美國三大云廠繼續高增長

吳俊宇

北京時間2月3日，亞馬遜、谷歌母公司Alphabet分別發布了2022年度業績報告。更早前的1月25日，微軟公布了2023財年二季度（2022年四季度）財報。三家美國公司的云業務數據也隨之出爐。

2022年是美國科技企業業績承壓的一年。美元指數全年升值超過8%，美國企業美元計價的全球收入普遍縮水6%-8%。俄烏沖突導致能源成本上升，美國2022年CPI（消費者物價指數）電力價格同比漲幅超12%。科技公司的數據中心要支付更多電費。

美元升值、電價高漲，云廠商營收、利潤率本該下滑。然而，美國云廠商仍然交出了一份高增長、高利潤的業績報告。微軟云、谷歌云利潤水平相比2021年甚至還有小幅改善。

表：微軟智能云、亞馬遜AWS、谷歌云、阿里云近三年業績數據

單位：美元。注：1.利潤為營業利潤、利潤率為營業利潤率。2.為便于衡量對比，阿里云收入、利潤以同期美元匯率計價；為體現真實業績，營收增速以人民幣計價。3.微軟選取口徑為“微軟智能云”，僅包括Azure、服務器、數據庫、GitHub、咨詢服務等業務。4.微軟、阿里的財年與自然年不一致，數據已按照自然年做調整。資料來源：公司財報，《財經》記者整理 制表：顏斌

微軟云2022年總營收1012億美元，同比增長26.5%。微軟云毛利率為72%，相比2021年的70.3%改善1.7%。微軟云分成兩部分，智能云（云、企業服務）2022年營收818億美元，同比增長21.1%，營業利潤率42.0%；生產力與業務流程（企業軟件）年營收194億美元，同比增長59.0%，營業利潤率未公布。

亞馬遜AWS 2022年總營收801億美元，同比增長29.4%。2022年營業利潤228億美元，營業利潤率為28.7%。營業利潤率相比2021年的29.8%下滑1.1%。

谷歌云2022年總營收263億美元，同比增長37.3%。營業利潤為-30億美元，營業利潤率為-11.3%，營業利潤率相比2021年的-16.5%改善5.2%。

高增長原因是，美國云廠商形成了“云-企業軟件-AI計算”三條輪動增長的曲線。以微軟云為例，其公有云Azure營收增速約為30%-40%，軟件業務營收增速約為50%-60%，AI算力營收增速超過100%。

高利潤原因是，美國云廠商一直在通過“降低算力成本-提高計算效率”優化商業模型。以此自研芯片、優化調度。云資源毛利率約為60%，軟件毛利率約為80%。軟件因此成了美國云廠商高利潤的重要來源。

依靠強大的規模、利潤和成本控制能力，美國云廠商正在把競爭焦點帶入下個階段：AI計算。隨著深度學習、模型訓練等AI計算需求增長，美國云廠商正大規模部署AI算力。AI計算要大規模采購GPU服務器，價格是普通服務器10倍以上。這意味著下輪競爭投入更大，對云廠商規模、利潤、成本控制能力要求更高。

對比中美頭部云廠商，2022年差距正在進一步拉大。2021年微軟云營收是阿里云營收的6.6倍。2022年前三季度，這一數據擴大為8.7倍。

圖1：全球四大云廠商近三年營收增速對比

資料來源：公司財報，《財經》記者整理

亞馬遜AWS、微軟云、谷歌云雖然面臨挑戰，但依靠高增長、高利潤形成了良性循環。產品技術創新形成規模效應，進而攤薄基礎設施成本，利潤又被投入新一輪產品技術創新。即使遭遇宏觀環境沖擊，依舊增長穩定。中國云廠商抵御市場波動的能力相對不足。

一位曾任職多家外資數字化企業的中國云廠商人士對《財經》記者表示，中國云巨頭正在調整期，迫在眉睫的問題是低增長、低利潤，而且，可見的未來，中國云廠商仍然面臨下階段的高投入。

亞馬遜后勁不足，微軟處于攻勢

2022年，微軟云在與亞馬遜AWS的競爭中逐漸處于優勢。營收增速、利潤率均高于亞馬遜AWS。谷歌云作為行業第三，正在依靠差異化競爭縮小與亞馬遜AWS的差距。

美國第三方市場調研機構Synergy Research最新數據顯示，2022年三季度全球云計算基礎設施（公有云IaaS+PaaS以及托管私有云）市場份額中，亞馬遜AWS占比34%，微軟Azure占比21%，谷歌云占比11%，阿里云占比5%。

多年來，亞馬遜AWS營收增速長期在30%左右。2022年這條勻速增長的曲線被打破了。2022年一季度亞馬遜AWS營收增速為36.6%，四季度增速僅為20.2%。亞馬遜管理層在2022年四季度財報后的電話會議中對投資者稱，2023年亞馬遜AWS年初營收增速已低于20%。投資者預計，亞馬遜AWS營收增速將低于20%。

即使排除匯率因素影響，亞馬遜AWS收入增速也難回到30%的增速區間。相比之下，2022年微軟云的收入增速穩定在30%左右（排除匯率因素影響）。此外，微軟云的營業利潤率比亞馬遜AWS高約15%。

兩者業務增速和利潤差距成因是，美國市場的云轉型步入深水區。僅銷售云資源無法滿足客戶需求。美國宏觀經濟承壓時，云需求增長放緩。AWS缺少云以外的產品，增長后勁不足，利潤承壓。美國云廠商的云資源毛利率通常約為60%，但軟件業務毛利率高達80%。相比之下，微軟云的產品矩陣更豐富，有后續的增長曲線，也有高利潤的軟件業務反哺其他業務。

微軟靠軟件業務起家，20多年長期扎根政府和大企業市場，具有穩定的客戶群。從傳統IT與軟件積累至今的云產品，滿足了客戶多樣需求。這種“水桶型”的業務布局，讓微軟和客戶、行業變得更貼近。

微軟云目前的業務矩陣中，包括了基礎云業務，如智能云，即云、服務器、企業咨詢與服務、GitHub開源社區；企業軟件業務：生產力與業務流程，包括Teams協同辦公、Power Platform開發平臺、Dynamic開發平臺、Office企業版、Windows企業版、Linkedin企業版；六朵行業云業務：零售、醫療、制造、金融、政府與非營利組織、可持續發展；AI計算的產品布局，如Azure ML+OpenAI。

微軟云形成了“云-企業軟件-AI計算”三條輪動增長的曲線。其中，公有云Azure營收增速約為30%-40%，軟件業務營收增速約為50%-60%，AI算力營收增速超過100%。

亞馬遜AWS和微軟云的業績現狀是由兩種不同的發展路線帶來的。

亞馬遜AWS是典型的“平臺型”企業。云計算興起過程中，一批SaaS/PaaS企業自然聚合在亞馬遜AWS周邊形成了松散的“云原生”生態。

亞馬遜AWS與合作伙伴形成的默契是，只提供基本的公有云服務，如計算、存儲、網絡、數據庫等。但亞馬遜AWS不觸碰上層應用，而是交由合作伙伴負責。它的邏輯很簡單，當行業的上層應用做大，市場需求變大時，對亞馬遜AWS的云資源消耗也會變大。譬如，亞馬遜AWS與客戶關系管理企業Salesforce、數據分析企業Snowflake建立了戰略合作關系。

聚焦公有云的策略，早期是亞馬遜AWS的優勢。合作伙伴不擔心亞馬遜AWS搶蛋糕，積極與其合作。上層應用因此快速完善，亞馬遜AWS多年維持30%左右營收增速。隨著美國云轉型步入深水區，上云后要用云，用云要靠軟件。與合作伙伴之間的默契邊界讓亞馬遜AWS缺少軟件業務補足短板，也無法深入行業，增長瓶頸隨之而來。

圖2：全球四大云廠商近三年營業利潤率對比

資料來源：公司財報，《財經》記者整理

微軟是典型的“水桶型”企業。云轉型過程中，后發的微軟云有傳統IT存量業務，又收購、自研了一整套自有生態。微軟云還與SAP、Oracle這類傳統軟件廠商建立了戰略合作關系，推動傳統IT云轉型。

微軟云收購、自研的目的是卡位關鍵領域、關鍵技術。自研應用中，Teams辦公協同軟件獲得超過20%的市場份額，和知名會議軟件Zooms分庭抗禮。Teams不僅是企業軟件市場的流量入口，還成為微軟云旗下Power Platform、Dynamic等SaaS/PaaS業務的抓手。Teams甚至被Oracle、Adobe、Atlassian、ServiceNow等美國知名企業軟件集成，擴大了微軟云其他應用產品的使用范圍。

收購企業中，Linkedin扮演人力資源SaaS角色。開源社區GitHub掌握了全球軟件開發主導權。被收購49%股權的OpenAI與自研的Azure ML，則是推進云與AI的深度融合。

谷歌云目前仍維持30%-40%的收入增速，且虧損大幅收窄。谷歌云正在維持可控虧損，尋找差異化競爭，縮小與頭部企業的差距。

由于既缺少AWS的先發優勢，又缺少微軟云的歷史積淀，生態建設也在起步期，谷歌云找到的差異化路徑是，主打協同辦公、數據分析、云上安全等PaaS/SaaS產品。由于AI計算正在成為云的新一輪競爭焦點，谷歌管理層稱，2023年旗下的AI企業DeepMind將與谷歌云產品深度融合。

在亞馬遜AWS、微軟云、谷歌云的競爭中，高營收、高利潤的微軟還在把競爭帶入下個階段：AI計算。

微軟管理層在2023財年二季度（2022年四季度）財報后的電話會議中說，微軟正在用AI模型革新計算平臺，新一輪的云計算浪潮正在誕生。Azure ML智能算力收入連續四個季度增長超過100%。

圖3：全球云計算基礎設施市場份額（2022Q3）

注：1.Synergy Research統計包括公有云IaaS+PaaS以及托管私有云，谷歌云PaaS業務規模大，排名因此提升，阿里云排名下降。2.若只統計公有云IaaS，Gartner口徑下2022年阿里云市場份額約9%，谷歌云約7%。資料來源：公司財報，《財經》記者整理

圖4：微軟云（Microsoft Cloud）近三年業績數據

資料來源：公司財報，《財經》記者整理

自動駕駛、醫療制藥、高端制造等產業均高度依賴模型訓練、數據分析、圖像識別等AI計算能力。目前微軟的AI計算有200多家客戶，其中包括制藥公司拜耳、審計公司畢馬威。

中國云廠的啟發

中美兩國云廠商的營收、利潤長期存在差距。雙方國情不同、業務不同，且不在同一條水平線（相關報道見《財經》2022年2月12日《美國三大云巨頭高增長真相》）。

去年2月，一家國內云廠商高管對《財經》記者說，中國云廠商和美國云廠商走到了岔路口，中國云廠商估值模型也會隨之變化。不過，中美云廠商之間的路線分岔從三年前互聯網云廠商大規模進入政企市場就開始了。這是市場需求差異決定的。雙方客戶需求模型存在差異，滿足需求的過程中，技術模型也在分岔，外加政策法律模型變化，接下來可能需要重新自我定位。

這些年來新冠疫情疊加外部政策影響，內部戰略調整使得中國云廠商在2022年處于調整期，迫在眉睫的問題是低增長、低利潤。

2022年中美頭部云廠商的差距還在拉大。以微軟云為例，營業利潤率比阿里云高約40%。2021年微軟云營收是阿里云營收的6.6倍。2022年前三季度，這一數據擴大為8.7倍。

美國云廠商的既有經驗是否能對當下的中國云市場有所借鑒？多位云廠商人士對《財經》記者表示，美國云廠商的高增長、高利潤無法簡單復制。中國公司要在學習美國云廠商的道路上找到自己的節奏。2022年，中國云廠商為了糾偏，采取了提高自研產品比例、縮減轉售業務等策略。上述策略讓中國云廠商減少了虧損，聚焦平臺定位。但對比美國云廠商出現的新挑戰是：AI算力投入不足、軟件生態仍然薄弱。

投入AI算力的目的是避免基礎技術能力掉隊，全球云計算下一輪競爭重點是AI計算。AI計算需要大規模采購GPU算力。2022年，微軟云、亞馬遜AWS數據中心資本支出均超過250億美元。如果無法面對下階段的高投入，中國云廠商存在掉隊風險。

云計算是吞金獸。云廠商采購硬件，出租算力存儲，擴大客戶規模降低邊際成本，以此獲得利潤進行下一輪的技術投入。美國云廠商基礎設施規模大且集中，經濟效益明顯，計算成本容易降低。中國云廠商當下的增長核心是政企市場，除了公有云，還有面向不同區域和行業的專屬云，以及私有/混合云。基礎設施規模相對小且分散，這會導致計算成本高昂。

微軟投資的OpenAI公司推出AI生成內容應用ChatGPT后，微軟決定全線產品融入ChatGPT，并再向OpenAI投資100億美元。多位云計算技術人士對《財經》記者表示，支撐ChatGPT的算力基礎設施至少需要使用上萬張英偉達GPU A100顯卡算力集群。一次完整的模型訓練成本超過1200萬美元。

一位英偉達人士2022年11月曾為《財經》記者計算，采購一片英偉達頂級GPU的成本高達8萬元，一臺服務器通常需要4張-8張GPU，一臺GPU服務器的成本通常超過40萬元。國內服務器均價為4萬-5萬元，這意味著GPU服務器的成本是普通服務器的10倍以上。

一位曾任職多家外資數字化企業的中國云廠商人士對《財經》記者表示，AI算力需要高投入。美國目前禁止英偉達對中國市場銷售頂尖GPU A100芯片，中國云廠商目前只能獲取限制算力的版本?？紤]到自動駕駛、醫療制藥、高端制造等產業的需求，中國云廠商不僅要跟進，還要考慮控制計算成本。

做大軟件生態的目的是，激發上層應用，降低計算成本，彌補基礎設施小且分散、成本高的短板。

亞馬遜AWS、微軟云各自發展出了一套軟件生態，也有各自的戰略合作伙伴。然而，亞馬遜AWS、微軟云的兩大生態是開放的。戰略合作通常不排他，這使得美國市場云廠商、平臺軟件、上層應用可以互相自由選擇，市場蛋糕在自由合作中不斷被做大。

圖5：美國三大云廠商的生態合作關系示意圖

注：1.平臺軟件、上層應用僅選取了部分最具代表的知名企業。2.平臺軟件、上層應用的戰略合作不排他，通常與亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌云均仍有正常業務合作。資料來源：《財經》記者整理

圖6：全球四大云廠商近四年營收規模對比

注：阿里云2022年營收以當年前三季度平均收入增速9%估算。資料來源：公司財報，《財經》記者整理

此前一位中國云廠商高管、企業軟件投資人同時對《財經》記者表示，2020年美國市場ARR大于1億美元的軟件企業至少有140家。但國內ARR（Annual Recurring Revenue，年度經常性收入，或SaaS云上訂閱收入）大于1億美元的企業不到10家，ARR大于3億美元的企業為零。

中國軟件產業被認為成規模的合作伙伴數量不足，仍存在排他式合作。一位頭部云廠商人士對《財經》記者表示，中國云廠商綁定合作伙伴的方式包括，軟件只能用一家企業的接口，底層只能用一家企業的云。這會導致軟件廠商銷售成本高昂，無法借用云廠商銷售渠道。云廠商的上層應用生態發展緩慢，下層算力增長有限，計算成本無法攤薄。因此，中小軟件廠商需要被解綁。

一個共識是，中國云市場有特殊國情，但仍可以找到解法。云計算產業發軔于美國市場，學習觀察亞馬遜、微軟等美國云廠商是中國企業定位坐標系，尋找自我發展路徑的重要方式。