鑫信騰：大客戶依賴程度高 競爭壓力較大

陳茜

鑫信騰是一家專注于工業自動化和智能化設備研發、設計、生產和銷售的高新技術企業。公司深耕智能制造裝備領域多年，核心產品主要包括整機測試設備、模組測試設備、組包裝設備以及線體自動化設備，主要應用于消費電子、汽車電子、新能源、半導體等領域，致力于幫助客戶實現生產自動化、產線智能化以及“無人工廠”等產品制造環節的關鍵轉型升級。

目前，鑫信騰正在申請創業板IPO。

頭部客戶穩定性有待提升

長期以來，鑫信騰憑借著優質的產品質量、領先的研發能力及高效的交付能力服務了眾多國內外知名企業，客戶包括小米、三星、蘋果、華為、榮耀、VIVO、OPPO、亞馬遜、聯想、傳音等全球知名消費電子領域品牌客戶，聞泰科技、華勤技術、龍旗科技、天瓏集團等頭部ODM企業，以及比亞迪、富士康、偉創力、藍思科技、光弘科技等大型EMS企業。

公司已與上述知名企業達成長期、良好、穩定的合作關系。憑借著多年的積累，公司目前已經成為消費電子ODM行業市場占有率排名前列的檢測設備供應商。

2022年，鑫信騰的收入為3.77億元，其中自動化檢測設備收入為2.65億元，占比為70.41%；自動化組包裝設備收入為4697萬元，占比為12.46%；設備配件及其他收入為6457萬元，占比為17.13%。2022年，自動化檢測設備是公司第一大產品。

鑫信騰所處行業中，上游行業產品包括光電元器件、氣動元件、傳動元件、鈑金機加件、輔助設備等零部件，下游行業主要為消費電子行業內的ODM和EMS企業；終端客戶范圍較廣，主要包括智能終端、智能穿戴設備、智能硬件等電子設備制造企業。

從終端客戶來看，已經呈現出更為集中的市場格局。根據Counterpoint數據，2020年全球智能手機市場前五大品牌廠商的合計市場份額為71%，筆記本電腦市場前五大品牌廠商的合計市場份額為84%，平板電腦市場前五大品牌廠商的合計市場份額為78%。消費電子行業未來市場集中度會更高，市場份額將持續向頭部品牌廠商傾斜。

從ODM和EMS端來看，也在不斷出現強者恒強的局面。

市場研究機構Counterpoint發布了2022年全球ODM/IDH智能手機的出貨情況。從ODM/IDH廠商的份額來看，龍旗、華勤、聞泰依舊保持著領先地位，共占據市場76%的份額，相較于2021年的70%有明顯提升，市場進一步向頭部廠商集中。從廠商排名中可以看到，2022年全球ODM/IDH智能手機出貨排名前六的廠商分別為龍旗、華勤、聞泰、天瓏移動、中諾通訊、MobiWire，市占率分別為28%、28%、19%、9%、5%、4%。

電子產品制造服務（EMS）業的市場也同樣如此。2022年4月，全球權威研究機構MMI發布了《2021年全球EMS（電子制造服務）代工廠50強榜單》，鴻海精密工業（富士康）、和碩、緯創資通、捷普、偉創力等位居前列。根據NVR數據，2017-2021年，全球排名前十的EMS廠商收入占整個市場的比重呈現下降態勢，但2021年的占比仍然有七成左右，行業集中度始終處于較高水平。

2020-2022年，鑫信騰的內銷收入分別為3.01億元、3.43億元、3.58億元，占比分別為93.1%、91.21%、94.95%。國內一直是公司的主要市場。

從客戶來看，2020-2022年，鑫信騰對前三名客戶的銷售收入分別為1.88億元、2.53億元、1.66億元，占比分別為57.98%、67%和43.94%，占比較高。

2022年，公司向前五大客戶銷售總額為1.66億元，其中向龍旗科技銷售4735萬元，占比為12.56%；華勤技術銷售3119萬元，占比為8.27%；天瓏集團銷售2972萬元，占比為7.88%；藍思科技銷售2924萬元，占比為7.76%；光弘科技銷售2814萬元，占比為7.46%。公司向前五大客戶主要銷售的產品為單體自動化設備和線體自動化設備。

雖然公司大客戶較多，但在下游和終端客戶市場份額越來越集中的大趨勢下，鑫信騰與頭部客戶合作的穩定性以及未來能否有更多合作更加重要。

面臨較大競爭壓力

鑫信騰主要通過向消費電子等領域客戶提供應用于檢測、量測、包裝、組裝等關鍵生產環節的單體自動化設備、線體自動化設備及相關設備配件等產品，獲取收入和利潤。

在該領域中，規模優勢至關重要，但與競爭對手相比鑫信騰并沒有太多的優勢。

華興源創是國內領先的檢測設備與整線檢測系統解決方案提供商，主要從事平板顯示及集成電路的檢測設備研發、生產和銷售，公司主要產品應用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業，2020-2022年的營業收入分別為16.78億元、20.20億元、23.2億元，凈利潤分別為2.65億元、3.14億元、3.31億元。截至2022年12月31日，華興源創擁有730項專利，其中包含121項發明專利。

博眾精工主要從事自動化設備、自動化柔性生產線、自動化關鍵零部件以及工裝夾（治）具等產品的研發、設計、生產、銷售及技術服務，產品和服務主要應用于消費電子、汽車、新能源等行業領域，2020-2022年的營業收入分別為25.97億元、38.27億元、48.12億元，凈利潤分別為2.41億元、1.95億元、3.28億元。截至2022年12月31日，博眾精工擁有2356項專利，其中包含1036項發明專利。

燕麥科技是一家專注于自動化、智能化測試設備的研發、設計、生產和銷售的高科技企業，以精密機械及電、光、聲等領域多種測試技術為基礎，結合自動控制、圖像識別、深度學習算法等技術，開發出測試治具、自動化測試設備、智能化視覺檢測設備等系列產品，2020-2022年的營業收入分別為3.5億元、4.28億元、3.18億元，凈利潤分別為1.02億元、1.21億元、7968萬元。截至2022年12月31日，燕麥科技擁有67項專利，其中包含10項發明專利。

雖然研發投入占營業收入的比例并不低，但無論是從規模還是從研發投入的轉化角度來看，鑫信騰都不占優勢。

博杰股份是一家專注于工業自動化設備與配件的研發、生產、銷售及相關技術服務的高新技術企業，致力于為客戶提供自動化測試和自動化組裝一站式解決方案，公司產品主要應用于消費電子、汽車電子、醫療電子和工業電子等行業的電子產品性能測試及產品組裝領域，2020-2022年的營業收入分別為13.76億元、12.14億元、12.17億元，凈利潤分別為3.48億元、2.54億元、2億元。截至2022年12月31日，博杰股份擁有國內專利688項，國外專利16項，軟件著作權證書209項。

智信精密是以機器視覺及工業軟件開發為核心，主要從事自動化設備、自動化線體及夾治具產品的研發、設計、生產、銷售和相關技術服務，并為客戶實現生產智能化提供軟硬件一體化系統解決方案，2020-2022年的營業收入分別為3.99億元、4.91億元、5.47億元，凈利潤分別為8182萬元、9466萬元、8902萬元。截至2022年12月31日，智信精密擁有283項專利，其中包含20項發明專利。

和競爭對手相比，鑫信騰的規模相對較小。2020-2022年，鑫信騰主營業務收入分別為3.24億元、3.78億元和3.77億元，凈利潤分別為2504萬元、5298萬元、5323萬元。截至招股說明書上會稿簽署日，公司共擁有專利161項（其中發明專利13項、實用新型專利125項、外觀設計專利23項），軟件著作權111項。

這些競爭對手不僅僅規模更大，而且基本都是上市公司，與競爭對手相比，鑫信騰規模較小。2020-2022年，公司研發支出分別為3605萬元、4300萬元和4394萬元，占營業收入比例分別為11.11%、11.38%和11.66%。由于規模較小，公司雖然研發占比較高，但研發投入的金額不占優勢。從研發轉換的成果（專利數量）來看，公司同樣有待提升。

綜合來看，鑫信騰在同行業的競爭中面臨較大壓力。