北向資金近期流入超500億元　證券、房地產獲大舉增持

劉增祿　吳海珊

7 月底國家高層會議的召開，一舉提振了市場信心。自會議召開以來，北向資金快速流入，積極掃貨A股市場。摩根士丹利近期發文稱，中共中央政治局會議的基調比預期更為溫和，這是市場信心改善的主要推動因素。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊也表示，7 月政治局會議有兩點明顯超出市場預期：第一，此次會議并未重申“房住不炒”，而是指出要“ 適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢”，適時調整優化房地產政策。第二，會議首次提出“活躍資本市場，提振投資者信心”。

本刊據Choice 數據統計發現，從7 月25 日到8 月1 日，北向資金流入超過500 億元。從行業和板塊來看，按照增持市值排序，釀酒、電池、證券、銀行和汽車整車是北向資金增持最多的行業。尤其是證券板塊和房地產開發板塊，按照市值增幅分別增長了11% 和12.7%。而這兩個板塊，也是最近帶動指數大漲的領漲板塊。

摩根士丹利同時表示，之后最關鍵問題是要迅速出臺具體措施。如果盈利增長觸底和結構改革前景進一步明朗，那么可能會帶來更可持續的市場重新評級和資金流入。

北向資金大舉加倉證券、房地產

從最近北向資金的持倉來看，證券、房地產以及鋼鐵行業是此次外資流入的重點行業。尤其是7 月25～28 日當周，多家證券公司出現漲停。證券板塊的上漲通常被看作是牛市初期的特征。自5 月23 日以來，A 股一直徘徊在3300 點以下，多家機構也因此認為A 股處于底部，并認為下半年可能會反彈。

孟磊表示，“7 月28 日A 股券商板塊大幅上漲，引發部分投資者對于下半年行情的憧憬。但在我們看來，下半年A 股市場難以呈現單邊上漲或者一蹴而就的情況。”他表示，近三個月公募基金月度發行規模均值僅為206 億元，低于2022 年360 億元和2021 年1740 億元的月均發行規模。缺乏新增資金，將在某種程度上制約短期市場的上行空間。此外，部分投資者仍在場外觀察政策支持的力度與節奏。不過，隨著政策逐步落地，經濟活動環比轉暖，市場有望呈階梯式逐級上行，持續數月。

表1 北向資金區間增持統計（截至7 月31 日，統計區間5 日，下同）

數據來源：Choice

本周，證券板塊先行調整，然后再次上漲，8 月3 日證券板塊上漲達到3.73%，包括方正證券、首創證券、國聯證券、華鑫股份等證券公司漲停。該板塊幾乎所有標的都實現了上漲，僅有一家公司下跌。截至8 月3日，證券板塊過去5 日漲幅為14.22%，過去10 日漲幅為19.07%。

從滬深港通結算持股記錄來看，部分標的持倉市值的增幅遠大于持倉股票數量的增幅，在證券行業尤為明顯，在7 月24 日至31 日之間，東方財富的持股量增長了超過18%，市值增長接近35%；同花順持股量增加了47.85%，市值增加了77%。

表2 滬深港通中央結算持股記錄（不包括港股通7月24日至7月31日

數據來源：Choice

毫無疑問，在此期間，這些北向資金的買入標的都出現了一定幅度的上漲。在截至8 月3 日的10 個交易日中，東方財富漲幅接近20%，其中7 月25 日，上漲了7.17%，7 月28 日漲停，8 月3 日上漲4.64%；同花順在此期間同樣上漲20% 左右，7 月25 日、28 日和8 月3 日，分別上漲13%、16.8% 和4.9%。同花順半年報顯示，其營業收入14.7 億元，同比增長5.83%；歸屬于上市公司股東凈利潤4.59 億元，同比減少5.29%。

房地產板塊在持續的政策推動下，也走出一波上漲行情。8 月3 日，房地產開發板塊上漲了1.59%，截至8 月3 日，5 日漲幅為7.71%，過去10日為18.18%。8 月3 日當天，榮盛發展、財信發展、京投發展漲停。最受北向資金關注的萬科A，在7 月24 日至31 日北向資金的持股量增加26.5%，持股市值增長了近40%。在截至8 月3 日的過去10 個交易日中，萬科A 上漲超過10%，尤其是在7 月25 日當天上漲8.1%。

富達基金管理（中國）有限公司基金經理周文群認為，長遠來看，房地產作為經濟增長主要驅動力的時代可能已經是過去式了，但無論是直接或間接，房地產對經濟仍有很大影響，國家高層會議中強調的供需關系、適時的政策調整，大大起到了增強市場信心的作用。因此在這一環境下，房地產行業或會迎來比較明顯的拐點，頭部建材企業會迎來行業集中度提升。在過去兩年行業較為低迷的時期，很多高質量企業仍然做到了持續擴張，因此將繼續呈現“強者恒強”的格局，所以建材以及地產鏈相關的一系列板塊仍是她持續關注的領域。

孟磊則表示， 在房地產產業鏈中， 看好需求穩健的家電和建材板塊。

釀酒、銀行、電池等 北向資金持倉占比居前

從7 月31 日的持倉來看，北向資金持倉占比居前的分別為釀酒、銀行、家電、電池，持倉占比依次為13.6%、8.8%、8.1%、7.5%。其中，在釀酒行業按照市值來看，按區間增倉市值統計，貴州茅臺仍然是外資最喜歡的標的，按照市值比例重慶啤酒是北向資金的區間最大增持股；最大的減持股，無論從市值或者市值占比來看，都是舍得酒業。孟磊表示，高端白酒板塊有望受益于商務活動的復蘇和公募倉位的回補。

貴州茅臺最新發布的半年報顯示，過去六個月，貴州茅臺實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長超過20%，達到359.8 億元。同時貴州茅臺半年報顯示，香港中央結算有限公司持有其7% 的股份，為茅臺的第二大股東。而香港中央結算有限公司的背后通常是外資機構。

截至7 月31 日，在北向資金持股中，除了釀酒占比最高的兩個行業是銀行和家電，占比均超過8%。在銀行板塊，平安銀行極受青睞；家電在當期按照市值統計買入最多的是美的集團。

周文群最近表示，“ 隨著宏觀經濟復蘇，消費板塊彈性較大，從細分板塊來看，家電板塊高質量公司密集度高，通常擁有較高的成本競爭力、管理能力以及產品創新能力，持續受益于消費升級需求，同時積極拓展海外市場業務取得了不錯的成績。而且家電板塊還擁有較強的地產周期屬性，鑒于國家高層會議對房地產的定調，家電板塊的地產周期屬性或可成為扭轉悲觀預期的契機。”

在電池板塊，寧德時代是無可爭議的龍頭，也是北向資金加倉的標的。7 月26 日寧德時代半年報顯示，寧德時代上半年營業收入1892.5 億元，同比增長67.52%；歸屬于上市公司股東凈利潤207.17 億元，同比增長153.64%。同時半年報顯示，香港中央結算有限公司持有寧德時代股份為9.3%。

其他備受關注的板塊來看，在證券板塊，北向資金青睞中信證券和第一創業，華泰證券則被賣出；汽車整車主要獲得買入的是比亞迪和北汽藍谷，賽力斯被賣出。

比亞迪盡管還沒有發布中報，但是產銷快報顯示，1～7 月份比亞迪銷售新能源汽車1517798 輛，同比增長88.8%。

同時，當周滬港通活躍成交股依次為貴州茅臺、隆基綠能、中國平安、山西汾酒、招商銀行等，無一例外，均為行業龍頭公司。在這些活躍成交股中，凈賣出的為中國太保、海天味業和國電南瑞，其他均為凈買入標的。從證監會行業來看，制造業和金融業占比最高。

外資持續流入值得期待 權益市場存較大投資機會

盡管出現了一個北向資金買入小高峰，但從過往歷史來看，外資的流入不會是一個單向趨勢。興業證券研報指出，2020 年以來的三次外資的預期顯著改善后，交易盤往往率先大幅回補倉位，但后續其流入節奏則逐步放緩，本輪大概率也是如此。事實上，8 月2 日交易盤已經轉為流出。該機構認為，到四季度中后期，如若美國核心通脹數據持續回落、疊加超額儲蓄逐步耗盡后美國經濟或逐步承壓，預計聯儲有望轉鴿派，美元和美債利率進入下行通道，屆時外資尤其是交易盤有望出現更大幅度回流，為市場帶來增量資金。

摩根士丹利表示，房地產市場刺激措施可能是金融市場關注的焦點。自該機構發布報告一周以來，中國房地產市場刺激措施持續推進。

周文群認為，“ 未來幾個月，財政端的刺激政策將會是市場反彈的號角，7 月底政治局會議大幅提升市場信心。預計在海內外宏觀補庫共振的背景下，外資會持續流入，權益市場有比較大的投資機會。重點關注的板塊包括食品飲料、消費建材、有國產替代概念的工業股、消費電子，以及低估值的金融板塊。”

孟磊表示在宏觀流動性充裕的大背景下，隨著市場表現逐漸回暖，部分場外資金與北向資金可能重回A 股，預計公募新發規模有望在未來一個季度內逐步回升，今年北向資金或將凈流入3000 億元。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

表3 北向資金持股情況（截至7 月31 日）

數據來源：Choice

表4 北向資金區間增持統計（截至7月31 日）

數據來源：Choice

表5 滬港通上榜十大活躍股統計（截至7 月31 日）

數據來源：Choice