構(gòu)建轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)外實(shí)踐和探索

談櫻佳 劉孟娟

摘? ?要：金融標(biāo)準(zhǔn)可為金融活動(dòng)提供規(guī)則與指引。2022年1月，中國(guó)人民銀行牽頭印發(fā)《金融標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，明確指出加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)。本文梳理了國(guó)內(nèi)外轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)建實(shí)踐，研究發(fā)現(xiàn)：目前對(duì)轉(zhuǎn)型金融的概念已達(dá)成了初步共識(shí)，轉(zhuǎn)型金融支持的主體范圍普遍較廣，且對(duì)轉(zhuǎn)型主體設(shè)定了較為明確的減碳量化目標(biāo)和時(shí)間表。但我國(guó)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)仍面臨標(biāo)準(zhǔn)層級(jí)較低、標(biāo)準(zhǔn)類型和數(shù)量有限、與國(guó)家行業(yè)分類對(duì)應(yīng)較弱、對(duì)動(dòng)態(tài)更新要求較低等問(wèn)題，據(jù)此提出了盡快統(tǒng)一轉(zhuǎn)型金融概念定義、完善轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)框架、制定基于行業(yè)的分類標(biāo)準(zhǔn)、保持轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)調(diào)整等政策建議。

關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)型金融；金融標(biāo)準(zhǔn)；國(guó)際經(jīng)驗(yàn)；國(guó)內(nèi)實(shí)踐

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2023.01.005

中圖分類號(hào)：F830 ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ?文章編號(hào)：1003－9031（2023）01－0057－08

目前我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系已經(jīng)取得很大進(jìn)展，但轉(zhuǎn)型金融作為綠色金融的有效補(bǔ)充，發(fā)展時(shí)間較短，轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)還處在起步階段。完善的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系不僅是推動(dòng)我國(guó)轉(zhuǎn)型金融有序發(fā)展的必然要求，也是金融更好地服務(wù)新發(fā)展格局的重要支撐。因此，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)實(shí)踐開(kāi)展研究，以期為構(gòu)建一套嚴(yán)格、明確、細(xì)致的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系提供參考。

一、轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建的國(guó)際實(shí)踐

（一）轉(zhuǎn)型金融的概念界定逐步明晰

轉(zhuǎn)型金融的概念是在應(yīng)對(duì)氣候變化、實(shí)現(xiàn)氣候目標(biāo)的過(guò)程中逐漸形成的。2019年，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）首次提出轉(zhuǎn)型金融，認(rèn)為轉(zhuǎn)型金融是指在經(jīng)濟(jì)主體向可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中，向其提供融資以幫助其轉(zhuǎn)型的金融活動(dòng)。近年來(lái)，隨著轉(zhuǎn)型金融的不斷發(fā)展，國(guó)際上已經(jīng)形成了一批轉(zhuǎn)型金融的規(guī)范性文件，為轉(zhuǎn)型金融的概念界定奠定了基礎(chǔ)（見(jiàn)表1）。

（二）轉(zhuǎn)型金融支持的主體范圍十分廣泛

根據(jù)既有的轉(zhuǎn)型金融規(guī)范性文件，可以將轉(zhuǎn)型金融的支持范圍分為四類。一是支持國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型。OECD提出轉(zhuǎn)型金融是為了幫助不同經(jīng)濟(jì)主體實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展，關(guān)注的是國(guó)家層面的低碳轉(zhuǎn)型。二是支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)型。歐盟《可持續(xù)金融分類方案》認(rèn)為對(duì)歐盟環(huán)境目標(biāo)的最實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)是將現(xiàn)有活動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦沙掷m(xù)的基礎(chǔ)，關(guān)注的是能夠?yàn)闇p緩或適應(yīng)氣候變化做出重大貢獻(xiàn)，同時(shí)避免對(duì)其他環(huán)境目標(biāo)造成重大損害的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因此是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)層面的轉(zhuǎn)型。三是支持經(jīng)濟(jì)實(shí)體轉(zhuǎn)型。匯豐銀行轉(zhuǎn)型融資應(yīng)專門用于幫助企業(yè)減少對(duì)整體氣候的影響，更強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的轉(zhuǎn)型。四是支持經(jīng)濟(jì)實(shí)體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和項(xiàng)目等全方位轉(zhuǎn)型。日本環(huán)境金融研究院認(rèn)為轉(zhuǎn)型金融為棕色的項(xiàng)目、資產(chǎn)和活動(dòng)提供金融支持，同時(shí)關(guān)注經(jīng)濟(jì)實(shí)體和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的轉(zhuǎn)型。星展銀行（DBS）《可持續(xù)和轉(zhuǎn)型金融框架和分類法》指出轉(zhuǎn)型金融募集資金應(yīng)用于兩個(gè)方面：一是用于符合條件的綠色、可持續(xù)或轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，二是用于幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型到低碳運(yùn)營(yíng)。CBI《為可信的低碳轉(zhuǎn)型提供金融支持（白皮書）》明確指出，轉(zhuǎn)型這一概念（及其標(biāo)簽）適用于所有實(shí)體及其所進(jìn)行的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

（三）轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的框架構(gòu)成較為齊全

目前國(guó)際上轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系已涵蓋轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等，這些標(biāo)準(zhǔn)不僅能夠激發(fā)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展轉(zhuǎn)型金融的動(dòng)力，還為轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展路徑提供了規(guī)范。首先，轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)既能簡(jiǎn)化轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品發(fā)行流程，還能引導(dǎo)投資者重點(diǎn)關(guān)注債務(wù)資本市場(chǎng)上可信賴的氣候變化解決方案。國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）《可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券原則》是可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的發(fā)行參考，提供了發(fā)行可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券所需滿足的關(guān)鍵要素內(nèi)容指引，并通過(guò)引導(dǎo)市場(chǎng)參與者提供、披露必要的信息，促使更多的資本流向此類金融產(chǎn)品。其次，轉(zhuǎn)型金融信息披露標(biāo)準(zhǔn)相比綠色金融標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，需要體現(xiàn)轉(zhuǎn)型金融所支持對(duì)象與氣候目標(biāo)的一致性，要求有效量化轉(zhuǎn)型資金產(chǎn)生的環(huán)境效益。ICMA《氣候轉(zhuǎn)型金融手冊(cè)》是使用較為廣泛的一項(xiàng)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)發(fā)行人通過(guò)發(fā)行可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等債務(wù)融資工具為氣候轉(zhuǎn)型進(jìn)行融資時(shí)，該標(biāo)準(zhǔn)可以為發(fā)行人層面的信息披露提供指引和建議，以增加融資的可信度，特別是來(lái)自“難以減碳”（碳密集）行業(yè)的債券發(fā)行。再者，轉(zhuǎn)型金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系的重要支撐，能夠?yàn)檗D(zhuǎn)型活動(dòng)提供清晰的轉(zhuǎn)型路徑和目標(biāo)。轉(zhuǎn)型路徑倡議（TPI）為石油和天然氣、電力設(shè)施、汽車、航空、水泥、鋼鐵、鋁、紙和航運(yùn)等九個(gè)行業(yè)提供了碳績(jī)效基準(zhǔn)，這些基準(zhǔn)情景包括符合巴黎承諾的國(guó)家自主貢獻(xiàn)情景和低于2攝氏度溫升情景。全球氣候變化投資者聯(lián)盟（GICC）與其區(qū)域同行（Ceres、IGCC、AIGCC）①合作制定了針對(duì)房地產(chǎn)、建筑材料、鋼鐵、石油和天然氣、汽車、電力、采礦業(yè)等多個(gè)棕色行業(yè)的指導(dǎo)，給出了當(dāng)前的最佳實(shí)踐以及替代技術(shù)或方法，以提供對(duì)未來(lái)轉(zhuǎn)型潛力和變化速度的對(duì)比基準(zhǔn)。加拿大標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)（CSA）為石油和天然氣、公用事業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、運(yùn)輸、材料、礦物開(kāi)采等七個(gè)部門制定加拿大國(guó)家轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，包括旨在減少溫室氣體排放的活動(dòng)分類法，以符合加拿大向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

（四）分類標(biāo)準(zhǔn)建立的清單覆蓋行業(yè)較多，且強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)更新

轉(zhuǎn)型金融分類標(biāo)準(zhǔn)是指一套適用于高溫室氣體排放活動(dòng)和行業(yè)的分類標(biāo)準(zhǔn)，以指引相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在氣候科學(xué)要求的時(shí)間框架內(nèi)達(dá)到與《巴黎協(xié)定》相一致的目標(biāo)（即實(shí)現(xiàn)凈零排放）②。因此，與綠色分類標(biāo)準(zhǔn)類似，轉(zhuǎn)型分類標(biāo)準(zhǔn)也是一個(gè)分類系統(tǒng)，通過(guò)建立轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的清單，從而為高碳排實(shí)體和項(xiàng)目低碳轉(zhuǎn)型提供全面的指引，將有限的政策和資金引導(dǎo)到最重要、最關(guān)鍵、最緊迫的市場(chǎng)主體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和項(xiàng)目上。如CBI《氣候債券分類方案》、EU《可持續(xù)金融分類方案》、DBS《可持續(xù)和轉(zhuǎn)型金融框架和分類法》等文件均給出了一些行業(yè)的轉(zhuǎn)型路徑，用以評(píng)估經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否符合目標(biāo)。

此外，轉(zhuǎn)型金融分類標(biāo)準(zhǔn)注重動(dòng)態(tài)更新，以適應(yīng)最新的科學(xué)證據(jù)、技術(shù)進(jìn)步和政策變化。CBI《氣候債券分類方案》首次發(fā)布是在2013年，并根據(jù)最新的氣候科學(xué)和技術(shù)發(fā)展以及氣候債券標(biāo)準(zhǔn)等定期更新，現(xiàn)行方案于2018年7月發(fā)布。歐盟在2018年3月發(fā)布首份可持續(xù)金融文件《歐盟可持續(xù)金融增長(zhǎng)行動(dòng)計(jì)劃》，隨后又陸續(xù)發(fā)布了《關(guān)于制定建立可持續(xù)融資框架的法規(guī)（提案）》《分類法規(guī)》《授權(quán)法案》等，直到2020年3月確定了《歐盟可持續(xù)金融分類方案》最終報(bào)告與政策建議。此外，歐盟委員會(huì)還會(huì)定期審查所有篩選標(biāo)準(zhǔn)，至少每三年審查一次“轉(zhuǎn)型活動(dòng)”。

二、轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建的國(guó)內(nèi)實(shí)踐

（一）轉(zhuǎn)型金融的概念界定處于探索階段

近兩年國(guó)內(nèi)對(duì)轉(zhuǎn)型金融關(guān)注度逐步提升，開(kāi)展了一系列研究，并對(duì)轉(zhuǎn)型金融的概念加以界定。地方政府層面，湖州市在全國(guó)率先出臺(tái)支持轉(zhuǎn)型金融的指導(dǎo)性文件，將轉(zhuǎn)型金融定義為一種創(chuàng)新工具集合。金融機(jī)構(gòu)層面，中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行推出轉(zhuǎn)型債券規(guī)范性框架，二者提出的轉(zhuǎn)型金融概念基本一致。專家學(xué)者層面，劉柏麟和李琳琳（2022）、劉曉曙和楊敬成（2022）等也分別給出了轉(zhuǎn)型金融的概念，支持范圍略有差異。

（二）轉(zhuǎn)型金融支持的主體范圍較為廣泛

根據(jù)前述轉(zhuǎn)型金融概念，目前國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型金融支持的主體主要包括三類：一是支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)型。如中國(guó)建設(shè)銀行《轉(zhuǎn)型債券框架》（以下簡(jiǎn)稱《框架》）規(guī)定募集資金支持項(xiàng)目參考?xì)W盟《分類方案》中有關(guān)氣候轉(zhuǎn)型的行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分類，因此更關(guān)注對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的轉(zhuǎn)型支持。二是支持市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)型。劉柏麟等（2022）學(xué)者認(rèn)為轉(zhuǎn)型金融支持不符合綠色金融支持目錄但具有減污降碳效應(yīng)的市場(chǎng)主體和項(xiàng)目，如化石能源清潔利用，傾向于對(duì)市場(chǎng)主體和項(xiàng)目的支持。三是支持市場(chǎng)主體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和項(xiàng)目轉(zhuǎn)型。如湖州市政府（2022）指出轉(zhuǎn)型金融是聚焦碳密集行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型、高碳高效企業(yè)發(fā)展、低碳轉(zhuǎn)型技術(shù)應(yīng)用，支持范圍包括市場(chǎng)實(shí)體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資產(chǎn)項(xiàng)目。

（三）轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)框架構(gòu)成比較單一

國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)框架體系還未建立，目前以轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)為主，仍缺少轉(zhuǎn)型金融信息披露等方面的標(biāo)準(zhǔn)。其中，轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)較為有代表性的是中國(guó)銀行《轉(zhuǎn)型債券管理聲明》（以下簡(jiǎn)稱《聲明》）和中國(guó)建設(shè)銀行《轉(zhuǎn)型債券框架》。這兩個(gè)文件提供了選取合格項(xiàng)目的主要原則，即根據(jù)項(xiàng)目所在國(guó)家或地區(qū)碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)路徑，同時(shí)參考各國(guó)家或地區(qū)項(xiàng)目數(shù)據(jù)可獲得性、歐盟《分類方案》行業(yè)活動(dòng)分類等最佳實(shí)踐原則，設(shè)定可衡量的量化指標(biāo)閾值來(lái)選取合格項(xiàng)目。此外，二者均對(duì)轉(zhuǎn)型債券的募集資金用途作出規(guī)定，即用于合格項(xiàng)目的融資或再融資，包括但不限于支持合格項(xiàng)目類別的收購(gòu)、研發(fā)、制造、建設(shè)、設(shè)備運(yùn)營(yíng)和（或）維護(hù)、設(shè)備和相關(guān)設(shè)施的采購(gòu)和安裝。然而，這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都是轉(zhuǎn)型債券標(biāo)準(zhǔn)，而按照產(chǎn)品類型劃分，轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)還應(yīng)該包括轉(zhuǎn)型貸款標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)型保險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)等，但目前都未涉及，一定程度上也限制了轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與發(fā)展。

（四）結(jié)合實(shí)際建立支持項(xiàng)目清單，并明確量化指標(biāo)

首先，金融機(jī)構(gòu)或政府部門結(jié)合自身客戶群體行業(yè)分類或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征，制定符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的合格項(xiàng)目類別，如中國(guó)銀行《聲明》中合格項(xiàng)目類別包括公用事業(yè)行業(yè)、水泥行業(yè)、鋁業(yè)、鋼鐵行業(yè)、化肥制造業(yè)；中國(guó)建設(shè)銀行《框架》中合格項(xiàng)目類別包括電力、燃?xì)狻⒄羝翱照{(diào)行業(yè)、建材行業(yè)、有色行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、石化行業(yè)、化工行業(yè)、造紙行業(yè)、航空行業(yè)；湖州市《轉(zhuǎn)型金融支持目錄（2022年版）》（以下簡(jiǎn)稱《目錄》）根據(jù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征，納入紡織業(yè)、造紙和紙制品業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等九大行業(yè)、三十項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域的實(shí)體及項(xiàng)目清單。其次，分類標(biāo)準(zhǔn)大多明確了是否具有轉(zhuǎn)型資格的準(zhǔn)則或指標(biāo)，如《聲明》給出了各項(xiàng)目類別的資格標(biāo)準(zhǔn)、具體量化指標(biāo)和資格門檻，《框架》給出了各項(xiàng)目類別的具體合格條件，《目錄》規(guī)定了較為詳細(xì)的低碳轉(zhuǎn)型技術(shù)路徑，以及低碳轉(zhuǎn)型基準(zhǔn)值與目標(biāo)區(qū)間等量化指標(biāo)。此外，《聲明》和《框架》還制定了“明確排除項(xiàng)目”清單，如煤炭相關(guān)項(xiàng)目①、核燃料相關(guān)項(xiàng)目、采礦和采石相關(guān)項(xiàng)目等。

三、國(guó)內(nèi)外轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系構(gòu)建的對(duì)比分析

（一）共性方面

1.轉(zhuǎn)型金融的概念形成了初步共識(shí)。目前全球范圍內(nèi)還未形成統(tǒng)一、權(quán)威的轉(zhuǎn)型金融定義，但已有轉(zhuǎn)型金融概念體現(xiàn)了以下共性：轉(zhuǎn)型金融向著一個(gè)共同的氣候目標(biāo)，即《巴黎協(xié)定》凈零排放目標(biāo)；轉(zhuǎn)型金融支持領(lǐng)域是具有減排潛力的高碳或“棕色”行業(yè)；轉(zhuǎn)型金融概念具有靈活性，能適應(yīng)不同國(guó)情，如CBI所述，現(xiàn)有文件沒(méi)有給出轉(zhuǎn)型金融的明確定義，主要是希望轉(zhuǎn)型金融能更靈活地適應(yīng)不同國(guó)家和社會(huì)的需要。

2.轉(zhuǎn)型金融支持的主體應(yīng)盡可能廣泛。轉(zhuǎn)型金融可以是支持國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型、支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)型、支持經(jīng)濟(jì)實(shí)體轉(zhuǎn)型以及支持經(jīng)濟(jì)實(shí)體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和項(xiàng)目轉(zhuǎn)型等多種主體轉(zhuǎn)型，并針對(duì)不同主體的轉(zhuǎn)型制定差異化標(biāo)準(zhǔn)。

3.分類標(biāo)準(zhǔn)明確了減碳的量化目標(biāo)和時(shí)間表。分類標(biāo)準(zhǔn)不僅給出了轉(zhuǎn)型金融支持的具體目錄和清單，且制定了科學(xué)的、有時(shí)間規(guī)劃的行業(yè)基準(zhǔn)路徑，并提供了量化指標(biāo)。

（二）差異方面

1.國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)層級(jí)較低、類型和數(shù)量有限。從層級(jí)看，國(guó)際上部分經(jīng)濟(jì)體已給出了轉(zhuǎn)型金融相關(guān)概念和規(guī)范性指導(dǎo)文件，推動(dòng)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)化取得了不同的進(jìn)展。我國(guó)仍未有權(quán)威部門對(duì)轉(zhuǎn)型金融的概念進(jìn)行官方定義，雖然也有少數(shù)地方政府提出了轉(zhuǎn)型金融的概念，但層級(jí)相對(duì)較低，適用范圍有限。從類型看，國(guó)際上轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)已全面覆蓋轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)型金融信息披露標(biāo)準(zhǔn)等各類標(biāo)準(zhǔn)，而國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)還僅集中于轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。從數(shù)量上看，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量明顯少于國(guó)外。

2.國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)家行業(yè)分類的對(duì)應(yīng)性較弱。歐盟的分類目錄是基于《歐盟產(chǎn)業(yè)分類體系》確定的，且《歐盟產(chǎn)業(yè)分類體系》是對(duì)聯(lián)合國(guó)的產(chǎn)業(yè)分類體系進(jìn)一步細(xì)化，因此歐盟分類目錄不僅能夠很好地與歐盟經(jīng)濟(jì)體內(nèi)各行業(yè)對(duì)應(yīng)接軌，還能方便開(kāi)展國(guó)際轉(zhuǎn)型金融支持目錄研究工作。而我國(guó)目前出臺(tái)的兩個(gè)轉(zhuǎn)型債券標(biāo)準(zhǔn)，主要是參考?xì)W盟可持續(xù)金融分類目錄，雖然也圍繞我國(guó)鋼鐵、水泥、電解鋁等高污染、高能耗、高碳行業(yè)進(jìn)行了調(diào)整，但并未與我國(guó)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》等官方目錄形成對(duì)應(yīng)關(guān)系，不便于從既有的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分類情況動(dòng)態(tài)了解高碳行業(yè)的降碳情況。

3.國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)對(duì)動(dòng)態(tài)更新的要求較低。不同企業(yè)由于生產(chǎn)方式和技術(shù)水平不一，對(duì)轉(zhuǎn)型資金的使用差異較大，這就要求金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期追蹤和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)企業(yè)碳減排路徑。從國(guó)外實(shí)踐看，歐盟分類方案、氣候債券分類方案、渣打銀行轉(zhuǎn)型金融框架等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)都要求進(jìn)行定期更新。因此，轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)需要考慮較長(zhǎng)時(shí)間的跨度，但國(guó)內(nèi)現(xiàn)有轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)并未提出明確的時(shí)序更新要求。

四、完善轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系的思考與建議

（一）統(tǒng)一轉(zhuǎn)型金融概念定義

盡快研究制定符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，雖然目前還沒(méi)有對(duì)轉(zhuǎn)型金融形成一致的概念界定，但我國(guó)以傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了轉(zhuǎn)型金融的概念應(yīng)體現(xiàn)以下幾點(diǎn)：一是轉(zhuǎn)型金融是對(duì)碳密集、高環(huán)境影響的行業(yè)提供金融服務(wù)，從我國(guó)實(shí)際來(lái)看，轉(zhuǎn)型金融涉及范圍應(yīng)是綠色金融未能覆蓋的棕色領(lǐng)域。二是轉(zhuǎn)型金融資金使用關(guān)注的是轉(zhuǎn)型資金募集的必要性，需要轉(zhuǎn)型主體明確轉(zhuǎn)型目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)路徑，強(qiáng)調(diào)的是支持對(duì)象能實(shí)現(xiàn)明確的減排效果，這與綠色金融資金投向低碳零碳領(lǐng)域是不同的。三是轉(zhuǎn)型金融支持范圍應(yīng)具有廣泛性，既要包括具有低碳、減碳效應(yīng)的資產(chǎn)項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也應(yīng)包括建立了明確減碳目標(biāo)和實(shí)施路徑的市場(chǎng)主體。

（二）完善轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)框架

完善的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系既需要國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)在宏觀、中觀層面提供綱領(lǐng)性指引，也需要地方標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等結(jié)合自身特性及發(fā)展需要形成補(bǔ)充與呼應(yīng)。因此，轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系構(gòu)建應(yīng)充分參考綠色金融標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)，從轉(zhuǎn)型金融的支持對(duì)象、轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)的適用范圍、轉(zhuǎn)型金融的工具類型等多方面、全方位構(gòu)建轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，如按照支持對(duì)象的不同，應(yīng)制定轉(zhuǎn)型項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和轉(zhuǎn)型活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)等；按照工具類型的不同，應(yīng)制定轉(zhuǎn)型貸款標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)型債券標(biāo)準(zhǔn)等；按照適用范圍的不同，應(yīng)制定國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、地方標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。

（三）制定基于行業(yè)的分類標(biāo)準(zhǔn)

轉(zhuǎn)型金融可促進(jìn)市場(chǎng)主體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和項(xiàng)目向低碳、零碳轉(zhuǎn)型，與各行業(yè)長(zhǎng)期減排路徑密切相關(guān)，因此轉(zhuǎn)型金融的分類標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)在參考國(guó)際上已有分類目錄編制方法的同時(shí)，更加突出“分行業(yè)”特性，制定出能夠覆蓋我國(guó)高碳行業(yè)尤其是傳統(tǒng)能源行業(yè)的轉(zhuǎn)型金融支持項(xiàng)目清單或目錄，如按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，高耗能行業(yè)包括石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，應(yīng)明確這些行業(yè)可以獲得轉(zhuǎn)型金融支持的市場(chǎng)主體、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或資產(chǎn)項(xiàng)目明細(xì)。此外，分類目錄應(yīng)給出判斷支持對(duì)象轉(zhuǎn)型目標(biāo)是否符合我國(guó)氣候總目標(biāo)的具體量化指標(biāo)。可以參考IPSF發(fā)布的中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》對(duì)重點(diǎn)支持活動(dòng)清單的量化指標(biāo)描述。

（四）動(dòng)態(tài)調(diào)整轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)

轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展還處于初級(jí)階段，轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的界定也不可能一步到位。因此，轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則，首先，應(yīng)制定國(guó)家層面的通用基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，為地方標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等其他標(biāo)準(zhǔn)提供參考；其次，應(yīng)緊跟高碳行業(yè)向低碳或零碳轉(zhuǎn)型的路徑，以及企業(yè)轉(zhuǎn)型程度，定期評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是否符合時(shí)宜，及時(shí)淘汰不再合格或過(guò)時(shí)項(xiàng)目；最后，應(yīng)關(guān)注國(guó)際轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)最新動(dòng)態(tài)、低碳技術(shù)進(jìn)步情況等，盡力確保轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，提高國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)在國(guó)際市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。

（責(zé)任編輯：孟潔）

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