財務競爭力視角下自貿區建設對區內企業發展的影響研究

邱蓁望 曹軼蓉

摘 要：浙江自貿試驗區落地舟山，是我國首個以海洋經濟為主題的國家戰略性區域規劃，對于加快實施“一帶一路”和長江經濟帶發展戰略具有重大戰略意義。本文以舟山自貿區為例，通過分析ZYJR公司財務數據，從財務競爭力視角研究了自貿區建設對區內企業發展的影響，得出企業財務競爭力的變化主要由自貿區的政策變更以及市場的變化引起，企業應根據自貿區的政策合理制定發展計劃以及開展業務，以此將自貿區的積極作用發揮到最大，并總結了財務競爭力視角下企業的發展路徑：快速成長期、發展瓶頸期、轉型升級期，分別歸納了三個發展時期的特征，最后提出不同時期提高自貿區企業財務競爭力的有效舉措：如快速成長期應借助自貿區政策紅利擴大業務范圍；發展瓶頸期應注重創新驅動、構筑自貿區產融生態圈；轉型升級期應細分行業、實施差異化發展等，以供參考。

關鍵詞：舟山自貿區；自貿區建設；財務競爭力；企業轉型；綠色租賃

本文索引：邱蓁望，曹軼蓉.<變量 2>[J].中國商論，2023（15）：-138.

中圖分類號：F279.23 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2023）08（a）--05

1 引言

黨中央構建以寧波舟山港海域、海島及其依托城市為核心區的“一核兩翼三圈九區多島”的海洋經濟總體發展格局。舟山自貿區的戰略定位，是把浙江自由貿易試驗區建設成為東部地區重要的海上開放門戶示范區。2017年舟山自貿區建設以來，累計新增注冊企業28594戶（含新設和換發），年均增長19.1％，企業數量增多，市場競爭壓力隨之變大。自貿區政策是影響企業發展的重要因素，因此研究自貿區對企業的影響有著重要意義。財務競爭力是一個企業核心競爭力的重要組成部分，從財務競爭力視角研究自貿區建設對企業發展的影響，有助于企業更好地了解自身資本狀況以及經濟結構，更有利于自貿區及時調整發展戰略，使自貿區制度能夠在最大程度上惠及企業，實現自貿區可持續發展。

ZYJR公司成立于舟山自貿區，作為舟山自貿區內有代表性的新興企業，ZYJR公司為融資租賃類企業發展提供參考。從財務競爭力視角出發，剖析舟山自貿區政策變更與ZYJR公司的財務指標變化之間的聯系，得出自貿區政策以及市場變化對于不同時期企業發展的影響，不但能夠使企業認識到提升財務競爭力的重要性，而且有利于企業財務狀況的改善和經營效益的提高。這對于幫助企業因地制宜運用自貿區的制度優勢揚長避短、增強企業核心競爭力，從而實現自由貿易試驗區可持續發展有重要的指導作用。

2 文獻綜述

國內目前關于自貿區制度對區內企業發展影響的研究，已在金融創新、融資約束的中介作用以及經濟政策不確定性和解決建議等方面有了較為豐富的研究成果。

金融創新方面，自貿區的金融創新可以拓寬企業的融資渠道，企業根據金融創新的政策以及便利化的審批手續尋找適合自己的投資機會，可以大大降低融資租賃公司的企業成本，也為中小企業的融資問題提供借鑒（張健，2022）。同時，金融創新為中小企業提供了平等的營商環境，使其公平參與市場競爭。對于融資約束的中介作用，自貿區的設立會通過緩解融資約束來提高企業的全要素生產率，這種影響在民營企業中更為顯著（張雅文，2021）。而在經濟政策不確定性方面，自貿區經濟政策的不確定性會對公司投資產生抑制，同時經濟政策不確定性的沖擊會對宏觀經濟產生不良影響，導致消費約束、GDP下降等，從而對企業財務競爭力造成負向影響（孫華，2019）。

作為企業綜合實力的重要組成部分（陳哲源，2022），財務競爭力對企業成長乃至自貿區未來的持續健康發展有著重要意義（鐘元婷等，2022）。本文結合自貿區優勢，增強企業財務競爭力方面，張健（2022）提出建議，利用數字技術以及金融產品創新對傳統金融服務的缺點進行彌補，減少企業的服務成本，提高資金的使用效率；充分利用自貿區的金融開放政策，對于有能力的企業，可以進行對外直接投資以獲取更加先進的技術，同時要推進CRM系統建設，提升企業的管理效率。這為融資租賃類企業形成可復制可推廣的經驗（羅育林等，2022）。張雅文（2021）提出，企業應更加積極響應自貿區設立后的各項政策措施，以此大力發展生產，激發企業活力，吸引優質投資及人才，拓寬企業外部融資的來源，緩解企業融資約束。合理的財務戰略是提高核心競爭力的關鍵（劉阿千，2019）。這有助于企業形成競爭優勢并實現可持續發展，促進自貿區企業的經濟增長（熊韻，2022）。孫華（2019）則提出擴大自貿區范圍和協定的內容，同時允許自貿區降低準入門檻，放開準入限制，從而提高生產要素和資源在自貿區的流動程度，降低經濟政策的不確定性，促進企業實體投資。此項舉措為企業尤其是實體企業提高財務競爭力提供參考與借鑒（張大龍等，2022）。這對于放大自貿區積極作用，把自由貿易試驗區建設成為新時代改革開放的新高地有著重要意義（李耀龍等，2022）。

綜上所述，已有文獻的主要研究成果對自貿區制度與企業財務競爭力的外部宏觀因素有了較完善的認知，但從財務競爭力角度探究自貿區成立后企業的發展路徑方面還鮮有人研究。因此，本文將細化分析ZYJR公司的財務數據，從財務競爭力視角出發，歸納自貿區制度影響下區內企業發展路徑，這對于企業形成核心財務能力，提升發展空間具有重要意義。

3 財務競爭力視角下研究自貿區制度對企業發展的影響

2017年掛牌以來，舟山自貿區穩步發展，越來越多的新興企業如雨后春筍般涌現，累計新增注冊資本6708.6億元，戶均注冊資本0.23億元。公司數量整體增加，但自貿區內影響企業財務競爭力的因素在廣義上大致不變。本文結合《招銀金融租賃公司競爭戰略研究》文獻（方坤，2018）和相關資料，從財務競爭力視角出發，通過盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面分析ZYJR在快速成長期、發展瓶頸期、轉型升級期三個不同時期的企業發展與自貿區政策變更以及市場變化的關系。

3.1 快速成長期政策扶持財務競爭力增強（2017—2019年）

（1）稅收政策帶動盈利能力。ZYJR公司2018—2019年快速成長期的營業利潤率呈明顯上升的趨勢。2019年公司營業利潤率為55.41%，較2018年上升25.97%，這是因為受自貿區對融資租賃行業補助和稅收優惠等政策的正向影響，公司營業收入大幅增長，盈利能力增強，經濟穩步提高。

（2）行業補助維穩償債能力。ZYJR公司2018年、2019年的速動比率分別為1.26%、1.22%，呈輕微下降趨勢，但不明顯，說明創立之初在快速成長期內，公司的償債能力是有一定保證的。舟山自貿區按照行業補助政策給予ZYJR公司1500萬的注冊資本補助，并對其購入各項設備給予相應合同金額的補助，這就給ZYJR的償債能力提供了一道保險。

（3）政策扶持提升營運能力。經查閱財務報表及審計報告得知，ZYJR公司2018年和2019年流動資產周轉率分別為3.60%、4.85%。在自貿區成立的兩年間，企業營運能力顯著增強，這是因為自貿區的建設帶動了企業的發展，舟山自貿區出臺的《中國（浙江）自由貿易試驗區重點產業培育和扶持暫行辦法》對ZYJR公司按其注冊資本金或運營資金實際到位額度的1%給予相應扶持。政策的支持刺激企業大力開展業務，企業2019年主營業務收入10.72億元，較2018年上升71.52%，營業收入大幅增加，流動資產周轉率提高，企業營運能力增強。

（4）發展機遇拉動成長能力。計算得知，ZYJR公司2018年和2019年的凈利潤增長率分別為204.26%和211.19%，說明ZYJR公司具備一定的成長性，具有良好的發展前景。ZYJR公司凈利潤增長率提高的原因離不開舟山自貿區的發展機遇。ZYJR公司的定位是服務于海洋經濟及新型城鎮化建設，這與舟山自貿區的戰略定位完美契合；自貿區發展規劃中提出的建設大宗商品貿易自由化先導區和資源配置基地為ZYJR公司提供了充足的業務范圍，公司業績大幅提升，凈利潤增長率明顯提高。

3.2 發展瓶頸期市場動蕩財務競爭力減弱（2019—2020年）

（1）市場動蕩盈利能力受阻。2020年ZYJR公司營業總收入為14.01億元，同比增長30.69%，營業利潤率較2019年下降6.23%，其主要原因是營業成本的大幅增加，這與2019年5月開啟的中美貿易摩擦有著密不可分的關系。國際貿易的不確定性非常大，這給舟山自貿區的進出口貿易造成很大阻力，從美國進口的商品價格提升，就會大大提高金融租賃企業的成本；即使沒有受到直接影響，企業也會間接受到整個產業鏈帶來的影響。

（2）市場份額降低償債能力減弱。ZYJR2020年速動比率為1.17%，較2019年下降0.05%。企業償債能力受到區內稅收政策的影響，近年來關稅持續降低，代表著進口商品的價格也就大大降低，高質量的進口產品在一定程度上擠占了國內的市場份額，ZYJR公司的融資租賃業務也受到了相應沖擊。且在自貿試驗區批復成立后，都把融資租賃作為重點推進的產業，短短幾年時間進入了發函時期，快節奏的發展導致短期流動負債增加，企業的償還能力由此受到一定影響。

（3）市場低迷營運能力受限。ZYJR公司2020年流動資產周轉率為4.80%，較2019年的4.85%出現少許回落，由于受疫情影響，部分行業的停工造成ZYJR主體業務的暫停，如船舶租賃。同時疫情造成業務人員出差的不便，導致新增租賃業務的停滯。業務的停擺導致資金無法有效利用，營業收入增長幅度小于平均流動資產總額，流動資產周轉率下降，限制企業整體營運能力的發展。

（4）疫情沖擊成長能力下降。ZYJR公司的凈利潤增長率在2020年大幅下降到14.61%，較2019年下降196.58%，這是由于ZYJR的客戶選擇出現問題，因違規提供政府性融資等被罰款 75萬元，導致營業外支出增加，凈利潤下降。同時，受疫情沖擊導致的經濟下行影響，2020年初至年末，ZYJR的不良貸款率分別為0.47%和 0.96%，不良貸款率的上升影響了公司凈利潤，因此導致凈利潤增長率的下降。

3.3 轉型升級期改革新政財務競爭力再提升（2021年至今）

（1）改革新政盈利能力提升。2021年公司營業利潤率較2020年上漲5.56%，其原因主要是舟山自貿區的疫情防控和復工復產工作走在全市前列，各項改革措施取得重大突破。與此同時，舟山自貿區踐行產業發展新態勢、新要求，支持綠色低碳類產業發展，探索資本市場金融科技創新試點等金融賦能實體經濟的新模式。在此基礎上，ZYJR公司積極推動自身轉型發展，創新綠色債務融資等金融工具。隨著國家“雙碳”目標的提出，ZYJR公司積極發揮金融租賃融資與融物相結合，與正泰安能合作落地業內首單戶用分布式光伏經營性租賃業務，并配套提供在建期直租等金融服務，打開綠色租賃市場，提升了企業的盈利能力。

（2）開拓創新償債能力維穩。經計算得知，ZYJR公司2021年速動比率1.13%，較2020年小幅下降。這是由于ZYJR響應舟山自貿區綠色發展新要求，金融賦能山區26縣，在業內首創生豬養殖投租聯動業務模式，并著力于水力發電等新能源產業，不斷將綠色租賃與山區26縣發展相結合；但在這種大規模開拓綠色租賃市場的情況下，公司負債也相應增加。但由于舟山自貿區大力支持綠色發展，ZYJR公司經營狀況良好，持續而穩定的收入確保流動負債的增加不會顯著影響企業的償債能力。

（3）聚焦轉型營運能力略降。ZYJR2021年流動資產周轉率為4.09%，較2020年下降0.71%，但營業收入卻較2020年上升0.66億元。由此可見，ZYJR2021年平均流動資產余額的增幅大于營業收入。2021年，舟山自貿區推動ZYJR相繼落地船舶在建期直租、內貿船經營性租賃等多個業內“首單”，租賃資產同比增量位居市銀行業機構第一；同時ZYJR立足發展綠色租賃，聚焦清潔能源和傳統產業綠色轉型發展，目前綠色租賃類資產達到30%以上，存貨增加，因此流動資產余額上升，流動資產周轉率有一定程度的下降。

（4）市場開拓成長能力提高。ZYJR公司2021年凈利潤增長率為17.65%，相較2020年上升3.04%。2021年，ZYJR公司積極整合舟山自貿區內金融資源，開辟服務海洋經濟的新路徑，充分發揮“融資+融物”“產業+金融”等特色優勢；且在“雙碳”目標下，ZYJR積極開拓綠色租賃市場，增加了企業的利潤，加之舟山自貿區對融資租賃業務的稅收優惠政策，企業凈利潤增長率提高。

4 研究總結

本文從財務競爭力視角出發，根據舟山自貿區成立之后ZYJR的財務報表數據，將ZYJR公司的發展劃分為快速成長期、發展瓶頸期和轉型升級期，由此歸納出自貿區成立后企業的一般發展路徑。

4.1 快速成長期

企業剛成立之時一般會經歷快速發展的時期，處于這個階段的企業應牢牢把握自貿區的制度優勢，積極開展業務，將盈利能力最大化；同時要選擇最合適的舉債方式，并且依據企業資產實際運轉情況制定合理的償債計劃，優化資本結構，合理利用財務杠桿來有效地降低企業內部財務風險，由此奠定企業財務能力的根基，提升企業的償債能力。這一時期的企業要抓住自貿區內的發展機遇，進一步推動業務發展，增加企業營業收入，以此增強企業的營運能力；對于成長能力，企業應該借助自貿區相關的行業補助和資金支持來擴大業務范圍，以確保企業具備一定的成長空間。

4.2 發展瓶頸期

經歷了快速發展期后，企業往往會步入發展滯緩的瓶頸期。這一時期的企業應當客觀審視自貿區受國內外政治經濟環境變化給區內貿易帶來的影響，在國際貿易動蕩的情況下，企業可以多放眼國內市場，并根據消費者的需求從供應鏈的角度找到能夠改進和細化的環節，不斷提升企業盈利能力。面對關稅持續降低影響國內市場的情況下，企業應優化主營業務，以吸引區內更多企業開展貿易。處于發展瓶頸期的企業必須合理運用資金，并制定出有效的企業營運資金所管理的發展戰略，有序的規劃出企業的預算管理，管理人員還需嚴格的執行采購所需費用、企業的日常開支、進行工程時所需的開支等預算支出，從根源解決現金流動性問題，保障企業營運能力，提高企業經濟效益。為了提升企業的成長能力，首先要將區內創新驅動擺在首要的戰略位置，積極構筑“產融生態圈”。企業要改變固有觀念，大力引進專業技術人才，提升企業的創新能力和運營能力，增強企業的市場競爭力。

4.3 轉型升級期

突破了發展瓶頸后，企業發展到轉型升級的關鍵時期。這一時期的企業應當積極踐行發展新要求，合理統籌疫情防控與經濟發展的關系，在做好自身疫情防控的大前提下，利用自貿區的制度優勢與貿易便利渠道發展業務，提升企業盈利能力。后疫情時期經濟逐步回暖、自貿區高速發展以及快速開拓綠色貿易市場的大背景下，企業應當打好財務能力的堅實根基，確保流動負債增加的情況下企業具備一定的償還能力。企業還可以推進CRM系統建設，完善客戶信息收集系統，為企業營運決策提供參考。在跟隨自貿區快速發展的同時，企業更應該把握好內部的發展方向，而不能一味地追求發展速度，要保證現金的流動性和資金的高效利用，這樣才能確保企業具有穩定的營運能力。此外，在開拓綠色貿易市場的同時，企業要細分行業，實施差異化發展，提升業務的專業度，并加強內部控制管理，規范市場行為，減少營業外支出。企業還要謹慎增加不良貸款，以保證企業的凈利潤，讓企業有足夠的動力進行轉型升級，才能確保自貿區體現區域優勢，吸引人才流入，實現可持續發展。

5 結語

本文基于舟山自貿區背景，以ZYJR公司為例，從財務競爭力視角出發，研究了自貿區成立后區內企業的發展；從企業的盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力入手，認為舟山自貿區建立后ZYJR公司經歷了快速成長期、發展瓶頸期和綠色轉型期，而這一變動的主要原因是舟山自貿區的政策變更以及市場變化。成立之初，舟山自貿區給予ZYJR公司極大的政策支持，包括但不限于行業、資本補助和稅收優惠等，且自貿區規劃中提出的建設大宗商品貿易自由化先導區和資源配置基地這一發展定位為ZYJR公司提供了充足的業務范圍，政策、市場雙紅利促使ZYJR公司快速成長，財務競爭力增強，經濟穩步提高。發展中期，舟山自貿區受國際貿易動蕩以及關稅持續降低影響，區內企業產業鏈受阻，加之外來產品在一定程度上擠占國內市場份額，ZYJR公司的融資租賃業務受到很大沖擊。同時因受疫情影響，舟山自貿區市場環境整體低迷，ZYJR公司新增業務停擺，發展滯緩，財務競爭力趨弱。后期轉型，舟山自貿區走在疫情復工復產前列，出臺相關政策鼓勵企業轉型升級、低碳發展，ZYJR公司積極響應，開拓綠色租賃市場，結合舟山自貿區產業特色，整合自貿區內金融資源，開辟服務海洋經濟的新路徑，提升企業盈利能力，也助力自貿區經濟復蘇，穩步發展，財務競爭力再提高。綜上所述，自貿區在政策支持以及制度優勢方面給企業帶來正向影響，但同時受國內外政治經濟環境影響導致的市場動蕩，以及自貿區較快的發展節奏與企業自身運營管理不匹配也會在一定程度上給企業帶來負面影響。由此，財務競爭力視角下自貿區建設與區內企業發展存在必然且緊密的聯系。企業需要緊緊跟隨政府實施的發展戰略，不斷完善業務體系；同時把握好自貿區發展與自身企業運營的關系，充分借助自貿區特點以及利好企業發展政策，將業務開展與地方經濟特色相結合，不斷推動企業創新發展，提升核心競爭力，這樣才能提高企業財務競爭力；快速發展同時還應兼顧償還能力，避免企業因發展速度與自身運營管理的矛盾限制發展速度，削弱財務競爭力。自貿區也應積極發揮貿易便利優勢，著力于為區內企業提供更為優惠的政策扶持和更多的發展機遇，確保自貿區功能得到最大程度的利用，不斷拓展自貿區貿易深度和寬度，構建自貿區良好的發展藍圖，吸引更多企業入駐，激發并保證自貿區的發展動力與活力。自貿區還應探索模式創新，結合自身的區域特征開辟獨有的發展路徑，因地制宜打造地方經驗樣本，精準扶持企業發展，例如舟山自貿區以海洋經濟為基礎，結合國家“雙碳”目標，鼓勵企業轉型升級，支持綠色低碳類企業發展。這一舉措就是典型的利用區域特征定制適合自貿區內企業的發展之路。其他自貿區可以舟山自貿區為參照，探尋歸納自己的發展路徑，這對于提高自貿區內企業整體財務競爭力以及增強自貿區核心競爭力和發展力，不斷提高自由貿易試驗區發展水平并為全國經濟發展帶去“自貿區經驗”、把自由貿易試驗區建設成為新時代改革開放的新高地有著重要意義。

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