城投公司融資尚存三大問題

劉峰

融資能夠很好地保障城投公司資金的穩定性。當城投公司資金出現短缺的時候，可以通過融資滿足城投公司的資金需求，這樣能夠更好地幫助城投公司獲得發展機會。分析融資模式與城投公司戰略的關系，分析城投公司融資模式中所存在的問題，并結合城投公司發展戰略提出解決融資模式問題的建議，可以幫助我國城投公司實現健康有序發展。

融資模式及發展戰略

融資模式是企業從內外部渠道籌集資金的方式，以滿足自身資本結構調整、生產經營需要。融資模式的選擇，一般要從融資成本、融資時間長短、融資風險這幾個角度來考慮。

首先，對于內部融資自由度相對來說還是比較大的，這是因為內部融資不會對企業管理層產生影響，也不會改變經營模式，并且不影響企業的控制權。其次，對于股權融資，這里包含股權股份融資和上市融資，這兩者都是采用企業的股份來進行融資的。兩者都會對部分股權進行出讓。企業上市融資比股權融資的自由度要高。最后，債權融資無論是在相關部門的審核還是在資金的使用上都會有非常嚴格的審核監管，因此融資主體的自由度較低。

項目融資得到的資金是為某個項目的專項資金，因此它的自由度是最低的。而貿易式融資得到的資金很大程度上會涉及債權融資，并且它本身也受到很大的約束，所以貿易融資要低于債權融資的自由度。

從發展戰略的自由度排列：企業內部融資>企業上市融資>企業股權融資>企業銀行貸款>企業債權融資>企業貿易融資>企業項目融資。

城投公司融資模式的影響因素

政策法規的影響 政策和法規將會影響城市投資公司的融資模式。部分地方政府頒布了相關的法律、法規，規范項目建設的融資工作。城市投資公司的融資期限應符合有關法律、法規的規定。項目建設融資政策和法規的影響。為了規范創新，部分地方政府將確定項目建設融資期的部分內容。此外，政府對融資創新的財務控制力度也對融資有一定影響。

地方政府行為造成的影響 地方政府的經濟形勢必然會對融資模式產生一定的影響。一般來說，地方經濟的良好發展和高財政收入為支持城市投資公司的項目注入了更多的資金。同時，城市投資公司由于地方政府的良好聲譽，更容易獲得資金，減少了融資工作的難度。地方政府對融資模式創新的態度也會對融資模式的創新產生一定影響。如果地方政府鼓勵企業金融創新，就可以支持金融創新的審批過程，降低創新的難度；如果地方政府不支持城投公司金融創新，那么創新的難度必然會增加。

城投公司融資存在的問題

融資資金成本較高 城投公司一旦不融資，其將無法生存，在城投公司不得不融資的情況下，高額的融資成本將造成城投公司較大的財務負擔，如果城投公司經營出現問題，資金將無法得到償還，造成融資風險。由于城投公司自身的問題，往往銀行對城投公司并不了解，審核貸款時，往往需要較長的時間對城投公司進行摸排，這就使得城投公司無法及時有效獲取資金，增加了時間成本，在資本注入的黃金時期無法得到資金，城投公司錯過最佳發展時機，影響城投公司進一步發展。另外，金融機構有價格歧視行為，針對國企或大型城投公司往往融資費用較低，而為了平衡整體融資費用，確保自身的資金利用率及效益，城投公司在融資時，通常將面臨融資費用增加，這也造成了城投公司融資成本較高的問題。這是因為城投公司融資成本除了固定的貸款利率外，還有非利率成本，其中更包含手續費、招待費等費用，過快的融資頻率，造成非利率成本增多，直接導致了城投公司的融資成本增加。很多城投公司管理層眼光局限性較高，導致難以接觸新型融資模式，對于新型融資模式引入程度局限性較大。

融資結構不合理 城投公司的負債是一項重要的融資來源。城投公司在吸收投資和籌資活動中，每年現金流日益增加。償還債務也需要大量的現金支出，容易出現償債風險。銀行借款對于城投公司往往對城投公司的信用情況難以清楚地了解和分析，自然也難以信任城投公司的信用情況，對城投公司的融資需求往往嚴格審核，對信用評估值較低，并且要求各種附加條件，這導致城投公司在銀行信貸融資上往往成本較高。

我國很多城投公司過分依賴銀行信貸，而且缺乏復合型財務籌資人員，在現階段城投公司中，很多管理人員由于對財務人員的培養和引進重視程度不足，但是城投公司中的籌資方式核算都是在財務人員出具數據的基礎上進行的，并且在這個過程中，財務人員的主觀性較大，但是由于管理者對財務人員專業技能和職業素養方面重視程度不足，甚至很多的管理者認為城投公司只要能獲得經濟利潤，財務人員的整體素養和籌資關聯不大。正是這些因素，導致現階段城投公司中人才較為缺乏，并且管理理念較為落后。

會計基礎工作不規范 有些城投公司缺乏財務管理及賬務管理，缺乏有效內部監管，甚至為了吸引投資采用多套賬的方式增加城投公司盈利，如果不經過較長時間的考察，金融機構無法明晰城投公司的實際狀況，造成金融機構對于城投公司投資報以懷疑謹慎的態度，對于城投公司融資較為不利。

發展戰略視角下解決融資模式問題的對策

拓寬融資渠道 創新融資手段 城投公司可以多元化拓展外部融資渠道，引入城投公司債、可轉債、商業票據和供應鏈融資等靈活多樣的融資工具，以解決融資方式單一的問題。城投公司在進行融資管理的過程中需要合理規劃融資渠道。目前，城投公司可以應用的融資渠道有很多種，除了債權融資與股權融資以外，還擁有優先股、債轉股等多種融資方式，同時還可以通過網絡平臺獲得更多的融資。全方面的融資能夠合理規避融資風險，實現融資管理成本的全面降低，因此，城投公司應該在日常管理的過程中加強對于融資渠道的重視，針對多種融資渠道進行全面了解，只有這樣才能夠保證融資渠道規劃方案更加科學合理。在融資管理的過程中城投公司應該豐富融資渠道。

充分利用內源融資 優化融資結構 城投公司同時應當撇棄過分偏重債務融資的資本結構，引入股權融資方式，股權投資不需要定期償還本金，而且也有利于引入新的管理體系、先進技術及理念等，還會對我國城投公司內部治理、內部控制的科學完善有所裨益。所以，股權融資方式有利于降低負債經營風險。城投公司對于自身負債中的快到期債務應當積極償還，并可以考慮出售部分資產以換取現金流入，積極償還債務，降低資產負債率。

完善會計基礎 完善城投公司內部合理資本結構，持續關注城投公司債務規模，在進行融資選擇時注意保持合理比例，根據城投公司實際經營活動確定負債規模；保證自有資金的科學性，當負債融資的資金收益率高于利率時，融資才可以得到更好效果，通過不同融資渠道，選擇合理的融資方式，盡可能投資高效項目。建議城投公司以現金流預算為核心管理，在現金流充裕時，適當降低負債比率，減少融資成本，健全財務管理制度，使城投公司的財務人員對業務流程足夠了解，做到核算正確、賬實相符，財務信息真實可靠，以提升城投公司自身的融資能力，使城投公司的資金更加充足。

城投公司在完善融資管理的過程中首先應該根據自身的特點和運營情況，從內及外不斷完善融資的環境，建立合理的融資制度，優化融資結構，拓寬融資渠道，規避融資風險，通過綜合考量融資管理中涉及到的各個因素，才能尋求自身提升融資能力的辦法，最終將對策得以實踐，不斷籌集更多的資金，為城投公司發展提供源源不斷的資金支持。

作者單位：太原國有投資集團有限公司