外資大買A股為哪般？

文/桂浩明 編輯/易可

2023年伊始，境內A股市場就出現了外資連續買入的局面，到1月下旬春節長假前的三個交易周，有統計并公告的外資凈買入量已經達到1 000億元以上。而在去年全年，同口徑計算的外資凈買入量不過900億左右。顯然外資看好并加倉境內A股，已經是個不爭的事實。

那么，外資緣何如此操作呢？早在20年前，通過建立QFII（也稱合格境外機構投資者）制度，外資就開始不斷流入境內A股，特別是2014年實行了內地與香港證券交易所的互聯互通（即陸港通）以后，外資借助這個途徑進入境內A股的力度明顯加大，且多年來一直保持了資金凈流入的狀態。當然，每年凈流入的數量還是有些起伏的，多的時候一年會有3 000多億元。去年因為各方面因素的影響，相對就比較少，不足1 000億元，而且從時間分布來看也是不均衡的，上半年相對比較多，而下半年有一段時間還出現了凈賣出。時下外資積極大買境內A股，一般來說是與如下一些因素有關。

首先，隨著中國抗疫政策的優化，曾經對經濟活動帶來了某些負面影響的一些做法被廢除，外資由此看到了中國經濟有望復蘇的前景，因此在對境內A股的認識上，從原先的觀望改為看好。有了這樣的轉變，在操作上自然就要增加倉位了。其次，受到美聯儲激進加息政策的影響，現在世界經濟學界普遍認為，美國以及西歐國家在2023年會出現一定程度的經濟衰退，即便美聯儲放緩了加息節奏，但由于其國內的基準利率已經偏高，對經濟活動的負面作用已經并且還將進一步顯現出來。這樣一來，在金融市場上也就出現了看空美元以及美國股市的聲音。不能否認在此背景下，會有部分資金開始撤出美國的匯市與股市。因此也就有了近期美元指數的下跌以及美股走勢的疲弱。而這些撤出的資金會投向哪里呢？增加對亞太等新興市場的投資可能是一個選項。由此看來，的確不能排除最近外資大買境內A股是其資產的全球配置策略調整的一部分，因此表現較為積極也是自然的。再次，因為新冠疫情等因素，去年中國經濟的表現低于預期，股市走勢也不樂觀，三大指數分別有15%～30%的跌幅。也因為這樣的下跌，使得相當數量的股票價格顯得很便宜，處于估值洼地，特別是其中的那些具有獨特優勢的藍籌股，在國際上是很有競爭力的，其低迷的價格自然對外資有著很大的吸引力。人們注意到，近期外資重點買入的，其實也就是那么一類股票。換言之，現在外資大買境內A股，從某種程度上來說，其實就是一種“抄底”行為。既然是“抄底”，當然動作要快要猛。有人就說，現在外資正以“前所未有”的速度在買入A股。當然，受到各方面因素的制約，外資雖然操作活躍，但就買入的實際規模來說，與境內A股的體量來比，還不算很大。按每天凈買入100億元來計算，僅相當于A股一天成交金額的1.5%左右，這個比例并不是很高的。雖然在某種程度上來說，現在外資大買境內A股，對A股市場的資金推動作用并不是很大，不過它對境內投資者的心理影響還是不能小覷的。這倒不是說“外來的和尚會念經”，而是外資在這里起到了一種示范性的作用。

從以往的經驗來看，外資在境內A股市場的投資，總體來說績效要高于市場平均水平，其特點是持有時間長，敢于逢低買入，同時在有了一段上漲后也會主動止盈。這也就是說，其投資理念相對成熟，操作也較為穩健。也許，在市場大起大落時，這種操作風格未必能夠適應，但行情處于平穩運行的時候，其優勢還是相當突出的。如今，人們普遍認為，2023年的中國經濟將實現復蘇并溫和增長，股市也有望擺脫一段時期來的低迷，走出相應的反彈行情。也許整體力度不是很大，但行情的運行會比較扎實，對于堅持價值投資理念的人來說，會有不錯的機會。現在，外資似乎是發現了這個機會，并且緊緊地抓住了。那么，我們境內投資者有沒有必要奮起直追？應該說，答案是明確的。