企業集團融資風險管控探析

■鄭冬妹 浙江千島湖西南景區旅游有限公司

一、引言

企業作為我國社會主義市場經濟發展的重要中堅力量，其健康發展是我國經濟平穩運行的重要保障，同時，各行各業企業的經營關系到人民的衣食住行，都具有重要的影響。伴隨經濟發展水平的提升，企業發展規模逐漸擴大，聯營合并形成了企業集團，在企業經營范圍更加多元化的同時，企業需要更多的資金來維持相關項目的正常運營，不可避免出現一些潛在的資金風險，若是存在開發周期較長、回款速度較慢的項目，可能會出現較為嚴重的資金風險，因此對于企業而言，融資的方式和風險防范極為重要，企業能否進行長久有效的融資對其未來的發展具有十分重要的影響。

企業要想實現長久穩定發展必須有充足的資金進行維持，獲取資金的渠道主要就是進行融資，而融資過程不可避免會出現融資風險，因此融資風險的研究是每個企業都十分關注的熱點話題。市場很多企業在融資方面具有有息負債率高、融資方式單一的問題，導致企業的融資潛藏巨大風險，并且企業的融資情況與銀行息息相關，若是企業的融資無法償還，銀行也會承擔較大風險，不僅會影響企業的生產經營，甚至有可能影響金融市場的穩定。企業的融資風險問題一直被市場廣泛關注，本文通過對企業的融資風險問題進行研究，希望為促進我國經濟市場平穩運行提供一點價值。

二、相關理論概念

1.融資風險

企業在生產經營過程中進行資金融通所面臨的風險即融資風險。企業在生產經營過程中，會不斷擴大其經營范圍、生產規模，隨著經營范圍及規模的增長，企業自身的資金無法滿足擴張的需求，需要向外融通資金，但是可能遭遇融資無法滿足發展需求以及融資成本過高影響經營無法達到預期的可能性，都屬于融資風險。由于融資的來源具有多樣性，企業融資結構也具有差異，因此企業面臨的融資風險也是多種多樣的。一般而言，最常見的融資風險分類方式主要是根據其表現類型劃分，如信用風險、技術風險、生產風險、資源風險等。融資風險是根據企業自身的生產需求、經營戰略以及資本結構等因素進行選擇的，屬于非系統性的風險，因此融資風險雖然是不可避免的，但是企業能夠采取適當措施進行防范，減少融資風險發生的可能性以及損失的大小。

2.融資風險控制

融資風險雖然是不可避免的，但是可以采取措施進行控制，這也是企業融資管理的重要內容。企業需要建立相應的制度或是采用對應的手段，針對每種融資的特點，采取防范措施，最大化地降低風險發生可能性或者是盡可能降低企業可能的損失。一般而言，企業應當對企業的融資活動進行事前防范，從融資的源頭進行管理。比如，企業可以擴寬自身融資渠道，優化融資結構，降低財務杠桿比例。或者企業可以從自身經營管理的角度出發，不斷提高經營管理和治理能力，優化內部控制制度，建立健全財務風險預警體系，增加企業資金流動，從而實現風險控制的目的。

三、企業融資渠道及特征分析

1.內部融資渠道

企業在生產經營前期進行資源采購、規模擴大一般都是運用自身的盈余資金，內部融資主要是企業內源性資金的運用，企業的內源性資金具有融資成本低、操作靈活、規模可控的重要優勢。一般而言，企業的內源性資金包括了企業自有資金和銷售回款等。其中，自有資金是企業在生產經營過程中通過利潤不斷積累的盈余，可以從股東投入獲取，也可以通過經營利潤獲得積累，是企業自己擁有且能夠隨意支配的資金。銷售回款主要是企業向市場銷售商品或服務收取的款項，這部分資金對于企業而言規模較大，可以控制。

2.外部融資渠道

企業的內源性資金往往規模有限，可能無法滿足不斷增長的投資發展需求，需要企業向市場進行融資，市場上最普遍的融資方式包括了銀行貸款、股權融資和債券融資等。銀行貸款是企業融資最為重要的融資渠道，在我國，銀行承擔重要的市場資金融通功能，具有資金充足且保障穩定的特點，企業從銀行貸款一般資金安全較為可靠，并且銀行貸款的流程已經十分成熟，企業貸款申請速度快，成本較為固定，銀行貸款需要進行信用擔保或是抵押擔保，對于規模大的企業集團而言也是較好的選擇。股權融資是指企業通過上市IPO等方式發行股票融通資金，進行股權融資往往需要企業具有較大規模和較好的市場信譽，股權融資的成本較低，但是對企業要求高且所需的周期更長。債券融資是指企業通過發放企業債券進行融資，按照規定償還本金并支付利息從而獲得投資人資金的一種融資方式，債券融資的范圍和發行較為靈活，融資范圍較大，發行的社會面較廣，但是融資成本較高，過度的債權融資會導致企業的財務杠桿率過高，影響企業的資金流動性。

四、企業集團主要的融資風險分析

1.運營風險

企業的生產經營過程風險是無法避免的，運營的全過程都可能潛藏風險因素，從而導致企業盈利的不確定性。企業的運營風險雖然與融資風險存在著不同，但是具有十分重要的影響和關聯性，并且受到企業內外部風險的影響。企業自身的管理政策和內控制度會直接影響企業盈利的優劣，從而影響企業的風險，同時，企業可能會受到市場的干擾，產生盈利和虧損的情況。

2.市場風險

一是利率風險，企業產品或服務的銷售會產生現金流量的變動，從而影響企業貨幣資金的變動，市場上利率的波動會導致企業的現金流量發生變動，導致市場交易不確定性增大。例如，企業的票據利息收入在利率變動的情況下會產生較大的不確定性，影響企業貨幣價值。二是市場波動風險。企業生產經營必然會受到市場趨勢和產品生命周期的影響，企業所在的行業不同，其發展受到市場走向的影響也會不同，如果行業整體發展趨勢向好，可能會給企業帶來增長利好。三是成本上升風險。企業的生產經營必然離不開原材料、物資的采購，供應鏈上游原材料物資的價格變動會直接影響企業利潤的獲取，若企業的成本波動較大，也會給企業的經營管理帶來較大風險。

3.財務風險

一是投資風險。企業進行融資的重要目的是實現規模擴張、業務擴寬，在市場上獲取更強的競爭力，增強企業的盈利能力，企業在進行規模擴張時必然會產生相應的投資行為，從而產生投資風險，導致投入資金可能無法帶來預期的回報。二是現金流量風險。現金流量的情況與企業的現金收支相關，也直接關系到企業的債務償還能力，企業的現金流越充足，則償還債務的能力也越強，企業在市場上進行融資也更容易。

五、企業集團普遍存在的融資風險分析

1.融資結構不合理

企業融資結構的健康有序是保障其穩定發展的基礎，也是企業在市場上獲得融資的重要因素。現階段，很多企業都高度依賴銀行借貸，導致融資結構呈現高度單一化，如果企業的生產經營某一階段不達標就難以增加后續的有息負債，從而融資受到限制。根據對企業集團融資來源進行統計，大部分企業都以商業借貸為主，并且其中銀行借貸占據主要部分，導致融資風險加大。目前國家為加強金融風險管理，防范化解市場風險，開始加強融資管控，降低銀行的不良貸款率，導致企業銀行借貸的條件提高，但是在一段時間內銀行借貸仍是較為普遍采用的融資模式，是企業主要的融資渠道，如果企業急需過度依賴銀行借貸，可能導致企業的融資難度加大，難以滿足企業的資金需求。

2.資產負債率與凈負債率過高

企業的快速擴張必然伴隨著大量的資金需求，很多企業規模擴張、經營范圍多元化的同時也帶來了負債經營，與之而來的則是債務規模擴大、賬務成本變高。企業在舉債融資的同時必須要關注有息負債、現金及等價物與凈資產的關系，這關系到企業償債能力和持續經營能力。據調查，很多企業都有通過高速融資來實現迅速擴張的傾向，導致對資金的需求也日益劇增，調查發現部分行業企業資產負債率居高不下，個別房地產企業在剔除了預收款后的資產負債率甚至超過了80%，不僅遠高于房企資管的政策要求，而且過高的財務杠桿率導致企業的償債能力指標評分較差，對于市場上的企業債權人而言缺乏權益保障，反過來必然會對企業吸收投資的能力評估產生影響，不利于企業的再融資和長遠發展。行業平均負債率也是企業衡量財務的重要指標，部分企業過度融資導致資產負債率遠超過行業平均水平，融資結構不合理的問題十分突出，企業經營處于較為危險的狀態，在這一狀態下，企業的資金鏈條極為脆弱，繼續擴大融資成為難題，對現有負債的償還也十分困難。

3.資金周轉問題加大

資金是企業運轉的血脈，良好的資金流轉是企業穩定健康發展的基石，企業應當高度關注自身的資金指標，一般而言，要維持企業的正常資金運轉需要流動資金大于短期債務，否則很可能無法如期償還短期債務導致資金流動受限，甚至影響企業正常的生產銷售和經營的持續性。一般而言，企業需要保持現金與短期負債的比大于1，才能維持較好的資金流動性。部分企業在規模擴張的同時卻存在現金流動性逐漸下降的問題，部分企業可能由于規模擴張的速度過快，而應收賬款的回收能力與其高速發展不匹配，導致大量應收賬款無法收回，資金鏈出現問題。隨著市場環境的波動加大，企業對市場預期進行研判的難度也加大，這對企業的投資、融資選擇來說是一個巨大的潛在風險點，企業難以預計市場的走向產生巨大的投資失誤，從而產生資金鏈斷裂，嚴重情況下可能對銀行的資金風險產生影響，造成不良資金增加，反過來給企業造成巨大償還壓力。

4.融資成本較高

企業作為資金供給市場的需求方，處于較為劣勢的談判地位，資金借出方會對企業進行綜合評估從而借出資金，但是由于資金的時間價值，企業融資需要支付相應的資金費用，另外由于信息不對稱的情況存在，例如部分企業的經營情況并未進行公開披露，導致資金借出方無法完全掌握企業的財務實力和信息，借出方考慮到這些因素會相應提高借貸費用即融資成本。融資成本的提升與市場監管政策、企業信用評級等因素有著密切聯系。若是政府實施宏觀緊縮政策，則會上調銀行借款利率，增加企業的融資成本。此外，企業如果財務管理不當，償債能力下降，企業的信用評級也會受此影響下調，從而增加企業的融資成本，導致企業的再融資能力下降。

5.業務過度多元化

很多企業在經營擴張的過程中，選擇多元化發展，一方面企業選擇在不同地域進行擴張，甚至不斷進入海外市場，另一方面可能選擇在業務種類上進行擴張，以主營業務為中心，向多種業務進行輻射，涉及多種業務領域。多元化的業務經營可能有利于企業增加利潤增長點，分散化風險，是大型企業集團發展的必經之路，但是業務的擴張必然需要大量的資金支持，對于企業來說是一個較大的挑戰。另外，每個行業的經營理念、消費者偏好、市場前景都存在較大的差異，一家企業集團很難在每個業務領域都取得頂尖的成績，很多企業在擴張規模后呈現多元卻不強的現象，部分業務的利潤占比較小，甚至部分業務長期虧損，需要盈利業務的資金支持，如果對毛利率較低的業務模塊進行融資則會進一步增大企業的資金需求，引發財務危機和融資風險。

六、企業集團應對融資風險的措施建議

1.優化融資結構

一是降低資產負債率，增加內源融資。由于過度的規模擴張，追求擴張后帶來的規模效應，企業的資產負債率居高不下，同時帶來大量運營成本。企業應當從經營管理出發，基于目前擴寬的業務范圍，改善現有的管理效率，減少成本支出，改善服務質量獲得更多用戶，從而使企業的營收能力進一步提升。在信息技術高速發展的今天，企業應當充分利用信息化手段，減少設備支出，通過開源節流相結合的方式，來提高企業的綜合盈利水平，獲得更多的可利用資金。二是優化負債結構，降低資本成本。企業可以利用債券這一手段來改善現有的融資比例，目前債券市場發展已經十分成熟，債券種類選擇較為多樣，對于利率的選擇也有較強的自主性，企業應當立足自身實際情況，發行新的債券品種，提高債券在企業融資中的應用，減少債務帶來的財務支出，降低融資成本。另外，企業應當及時調整債務比例，降低短期負債，減少短期負債對于資金的占用。

2.加快資金周轉與回籠

在降低對外源性融資依賴、提高對內源性融資利用比例的同時，企業也要加強對內源性融資的管理和使用，提高自有資產的配置和利用效率，積極利用閑置資金，從根源上提高對企業資產的管理。一方面，企業應當加強對應收賬款的管理，加快銷售回款速度。銷售的規模反映了市場對企業的偏好和企業銷售的數量，但是應收賬款的回收反映了企業銷售的質量，對于企業而言，應收賬款的回收直接關系到企業的營運能力和長遠發展，企業可以重新評價客戶的信用評級，調整信用政策，獲取更多的應收票據結算。另外，還應當重新梳理企業的存貨管理情況，對于部分滯留存貨進行打包整體出售，剝離不良資產，增加現金周轉速度，聚焦主業，激發新的利潤增長點。

3.建立融資風險預警體系

首先，企業應當確立風險預警目標。對自身的融資結構、融資風險進行梳理評價，對可能的融資風險進行預估，有效識別風險，辨別風險的具體來源，并針對性地制定風險防范辦法，做好風險的事前防范和預警。其次，企業要在完成信息的收集后，對信息加強分析利用，及時進行反饋，調節傳導機制，保證信息能夠在第一時間被傳送到對應的部門，幫助管理人員迅速進行風險預判，為其戰略決策提供有效的數據支撐。最后，企業要建立風險預警系統的組織結構，加強管理人員對于風險管理的重視程度，選用專業的管理人員對融資風險預警部門進行管理，錄用專業的信息人員建立風險預警信息統計、分析網絡系統，充分利用信息技術、網絡信息保證融資數據的及時處理。另外，對于融資風險預警體系，需要不斷進行反饋和評價，對運行過程中出現的問題進行分析，并隨著企業發展和行業變動的情況對系統進行逐步調整修訂，保證和企業的戰略發展需求保持步伐一致。

七、結語

資金是企業生存發展的基礎，因此融資對于現代企業而言至關重要，不同的企業有不同的融資需求，因此帶來的融資風險也存在較大的差異，融資風險對于企業而言是不可避免的，但是卻是可以防范的，企業必須對融資風險有著正確的認識和高度的重視，不斷優化融資結構、提高資金周轉率、增強運營能力和風險管控能力，才能降低融資風險，減少企業損失。