科技股仍將領跑美股

石悟

?調查顯示，交易員越來越看好美股。該調查發現，44%的受訪者目前看漲，高于第二季度的32%。

美國股市8月迄今已出現多日連續下跌，但標準普爾500指數今年以來的漲幅仍有14%。盡管美聯儲繼續加息以對抗通脹，但股市已經反彈，美國經濟在2023年也表現出了韌性。

美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發表講話稱，為抑制通脹壓力，保障美國經濟持續的穩健性，美聯儲準備在適當情況下進一步加息，同時保持限制性政策立場，直到確保通脹率降至2%的目標水平。

何時降息

美銀分析師表示：“隨著經濟學家和市場降低對美聯儲進一步加息的預期，投資者的關注點正轉向可能降息的時機和驅動因素。”美銀預計美聯儲到2024年12月降息100個基點，將是有史以來最慢的降息周期。

高盛集團預測，美聯儲可能會在明年第二季度開始降低利率，因為“一旦通貨膨脹接近目標，而不是經濟衰退，美聯儲希望將基金利率從限制性水平正常化”。高盛美國經濟分析師David Mericle稱，降息并使利率正常化并非特別迫切的動機，并警告稱，高盛也認為美聯儲將維持指標利率不變會是“重大風險”。

今年7月，美聯儲將基準利率上調了25個基點，至5.25%～5.5%的目標區間。

去年，許多投資者擔心美聯儲激進的升息行動將引發美國經濟衰退，因為美聯儲旨在為經濟降溫，以抑制高通脹。與此同時，美國今年的失業率仍然很低，經濟在第二季度繼續擴張。

美銀分析師表示：一個關鍵問題是，美聯儲是否有必要在經濟衰退時降息。對美聯儲將進入無衰退寬松周期的預期不斷上升，這帶來了左尾部風險。

美國銀行全球研究分析師表示：不要全押在無衰退降息上。去年對抗通脹的陰影、數據波動加劇以及宏觀經濟的不確定性，可能會阻止美聯儲降息，直到經濟放緩到來。

如果經濟出現衰退，美聯儲可以降息以幫助刺激經濟。市場對“提前”降息的預期和“高企的股票估值表明，投資者對放松政策的必要性異乎尋常地缺乏擔憂，這為美股繼續上漲設定了很高的門檻”。

信心提升

嘉信理財的交易員信心調查顯示，交易員越來越看好美股。該調查發現，44%的受訪者目前看漲，高于第二季度的32%。同時，嘉信理財69%的交易員客戶仍然認為，美國經濟可能會正式陷入衰退，但這一比例已低于第二季度的86%和第一季度的87%。

摩根大通一位資深策略師表示，圍繞人工智能的興奮情緒幫助美國股市在2023年上升，但人工智能熱潮不足以使美國經濟擺脫衰退，最新技術要對經濟產生重大影響還需要幾年時間。

8月24日，美國國債收益率攀升，基準的10年期美國國債收益率早些時候觸及16年高點后上漲至4.241%。

英偉達創新高

英偉達公布季度收益和收入超過分析師的高預期后，該公司股價創下歷史新高。該公司還上調了預測，高管們預計第三季度收入將攀升至160億美元，同比增長170%。

這是英偉達連續第二個季度的財報超出預期。今年5月發布的第一季度數據幫助激發了投資者對人工智能的興趣，人工智能在今年上半年成為一個關鍵的市場驅動力。對芯片股的興趣使其價值飆升至1萬億美元以上。

然而，這并不足以提振整個科技板塊。

科技股前景

摩根士丹利分析師埃里克·伍德林（Erik Woodring）稱，過去4年里，機構投資組合中持股比例最低的大型股是微軟。然而，這在第二季度讓位給了iPhone制造商。

但是目前蘋果股票的持有量低于2008年以來的任何時候，成為持有量最不足的大型科技股。

投資者一直擔心蘋果股價在今年早些時候大幅上漲后被高估。在與人工智能相關的大型科技股普遍上漲之際，該股在2023年上漲將近40%，一些交易員預計，這種上漲可能走得太遠、太快了。

事實上，摩根士丹利表示，在其評估的大盤股中，蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、英偉達（Nvidia）、亞馬遜（Amazon）和谷歌母公司Alphabet是積極管理型投資組合中被低估程度最高的股票。

伍德林表示：“我們預計華爾街對蘋果公司2024財年每股收益的預期將上漲5%，并預計隨著增長加速、利潤率同比增長以及共識預期的上調，該股將表現出色。”

Meta股價自今年年初以來上漲了145%。同時，Meta是大型科技股中最被過度持有的股票之一，也是近10年來被持有最多的股票。該分析師說，他仍然看好Facebook的母公司，因為它專注于提高效率和提高Reels的盈利能力。

伍德林認為，在5只大型科技股中，Meta是唯一一家機構持股比例高于標準普爾500指數權重的公司。

可以肯定的是，不少投資者仍然看好科技股，因為他們對經濟韌性的希望依然存在。

"科技股又回來了，這很諷刺，因為通常情況下，當實際收益率上升時，估值會受到打擊，估值越高的股票表現越差。"Carson Group董事兼宏觀策略師Sonu Varghese表示。他補充稱，他的公司在持有科技股的同時，也會持有周期性股票，如中小型工業股和能源股。“我們認為，目前的經濟運行實際上相當有彈性”。

MRB Partners全球策略師菲利普·科爾馬（Phillip?Colmar）表示：“我認為這是一個非常狹隘的市場。”他補充稱，只有少數幾家公司在推動整個科技股市場“，我確實認為，如果你有一個更好的增長背景，它自然有利于擴大市場。最近幾周我們看到了一些這樣的情況。”

科爾馬指出，鑒于科技股今年以來的上漲，他將減持科技股。他表示：“主題有時會提前影響價格走勢，然后需要一段時間才能趕上。