業績創新高　叉車行業穩步上行

王東岳

近日，杭叉集團和安徽合力先后發布半年度業績報告，杭叉集團上半年實現營業收入82.22億元，同比增長9.27%，實現歸母凈利潤7.82億元，同比大幅增長71.53%；安徽合力實現營業收入86.13億元，同比增長7.33%，歸母凈利潤6.58億元，同比增長52.51%，均創下上市以來的業績新高。

受良好的業績表現帶動，杭叉集團和安徽合力的二級市場交易價格紛紛創下上市以來的最高值。自2022年10月以來，杭叉集團由11.84元/股低點上漲至26.1元/股高點，期間累計漲幅接近105%；安徽合力由9.56元/股上漲至22.92元/股，區間漲幅接近140%；與之相對，上證指數2022年10月至今的區間累計漲幅不足10%，杭叉集團和安徽合力均遠遠跑贏同期大盤指數實現明顯超額收益。

從需求端來看，鋰電叉車對傳統燃油叉車的替換需求以及下游制造業和物流業的景氣度回升，帶動叉車銷量的持續增長；而鋼材、生鐵等原材料價格的下降則在成本端為叉車企業帶來利潤修復。

鋰電替換 需求回暖

上半年，鋰電化趨勢繼續成為帶動叉車行業快速發展的核心要素之一。

根據中國工程機械工業協會的數據，2023年上半年，中國累計銷售叉車58.55萬臺，同比增長5.82%。其中，國內市場銷售量39.47萬臺，同比增長4.74%。

從車型結構來看，上半年，電動叉車合計銷售37.71萬臺，同比增長9.15%。

其中，電動平衡重乘駕式叉車（Ⅰ類車）實現銷量7.64萬臺，同比增長23.22%；電動乘駕式倉儲叉車（Ⅱ類車）實現銷量 1.06萬臺，同比增長40.84%，均顯著高于行業平均增速。同期，內燃平衡重式叉車（Ⅳ+Ⅴ類車）實現銷量 20.82萬臺，僅同比增長0.19%。

半年報中，杭叉集團和安徽合力均提及新能源業務對經營的重要影響。

此前，相較于國外市場，國內的叉車電動化率相對較低。數據顯示，2013年，全球叉車銷售量約為97.57萬臺。其中，內燃叉車銷售量約為44.1萬臺，占比45.2%；電動叉車銷量約為53.47萬臺，占比54.8%。與之相對，2013年，國內叉車銷售32.9萬臺，同比增長12.94%，但電動叉車銷售5.66萬臺，占比僅為17%。

2016年起，以杭叉集團、安徽合力為代表的國產叉車龍頭企業開始逐步導入鋰電池技術，叉車電動化轉型進一步加速。

2016年，杭叉集團、寧德時代與杭州鵬成共同簽訂全新架構鋰電產品備忘錄，2018年，三家公司共同成立合資公司，定制開發工業車輛專用鋰電池；2019年，安徽合力以參股方式認購杭州鵬成增資擴股計劃，加快推進公司鋰電池新能源叉車產業鏈布局。

與傳統燃油叉車相比，電動叉車具有無污染、噪音低等諸多優點，更適用于食品、飲料、醫藥、電子、輕紡等對環境要求較高的場所；同時，鋰電池憑借其能量密度高、體積小、使用壽命長、使用成本低等優點在全球叉車行業得到了廣泛應用。

根據杭叉集團測算，以3噸平衡重式叉車為例，鋰電叉車每小時能耗為 6度電，按照電費1元/度算，每小時使用成本為6元。

相比之下，柴油叉車每小時油耗4升，一升柴油價格約為7.5元，對應每小時使用成本為 30元。因此，在一臺叉車每年工作時間2000小時的假設前提下，鋰電叉車預計每年可節省4.8萬元使用成本。

同時，考慮到柴油叉車每年還需要支付接近2000元的維護費用，鋰電池叉車則不需要進行相應的維護，由此鋰電池叉車每年可以節約5萬元左右，故鋰電叉車的經濟效益在長期使用中更為突出。

華泰證券在研究報告中指出，中國叉車企業乘著鋰電化的東風，實現了電動叉車的快速創新，近年來電動叉車的銷售占比逐漸提升；從蓄電池叉車到普通鋰電叉車到高壓鋰電叉車，中國電動叉車實現了質的飛躍，在產品性能上實現了重大突破，由此打開了新的成長空間。

截至2022年年末，國內叉車累計銷售104.8萬輛，其中電動叉車銷售67.5萬輛，占比已經提升至64.41%。

同時，下游制造業和物流業復蘇也在一定程度上帶動叉車銷量增長。與挖機等工程機械相比，叉車銷量的增速波動規律與通用設備更為接近。不同于以地產和基建為主要下游的工程機械，叉車需求對制造業和倉儲物流的趨勢變化更為敏感。

中國物流與采購聯合會發布的物流數據顯示，上半年，全國社會物流總額160.6萬億元，按可比價格計算，同比增長4.8%。其中，上半年實現的快遞業務量超過600億件，同比增長超過17%。

天風證券認為，隨著物料搬運效率的提升以及手動搬運車向電動搬運車轉換需求的釋放，電動倉儲叉車使用量呈現較快增長，從而帶動電動倉儲叉車銷售量快速增長；同時，人力資源稀缺疊加人力成本提高，使得叉車替代板車的進程加快、快遞業務中叉車滲透率得到提升，二者變化逐漸趨同。

成本改善 業績邁向新高

從業績變化看，上半年，成本下降是導致叉車公司經營業績大幅改善的重要一環。

上半年，杭叉集團營業總成本同比增長6.12%，低于營收增速3.15個百分點；安徽合力營業總成本同比增長3.84%，低于營收增速3.49個百分點。

按成本構成計，原材料成本是叉車公司營業成本中占比最大的部分，比例超過90%。

其中，鋼材、平衡重（生鐵）、發動機等原材料成本占營業成本的比重均超過10%。

2021年，鋼鐵價格持續走高，鋼坯價格由3000元/噸一路上漲至5770元/噸，區間漲幅超過90%。2022年起，鋼材價格逐步回落。

統計數據顯示，上半年，國內鋼材價格均價約為2900元/噸，較上年同期下降400元/噸。而按照杭叉集團此前披露，2021年，公司累計使用鋼材27.52萬噸。以前述數據計，上半年，鋼材價格回落預計為杭叉集團帶來全年1.1億元的利潤提升。

同時，電動化在一定程度上幫助公司實現成本降低。杭叉集團披露的數據顯示，2021年，公司共采購內燃機13.73萬臺，累計支付采購費用12.3億元，對應單臺內燃機采購價格8960.77元；與之相比，報告期內，公司采購電池組10.17萬組，支付采購費用5.62億元，對應單組價格為5528.47元，僅為內燃機采購價格的2/3，電動化有望為叉車行業提升整體盈利能力提供動能。

出口新動能

2021年，受疫情因素影響，全球供應鏈受到挑戰，中國叉車企業把握住了出口海外的絕佳窗口期，海外營收及占比提升明顯。

數據顯示，上半年，杭叉集團對外出口收入達到27.33億元，同比增長約33.6%，占收入比重由上年同期的27%提升至33%以上；安徽合力出口收入29億元，同比增長34%，占收入比重也由27%提升至34%。

對標國際龍頭豐田、凱傲而言，杭叉集團和安徽合力的銷量占比已躋身全球前三，但從銷售額對比看，國內叉車企業與全球龍頭卻仍有明顯差距。究其原因，主要體現在產品價格上。

根據民生證券測算，2021年，豐田、凱傲的單臺叉車均價分別為5.64萬美元和2.46萬美元，而杭叉集團和安徽合力的單臺叉車均價僅為0.92萬美元和0.87萬美元。盡管低價產品可以為國產品牌提供更強的性價比優勢和產品競爭力，但如何進一步優化產品結構、提高產品附加值，仍是國產叉車企業未來“破局”的關鍵。

此前，在歐美等成熟市場，鉛酸電池一直是叉車行業使用的主流電池，但隨著中國鋰電產業鏈的成熟，鋰電叉車在產品性能、經濟效益、性價比、使用舒適度上實現了全面突破。

華泰證券在研究報告中指出，相比鉛酸叉車，鋰電叉車具有充電時間短、電池壽命長、易于維護的優勢。以杭叉產品為例，在日常使用中，鋰電叉車充電僅需1-2小時即可滿電使用，而鉛酸叉車通常需要充電8小時。

同時，在養護方面，鋰電叉車不太需要維護，鋰電池通常有5-8年的穩定使用壽命，而鉛酸叉車則需每周或每兩周進行養護，并且用戶需要每3年更換一次電池組。

因此，隨著國內鋰電叉車競爭力的持續提升，其在歐美市場替代鉛酸電池叉車趨勢有望加速。

中國叉車國際化將與鋰電化相輔相成，中國鋰電產業鏈優勢為鋰電叉車出海保駕護航。