碳中和背景下電力企業(yè)綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

陳家冰 劉佳懌 石欣

摘?要：文章在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上，結(jié)合碳中和背景，以電力行業(yè)上市公司為研究對(duì)象，構(gòu)建融財(cái)務(wù)、環(huán)境、社會(huì)和創(chuàng)新四個(gè)維度14個(gè)指標(biāo)為一體的綜合績(jī)效評(píng)價(jià)體系，并收集2020年47家電力企業(yè)數(shù)據(jù)，使用因子分析法進(jìn)一步探索。結(jié)果表明：不同維度下的指標(biāo)是有差異的，大量的指標(biāo)可被降維壓縮至四個(gè)維度，綜合指標(biāo)體系的構(gòu)建具有必要性與合理性。該體系有助于對(duì)電力行業(yè)的綜合績(jī)效進(jìn)行更科學(xué)更合理的評(píng)價(jià)，滿足了不同需求利益相關(guān)者的信息需要，同時(shí)也為電力企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：碳中和；電力企業(yè)；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；因子分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F426.2?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?文章編號(hào)：1005-6432（2023）16-0119-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.16.119

1?引言

自2020年以來(lái)，習(xí)近平總書(shū)記多次提出“雙碳”發(fā)展戰(zhàn)略，即2030年前達(dá)到碳達(dá)峰，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。與此同時(shí)，有關(guān)企業(yè)環(huán)境保護(hù)、低碳轉(zhuǎn)型的法律法規(guī)也不斷出臺(tái)以貫徹落實(shí)“雙碳”戰(zhàn)略。在碳中和背景下，作為高污染、高排放、高耗能的電力行業(yè)，在追逐財(cái)務(wù)績(jī)效的同時(shí)，也要考慮環(huán)境保護(hù)并履行相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。

對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)會(huì)引領(lǐng)企業(yè)的發(fā)展方向，評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取在一定程度上決定了企業(yè)的發(fā)展重心。目前關(guān)于企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)過(guò)多強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)指標(biāo)，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)追求經(jīng)濟(jì)利益而忽視對(duì)環(huán)境的影響、忽視社會(huì)責(zé)任的履行、弱化創(chuàng)新潛力。此外，具體到電力行業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)，部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)了要關(guān)注財(cái)務(wù)、環(huán)境、人文、社會(huì)責(zé)任等多方面的指標(biāo)（李雙辰等，2015；馮梅等，2017；那玲玲，2018）。

但這些研究一方面對(duì)企業(yè)碳排放指標(biāo)關(guān)注不足，另一方面也缺乏實(shí)證數(shù)據(jù)的支持。因此文章試圖從財(cái)務(wù)指標(biāo)、低碳指標(biāo)、社會(huì)責(zé)任指標(biāo)和技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)四個(gè)維度，為我國(guó)電力企業(yè)構(gòu)建新的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并借助因子分析法，運(yùn)用近年電力上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行單項(xiàng)排名和綜合排名。構(gòu)建適合電力行業(yè)的綜合績(jī)效評(píng)價(jià)體系不僅可以滿足不同信息使用者對(duì)企業(yè)不同維度的評(píng)價(jià)需求，還可以引導(dǎo)企業(yè)據(jù)此調(diào)整戰(zhàn)略、積極進(jìn)行創(chuàng)新研究、緩解產(chǎn)能與環(huán)境制約的壓力、履行相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，助力我國(guó)“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2?評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

文章遵循“內(nèi)容全面、重點(diǎn)突出、有針對(duì)性、評(píng)價(jià)可行”的基本原則選擇指標(biāo)。評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)內(nèi)容全面，重點(diǎn)突出，同一維度下存在多個(gè)可選指標(biāo)時(shí)，應(yīng)將最具代表性的指標(biāo)納入進(jìn)來(lái)。指標(biāo)選取時(shí)應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和時(shí)代要求，相關(guān)指標(biāo)必須能夠合理量化、有效收集，且收集成本較低，符合成本效益原則。

財(cái)務(wù)維度方面，通過(guò)基本每股收益、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)反映企業(yè)的盈利能力，通過(guò)利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)反映企業(yè)的成長(zhǎng)能力（王愛(ài)國(guó)等，2019）。

社會(huì)責(zé)任維度方面包括的內(nèi)容較多，對(duì)股東的責(zé)任方面已在財(cái)務(wù)維度反映，對(duì)環(huán)境的責(zé)任方面有單獨(dú)的碳維度反映，其他方面則主要選取了企業(yè)對(duì)員工、社會(huì)和政府的責(zé)任。文章選擇企業(yè)對(duì)員工的社保支出和與福利支出量化對(duì)員工的責(zé)任（鄭剛和趙月，2021），選擇對(duì)外捐贈(zèng)量化企業(yè)的公益責(zé)任，選擇納稅情況作為對(duì)政府的責(zé)任（徐泓和董雪雁，2022）。

伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，環(huán)境問(wèn)題日益嚴(yán)峻，低碳和環(huán)境保護(hù)應(yīng)成為企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的一個(gè)重要組成部分。為衡量企業(yè)綠色低碳化程度，選取碳排放強(qiáng)度指標(biāo)，表示每發(fā)一度電所排放的二氧化碳數(shù)量（王彥哲等，2021）。并且納入單位經(jīng)濟(jì)增加值下的二氧化碳排放量指標(biāo)，其結(jié)合了低碳責(zé)任方面和財(cái)務(wù)方面，可以作為低碳經(jīng)濟(jì)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)（范翠英和白玉坤，2010）。此外，“雙碳”目標(biāo)下，國(guó)務(wù)院不斷推動(dòng)電力行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，故文章進(jìn)一步將新能源發(fā)電量占比作為考核當(dāng)前低碳環(huán)保層面績(jī)效指標(biāo)之一。

在碳中和背景下，企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型升級(jí)、可持續(xù)發(fā)展離不開(kāi)技術(shù)創(chuàng)新（鄔彩霞，2021），因此，文章將技術(shù)創(chuàng)新維度納入電力企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。從投入-產(chǎn)出的角度衡量，分別選取研發(fā)資金和研發(fā)人員占比反映技術(shù)投入能力（王羲等，2022），并用綠色專利的對(duì)數(shù)衡量技術(shù)產(chǎn)出（陳瓊娣和胡允銀，2009）。

最終，文章構(gòu)建了包括財(cái)務(wù)維度、社會(huì)責(zé)任維度、低碳維度和技術(shù)創(chuàng)新維度四個(gè)維度在內(nèi)的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，各維度的指標(biāo)構(gòu)成及具體量化標(biāo)準(zhǔn)如表1所示。

3?探索性因子分析

為了證實(shí)不同評(píng)價(jià)指標(biāo)之間存在相關(guān)性，且可分多維度考察企業(yè)綜合業(yè)績(jī)，本部分從實(shí)證角度對(duì)47個(gè)樣本進(jìn)行探索性因子分析，并采用因子分析中最流行的主成分分析方法，其原理是根據(jù)不同指標(biāo)之間的數(shù)據(jù)差異進(jìn)行方差計(jì)算，從而將大量指標(biāo)降維聚類(lèi)成幾個(gè)主成分。通過(guò)該方法生成的主成分說(shuō)明了各個(gè)指標(biāo)所屬的維度以及對(duì)各自之間的差異程度。

3.1?數(shù)據(jù)來(lái)源與處理

文章根據(jù)證監(jiān)會(huì)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)（2012年）從滬深兩市中選取電力行業(yè)（D44）的上市公司共88家上市公司為樣本。并收集其在2020年的數(shù)據(jù)，剔除指標(biāo)信息披露不完整以及不再主營(yíng)電力相關(guān)業(yè)務(wù)的41家公司，最終獲得47家公司數(shù)據(jù)。

其中財(cái)務(wù)維度、技術(shù)創(chuàng)新維度、社會(huì)責(zé)任維度數(shù)據(jù)直接從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)查取；環(huán)境低碳維度中發(fā)電狀況來(lái)源于公司年報(bào)對(duì)公司電力業(yè)務(wù)的詳細(xì)披露，碳排放數(shù)據(jù)來(lái)源于可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、ESG報(bào)告的披露，并且參考中碳協(xié)發(fā)布的碳排放總量榜，借鑒IPCC碳排放的計(jì)算方法。收集數(shù)據(jù)后運(yùn)用STATA軟件進(jìn)行預(yù)處理，對(duì)于單位經(jīng)濟(jì)增加值碳排量、碳排放強(qiáng)度逆向指標(biāo)，進(jìn)行F（x）i=a-bxi正向化處理，并且使得原位置不變即滿足rj－rirmax－rmin=xi－xjβ－α（范坤和馮長(zhǎng)煥，2013）。

3.2?模型檢驗(yàn)

通過(guò)進(jìn)行因子分析適合性檢驗(yàn)，結(jié)果顯示：KMO值為0.595>0.5，同時(shí)巴特利特球形度檢驗(yàn)顯著性水平值為0.000，說(shuō)明可以使用因子分析進(jìn)行指標(biāo)體系內(nèi)部的探索。

根據(jù)總方差解釋表，只提取特征值大于1的5個(gè)主因子，其各自的方差貢獻(xiàn)分別為21.78%、20.61%、13.94%、12.95%、9.12%，累計(jì)方差貢獻(xiàn)78.40%，具有較強(qiáng)的解釋力，說(shuō)明降維后的主因子可以基本涵蓋指標(biāo)體系所有數(shù)據(jù)。

3.3?公因子提取和命名

為了更清晰明確各個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系，進(jìn)行最大方差正交旋轉(zhuǎn)得到F1、F2、F3、F4、F5共5個(gè)主因子的載荷矩陣，如表2所示。

根據(jù)表2所示的旋轉(zhuǎn)后的因子成分矩陣中各指標(biāo)載荷大小，可以得出：主因子F1與基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率的相關(guān)度較高，代表了公司經(jīng)營(yíng)盈利能力，也與利潤(rùn)增長(zhǎng)率相關(guān)度較高，代表了公司未來(lái)獲利能力，因此F1反映了B1財(cái)務(wù)績(jī)效；主因子F2與單位經(jīng)濟(jì)增加值碳排量、碳排放強(qiáng)度、新能源發(fā)電量占比的相關(guān)度較高，反映出了企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中單位能耗和新舊產(chǎn)能轉(zhuǎn)換的程度，代表了公司對(duì)“雙碳”目標(biāo)做出的貢獻(xiàn)，因此F2反映了B3低碳績(jī)效；主因子F3與社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用支出、員工福利的相關(guān)度較高，反映出了企業(yè)對(duì)員工的福利，設(shè)定為對(duì)內(nèi)社會(huì)責(zé)任因子，并且主因子F5還與對(duì)外捐贈(zèng)、資產(chǎn)納稅率的相關(guān)度較高，反映出了公司對(duì)社會(huì)、國(guó)家的貢獻(xiàn)，設(shè)定為公司對(duì)外社會(huì)責(zé)任因子，因此F3與F5共同反映了B2社會(huì)責(zé)任績(jī)效；主因子F4與研發(fā)投入強(qiáng)度、研發(fā)人員強(qiáng)度的相關(guān)度較高，反映出了公司研發(fā)投入金額與研發(fā)人員數(shù)量，代表了公司技術(shù)創(chuàng)新投入能力，且與綠色專利數(shù)的相關(guān)度較高，反映了公司研發(fā)產(chǎn)出能力，因此可以把F4代表了B4技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效。

3.4?因子得分計(jì)算

第一步，根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣，計(jì)算得出四個(gè)維度績(jī)效表達(dá)式。

第二步，按四個(gè)維度各自累計(jì)貢獻(xiàn)率的比例，加權(quán)計(jì)算總得分。

3.5?得分結(jié)果與分析

從個(gè)別維度看，B1財(cái)務(wù)維度得分排名前三的企業(yè)整體盈利能力指標(biāo)表現(xiàn)良好，資產(chǎn)收益率高，利潤(rùn)也在持續(xù)增長(zhǎng)。B2社會(huì)責(zé)任維度得分排名前三的企業(yè)在社會(huì)捐贈(zèng)以及員工福利方面都較高，社會(huì)責(zé)任意識(shí)強(qiáng)。B3低碳維度得分排名前三的企業(yè)均屬于新能源動(dòng)力發(fā)電，它們污染少，能耗低，這對(duì)其進(jìn)一步可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。而排在后面的企業(yè)主要從事火力發(fā)電業(yè)務(wù)，其在經(jīng)濟(jì)效益上可能更顯著，但考慮到“雙碳”政策的實(shí)施和人民對(duì)環(huán)境的日益關(guān)注，傳統(tǒng)火力發(fā)電企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策要求的短中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃，逐步進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。對(duì)于B4技術(shù)創(chuàng)新維度，排在前三名的企業(yè)重視創(chuàng)新研發(fā)，在相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先。事實(shí)上，一些國(guó)家能源支柱的電力行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，更要主動(dòng)承擔(dān)起推動(dòng)電力行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重任，推動(dòng)產(chǎn)能轉(zhuǎn)變，保障公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。

根據(jù)綜合得分顯示，前三名企業(yè)為中國(guó)廣核、川投能源、長(zhǎng)江電力。這表明在構(gòu)建的綜合績(jī)效評(píng)價(jià)體系之下，這些企業(yè)的綜合能力相對(duì)強(qiáng)于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，未來(lái)發(fā)展勢(shì)頭較好，在“雙碳”政策的落實(shí)上可以繼續(xù)追蹤，為對(duì)電力行業(yè)乃至其他相關(guān)行業(yè)績(jī)效評(píng)估提供有效的發(fā)展建議。而排在后三位的建投能源、天富能源和華電能源應(yīng)當(dāng)反思自身缺陷，及時(shí)制定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略和公司內(nèi)部短期具體措施，否則在未來(lái)新環(huán)境新形勢(shì)下發(fā)展十分不利。

總之，這四個(gè)維度的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到78.40%，體現(xiàn)了指標(biāo)的內(nèi)容全面性，基本反映企業(yè)績(jī)效。此外，因子分析中方差可以代表權(quán)重，模型的使用者可以根據(jù)因子的方差貢獻(xiàn)分別予以不同程度的關(guān)注，并可以依據(jù)企業(yè)特定的需求進(jìn)行人為調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)主客觀結(jié)合，在科學(xué)性的基礎(chǔ)上添加獨(dú)特性，以更好地促進(jìn)企業(yè)全面發(fā)展。

4?結(jié)論

文章綜合考慮了財(cái)務(wù)、社會(huì)、環(huán)境、創(chuàng)新四個(gè)維度，構(gòu)建了全面的指標(biāo)體系，指標(biāo)易量化，有助于各個(gè)部門(mén)的使用與參考。研究有望使管理者應(yīng)全面提高企業(yè)的綜合績(jī)效，意識(shí)到社會(huì)責(zé)任、生態(tài)環(huán)保和創(chuàng)新研發(fā)的重要性。鼓勵(lì)企業(yè)積極履行社會(huì)、環(huán)境方面的責(zé)任，投入“雙碳”變革中去，積極響應(yīng)國(guó)家政策，帶來(lái)相應(yīng)企業(yè)績(jī)效的提升。

文章建立的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系較為完善，但由于研究角度相對(duì)新穎，理論和數(shù)據(jù)分析都相對(duì)稚嫩，文章會(huì)在前人的經(jīng)驗(yàn)中，以及這次的研究中反思，不斷充實(shí)研究基礎(chǔ)，使評(píng)價(jià)體系更為健全，評(píng)價(jià)指標(biāo)更具可參考性。

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