達沃斯熱議硅谷銀行危機，金融體系教訓何在?

謝瑋

危機總是不期而至。

今年上半年，大西洋兩岸的銀行都遭遇了動蕩。在美國，包括硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行等資產總額超過5000億美元的多家地區性銀行倒閉。在歐洲，有著167年歷史的瑞士信貸狀況急轉直下并最終以被收購收場。

這些銀行風險事件反映出了全球金融體系的哪些風險？銀行業又能從這些事件中學到什么？在動蕩的宏觀經濟和地緣政治環境影響下，如何才能重建對金融體系的信任，進而加強金融穩定性。

6月27日，在2023夏季達沃斯論壇的“積極應對壓力 維持金融穩定”分論壇上，北京大學國家發展研究院教授張維迎，拉扎德資產管理有限公司（香港）董事總經理及中國區負責人樊功生，匯盈資產管理公司亞洲區首席執行官Thijs Aaten，花旗銀行董事總經理、亞太區資本市場與咨詢業務負責人Jan Metzge，巴克萊銀行中國首席執行官劉洋等就此進行了討論。

美國銀行業危機不會波及世界

從美國部分銀行破產事件來看，反映出了全球金融體系的哪些風險？

“現在主要的問題是利率倒掛，很多銀行因此出現了問題。但我認為，高利率是解決方案，而不是問題。”匯盈資產管理公司亞洲區首席執行官Thijs Aaten直言，此前，為解決通貨膨脹問題而提高利率的做法帶來了許多衍生問題。但更重要的是，長期看會不會有通脹壓力。“去年，我們支付的所有養老基金都提高10%，這在很大程度上是源于利率的提升。”

在花旗銀行董事總經理、亞太區資本市場與咨詢業務負責人Jan Metzger看來，在危機之外，當前全球經濟環境中還是有很多振奮人心的跡象，例如新業態的不斷涌現，這給金融服務業帶來了很大機遇。

“可以看到，很多新創公司都擁有大量的現金流。”Jan Metzger直言，在世界的連通性越來越強的背景下，銀行要給新經濟業態提供負責任的建議。

“在探討解決方案和政策之前，我們先要考慮清楚金融部門有哪些不穩定因素。”張維迎指出，政策是其中最重要的一個因素，包括各國央行的政策。比如，美聯儲幾輪降息后又加息，不是解決問題的方法，反而成了很大的問題。并不是說美聯儲缺乏智慧，其實他們對經濟發展的態勢未必能完全掌握。建議央行保持穩定的利率政策和貨幣政策，而不是反復地朝令夕改、頻繁調整政策，讓市場自己做出反應和選擇。

“我不認為這是一場銀行危機，而更像一次小型經濟泡沫。” 拉扎德資產管理有限公司（香港）董事總經理及中國區負責人樊功生認為，縱向來看，頭部銀行仍保持穩健，在產品多元化等方面表現良好，此次小規模危機似乎并未撼動這部分銀行，反而可能成為其機遇。而反觀硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行等問題銀行，它們主要是一些基于區域性發展起來的銀行，并沒有讓多樣化的業務占主導地位，而且都走了一條非常危險的路來擴張自身資產負債表，“就像一個人以不健康的方式增加了很多體重”。

“積極應對壓力 維持金融穩定”分論壇現場《中國經濟周刊》首席攝影記者? 肖翊| 攝

樊功生舉例說，例如，硅谷銀行在過去15年中，其總資產從670億美元增加到2000億美元。簽名銀行的存款中，有30%左右的存款來自加密貨幣， 屬于商業模式上的失誤。

美國的銀行業危機會波及哪兒？

劉洋認為，美國的銀行業危機并不會波及世界。在硅谷銀行危機時，通過對美國銀行業系統分析發現，有8家存在風險，其中僅有3家規模較大。而早在硅谷銀行危機之前，市場已經在預期更嚴格的資本要求。銀行業危機是加速了這一監管變革的到來。而歐洲的問題則不同，瑞信遭遇的不是流動性危機，更是一場信心危機。

“每個市場的問題不一樣，但在任何一個時期，我都沒有擔心過中國的銀行體系。” 劉洋直言，中國的監管部門在很早之前就開始出臺去杠桿的政策，包括監測中小銀行的流動性和債務資產比例、消除影子銀行、強化資管行業監管等，一系列“組合拳”讓中國的銀行業更具韌性，“但中國的銀行業也存在來自房地產行業的一些風險”。

找準創新與監管平衡點

近年來，隨著區塊鏈技術的發展，包括加密貨幣在內的多種加密資產迅猛增長，成為金融市場中不可忽視的存在。金融產品不斷創新，對監管也提出了挑戰。

“從根本上說，監管是為了推動對金融系統的信任。” Jan Metzge表示，有了金融系統的信任，就能讓參與者彼此合作，并以一種創造更大效率、更多資本分配等的方式相互作用。現在很多政府通過監管沙盒推演觀察新生事物，可能會帶來好的解決方案。金融科技可以嘗試新的產品，代幣等只要能夠以合適的價格被出售，就是一種偉大的創新，希望政策制定者可以和市場動態與時俱進。“我確實認為，絕大多數監管機構實際上都非常注重與創新保持同步，同時真正將信任放在首位，因為信任實際上是金融業的一切的開始。”

劉洋則認為，問題的焦點在于監管與創新如何平衡。太多監管會遏制創新，但無監管下的創新又會產生道德風險。當前，創新中的最大驅動力是生成式AI、數字支付和數字貨幣。但如果不允許足夠的創新，行業就無法增長。尤其是在創新和生產力之間如何做一個很好的銜接，“如果遏制創新，什么時候才能轉化為生產力？那如果不遏制，信任又從何而來？”

在張維迎看來，維護市場秩序需注重兩個層面的問題：一是政策監管；二是聲譽，要對聲譽有足夠的重視。特別是如果有太多的監管，會破壞市場參與者的聲譽機制。

“政策實質上應當是支持而非控制，這就是信心的來源。”張維迎表示，政策制定者應當讓從業者感到，每一條法規和規定都是為了幫助更好地從業。例如聯邦住房貸款銀行系統，其建立是為了幫助所有小銀行在困難時期渡過難關。這個系統已經存在了90年左右，就是好的監管的一個案例。

Thijs Aaten認為，監管確實非常重要，特別是在能源轉型、氣候變化等方面，僅靠市場參與者是無法解決的。這時，就應確保市場這只看不見的手能夠真正發揮其作用，推動找到正確的解決方案。“這時，監管的重要性就體現出來，例如確保能源轉型的發生，使得資本被引導到正確的地方。”

Jan Metzger對此亦表示贊同。他舉例說，目前，已經有25家銀行簽署了波塞冬原則，對其所融資的航運船只進行碳排放監測，要求其碳排放逐年下降。事實上，在世界上許多港口（停泊）的航運船只都保持著發動機的運轉，因為岸電的價格很高，運行發動機比使用岸電更加便宜。而如今，如果考慮到船只的碳排放和因此產生的融資成本，那么要不要還是用發動機就是個問題，“這就是一個典型案例，監管為參與者創造了經濟激勵”。

“這項規則就產生了令人非常驚訝的積極影響，體現出了‘亞當·斯密無形之手的作用。” Jan Metzger如是說。

責編：姚坤? yaokun@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭