SWOT分析及盈利質量分析

雷文豪

一、前言

近期，由于“科技與狠活”浪潮熱議，“食品添加劑”再次引起了廣大人民群眾的關注，在購買醬油時大家都會先看一下產品配料表，在確保沒有添加劑后才會購買。作為調味品行業的領頭羊，海天味業的產品幾乎會出現在每個家庭的廚房，擁有深厚的群眾基礎。從SWOT分析入手，分析海天味業的企業戰略規劃，同時結合海天味業2017到2021年年報中的財務數據，研究海天味業的盈利情況，并對現存的問題提出建議。

二、公司簡介

佛山市海天調味食品股份有限公司（下稱海天味業）是我國商務部公布的首批“中華老字號”企業之一，已有300多年歷史，并于2014年成功在上海證券交易所上市（股票代碼603288）。經過不斷發展，目前其產品以醬油、醬料、耗油以及食醋為主，同時生產雞精、腐乳、火鍋底料等調味品，其經營范圍涵蓋了數百品種300多規格的調味品。海天味業在2021年營業收入更是突破了250億，是調味品行業不折不扣的龍頭企業，也是全球最大的調味品生產及銷售企業。海天味業致力于打造中國第一、世界先進的調味品生產基地，建造了國家認可、行業先進的實驗室，同時從國外購買新型科研設備，依靠研發費用的持續投入，利用科學技術確保產品質量，同時根據消費者烹飪的需求，不斷開發新產品。2021年，中國品牌力指數2021C-BPI榜單發布，海天味業在醬油、食醋、醬料、耗油等品類上均取得了行業第一，其中醬油產品更是連續11屆獲得第一，充分展現了海天味業在調味品行業領域的龍頭位置[1]。其主要發展歷程如下：海天味業可以追溯到清朝乾隆年間，距今已有300多年的歷史。1955年，合并重組了廣東佛山25家醬油園，成立“海天醬油廠”。1994年，由國有企業改制為股份制企業。2005年，建成海天高明生產基地一期，利用現代科技，提升海天味業的市場競爭力。2008年，建成海天高明生產基地二期，更新生產設備與生產工藝，逐步成為調味品行業的龍頭企業。2014年，在上海證券交易所主板掛牌上市。2021年，其醬油銷量已常年居于行業第一。

三、SWOT分析

（一）優勢

1.品牌優勢

近幾年，公司通過不斷地進行品牌投入，聚焦企業核心產品，冠名優質節目，與優勢媒體強強聯合，提升品牌傳播度，加強與消費者的深入溝通，使海天品牌逐漸家喻戶曉，推動銷售額進一步增長，市場競爭力進一步加強。根據凱度消費者指數《2021年亞洲品牌足跡報告》，海天味業以6.2億消費者觸及數、79.4%的滲透率，入選中國消費者十大首選品牌榜單，在中國調味品市場持續保持著領頭羊位置[2]。

2.技術優勢

從公司2021年年報披露的數據可以看出，2021年海天味業的研發費用已超過7億元，遠高于第二名中炬高新的1.7億元，位于同行業企業的第一名。研發人員數量占公司總人數的13.96%，也位居同行業前列。由海天味業的發展歷程來看，企業本身一直注重研發，不斷升級核心工藝、引進具有領先水平的設備裝備、利用技術優勢降低成本，提升品質的同時也形成競爭壁壘。此外，海天味業還不斷加大對新產品的研發投入，保持企業發展的后勁。

3.渠道優勢

海天味業引以為傲的應該是其強大的渠道銷售能力，銷售網絡已滲透到全國大部分縣市。據統計，2021年海天味業覆蓋全國31個省份、320多個地級市、2000多個縣級市，進行了全國化銷售渠道布局，是目前中國調味品行業中銷售渠道最強大的企業。同時，海天味業的結算方式為“先款后貨”，表明海天味業有較強的議價能力，可以占用上下游經銷商資金，保證企業自身有充足的現金流以及防止壞賬的發生。

4.規模優勢

海天味業在2021年產銷量分別為430萬噸、433.5萬噸，均居行業前列，其醬油產品的產銷量更是多年連續第一。海天味業的規模優勢在于其擁有多個生產基地，其生產線能夠達到規模化生產，迅速降低產品生產成本，與同行業其他企業相比更具有成本優勢。

（二）劣勢

1.高端產品市場占有率低。從目前海天味業的營業收入構成來看，其主要利潤來自中檔和中高檔產品，高檔產品市場占有率低，而千禾味業主打的零添加有機醬油、醋，以及其他定位高端的產品正在搶占市場。

2.海天味業2021年線上銷售營業收入7.04億，營業收入占比2.98%，在新消費形勢以及疫情影響下，線上銷售占比較小。

（三）機會

1.調味品是“衣食住行”中的食，與人民生活息息相關，屬于生活必需品，市場需求量大。同時，調味品行業屬于國家產業政策支持類產業，市場潛力大。

2.雖然餐飲業、消費升級、食品加工是調味品行業的主要驅動因素，但是近兩年，相關行業受到突發應急事件影響較大，餐飲業發展受到制約，進而影響調味品行業的發展。然而，隨著突發應急事件的控制和結束，人民的購買力會逐步恢復并持續增長，市場發展空間較大。

（四）威脅

1.突發應急事件帶來的風險。

雖然目前突發應急事件取得重大戰略成果，但依然不容忽視，若出現突發應急事件反復，公司將面臨出貨量被動放緩的風險[3]。

2.食品安全風險。

近期，海天味業深陷輿論風波。隨著人們食品安全意識的提高，以及政府對食品安全的重視，這次“海天醬油風波”使得公司品牌受損，影響其未來的銷售。

3.行業景氣度下降。

調味品屬于生活必需品，是一個剛性需求強的產品，但其可替代性較強，也容易受餐飲業不景氣、食品加工業下行等因素的影響，老百姓消費品的需求增速也有可能面臨下降的風險。

4.行業競爭加劇。目前調味品行業的市場份額幾乎被海天味業、廚邦、千禾味業、加加食品等調味品大企業所瓜分，競爭壓力大。同時，海外的競爭者也在積極布局國內市場，這些都會對海天味業造成一定影響。

四、SWOT戰略

通過對海天味業的SWOT分析，海天味業現階段應當以發揮自身優勢、加大產品的研發力度為主，布局多元化產品。在醬油市場飽和的情況下，開發新產品，增加企業產能，繼續擴大市場占有率，保持領先地位。同時，企業應注重人們日漸提高的健康意識，通過把握新消費趨勢、研發0添加產品、拓展線上銷售渠道等方式來彌補自身在高端產品布局以及線上銷售方面不足。

五、盈利質量分析

從海天味業發布的近5年年報數據來看，其利潤總額近五年來呈上升趨勢，從2017年的42.15億元上升到2021年的78.21億元，漲幅約為46.11%，表明海天味業一直有穩定盈利增長點。企業的利潤總額大致分為3個部分，核心利潤、投資收益以及其他收益，即企業利潤的三大支柱。從海天味業公布的數據分析可知，海天味業的利潤主要來源是企業的核心利潤，即企業日常活動經營所帶來的利潤。

根據海天味業近五年發布的年報數據來看，公司營業收入品種構成主要有醬油、醬料、耗油三大類，其中醬油的營業收入占總營業收入的56.75%，是海天味業目前業績的主要盈利增長點，但同時也反映出海天味業過度依賴醬油產品。

將全國各省市分為東部、西部、中部、北部、南部5個地區，從公司近五年的年報披露的數據來分析，海天味業的產品已覆蓋全國各地，在各個地區都有一定的營業收入，表明其產品品牌效應較高，有大量的產品受眾。從整體來看，其中北部地區的營業收入領先于其他地區，西部地區的營業收入相較于其他地區收入較低。從品種毛利率來看，醬油的毛利率仍然是其眾多產品中最高的，表明海天味業的醬油產品在市場上競爭力較強。

（一）盈利能力指標橫向分析

根據海天味業、中炬高新、千禾味業、恒順醋業這四家調味品企業2021年企業年報和東方財富網上的數據，從銷售毛利率角度來看，2021年海天味業的銷售毛利率為38.66%，僅僅比四家企業中的第一名千禾味業低1.72個百分點，但是海天味業比四家企業的最后一名的中炬高新高出3.79個百分點。從整體來看，海天味業居于市場行業前列，表明企業的獲利潛力較好。從營業利潤率角度看，海天味業以31.28%的營業利潤率排名第一，比最后一名的恒順醋業的營業利潤率高出23.56%。根據營業利潤率的計算公式，我們可以知道營業利潤率與銷售毛利率之間的差額主要是由稅金及附加和期間費用引起的。根據年報數據分析，我們可以得出兩者差額最小的是海天味業，僅為7.38%，表明海天味業對期間費用的控制優于同行業其他企業。

營業利潤在扣除所得稅后，我們可以得到銷售凈利率。根據年報數據可知，海天味業的銷售凈利率是四家公司中表現最優的，為26.68%，表明海天味業與同行業的中炬高新、千禾味業以及恒順醋業相比，其收入能夠為企業帶來更多的利潤。

海天味業的總資產凈利率為21.22%，遙遙領先于同行業的其他企業，比最后一位的恒順醋業高出了17.53個百分點，表明海天味業的資產獲利能力與中炬高新、千禾味業以及恒順醋業相比處于高位。

海天味業的凈資產收益率是選取的企業中最高的，為31.63%，高出中炬高新14.11個百分點，遠遠高于恒順醋業的5.13%，表明海天味業在盈利能力以及為股東創造財富方面是同行業中較好的。

（二）盈利能力縱向分析

根據海天味業2017到2021企業年報中的數據可以看出，2017年到2018年呈略微增長，只上漲了0.78個百分點。而2018年到2021年，海天味業的銷售毛利率卻呈下降趨勢，下降了7.81個百分點。主要原因是受近兩年突發應急事件的影響，收入增長降速，原材料價格上升，導致其營業成本增加，毛利下降，銷售毛利率下降較為明顯。海天味業營業利潤率、銷售凈利率以及凈資產收益率在近五年來并無太大波動，略有上升。總的來說，從盈利能力縱向指標對比看，海天味業的盈利能力較強[4]。

綜上所述，通過對企業盈利能力橫向比較與縱向分析，可以看出海天味業的總資產凈利率和凈資產收益率五年來略有下降或保持平穩。根據其自身縱向對比，表明其資產配置還有進步空間，還需要進一步優化調整。從行業整體來看，其盈利能力的五項比率均處于行業領先位置。

（三）核心利潤分析

企業經營活動產生的利潤通常是可持續的，因此，經營活動產生的利潤越大，公司的利潤質量就越高。我們用核心利潤指標來反映企業經營活動產生的利潤。由公司發布的年報數據可知，海天味業2017年到2020年的核心利潤率指標是不斷增長的，這主要歸功于2017年到2020年營業收入的大幅上升。2021年核心利潤率指標下降主要受上游原材料價格上漲的影響，導致營業成本增加，加之突發應急事件的原因，營業收入增長較小。總的來說，海天味業的盈利源穩定，主要來自其經營活動，盈利質量比較高，有較大的利潤上升潛力。

六、發展方向

（一）積極拓展新銷售渠道，從存量中搶奪增量

目前海天味業的線上銷售只占營業收入的3%左右，還有較大的上升增長空間。受突發應急事件的影響以及老百姓消費模式的轉變，面對市場的變化，海天味業應積極布局線上渠道，加強與各大平臺電商、抖音新渠道、社區團購新模式等的合作。在保證線下銷售渠道增長的同時，推動線上渠道也有穩定發展[5]。

（二）加快拓展海外市場，提高市場占有率

由于調味品是一種老百姓日常離不開的產品，隨著調味品企業對市場的不斷瓜分，目前我國調味品市場已基本飽和，不會有太大的增長。因此，海天味業應瞄準海外市場，投入一定的物力人力，積極布局，加速占領海外市場份額，使其成為一個新的收入增長點。

（三）注重健康化消費理念，打造0添加產品

在近期“科技與狠活”的熱議下，我國老百姓對于食品健康的問題愈發重視，無食品添加劑的0添加產品是大勢所趨。在購買商品時，消費者會更加注重產品的健康與安全，不僅要吃得舒心，更有吃得安心。目前高端醬油市場以20%的增長速度占領市場，總份額已達到市場總額的20%左右，而海天味業的高端產品較少。可見海天味業應該注重研發其0添加產品，豐富其高端化產品，積極拓展高端化市場。

七、結語

綜上所述，海天味業應該結合自身優勢來應對外部機遇和挑戰，積極拓展新銷售渠道、加快拓展海外市場占有率、積極打造健康新品，進一步拉大市場領先優勢。同時，海天味業應該注重對企業的成本管理，降低企業的生產、采購、銷售等各項成本，增加企業的經濟效益，提高企業的利潤。注重對企業的資金管理，與上下游企業建立良好的合作關系，提高企業營運資金管理效率和占款能力，產生充足的現金流。此外，制定合理的戰略布局，保持其在調味品市場上的競爭優勢，促進企業更好的發展。

引用

[1]岳洋.哈佛分析框架下海天味業的財務分析[D].石家莊：河北師范大學，2020.

[2]路曉宇.海天味業競爭優勢研究與發展建議[J].中小企業管理與科技（中旬刊）2018（06）：40-42+45.

[3]羅沈嫻.海天味業盈利質量分析[J].山西農經，2020（09）：104-105.

[4]趙燁.海天味業盈利能力財務角度分析[J].中國管理信息化，2020（10）：52-53.

[5]洪莉美.海天味業盈利質量研究[D].鄭州：中原工學院，2021.