基于IS-LM模型下中國在疫情期間財政、貨幣政策的分析

賴穎怡

摘?要：新型冠狀病毒肺炎（COVID-19）疫情在世界范圍內產生了重大影響。文章建立了IS－LM模型，首先根據該模型分析積極財政和積極貨幣政策實施時的宏觀經濟變化，其次結合模型從“需求側”和“供給側”角度分析疫情對宏觀經濟所造成的影響，最后分析此番疫情中國采取的經濟政策，得出中國政策高度有效的結論。

關鍵詞：IS－LM模型;宏觀經濟;疫情;財政政策;貨幣政策

中圖分類號：F124.8文獻標識碼：A?文章編號：1005-6432（2023）16-0005-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.16.005

1?引言

2020年以來，新型冠狀病毒肺炎（COVID-19）疫情對全球經濟產生了巨大影響。針對這些影響，中國出臺了一系列積極的財政政策和靈活適度的貨幣政策，有效緩解了經濟下行壓力，穩定了整體經濟。為了了解這些政策如何在國民經濟體系中發揮作用，筆者建立了IS－LM模型來分析在流行病背景下實施中國政策的原理。

2?宏觀經濟政策效應與IS－LM模型

2.1?建立IS－LM模型

IS－LM模型對短期經濟進行了分析，是凱恩斯理論的重要組成部分。模型假定短期內市場上所有物品的價格恒定不變，研究給定價格水平下某一因素變動對國民收入產生的影響。

首先進行符號說明：Y為總產出（國民收入），C為消費，I為投資，G為政府購買，T為稅收，NX為進出口，M為名義貨幣量，P為物價水平，MP為實際貨幣量，r為利率，L為貨幣需求。

2.1.1?產品市場與IS曲線

在封閉經濟體內，IS模型的方程表達式為：

Y=C（Y－T）+I+G（1）

在開放經濟體內，應該引入NX，式（1）變為：

Y=C（Y－T）+I+G+NX（2）

2.1.2?貨幣市場與LM曲線

MP=L（r，?Y）（3）

2.2?IS－LM模型與積極貨幣政策的效應

貨幣政策的效應大小主要受到IS曲線斜率kIS和LM曲線斜率kLM大小的影響。

LM曲線的斜率kLM主要取決于貨幣需求的收入彈性和貨幣需求的利率彈性，當貨幣需求的收入彈性越大、貨幣需求的利率彈性越小時，kLM越大。當邊際消費傾向、投資的利率彈性越小，kIS越大。由于IS曲線一般呈遞減形式，以下對IS曲線的斜率進行討論時，默認討論其絕對值。

下面對假設采取了積極的貨幣政策進行分析.

2.2.1?LM曲線斜率相同，IS曲線斜率不同

當kLM相同、kIS不同時，若kIS越小，則實施貨幣政策的效應越大。因為積極的貨幣政策會增加貨幣供應量M，M增加短期內會引起利率r的下降，從而對投資產生促進作用。因此，當LM曲線向右移動相同單位時，kIS越小，利率下降對投資所產生的促進作用越明顯，國民收入Y增加得越多。

從圖1中可看出，（a）中IS曲線斜率的絕對值kIS明顯小于（b）中的kIS，當LM曲線向右移動相同單位時，（a）中均衡國民收入的增加量明顯大于（b）中均衡國民收入的增加量。因此，kIS越小，穩健貨幣政策的效應越明顯。

2.2.2?IS曲線斜率相同，LM曲線斜率不同

考慮kIS不變的情況。若kLM越大，則穩健貨幣政策的效應越明顯。說明LM曲線的移動由貨幣供給的外生性變化和自發性貨幣需求的變化引起。在利率下降幅度較大時，投資和消費增加較大，國民收入增加較多。

從圖2中可看出，（a）中kLM明顯小于（b）中kLM，當LM曲線向右移動相同單位時，（a）中均衡國民收入的增加量小于（b）中均衡國民收入的增加量。因此，kLM越大，穩健的貨幣政策效應越明顯。

2.3?IS－LM模型與積極財政政策的效應

財政政策的效應大小同樣也受到kIS和kLM大小的影響。以下對假設采取了積極的財政政策進行分析。

2.3.1?LM曲線斜率相同，IS曲線斜率不同

保持LM曲線不變，IS曲線向右移動，若在同一利率r1下，IS曲線所對應的收入由Y變為Y1。但是由于收入增加，且收入與貨幣需求L（r，?Y）呈正相關，因此貨幣需求增加，利率r隨之上升，這對投資I有抑制作用。因此，由于擠出效應，積極的財政政策的擴張作用被部分抵消，E1變為E2，Y1變為Y2。

當kLM相同、kIS不同時。若kIS越大，則積極財政政策的效應越大。如圖3所示，（a）中kIS比（b）的大，可以認為當邊際消費傾向相同時，（a）中的投資的利率彈性比（b）中的大，此時擠出效應產生的作用大小取決于投資的利率彈性的大小。kIS越大，IS曲線越陡峭，利率提高對投資的抑制作用越大，擠出效應越不明顯，國民收入增加得越多，積極財政政策的作用越大，則（a）中的擠出效應比（b）的小。

2.3.2?IS曲線斜率相同，LM曲線斜率不同

當kIS相同、kLM不同時。當kLM越小，即貨幣需求的收入彈性越小或貨幣需求的利率彈性越大，則實施一項財政政策的效應越明顯。由于Y與貨幣需求L（r，?Y）之間存在正相關，因此貨幣需求增加。當貨幣需求的收入彈性越小，人們對交易性和預防性貨幣需求增加越小，在短期貨幣供應量穩定時，人們對投機性貨幣的需求減少得越少，即利率的增量越小，對投資的抑制作用就越小，國民收入增量越大。

從圖4中可看出，（a）中kLM明顯小于（b）中kLM，（a）中的擠出效應弱于（b）中的擠出效應。因此，kIS相同時，kLM越大，積極的財政政策效應越明顯。

3?基于IS－LM模型分析疫情對宏觀經濟的沖擊和影響

長期來看，人類終將戰勝疫情，因此疫情所帶來的宏觀經濟影響并不顯著。但從短期和中期的角度來看，此次新冠肺炎疫情已帶來并將持續對宏觀經濟造成強大的沖擊和劇烈的影響。

結合IS－LM模型，筆者將從需求和供給兩個角度簡要分析此次新冠肺炎疫情在哪些方面對宏觀經濟造成了哪些影響，同時將在文章第四部分討論我國針對本次疫情出臺的宏觀貨幣政策和財政政策分別對疫情有何種改善能力。

3.1?“需求側”角度

從需求側來看，經濟增長與消費C、投資I和進出口NX的增加有關。下面筆者將分析疫情如何通過這三個方面分別對宏觀經濟造成影響。

3.1.1?疫情對消費造成影響

疫情期間，消費者的消費行為、方式發生非常大的改變，許多行業如餐飲業、服務業或者是比較新型的共享式服務（如共享單車）等都受到了巨大的沖擊。在疫情暴發初期，各地物價尤其是醫護用品價格上漲，對居民消費產生一定抑制作用。

但同時也有一些行業蓬勃發展。2020年以來，消費者對在線視頻播放等行業的需求激增；外賣、物流、線上教育等受國家政策影響，商業模式進一步加強，國內民眾消費需求和實際消費量都有所提升。此外，消費券發放、各類財稅政策改革在短期內能夠穩定物價，抑制國內經濟衰退。

3.1.2?疫情對投資造成影響

新冠肺炎疫情在短期內使投資環境惡化，投資不確定性增加，投資風險顯著增加，預期收益降低，社會眾多行業的投資額下降。一些需要通過面商的投資被推遲，實際引進的外資投資也遠遠低于往年同期水平。這些都反映了疫情對我國的宏觀經濟有著顯著的負面影響。

隨著生產生活的逐步恢復，投資環境也逐漸恢復，但恢復周期比較漫長、速度也較為緩慢。從中長期來看，疫情不會對我國的宏觀經濟造成持續沖擊而改變長期下的投資水平和投資結構，只會在短期內影響投資額，并隨著經濟逐漸恢復，投資增長速度會逐步回升。

3.1.3?疫情對外貿造成影響

疫情暴發至今，由于海外疫情反復，各地對進出口貨物實施限制，嚴格把控。雖然國內疫情趨緩，但也對外貿產生了巨大影響。在后疫情時期，主要是對進口的沖擊，我國對疫情嚴重國家實施進口限制，也會對其他國家準備入境的物品進行病毒抽樣檢查。而對出口的影響，由于疫情在各國的形勢不同，各國的進口政策適時而變，但從疫情暴發來看，對出口的負面影響將持續一段時間，但之后會逐漸恢復；從中長期來看，疫情不會改變我國對外出口及貿易順差的基本態勢。

3.2?“供給側”角度

從供給側的角度來看，宏觀經濟受到的沖擊都直接或間接地來源于生產受限，而宏觀經濟受到的影響又分為生產生活習慣和消費者消費要求改變，因此造成勞動報酬、國家財政收支、企業利潤的變化。

3.2.1?疫情對宏觀經濟系統造成影響

在疫情暴發的前幾個月，眾多實體企業幾乎完全停止了正常的生產活動。不僅固定資產折舊、存貨所需費用等方面持續產生成本，而且由于生產停滯，企業收益較往年同期大幅縮水。許多公司一度在疫情開始后的一兩個月內就瀕臨破產。隨著疫情逐漸得到控制，短期內的生產恢復速度逐步加快，由于疫情影響廣泛，此次恢復性增長會對整個宏觀經濟系統產生影響。

3.2.2?疫情對勞動報酬造成影響

大部分行業生產受限的情況下，勞動需求也大幅縮水。但國家為保障人民的基本生產生活，以較快的速度、較大的力度增加就業崗位，這使得就業規模逐漸恢復到正常水平，但企業生產成本上升也帶來勞動規模報酬降低的問題。

3.2.3?疫情對財政收支造成影響

疫情對生產造成影響，還會間接地影響政府的財政收支情況，國家將不得不面對難收稅、少收稅、多用錢等問題。短期來看，財政收入會減少，對中國公民免費的衛生救助和緊急醫療設施的建設使得政府面對更大的財政支出壓力。

3.2.4?疫情對企業利潤造成影響

在面對消費需求驟減和生產輸出幾乎為零的情況下，許多小型實體生產企業和獨資的個體戶無法獲得利潤，甚至難以收回成本，面臨著倒閉風險。而部分商品，如口罩、消毒液等家庭日常衛生用品需求增加，推動價格上升，進而利潤上升。同時因國家在該時期對醫護用品管控要求更加嚴格，許多轉型生產此類衛生產品的企業并不符合標準，不得不暫停生產甚至退出市場，這也進一步加強了擁有技術且可以合規生產的企業的利潤。

4?中國應對疫情的經濟政策

4.1?財政政策

4.1.1?連續兩年高赤字率，明確發出積極信號

2020年財政赤字率為3.6%，2021年財政赤字率為3.2%。財政赤字是指財政支出超過財政收入的部分，意味著“花”的錢超過了“掙”到的錢。在IS模型之中，意味著Y

4.1.2?適度加大政府債券發行力度，增加政府投資，對沖經濟下行壓力

國家發行抗疫特別國債1萬億元，較大規模增加了地方政府債券額度。2020年預算安排新增地方政府專項債務限額37500億元，實際發行36019億元；2021年預算安排新增地方政府專項債務限額36500億元，實際發行35844億元。

由于投資I與r呈負相關關系，當I增加，r減小，IS曲線向右上方移動。假設LM曲線不變動，則兩條曲線的交點下所對應的Y值、r值均變大，因此國民收入Y增加，r增加。綜合實際可知r增大，因此，增加投資所起到的促進國民支出從而推動利率上升的作用要大于增加投資所起到的減小投資的作用。

4.1.3?減稅降費助企紓困

2020年全年新增減稅降費超過2.5萬億元，2021年預計全年新增減稅降費達到1萬億元。減稅降費是穩企業保就業、支持市場主體紓困和發展的重要舉措。

稅收T減少投資I或消費C增加，因此，稅收減少會使IS曲線平行右移，假設LM曲線不變動，則兩條曲線的交點下所對應的Y值、r值均變大，因此國民收入Y增加，利率r增加。

4.2?貨幣政策

中國人民銀行鄭州中心支行黨委書記、行長徐諾金表示：相比各國央行，我國貨幣政策仍處于正常操作空間，政策工具多，回旋余地大，應對能力強，走出了一條具有中國特色的貨幣政策調控之路。

4.2.1?多次降準

2020—2021年，央行多次降準，以降低社會融資成本，恢復實體經濟發展。

當存款準備金率下降，市場流動性增強，銀行發放貸款的意愿加大，貨幣供給M增加，r下降，使投資I和消費C增加，從而使Y增加，故LM曲線右移。因此收入Y增加，利率r減小。

4.2.2?再貸款、再貼現政策有序銜接，引導融資成本降低

該政策實施后，貨幣供給M增加，r下降，使投資I和消費C增加，從而使Y增加，故LM曲線右移。因此收入Y增加，利率r減小。

4.2.3?創新貨幣政策工具，激勵金融機構保市場主體

2020年6月1日，中國人民銀行等部委多次發文，新增兩個直達實體經濟的貨幣政策工具，一個是普惠小微企業貸款延期支持工具，另一個是普惠小微企業信用貸款支持計劃，進一步完善結構性貨幣政策工具體系，不斷提高服務中小微企業政策的針對性和含金量。

4.2.4?LPR下調，引導融資成本下調

到2020年年末，1年期LPR和5年期以上LPR累計分別下調0.3個百分點和0.15個百分點，短期貸款融資成本明顯下降。2020年前7個月，通過LPR下行引導貸款利率下降減負3540億元。

該政策實施后，降低實體融資成本，促進企業投資；對于大型開放經濟，利率下行會增加資本凈流出，通過降低實際匯率促進凈出口，因此I、?NX增加，使得Y增加，故LM曲線右移。因此收入Y增加，利率r減小。

5?結論

2020年，中國是世界范圍內唯一一個實現GDP正向增長的國家，這得益于國家政策精準有效。通過出臺各項財政政策、貨幣政策降低疫情帶來的各項損失，使IS－LM曲線發生相應移動，穩定國家經濟秩序的同時穩步發展。2021年，經濟持續恢復發展，各項宏觀經濟指標處于合理區間。未來，中國經濟將會更加繁榮。

參考文獻：

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