基于哈佛框架下的青島食品財務分析

摘 要：青島食品作為山東省內一家專注于餅干等食品加工制作的公司，身上不乏一些可圈可點的地方，但在其經營的過程中肯定也存在一些問題。因此，文章選取青島食品進行哈佛框架下的財務分析，挑選食品行業上市公司中的標桿立高食品進行數據對比，通過戰略分析，會計分析和財務分析三部分進行闡述，深入分析青島食品在數據的角度與行業標桿之間存在的差異，一方面從中發現青島食品的存在差距和長處另一方面也希望可以通過數據分析和總結來給青島食品和其他有相關問題的公司進行一個經驗的借鑒。

關鍵詞：哈佛分析框架；財務分析；食品行業

中圖分類號：F406.7???文獻標識碼：A??文章編號：1005-6432（2023）17-0000-04

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2023.17.000

1??引言

青島食品股份有限公司（以下簡稱青食）成立于1997年01月27日，注冊地位于山東省青島市，其經營范圍包括生產：餅干、半固態調味品、糖果制品等。本廠產品出口和本廠自用技術、設備、原材料的進出口業務；房屋租賃，來料加工，技術咨詢服務；產品展銷；貨物和技術的進出口業務；批發兼零售預包裝食品、散裝食品、日用百貨、禮品、工藝品等。

2??哈佛分析

哈佛框架是基于戰略高度結合傳統的財務分析方法，其主體為戰略分析、財務分析、會計分析以及前景分析，四個部分由點及面層層遞進，將定性分析和定量分析融合其中，對企業的財務與非財務信息進行綜合評價，從而使企業的財務分析結果更加科學，對企業的未來財務方向決策也提供了一個相對可信的數據支持。

2.1???戰略分析

2.1.1??潛在競爭者威脅

青島食品在休閑食品行業內，屬于相對較老的品牌，但從1997年-2020年均為上市，直到2021年，青島食品才在深交所掛牌上市。我國餅干行業經營主體數量眾多，行業集中度較低且市場競爭較為充分。因此，行業內仍存在較多生產加工規模小、技術裝備水平落后、產品標準和質量控制體系不完善的小微型企業。在未來，該行業的參與者對于市場需求的把控以及新品研發能力將進一步影響行業內競爭格局和市場占有率。因此青食的潛在競爭者威脅相對較大。

2.1.2??替代品威脅

青食的主營產品是餅干，調味品等日常休閑食品。此類產品的替代品種類較多。例如，作為出差必備的便攜餅干系列，其可替代的食品有很多，比如面包，真空包裝小烤腸，獨立包裝的糕點等方便攜帶的食品。而這類產品的特點是門檻較低，很多規模小的企業均可生產制造并銷售，種類豐富多樣且層出不窮；此類產品的價格敏感度較高，消費者相比品牌會更看重產品本身的價格。據此分析，青食的替代品威脅較大。

2.1.3現有競爭者威脅

休閑食品行業的競爭者較多，且很多大型食品公司都已經相對成熟，有自己的經營模式和理念。例如妙可藍多，海天味業，立高食品等等。但青食位于山東境內，且上市前主營業務范圍也在山東及周邊地市。且該地域內，同類型、同規模的企業相對較少。據市場調查發現：山東境內絕大多數成年人尤其是老年群體，均購買食用過青食的主要產品鈣奶餅干。因此青食在華北尤其是山東地區的競爭者威脅相對適中。

2.1.4供應商討價還價能力

青島食品的供應商相對較多，原材料提供渠道較分散。調查數據顯示，公司前五大供應商的采購比例合計為37%。這表明青食在原材料管控方面，其擁有穩定的上游供應商和健全的供應商管控機制，確保產品生產過程中擁有優質、穩定的原材料。青食的公司評選小組每年會對現有供應商進行評審考核以確定是否繼續合作，針對新入供應商，公司也有嚴格的準入標準。目前，公司供應商大多與公司具有為長期合作關系，雙方建立了良好的信用體系，使得公司對原材料的高標準需求能夠得到順利滿足。

2.1.5??購買者的議價能力

青島食品的客戶對于其供應商來說相對較分散。無銷售占比大于10%的大客戶，據調查，青食2021年的最大客戶銷售占比為6.74%，從第三大客戶開始就以低至3%，據此分析青食的客戶以中小客戶為主，議價能力相對較強。

2.2???會計分析

會計分析主要是針對目標企業的財務數據使用的約束依據和數據質量特點進行合理性和準確性進行評估，用以判斷當前的報表披露的數值是否與企業的真實狀況相符。因此要對企業的會計政策和會計估計進行明確了解和解構。

2.2.1貨幣資金分析

貨幣資金作為企業流動性最強的資產，是企業現金流情況是否充分的最好證明，若貨幣資金占比過低，則企業資金流動性較差，易出現資金鏈斷裂等問題；但若占比過高，又會出現資源浪費的情況。因此，貨幣資金分析是會計分析的一大方面。

表1是青島食品與立高食品貨幣資金占資產比值的對比情況，通常來講貨幣資金占比大概15%～25%均為正常范圍，由此我們可以看到立高食品的貨幣資金占比相對穩定，除2020年及2021年受到疫情的突然影響業務有所停滯之外，其余兩年均保持在10%-25%之間；但青島食品2020年較上年增長?一倍以上，2021年貨幣資金更是占比49.26%，遠遠平均水平，說明青島食品的經營效益或許存在問題，資源利用率差，造成嚴重的資源浪費現象。

2.2.2??存貨分析

存貨作為制造型企業重要的一項流動資產，它的占比不僅反映企業的經營效益是否良好，還反映企業的周轉速度是否正常。正常的A股上市公司存貨占比的中位數大約為12%，青島食品所在行業標桿的占比除2019年高達50%之外，其余兩年均為10%左右。對比青島食品存貨占比的數據可以發現，青島食品的存貨占比相對較高，一方面因為青島食品相對立高食品體量較小，2021年上市的青食正處在市場擴張的階段，因此可能會加大生產以期占有更高的市場份額。另一方面從存貨周轉的角度來說，青島食品的存貨占比雖處在正常階段，但仍然要預防存貨積壓的情況出現，以免造成資源的浪費。具體存貨占比見表2。

2.2.3???應收賬款質量分析

根據表3，對于應收賬款的占比，行業不同標準也不同，拿立高食品對比，青島食品2017-2021年5年的應收賬款占比均低于4%；與此相較，反而是立高食品5年均分布在10%上下，明顯應收賬款占比較高。應收賬款占比高大致分為四種情況，一是行業的整體信譽情況較差；二是企業通過放松信用來打壓同行業競爭者；三是企業利用應收賬款的增加來虛增收入美化報表；四是行業的特殊性。結合上述分析，青島食品應收賬款占比較低，一方面是由于其行業特殊性，另一方面也說明青島食品對外幾乎無借款，現金流充足，但與此同時還是要注意青食資產結構的合理性，?2021年接近50%的貨幣資金占比以及1%左右的應收賬款占比，足可見青食的資金浪費情況較為嚴重。

2.2.4???研發比分析

通過表4的研發投入占比可知，從短期來看，可以視為研發投入成本占當期產出的比例，用以衡量研發成本在當期對經營成本比重的影響。從長期來看，研發投入比，可以視為該項新產品研發過程中所產生的成本額占該產品在生命周期類所有的銷售收入的比例，用以衡量產品的運作業績。無論對什么企業來說，研發占比都是衡量企業創新研發能力的重要指標，立高食品與青島食品均達到銷售收入超2億元的標準，但青食的研發占比僅0.4%左右，不僅不符合應收超2億元企業研發占比大于3%的要求，相比較本行業的標桿來說青島食品的研發也是過于偏低。

2.3????財務分析

2.3.1盈利能力分析

表5為2019-2021年度青島食品的盈利能力分析，其中包含主營業務利潤率，銷售凈利率，凈資產收益率和總資產利潤率四個指標，由表5可知，青島食品的主營業務利潤率2019-2021年相對穩定。但青島食品這三年間的主營業務利潤率相對行業標桿立高食品來說是偏低的。另一方面，對于銷售凈利率而言，我們一般以5%-40%作為標準，?但行業不同銷售凈利率不同，一般來說房地產行業超過40%，高科技超過30%，零售業15%，制造業10%。綜上可發現青島食品的銷售凈利率明顯偏低。再對比該行業標桿立高食品的銷售凈利率，青島食品的銷售凈利率在同行業對比中依然顯的偏低，因此我分析青島食品的成本費用支出可能過高或持續上升。凈資產收益率（ROE），對于一家上市公司來說，ROE的值越高，往往說明企業的經營策略越恰當，經營績效越優秀，青島食品致力于發展成為食品領域內的高新技術企業，而高新技術類企業的行業總體凈資產收益率往往較高，但青島食品2019-2021年的ROE都相對較低，聯系青島食品較低的銷售利潤率我們可以初步預測分析，青島食品產品的銷售無法給公司帶來較為豐厚的利益回報，從這個角度我們可以說青島食品在投資決策以及以及企業經營績效方面的能力還有待進一步提高。總資產利潤率反映企業資產利用的綜合效果。該比率越高，表明資產利用的效率越高，說明企業在增收節支和節約資金使用等方面取得了良好的效果;否則相反。因此相對比行業標桿立高食品來說，青島食品2021年9.19%的資產利用效率還是有待提高。

2.3.2償債能力分析

流動比率和速凍比率是兩個反應企業短期償債能力的重要指標，一般來說，企業的流動比率和速凍比率越大，代表企業短期內變現償債的能力越強。通過表6可以看出，青島食品2017-2020年流動比率和速動比率均為5左右，受到2021年疫情的影響。流動比率2021年突然暴增至10.72，速動比率同樣增長至10.36。對比立高食品這樣的行業標桿來說，青島食品的流動比率和速動比率可以說是處于相當高的水平。從青島食品自身的角度出發，從2017-2021年，青島食品的流動比率和速凍比率相對平穩且有所上升，說明青島食品在5年間已經逐步完善自身資產負債結構，其短期償債能力正在平穩上升。

2.3.3營運能力分析

總資產周轉率在一定程度上可以理解為企業資產的利用程度，從表7的數據可知，青島食品2018年-2021年均低于行業標桿立高食品，且從2018-2021年以來，逐漸呈下降趨勢，說明青島食品內部經營存在問題，企業資源利用率低有浪費的趨勢。應收賬款周轉率是公司應收賬款回收速度及償債能力的重要指標，一般來說該指標越大，表明公司應收賬款回收周期越短，壞賬準備越少，資金流動越快，營運能力越強。對比行業標桿立高食品來看，二者相差并不大。青島食品從2017-2021年應收賬款周轉率逐年提高，也是一個相對較好的趨勢。

2.4????前景分析

通過調查走訪，發現現在尤其是山東地區，青島食品還是相對普及的，相較于其他品牌的鈣奶餅干來說，青食鈣奶餅干更能滿足于不同群眾對于這類餅干的要求，只是對于省外業務的開拓還不足，因此總體來說，青島食品所在的發展前景還是相對光明。

無論對于何種企業來說，產品的質量和創新都是重中之重，所以對青食來說，也有必須要努力的方向，那就是產品的研發創新，只有產品的質量過硬，才能在政策條件良好的大環境中占有一席之地，才能最大程度的避免被同行業競爭者擠出資本市場。

3???結語

根據以上對于青島食品財務能力的分析，可以看出在2017-2021年的經營過程中，總體指標趨于平穩，沒有因突發事件或其他原因導致數據指標大起大落。總體來看，青島食品的盈利能力尤其是資源利用方面略有不足，主要是由于近幾年市場行情以及企業自身經營理念所導致的。但就償債能力方面來書，青島食品的資產以及負債表現出同步變化的增長，但由于其流動性較強，其仍然具有較強的償債能力。從指標上來看，青島食品的總資產周轉率相對穩定，但應收賬款占比過高且周轉率較低，雖然從2019-2021年有小幅平穩的改進，但展現出來的營運能力還是略有不足，就應收賬款回收的問題還需進一步改進。但是青島食品對于研發方面的投入較多，近幾年的專利申請量也是一大亮點，因此我分析青島食品未來產品的升級也會使其營運能力有所改善。綜上，雖然數據和指標是衡量公司發展和運營的一大標準，但這個標準并不唯一，我們可以據此推斷青島食品的營運能力可能不強，但并不能說明他的發展前景差，畢竟隨著研發投入和時間的變化，青島食品將來的指標也會因此而提升。

參考文獻：

[1]王柏涵.基于哈佛框架的H醫藥公司財務分析[J].現代工商管理，2022，2（1）.

[2]華堯.?基于哈佛分析框架的WX建筑公司財務分析[D].太原：太原理工大學，2021.

[作者簡介]王承霄（1997— ），男，漢族，山東泰安人，研究方向：財務管理。