業(yè)整體戰(zhàn)略存在的一項因素，財務(wù)戰(zhàn)略必須要根據(jù)企業(yè)的實際情況做出規(guī)劃。結(jié)合上述分析可以了解到，S企業(yè)多元化戰(zhàn)略出現(xiàn)財務(wù)風險的原因主要有以下幾種，分別是：多元化速度加快，造成企業(yè)財務(wù)工作增加；多元化規(guī)模增長戰(zhàn)略增強了企業(yè)財務(wù)工作還有多元化行業(yè)分散戰(zhàn)略擴大了企業(yè)財務(wù)風險。通過對文章了解以后可以分析出S企業(yè)財務(wù)風險管理體系存在的問題，針對財務(wù)風險管理體系存在問題提出了針對性的措施，分別是改進企業(yè)財務(wù)風險管理建議還有對企業(yè)多元化戰(zhàn)略措施完成優(yōu)化，主要目的是S企業(yè)在財務(wù)風險管理體系中進行的改進工作可以發(fā)展得更好，想要達到的目標也可以快速實現(xiàn)。通過文章對財務(wù)風險控制展開研究，不僅可以改善S企業(yè)財務(wù)風險管理體系，還可以給其他企業(yè)在多元化戰(zhàn)略下的發(fā)展提供幫助。

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（作者單位：北京時尚控股有限責任公司）