礦產資源型企業并購的動因及其經濟效益的影響

杭武華

（延安大學， 陜西 延安 716000）

0 引言

礦產資源型企業并購一般發生于雙方或多方都為礦產型資源企業之間，基于企業法人自愿平等、公平交易的基礎之上，以一定的經濟為代價換取其他法人產權的行為。其主要包括兼收、并購兩種行為。分為企業合并、資產收購、股權收購等三種方式，是企業進行資本運作的主要載體。礦產資源型企業在面對信息不完全性、機會不確定性時，通過并購可以實現資源型企業內部的組織協調、市場占有、資源整合，這種方式不僅會降低雙方之間的交易成本，更會增加礦產資源型企業的營業能力、盈利能力，為企業的未來發展打下堅實的基礎。

1 國內外研究現狀

大部分學者都認為合理的企業并購的動因都是基于企業自身發展的需要，同時會給企業帶來很多經濟效益，對企業的發展起到了促進作用。劉紀微、鄭立新在企業跨行業并購績效研究中表明企業的并購行為降低了行業的進入壁壘，同時提升了該企業的盈利能力和營運能力[1]。房盼也于企業并購產生的基于自身發展的動因作出肯定的回答[2]。葉青在鋰礦企業并購中也分析了其并購動因[3]。

2 礦產資源型企業并購的動因

2.1 整合資源，為新能源產業布局

隨著國際油價的一路上漲，全球新能源轉型的勢頭也越來越猛，越來越多的行業都設定了節能減排目標。資源的整合與對新能源領域探索也在不斷的加強。礦資源企業深耕能源領域多年，要想在新能源領域取得長足的發展，掌握新資源，控制新能源的供貨穩定及價格至關重要。通過礦資源企業的并購，能夠最大程度地整合資源，降低進入新能源領域的壁壘，為企業的發展提供良好的前景。如國城礦業收購馬爾康金鑫礦業，馬爾康金鑫礦業擁有的礦產的開采隊伍和豐富的業務經驗，可以為新能源（鋰礦）資源的勘探開發提供強大的動力，同時可以為未來進入新能源上游領域提供很好的切入點，未企業未來自身發展布局。

2.2 調整產業結構，取得未來優勢

隨著企業管理思路和市場格局的改變，礦資源企業不再滿足于現狀，而是注重贏在未來，注重對符合節能環保觀的新資源的探索。新能源轉型勢不可擋，通過礦資源企業通過并購，可以調整自身產業結構，順應發展態勢，取得未來競爭優勢。隨著相關法律法規的完善，企業并購更加規范，利用并購獲取財務性收益將不再是企業并購的主要動因。在新能源產業迅速發展的背景下，產業整合成為礦資源企業的并購主題，調整產業規模，增強企業競爭力成為礦資源企業并購的內外驅動力。礦資源企業之間的并購不再是簡單的融資炒作，而且在企業未來發展戰略目標的指導下，改變自身結構，獲取未來競爭優勢，快速壯大企業能力，在未來新能源企業的競爭中立于不敗之地。同時礦資源企業的并購可以降低資源開采成本，產生規模效益，提高企業的盈利水平。

2.3 節省發展時間，獲取產業競爭優勢

在全球經濟一體化的大環境下，每個企業的發展階段都會經歷衰退期，發展和時間跨度處于動態平衡的環境中。礦資源企業在自身發展的同時，競爭對手也在尋求更好的發展，如近年來發展迅速的新能源汽車產業，以低碳環保的理念為立足點，即使新能源領域的發展并不完善，但其發展趨勢不可擋，一旦礦資源企業掌握了新能源的供應，可以說在未來的競爭中必然可以脫穎而出，例如國城礦業對馬爾康金鑫礦業的并購。受全球電子產品和新能源汽車不斷發展的影響，鋰電池行業發展迅猛。而鋰礦全球鋰礦年產量卻不穩定,具體見圖1，可以說掌握鋰礦資源就搶先贏得了競爭優勢。

圖1 2016—2021 年全球鋰礦產量變動情況

馬爾康金鑫礦業的主要業務黨壩鄉鋰輝石礦的勘探及開采，擁有先進的開采技術，主要銷售的產品為鋰輝石精礦和鉭鈮精礦，同時擁有1 宗采礦權和1宗探礦權。國城礦業對馬爾康金鑫礦業的收購旨在掌握鋰礦資源的未來發展價值，在極短的時間建立鋰礦資源的領先優勢，掌握其供應和價格，這種優勢一旦建立，競爭者很難取代。通過企業并購，節省了時間，縮短了發展進程，這是通過其他的發展途徑不可能達到的速度。

2.4 解決資源過剩，發揮協同作用

成熟行業往往會出現資源過剩的情況，礦資源企業往往深耕資源開采、生產多年，會出現開采技術老化、形式化管理、員工缺乏競爭力的情況。而企業并購基于優勝劣汰的法則，會使得并購企業注入新的活力，使得管理規章制度更加合理化，并購者也因此獲取新的創新力，擁有更加合理的管理系統，使得企業資源過剩的問題得以解決。如國城礦業收購馬爾康金鑫礦業，將會給國城礦業帶來新的資源開采技術，良好的管理體系，優化國城礦業自身的管理結構及創新技術水平。企業的組織資源是在發展的過程中不斷壯大積累而來，是企業的信息和管理經驗的載體，包括管理經驗、行業經驗等。當企業發展到一定的時期時，企業內部的組織資源就會出現過剩，為了很好的解決這一問題，必須尋求可以消耗組織資源的更大空間，那么企業并購就會成為企業首先得選擇。通過企業之間的整合，各自發揮組織能力、運作組織資源，可以更好的發揮管理上的協同作用。國城礦業雖然自身擁有各種礦資源的開采技術，而對于鋰礦資源的開采技術和開采權是空白的，當并購行為發生時，二者之間的整合可以充分利用對方優勢資源，全面推進企業的內外部資源的集成整合，精益求精創造更大的收益，初步形成新能源領域的核心競爭力，鞏固了國城礦業在礦產資源經營方面的優勢地位。

2.5 打通進入壁壘，降低成本

企業進入新的行業會有各種各樣的壁壘，如技術水平、管理經驗、資金能力等，這些壁壘阻礙了企業的進入，并且提高了進入這個行業的成本和風險水平。而通過并購的方式，企業可以很大程度上打通這一系列的壁壘，降低進入成本和風險水平。對于礦資源企業來說，想要掌握對一種礦產資源的開采，獲得開采勘測技術和開采權是決定性因素，而這些是不容易得到的，企業并購可以打通這些壁壘，從而實現企業的未來戰略目標。

3 經濟效益分析

3.1 礦產資源企業并購背景介紹

以國內礦產資源型企業A 收購國外礦產資源型企業B 為例。A 企業作為紫金礦業作為國內擁有先進資源勘測技術的企業，在國際上也享有很高的知名度和影響力。同時A 企業是我國礦產金生產量最大的企業和控制金屬資源最多的企業之一。A 企業能夠緊跟時代潮流，結合機遇，精耕細作，2019 年并購B企業，于挑戰中發展壯大自身，實現了經濟效益的快速發展。

3.2 礦產金產量增加（見圖2）

圖2 礦產金年產量變化表

A 企業2018 年礦產金產量約為37 t，2019 變量約為41 t，處于上升狀態。2019 年收購B 企業，同時受新冠疫情影響，2020 年金產量降為40.51 t，同比下降0.79%。在疫情爆發的大背景下，各行各業都受到嚴重影響，停工停產，而A 企業2020 年金產量為40.51 t，僅比去年下降0.49 t。2021 年金產量更是達到了47.45 t，同比增長約為17.2%。面對疫情反復，全球經濟蕭條的形勢下，A 企業仍可以達到礦產金產量的高速增長，由此可見企業并購可以給A 企業帶來產品產量的增加，加速其發展。3.3 業績高速增長（見圖3）

圖3 A 企業銷售能力分析

2017—2021 年A 企業營業收入持續增長，具體見圖3。A 企業于2019 年收購B 企業，同年年疫情爆發，礦產資源型企業仍受到停工影響，但2020 年度營業收入再創新高，達到1715 億的營業收入，同比增長26.01%，2021 年仍高速增長。企業并購給A 企業帶來了豐富的礦產資源，加快了A 企業的發展進度，提高了A 企業的業績水平。

3.4 增加企業盈利能力（見圖4）

圖4 A 企業盈利能力分析

A 企業2017—2018 年凈資產收益率基本保持穩定。2019 年收購B 企業后，產量銷售量持續提高，導致凈資產收益率2019—2020 年持續上升，2021 年大幅度增長。同時總資產報酬率在2019 年有小幅回落，這是由于本年度收購B 企業引起企業內部資產發生變化，2020—2021 年繼續上升。銷售毛利率在2017—2019 年逐年下降，在發生企業并購行為后則逐年上漲。因此說明資產型企業A 并購B 企業使得A 企業的盈利能力逐漸上漲。疫情爆發，經濟衰退，資產整合，礦產資源儲備量加大，使得A 企業仍保持良好的發展速度及良好的盈利能力。

4 結論

礦產資源型企業在企業并購基于自身的發展，調整自身產業結構、節省發展時間、打通進入壁壘等并購動因，為企業的未來發展打下了堅實的基礎。同時礦產資源型企業之間的合并也進一步提升了礦產資源的開采技術水平和能力，增加了礦產資源開采量，礦產資源型企業的銷售能力也大幅度提高；基于凈資產收益率、銷售毛利率、總資產報酬率等方面提升，實現了業績的高速增長和盈利水平的大幅度增長，給企業帶來了經濟效益。能源危機愈演愈烈，礦產資源型企業要想走可持續發展戰略，就必須結合自身優勢與劣勢，抓住機遇，迎接挑戰。