金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的邏輯理路與實(shí)證效應(yīng)

王少聰,許嘉禾

(1.山東建筑大學(xué) 體育教學(xué)部,山東 濟(jì)南 250101;2.山東師范大學(xué) 體育學(xué)院,山東 濟(jì)南 250014)

新發(fā)展階段背景下,我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)逐漸演變?yōu)橐浴疤嵘l(fā)展質(zhì)量和效益”為主線的高質(zhì)量式發(fā)展,即在新發(fā)展理念下,實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化、效率最佳化和價(jià)值最大化的有機(jī)統(tǒng)一[1]。但由于起步較晚,我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)仍然處于初級(jí)發(fā)展階段,一方面,產(chǎn)業(yè)體系現(xiàn)代化不足,外部結(jié)構(gòu)不盡合理,內(nèi)部結(jié)構(gòu)演化速度較慢;另一方面,勞動(dòng)力、土地和資本等要素供給約束問(wèn)題突出,市場(chǎng)分割嚴(yán)重,要素流動(dòng)受阻,產(chǎn)業(yè)資源配置效率低下;同時(shí),產(chǎn)業(yè)供給端規(guī)模偏低,企業(yè)實(shí)力不足,產(chǎn)業(yè)需求端消費(fèi)規(guī)模偏小,消費(fèi)觀念異化,這些都成為實(shí)現(xiàn)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展所需要迫切解決的問(wèn)題[2-3]。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,是實(shí)體產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效的重要引擎。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào),“經(jīng)濟(jì)是肌體,金融是血脈,兩者共生共榮”[4]。體育產(chǎn)業(yè)與金融的融合成為實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、推動(dòng)體育強(qiáng)國(guó)建設(shè)的必然選擇[5]。金融深化理論認(rèn)為,生產(chǎn)要素尤其是資本要素作用于產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的效率取決于金融發(fā)展,金融供給水平?jīng)Q定了產(chǎn)業(yè)要素生成、流通和配置的有效性[6]。而在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的視域下,金融發(fā)展的合理化亦能對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生積極影響[7]。此外,金融體系固有的“儲(chǔ)蓄—投資”轉(zhuǎn)化、信用轉(zhuǎn)移支付等基礎(chǔ)性功能對(duì)于擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)資金供應(yīng),刺激產(chǎn)業(yè)消費(fèi)增加具有不可或缺的作用[8]。理論上,金融與體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的各方面均存在密切關(guān)聯(lián),提質(zhì)增效的作用路徑也具有多樣性[9]。

但是,體育金融卻遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到發(fā)達(dá)狀態(tài),產(chǎn)業(yè)金融摩擦較多,交易成本高,“融資難、融資貴”與“泡沫化、風(fēng)險(xiǎn)大”的兩極問(wèn)題并相存在,降低了體育資本供給效率,影響著體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的效能[10]。隨著體育產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展與金融需求矛盾的顯現(xiàn),金融支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展訴求愈發(fā)強(qiáng)烈,金融與體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系也引發(fā)了學(xué)者們的思考焦點(diǎn)。在制度層面,2014以來(lái)的重要體育產(chǎn)業(yè)政策均將金融支持列示為重點(diǎn)發(fā)展方向,體育產(chǎn)業(yè)政策與金融政策存在耦合機(jī)制,財(cái)稅政策、貨幣政策和專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策等都體現(xiàn)出體育產(chǎn)業(yè)的金融訴求,成為推動(dòng)體育金融發(fā)展,拓寬體育產(chǎn)業(yè)資金供應(yīng)渠道的重要保障[4,13]。在市場(chǎng)層面,信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)構(gòu)成了體育產(chǎn)業(yè)外源性資金的主要來(lái)源。雖然在間接融資為主的社會(huì)金融結(jié)構(gòu)下,銀行信貸依然處于基礎(chǔ)地位,商業(yè)銀行仍是體育產(chǎn)業(yè)最重要的資金供給方[3],但隨著體育資本市場(chǎng)體系的建立和不斷完善,越來(lái)越多的體育企業(yè)開(kāi)始登陸主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、海外以及私募型資本市場(chǎng),獲得了大量投資者青睞,緩解了融資約束,規(guī)范了治理水平,提升了盈利效率[5,11,12,14]。融工具層面,隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起,互聯(lián)網(wǎng)信貸、股權(quán)眾籌、大數(shù)據(jù)金融等創(chuàng)新型金融模式在體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域開(kāi)始擴(kuò)散傳播,強(qiáng)化了體育金融的科技水平,降低了資金準(zhǔn)入門檻,提升了體育產(chǎn)業(yè)投融資靈活度[15-16]。在此基礎(chǔ)上,白宇飛等認(rèn)為,要實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,應(yīng)該充分利用體育產(chǎn)業(yè)投資基金、彩票公益金、體育專項(xiàng)債券和體育保險(xiǎn)等金融工具[17]。可見(jiàn),金融推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路徑、工具與模式多種多樣,而邵繼萍則指出,現(xiàn)階段體育金融仍存在諸多制約因素,進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)與金融的協(xié)同性發(fā)展才是未來(lái)的重要目標(biāo)[18]。

前人研究從不同層面探討了我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)和金融共生發(fā)展問(wèn)題,為推動(dòng)我國(guó)體育高質(zhì)量和金融的協(xié)同發(fā)展奠定了理論基礎(chǔ),但也不乏值得進(jìn)一步深入探索的空間。(1)研究?jī)?nèi)容上,由體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵解構(gòu)得知,金融作為關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)中介,與其各個(gè)組成部分均存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系,已有研究雖然探討了金融之于體育產(chǎn)業(yè)的諸多作用,但在由速度轉(zhuǎn)向質(zhì)量的新發(fā)展階段背景下,卻鮮于將金融與體育產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展納入同一討論框架。(2)研究視角上,受問(wèn)題導(dǎo)向的約束,研究多側(cè)重于金融支持體育產(chǎn)業(yè)的單向作用,卻忽略了體育產(chǎn)業(yè)對(duì)金融產(chǎn)生的反向作用。實(shí)質(zhì)上,金融的虛擬特性需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托[19],體育產(chǎn)業(yè)與金融體系作為兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),其聯(lián)系機(jī)制并非單向的,而是存在共生融合的內(nèi)生關(guān)系。(3)研究方法上,既有研究以質(zhì)性分析為主,罕見(jiàn)量化實(shí)證方法,金融支持體育產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)效應(yīng)如何,尚不得而知。

那么,金融支持體育產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在邏輯究竟是什么?如何作用于體育產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展?現(xiàn)實(shí)效應(yīng)又怎樣?這些成為指導(dǎo)體育產(chǎn)業(yè)金融實(shí)踐,突破體育產(chǎn)業(yè)金融抑制,進(jìn)一步推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展所需厘清的關(guān)鍵問(wèn)題。本研究借鑒產(chǎn)融結(jié)合理論,解析金融支持體育產(chǎn)業(yè)的內(nèi)生機(jī)制,探尋金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的邏輯理路,并據(jù)此構(gòu)建量化實(shí)證模型,對(duì)金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)效應(yīng)進(jìn)行進(jìn)一步驗(yàn)證和挖掘。

1 金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的邏輯理路

1.1 金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的邏輯起點(diǎn):一個(gè)產(chǎn)融結(jié)合視角

1.1.1 金融支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理論基礎(chǔ)

金融是資源配置的樞紐,是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心,而產(chǎn)業(yè)資本則是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)萌發(fā)和擴(kuò)張的基礎(chǔ)。在馬克思的產(chǎn)融關(guān)系理論范式下,產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)貨幣職能組織生產(chǎn)要素,在生產(chǎn)過(guò)程中創(chuàng)造剩余價(jià)值并在流通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)剩余價(jià)值,而金融資本則逐漸從“生產(chǎn)—銷售”的產(chǎn)業(yè)循環(huán)中脫離,形成依托于產(chǎn)業(yè)并為產(chǎn)業(yè)提供資金流轉(zhuǎn)服務(wù)職能的資本。實(shí)質(zhì)上,金融資本源起于銀行資本,扮演著“儲(chǔ)蓄—投資”的信用中介角色,在經(jīng)濟(jì)信用水平的發(fā)展基礎(chǔ)上,職能資本(產(chǎn)業(yè)資本)與借貸資本(金融資本)形式上的分離與對(duì)立即成為了必然。更重要的是,金融資本并不具有創(chuàng)造價(jià)值及剩余價(jià)值的功能,而產(chǎn)業(yè)資本才是價(jià)值及剩余價(jià)值的源泉。換言之,金融資本與產(chǎn)業(yè)資本雖然具備分離的形態(tài),但金融資本脫離產(chǎn)業(yè)資本的獨(dú)立存在是不具備經(jīng)濟(jì)意義的,這便是產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合的理論根基。在此基礎(chǔ)上,根據(jù)交易成本理論,由于產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的資金融通過(guò)程中存在交易不確定性、信息不對(duì)稱、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義傾向等因素,必然產(chǎn)生大量交易費(fèi)用,實(shí)現(xiàn)金融對(duì)產(chǎn)業(yè)的深度支持有利于抹平這些因素從而一定程度上節(jié)省交易費(fèi)用。同時(shí),法拉格與列寧的金融資本理論則認(rèn)為,“銀行與工業(yè)日益融合甚至長(zhǎng)合到一起”顯示了產(chǎn)業(yè)與金融對(duì)利潤(rùn)追逐的同一性,正是金融對(duì)產(chǎn)業(yè)的支持關(guān)系的長(zhǎng)期化、固定化的體現(xiàn)。

1.1.2 金融服務(wù)助力體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)源起于近三十年來(lái)的體育事業(yè)市場(chǎng)化改革,在社會(huì)基本矛盾轉(zhuǎn)變的背景下,被譽(yù)為“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”和“幸福產(chǎn)業(yè)”。隨著政策利好與消費(fèi)興起,產(chǎn)業(yè)由平緩發(fā)展轉(zhuǎn)向高速增長(zhǎng),已初步邁入“黃金時(shí)期”[23]。當(dāng)前,金融需求主要體現(xiàn)為資本供應(yīng)需求、資源配置需求和消費(fèi)刺激需求三方面。(1)體育產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)質(zhì)是產(chǎn)業(yè)資本擴(kuò)張,而充足的資本供應(yīng)則是產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的動(dòng)力來(lái)源。資本供應(yīng)是金融的基礎(chǔ)功能,一方面,金融機(jī)構(gòu)動(dòng)員零散社會(huì)儲(chǔ)蓄并將其轉(zhuǎn)化為有效產(chǎn)業(yè)投資,加速體育產(chǎn)業(yè)資本形成,緩解“融資難”問(wèn)題;另一方面,金融市場(chǎng)的信息揭示能力抹平了體育產(chǎn)業(yè)投融資雙方的信息不對(duì)稱,削減交易費(fèi)用,以解決“融資貴”問(wèn)題。(2)金融能夠加速資源集聚和流轉(zhuǎn),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資源配置能力。體育產(chǎn)業(yè)作為后發(fā)型新興產(chǎn)業(yè),其發(fā)展并非孤立的,而是需要充分利用既存社會(huì)資源,與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各組成部分有效鏈接。金融以資本為媒介,橫跨各行各業(yè),貫通政府、市場(chǎng)和企業(yè)等多元主體,天然形成了集人力、技術(shù)、信息等多種資源聚合的關(guān)系型網(wǎng)絡(luò)。通過(guò)嵌入金融網(wǎng)絡(luò),有利于體育產(chǎn)業(yè)廣泛吸收利用資源并進(jìn)行合理配置。(3)體育消費(fèi)是支撐體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基石。金融服務(wù)既能夠以信貸支付手段解決居民在流動(dòng)性約束情況下的體育消費(fèi)限制問(wèn)題,如,提供運(yùn)動(dòng)消費(fèi)信用卡等;又能利用風(fēng)險(xiǎn)管理職能提供體育保險(xiǎn)等金融工具,以穩(wěn)定消費(fèi)者預(yù)期;同時(shí)還可以發(fā)揮財(cái)富管理功能,助力居民財(cái)富增值,以提升居民的體育消費(fèi)投入。

1.1.3 金融供給側(cè)改革與體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展互利共生

隨著金融改革深入,金融總量、結(jié)構(gòu)與服務(wù)不均衡的缺陷日益顯露,“脫虛向?qū)崱迸c“體內(nèi)循環(huán)”問(wèn)題嚴(yán)重[24]。十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)要“深化金融體制改革,增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力”。深入支持體育產(chǎn)業(yè),有助于推動(dòng)金融體系擴(kuò)大規(guī)模、改善結(jié)構(gòu)和優(yōu)化效率。一方面,現(xiàn)階段我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)飛速增長(zhǎng),遠(yuǎn)超GDP增速水平,凸顯出巨大的發(fā)展?jié)摿?隨著“五萬(wàn)億”目標(biāo)出臺(tái),高增長(zhǎng)將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間,直接開(kāi)拓了體育產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)空間,促使大量社會(huì)資金借助金融體系涌入,例如,僅2018年私募股權(quán)市場(chǎng)體育產(chǎn)業(yè)投融資總額就達(dá)到近200億元。同時(shí),體育產(chǎn)業(yè)參與主體數(shù)量迅速增長(zhǎng),國(guó)有體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司與民營(yíng)體育企業(yè)迅速崛起,衍生出如戰(zhàn)略咨詢、融資中介、資本運(yùn)作等大量金融服務(wù)需求,相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在數(shù)量規(guī)模、資金規(guī)模、人力規(guī)模等方面均有大幅增長(zhǎng);另一方面,隨著體育產(chǎn)業(yè)躍升為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量,金融服務(wù)體育產(chǎn)業(yè)的同時(shí)自身結(jié)構(gòu)也得到優(yōu)化。宏觀上,舊金融結(jié)構(gòu)依附于第一、第二產(chǎn)業(yè),銀行信貸是金融結(jié)構(gòu)的核心,資金主要集中于生產(chǎn)要素支付,但隨著體育產(chǎn)業(yè)這種新興第三產(chǎn)業(yè)的興起,技術(shù)、營(yíng)銷型資金成為主要需求,證券、基金和互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融手段逐漸占據(jù)重要地位。微觀上,中小企業(yè)是我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成主體[25],金融布局體育產(chǎn)業(yè),能有效轉(zhuǎn)移服務(wù)重心,剝離產(chǎn)能過(guò)剩和效率低下的金融資產(chǎn),更好地響應(yīng)國(guó)家推動(dòng)金融支持中小企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略要求。體育產(chǎn)業(yè)興起過(guò)程中涌現(xiàn)出大量創(chuàng)新活動(dòng)、創(chuàng)業(yè)平臺(tái)、眾創(chuàng)空間,以及互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、“+體育”“體育+”等新型業(yè)態(tài)層出不窮,這為金融工具、產(chǎn)品直至流程的研發(fā)創(chuàng)新提出了新的要求。

2 金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的效應(yīng)實(shí)證

2.1 模型構(gòu)建與方法說(shuō)明

2.1.1 步驟一:金融支持測(cè)度

綜上,金融對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的支持并非單向性的,而是兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之間通過(guò)互相作用,最終形成共生融合的關(guān)系。耦合關(guān)系能夠體現(xiàn)系統(tǒng)及要素之間互動(dòng)、匹配與協(xié)同影響的程度,適于刻畫金融支持體育產(chǎn)業(yè)的內(nèi)生機(jī)制[12],換言之,金融系統(tǒng)與體育產(chǎn)業(yè)耦合關(guān)系的協(xié)調(diào)程度即能夠說(shuō)明金融支持體育產(chǎn)業(yè)的作用力度。因此本部分借鑒前人研究,利用耦合協(xié)同度模型對(duì)金融支持體育產(chǎn)業(yè)的力度進(jìn)行測(cè)量[35]。

(1)系統(tǒng)發(fā)展水平。衡量?jī)上到y(tǒng)之間的耦合關(guān)系,首先必須明確系統(tǒng)各自發(fā)展的特征。以如下方法計(jì)量系統(tǒng)發(fā)展水平,U是體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)發(fā)展水平指數(shù),用于衡量體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平:

其中,p為體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)序參量的數(shù)量,xi為體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)的序參量,ω是序參量的賦權(quán)值。

G是金融供給系統(tǒng)發(fā)展水平指數(shù),用于衡量金融供給發(fā)展水平:

其中,p為金融供給系統(tǒng)序參量的數(shù)量,yi為金融供給系統(tǒng)的序參量,ω是序參量的賦權(quán)值。為保證度量結(jié)果的客觀性,兩系統(tǒng)的ω均采用熵值法確定,模型見(jiàn)下文部分。

(2)耦合關(guān)聯(lián)度。耦合關(guān)聯(lián)度用于衡量體育產(chǎn)業(yè)與金融的關(guān)聯(lián)融合的匹配性,較高的測(cè)度值代表兩者之間關(guān)系緊密、互動(dòng)頻繁,對(duì)對(duì)方產(chǎn)生的影響較大。耦合關(guān)聯(lián)度C適用下式進(jìn)行計(jì)量,耦合關(guān)聯(lián)度的強(qiáng)弱可以分為4個(gè)階段(如表1)。

表1 耦合關(guān)聯(lián)度判別標(biāo)準(zhǔn)表

(3)耦合協(xié)調(diào)度。耦合協(xié)調(diào)度表示系統(tǒng)的真實(shí)協(xié)同水平,較高的測(cè)度值表示在一段時(shí)間內(nèi)兩者發(fā)展協(xié)同程度較高,系統(tǒng)能夠獲得高額外部性收益并產(chǎn)生溢出效應(yīng)。代表金融與體育產(chǎn)業(yè)互相之間具有正向推動(dòng)效果,金融支持體育產(chǎn)業(yè)的力度較強(qiáng)。反之則說(shuō)明二者可能存在斜坡作用,金融支持體育產(chǎn)業(yè)的力度較弱。體育產(chǎn)業(yè)與金融供給的耦合協(xié)調(diào)度D適用下式計(jì)量,耦合協(xié)調(diào)度的等級(jí)劃分(如表2)。

表2 耦合協(xié)同度等級(jí)及水平表

2.1.2 步驟二:高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)

高質(zhì)量發(fā)展是十九大以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新階段,由于其包容性較強(qiáng),具有不同的觀察與認(rèn)識(shí)角度,學(xué)界現(xiàn)并未針對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的評(píng)價(jià)方法形成共識(shí)[36]。因此,根據(jù) “結(jié)構(gòu)高級(jí)化、效率最佳化和價(jià)值最大化的有機(jī)統(tǒng)一”的內(nèi)涵,結(jié)合上文的分析,對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展質(zhì)量進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。熵具有判斷指標(biāo)參數(shù)的隨機(jī)程度與無(wú)序狀態(tài)的特性,能夠得到系統(tǒng)不同要素的較為客觀的權(quán)重,為了使高體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在構(gòu)成免受主觀因素的干擾,使用熵值法建立評(píng)價(jià)模型[37]。

由于代理變量的量綱與單位存在差異,無(wú)法直接比較和計(jì)量,因此,在權(quán)重計(jì)量前,首先進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,根據(jù)指標(biāo)的正向與負(fù)向差異,標(biāo)準(zhǔn)化公式分別為:

為消除負(fù)值進(jìn)行平移處理,一些指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后,可能會(huì)出現(xiàn)數(shù)值較小的情況,為了計(jì)算的統(tǒng)一與方便,將標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)值進(jìn)行平移處理,從而消除上述情況,H為指標(biāo)平移幅度,取值為1:

z''ij=H+z'ij

利用比重法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化:

計(jì)算第j個(gè)指標(biāo)的熵值:

第j個(gè)指標(biāo)的差異系數(shù)如下式,其中,j=1,2,……。

gj=1-ej

第j個(gè)指標(biāo)的權(quán)重如下式,其中,j=1,2,……。最終得到代理變量權(quán)重。

根據(jù)權(quán)重調(diào)整體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的代理變量x’并進(jìn)行加總,構(gòu)建出評(píng)價(jià)指標(biāo)Q。

2.1.3 步驟三:效應(yīng)檢驗(yàn)

由于我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)起步較晚,統(tǒng)計(jì)工作相對(duì)滯后,2006年才初步建立了全國(guó)性產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)與工作制度,數(shù)據(jù)信息容量受限[38]。灰色關(guān)聯(lián)理論及其計(jì)量模型適用于量化度量這種短時(shí)間、小容量、貧信息的不確定性系統(tǒng)的發(fā)展變化態(tài)勢(shì)[39]。因此,采用灰色關(guān)聯(lián)法對(duì)金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。

首先根據(jù)研究設(shè)計(jì)確定系統(tǒng)特征參考時(shí)間序列和子因素時(shí)間序列。分別表示為x0和xi:

x0={x0(1),x0(2),…x0(n)}

xi={xi(1),xi(2),…xi(n)}

灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)是灰色理論中關(guān)聯(lián)性的表現(xiàn)形式,關(guān)聯(lián)性實(shí)質(zhì)上指的是曲線之間幾何形狀的差別程度,因而可以將曲線之間的差值大小作為衡量關(guān)聯(lián)程度的尺寸,即參考數(shù)列和比較序列在各個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的幾何距離,它的值越大,表示兩個(gè)指標(biāo)數(shù)列在對(duì)應(yīng)的指標(biāo)上的相互關(guān)聯(lián)程度越大。記作ξi(k):

0<ξ<1

其中,ξ是灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)的分辨系數(shù),用于削弱極值對(duì)運(yùn)算結(jié)果的影響,一般取值為0.5。在灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)的基礎(chǔ)上引入絕對(duì)灰色關(guān)聯(lián)度,過(guò)程如下:

設(shè)X0與Xi的長(zhǎng)度相同,且皆為1-時(shí)距序列,即:

分別為X0與Xi的始點(diǎn)零化像,則

ε0i是X0與Xi的絕對(duì)灰色關(guān)聯(lián)度,是二者對(duì)應(yīng)曲線的關(guān)聯(lián)或近似程度。

接下來(lái)計(jì)算相對(duì)灰色關(guān)聯(lián)度,將數(shù)據(jù)列X0與Xi進(jìn)行初值化處理,得到序列X0’與Xi’,計(jì)算,此時(shí)稱X0’與Xi’的相對(duì)灰色關(guān)聯(lián)度為X0和Xi的絕對(duì)灰色關(guān)聯(lián)度,記作r0i:

相較于ε0i,r0i消除了初始值對(duì)序列的影響,反映了兩者之間變化速率的關(guān)系,在ε0i、r0i的基礎(chǔ)上計(jì)算綜合灰色關(guān)聯(lián)度:

ρ0i=θε0i+(1-θ)r0i

ρ0i最終反映X0與Xi上各點(diǎn)相對(duì)于起點(diǎn)變化速率的接近程度,進(jìn)而體現(xiàn)出兩條序列曲線的接近程度。其中θ取值為[0,1],遵循普遍的處理方式,此處θ取值為0.5。

2.2 變量選取、數(shù)據(jù)來(lái)源與數(shù)據(jù)處理

2.2.1 變量選取

變量測(cè)量是將理論概念轉(zhuǎn)化為直觀數(shù)量,并對(duì)變量間關(guān)系進(jìn)行量化推斷的前提,是決定實(shí)證研究質(zhì)量和結(jié)論的核心環(huán)節(jié)。為了可靠的反映變量間關(guān)系,需要準(zhǔn)確、完整的實(shí)現(xiàn)對(duì)體育產(chǎn)業(yè)“金融支持”與“高質(zhì)量發(fā)展”構(gòu)念的測(cè)量,遵循上文模型構(gòu)建的思路,建立變量測(cè)量指標(biāo)體系。

(1)金融支持指標(biāo)選取。以耦合協(xié)調(diào)度對(duì)金融支持體育產(chǎn)業(yè)力度進(jìn)行衡量。為了衡量體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)與金融系統(tǒng)在同一維度中的發(fā)展特征,采用系統(tǒng)規(guī)模、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)發(fā)展三個(gè)維度作為子系統(tǒng),并分別借鑒體育產(chǎn)業(yè)和金融指標(biāo)體系構(gòu)建方法[40-41],通過(guò)進(jìn)一步補(bǔ)充與完善,建立變量指標(biāo)體系(如表3)。

表3 金融支持指標(biāo)體系表

(2)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)理論,產(chǎn)業(yè)重心由第一、第二向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的基本特征,體育產(chǎn)業(yè)從用品及建筑業(yè)向體育服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型即說(shuō)明了體育產(chǎn)業(yè)由低級(jí)形態(tài)向高級(jí)形態(tài)的演進(jìn)。因此采用體育服務(wù)業(yè)占體育產(chǎn)業(yè)的比重作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的代理變量。全要素生產(chǎn)率指產(chǎn)業(yè)全部生產(chǎn)要素開(kāi)發(fā)利用的效率,是產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)、模式改進(jìn)和質(zhì)量提高的綜合,能夠全面衡量體育產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn),因此以體育事業(yè)經(jīng)費(fèi)、體育系統(tǒng)人員和體育系統(tǒng)機(jī)構(gòu)為投入指標(biāo),以體育產(chǎn)業(yè)增加值為產(chǎn)出指標(biāo),采用DEA Malmquist指數(shù)測(cè)量全要素生產(chǎn)率,作為生產(chǎn)效率的代理變量[31]。資本市場(chǎng)具有價(jià)格引導(dǎo)機(jī)制,企業(yè)的估值情況可以較大程度上說(shuō)明產(chǎn)業(yè)價(jià)值水平,出于對(duì)定價(jià)公允性的考慮,采用滬深A(yù)股體育產(chǎn)業(yè)板塊上市公司的年度市值均值作為產(chǎn)業(yè)價(jià)值的代理變量(如表4)。

2.2.2 數(shù)據(jù)來(lái)源與處理

由于我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)在后奧運(yùn)時(shí)期才步入高速發(fā)展階段,因此以2008年為時(shí)間起始點(diǎn),以2019年為時(shí)間止點(diǎn),擬定時(shí)間序列。體育產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)體育年鑒》《中國(guó)體育事業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》、國(guó)家體育總局網(wǎng)站及wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)。金融數(shù)據(jù)主要來(lái)源于wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)人民銀行網(wǎng)站以及國(guó)家外匯管理局。其中,2009年、2013兩年體育服務(wù)業(yè)增加值數(shù)據(jù)缺失,在數(shù)據(jù)趨勢(shì)穩(wěn)定的條件下,使用Matlab進(jìn)行插值法補(bǔ)足;2017年體育事業(yè)經(jīng)費(fèi)投入額尚未公開(kāi)披露,由于期間數(shù)據(jù)存在逐年遞增的特點(diǎn),因此使用GM(1,1)灰色預(yù)測(cè)模型進(jìn)行預(yù)測(cè),篇幅所限,此處省略數(shù)據(jù)處理過(guò)程。鑒于缺失數(shù)據(jù)占數(shù)據(jù)總量的比重較小且存在可靠的補(bǔ)足方法,對(duì)計(jì)量結(jié)果的影響可以忽略不計(jì)。另外,體育產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率指標(biāo)采用DEA3.1軟件,選擇變動(dòng)規(guī)模報(bào)酬進(jìn)行測(cè)算。

2.3 實(shí)證結(jié)果與分析

2.3.1 金融支持體育產(chǎn)業(yè)力度分析

將數(shù)據(jù)代入模型,得到體育產(chǎn)業(yè)與金融系統(tǒng)的獨(dú)立發(fā)展水平、系統(tǒng)間耦合關(guān)聯(lián)水平和系統(tǒng)間耦合協(xié)同水平(如表5、圖1)。從系統(tǒng)獨(dú)立發(fā)展來(lái)看,體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在兩個(gè)顯著的階段性拐點(diǎn),2010年屬于小幅度增長(zhǎng),而2014年則屬爆發(fā)性增長(zhǎng),且兩個(gè)時(shí)間拐點(diǎn)后發(fā)展水平均得以保持。原因較大程度來(lái)源于《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(國(guó)辦發(fā)[2010]22號(hào))《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)[2014]46號(hào))及其相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng),這側(cè)面印證了我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)政策的有效性,亦說(shuō)明我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展受政策因素影響較大。金融系統(tǒng)的發(fā)展顯著分為兩個(gè)時(shí)期,一是2008至2012的波動(dòng)期,其原因主要是受到美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融海嘯影響,我國(guó)的金融市場(chǎng)指數(shù)、金融機(jī)構(gòu)營(yíng)收以及整體金融信用下滑嚴(yán)重,但隨后中央政府積極進(jìn)行干預(yù)引導(dǎo)并采取了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,逐漸恢復(fù)了市場(chǎng)信心,穩(wěn)定了金融供給水平。二是2013至2017年的穩(wěn)步上升期,主要是由于我國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)人換屆完成后,涉及金融改革的政策出臺(tái)節(jié)奏明顯加快,在資本市場(chǎng)、利率、匯率以及金融對(duì)外開(kāi)放等方面均有較大突破,使得金融改革創(chuàng)新逐步邁進(jìn)深水區(qū),對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的支持能力得以增強(qiáng)。

圖1 體育產(chǎn)業(yè)與金融耦合關(guān)聯(lián)協(xié)同度變化趨勢(shì)圖

表5 體育產(chǎn)業(yè)與金融耦合關(guān)聯(lián)協(xié)同度表

從系統(tǒng)耦合來(lái)看,體育產(chǎn)業(yè)與金融的耦合關(guān)聯(lián)度長(zhǎng)期維持在0.9以上的高水平耦合階段,說(shuō)明系統(tǒng)間存在強(qiáng)勁的關(guān)聯(lián)作用,要素之間具有帶動(dòng)作用且交流緊密,存在高度共生融合的關(guān)系,充分驗(yàn)證了金融支持體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)生機(jī)制的客觀存在。耦合協(xié)同度則代表了現(xiàn)實(shí)中體育產(chǎn)業(yè)與金融的結(jié)合程度,是市場(chǎng)實(shí)踐中金融支持體育產(chǎn)業(yè)力度的真實(shí)體現(xiàn)。第一階段是2008—2013年,協(xié)同水平處于起步階段,協(xié)同等級(jí)由瀕臨失調(diào)向勉強(qiáng)協(xié)調(diào)過(guò)度。這可能是由于彼時(shí)體育產(chǎn)業(yè)雖然迎來(lái)了政策性利好,但市場(chǎng)發(fā)展存在滯后性,產(chǎn)業(yè)投資收益率短時(shí)間內(nèi)難以提升且存在一定投資風(fēng)險(xiǎn),對(duì)金融資本的吸引力不足,同時(shí)金融系統(tǒng)本身處于危機(jī)后的震蕩調(diào)整期,對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的支持輸出能力有限;第二階段是2014—2015年,協(xié)同水平進(jìn)入穩(wěn)定階段,協(xié)同等級(jí)由初級(jí)協(xié)調(diào)邁入高級(jí)協(xié)調(diào)。這一時(shí)期金融系統(tǒng)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)足穩(wěn)定發(fā)展,具備了充足的實(shí)業(yè)支持能力,加之在46號(hào)文的刺激下體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng),金融服務(wù)需求短時(shí)間內(nèi)大量釋放,金融支持體育產(chǎn)業(yè)的力度即刻得以顯現(xiàn)。例如,在體育產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)市場(chǎng)中,從2004—2013年10年間,國(guó)內(nèi)全部體育產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)融資事件僅12起,披露最大單筆融資額約1億5千萬(wàn)元人民幣,而2014—2015兩年間,國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)融資事件就突破30起,披露最大單筆融資額約8億元人民幣,短時(shí)間內(nèi)金融支持體育產(chǎn)業(yè)的力度迅速提升。但是從金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律來(lái)看,短時(shí)間支持力度迅速提升并非常態(tài),在這一時(shí)期內(nèi)同時(shí)伴隨出現(xiàn)了如樂(lè)視體育等的資本泡沫破裂事件,說(shuō)明金融支持體育產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定性仍有待增強(qiáng);第三階段為2016—2019的成熟階段,體育產(chǎn)業(yè)與金融系統(tǒng)達(dá)到良好協(xié)調(diào)。這一時(shí)期的金融對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的支持已度過(guò)了低水平發(fā)展和突發(fā)式提高的過(guò)程,雙方互動(dòng)摩擦減少,支持路徑進(jìn)一步順暢,金融資本的投資開(kāi)始獲得回報(bào),體育產(chǎn)業(yè)融資約束得以緩解,金融支持力度開(kāi)始步入良性的穩(wěn)定提升階段。

2.3.2 體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展分析

體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量及其各組成部分的發(fā)展變化如圖2所示。在2014年以前,體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量在波動(dòng)中緩慢上升,以2014年為時(shí)間拐點(diǎn),發(fā)展質(zhì)量出現(xiàn)躍升并于2016年達(dá)到峰值,在2017年稍有回落后趨于平穩(wěn)。由此可見(jiàn),體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量與國(guó)家政策導(dǎo)向存在緊密的聯(lián)系,46號(hào)文及一系列組合型產(chǎn)業(yè)政策是引起現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量變化的主要驅(qū)動(dòng)力。由于產(chǎn)業(yè)政策效應(yīng)的發(fā)揮存在一定緩釋期,因此產(chǎn)業(yè)質(zhì)量的提升現(xiàn)在較大程度上依然處于政策紅利階段。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看,雖然在奧運(yùn)時(shí)期各方面就意識(shí)到了我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)存在制造業(yè)與服務(wù)業(yè)存在失衡問(wèn)題,但在2014年前的長(zhǎng)時(shí)間范圍內(nèi)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改觀,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化進(jìn)程從2014年起始,并在其后穩(wěn)步提升。由于價(jià)格引導(dǎo)機(jī)制的敏感性,企業(yè)估值的發(fā)展趨勢(shì)波動(dòng)程度較大,經(jīng)歷了低水平發(fā)展,快速拉升和價(jià)值回歸三個(gè)階段。顯示了在政策利好的誘導(dǎo)下資本短時(shí)間內(nèi)大量涌入體育產(chǎn)業(yè),但在市場(chǎng)的自我調(diào)整下,逐漸回歸理性的過(guò)程。全要素生產(chǎn)率的發(fā)展似乎并未受到體育產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的影響,而是在2012年以后波動(dòng)率逐年增大,這可能是由于體育產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率與全社會(huì)全要素生產(chǎn)率的關(guān)聯(lián)水平較高,短期政策的影響力有限,如資本、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的供給與轉(zhuǎn)化水平最終取決于長(zhǎng)期市場(chǎng)中全社會(huì)要素流通能力的改變。

圖2 體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量變化趨勢(shì)圖

2.3.3 金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的效應(yīng)分析

金融支持力度與體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的灰色關(guān)聯(lián)度結(jié)果如表6所示。可見(jiàn),金融支持力度與體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量的灰色關(guān)聯(lián)度達(dá)到0.754,屬于高度關(guān)聯(lián),說(shuō)明金融支持具有顯著推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)質(zhì)量發(fā)展提高的作用。同時(shí),在推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用路徑當(dāng)中,金融支持對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用強(qiáng)度最大,對(duì)產(chǎn)業(yè)價(jià)值水平增值的作用次之,二者均達(dá)到0.7以上的關(guān)聯(lián)水平,對(duì)全要素生產(chǎn)率提升的推動(dòng)作用最小,但作用力仍然明顯。這可能是由于在近年來(lái)體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)明顯增強(qiáng),在長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)失衡的狀態(tài)下,政策傾斜和市場(chǎng)變化使得以體育服務(wù)業(yè)為導(dǎo)向的新興業(yè)態(tài)、創(chuàng)新商業(yè)模式和創(chuàng)業(yè)企業(yè)等開(kāi)始崛起,這類輕資產(chǎn)、資本密集型的新產(chǎn)業(yè)正處于快速增長(zhǎng)時(shí)期,比已經(jīng)進(jìn)入成熟期的傳統(tǒng)制造業(yè)對(duì)資金、技術(shù)資源的需求更為強(qiáng)烈,而金融的資金集聚和資源整合功能在其發(fā)展壯大中起到了決定性作用,能夠在短時(shí)間內(nèi)催化新型產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng),因此顯示出較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力。而產(chǎn)業(yè)價(jià)值方面,隨著體育企業(yè)不斷登陸A股、港股、新三板等資本市場(chǎng)并形成既定的概念與板塊領(lǐng)域,體育產(chǎn)業(yè)的前景被越來(lái)越多的投資方所認(rèn)可,資金的流入直接擴(kuò)大了上市體育資產(chǎn)的市盈率,并進(jìn)一步改善了投資者預(yù)期,間接拉動(dòng)處于種子期、成長(zhǎng)期的非上市體育公司價(jià)值水平共同提升,進(jìn)而推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)價(jià)值增值。相較于前兩者,金融對(duì)體育產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)效率的驅(qū)動(dòng)作用可能更多停留在間接層面,因?yàn)樯鐣?huì)總生產(chǎn)要素的效率水平隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化而變化,是一個(gè)較為漫長(zhǎng)的過(guò)程,而金融系統(tǒng)主要對(duì)各類生產(chǎn)要素的供給、流通和利用起到中介作用,難以在短時(shí)間內(nèi)直接對(duì)體育產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率水平施加影響。最后,金融支持力度與體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量的綜合灰色關(guān)聯(lián)度強(qiáng)于各獨(dú)立路徑,說(shuō)明金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程并不是割裂的,而是在實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)業(yè)價(jià)值增值和全要素生產(chǎn)率提升的過(guò)程中存在協(xié)同和溢出效應(yīng)。

表6 金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的灰色關(guān)聯(lián)度表

3 結(jié)論與啟示

3.1 結(jié) 論

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心,隨著近年來(lái)體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷深入,金融的資本供應(yīng)、資源配置和消費(fèi)刺激功能逐步得到發(fā)揮,體育產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)需求愈發(fā)強(qiáng)烈。與此同時(shí),出于效率優(yōu)化、結(jié)構(gòu)改善與規(guī)模擴(kuò)大的金融供給側(cè)改革動(dòng)機(jī),結(jié)合體育產(chǎn)業(yè)新興、“朝陽(yáng)”和“幸福”產(chǎn)業(yè)的異質(zhì)性,金融支持體育產(chǎn)業(yè)的意愿也迅速提升。

金融主要通過(guò)三種路徑支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展:一是通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)合理、促使投資結(jié)構(gòu)均衡并加速產(chǎn)業(yè)動(dòng)能轉(zhuǎn)換,從而推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí);二是通過(guò)擴(kuò)大要素供給規(guī)模,提高要素流動(dòng)性并推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步,從而促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)效率的提升;三是通過(guò)緩解企業(yè)融資約束,優(yōu)化企業(yè)公司治理并誘發(fā)循環(huán)激勵(lì)機(jī)制,從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值增值。實(shí)證發(fā)現(xiàn),金融系統(tǒng)與體育產(chǎn)業(yè)之間具有強(qiáng)勁的互動(dòng)關(guān)聯(lián)效應(yīng),存在緊密的共生融合關(guān)系。隨著時(shí)間推移和政策等因素影響,金融支持體育產(chǎn)業(yè)的力度由起步至穩(wěn)定再至成熟,金融摩擦降低,逐步邁入良性的穩(wěn)定提升階段。進(jìn)一步,金融支持力度與體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量之間存在顯著的關(guān)聯(lián)效應(yīng),說(shuō)明金融支持能夠?qū)w育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生正向作用。同時(shí),在作用路徑中,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)最為明顯,產(chǎn)業(yè)價(jià)值增值與產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)次之,且路徑之間存在協(xié)同與溢出效應(yīng)。從短期看,體育產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展仍然處于政策紅利的緩釋階段,而從長(zhǎng)期看,市場(chǎng)才是支撐產(chǎn)業(yè)前行的主要?jiǎng)恿?在體育產(chǎn)業(yè)邁入高質(zhì)量發(fā)展的未來(lái),市場(chǎng)化的金融服務(wù)將成為其不可或缺的組成部分。

3.2 啟 示

3.2.1 優(yōu)化金融政策體系,強(qiáng)化制度頂層設(shè)計(jì)

(1)突出金融支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向,進(jìn)一步豐富體育產(chǎn)業(yè)政策中關(guān)于金融支持的款項(xiàng)。現(xiàn)階段,體育產(chǎn)業(yè)政策文件中均不乏金融支持條款,但是其作用面和效用力有待加強(qiáng),應(yīng)以能夠?yàn)榻鹑谥С煮w育產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供切實(shí)的政策依據(jù);(2)強(qiáng)化體育產(chǎn)業(yè)政策與金融政策的聯(lián)動(dòng)與配合,給予體育產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)政策傾斜,為相關(guān)資本有序進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)和穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供制度保障。出臺(tái)相關(guān)財(cái)政投入、稅費(fèi)優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等政策,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè),對(duì)金融機(jī)構(gòu)投資體育產(chǎn)業(yè)實(shí)施業(yè)績(jī)考核指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備比率等優(yōu)惠,明確風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,對(duì)體育企業(yè)的投融資活動(dòng)進(jìn)行貸款貼息等支持;(3)建立體育產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)庫(kù)制度,細(xì)化產(chǎn)業(yè)鏈及業(yè)態(tài)劃分,定期更新、發(fā)布優(yōu)質(zhì)企業(yè)名錄和鼓勵(lì)投資領(lǐng)域,擴(kuò)展《優(yōu)選體育產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目名錄》的遴選范圍,并配套出臺(tái)體育產(chǎn)業(yè)投融資指導(dǎo)意見(jiàn)和實(shí)施方案,為金融機(jī)構(gòu)指明投資支持的范圍以及重點(diǎn)對(duì)象。

3.2.2 擴(kuò)大金融服務(wù)市場(chǎng),拓展投、融資渠道

(1)圍繞體育信貸模式,推動(dòng)間接金融市場(chǎng)建設(shè)。充分發(fā)揮商業(yè)銀行主體地位,針對(duì)體育產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)面向中小型體育企業(yè)開(kāi)展個(gè)性化信貸服務(wù),提高信貸產(chǎn)品靈活性,實(shí)施可轉(zhuǎn)股貸款、短期融資票據(jù)等新模式創(chuàng)新。建立獨(dú)立的體育產(chǎn)業(yè)信用評(píng)級(jí)體系,開(kāi)發(fā)新型擔(dān)保方式,將賽事運(yùn)營(yíng)權(quán)、場(chǎng)館運(yùn)維權(quán)以及體育品牌等特色無(wú)形資產(chǎn)納入擔(dān)保范圍,強(qiáng)化體育產(chǎn)業(yè)信用水平;(2)聚焦體育資本市場(chǎng),著力推動(dòng)多層次體育資本市場(chǎng)體系建設(shè)與改革,把握新《證券法》趨勢(shì),降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,提升審批、掛牌和注冊(cè)效率,促使更多體育企業(yè)在主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)上市,扶持一批科技型體育企業(yè)登陸科創(chuàng)板,并充分利用境外金融資本,推動(dòng)體育企業(yè)在境外金融市場(chǎng)如美國(guó)納斯達(dá)克等上市;(3)積極培育區(qū)域性金融市場(chǎng),試點(diǎn)與區(qū)域政府和區(qū)域金融機(jī)構(gòu)合作,推動(dòng)中小型體育企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域股交交易中心等“四板”市場(chǎng),形成體育企業(yè)上市梯隊(duì)。做大做強(qiáng)體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金,更多開(kāi)發(fā)后期股權(quán)(PE)、夾層(MF)階段的私募基金,加強(qiáng)企業(yè)登錄資本市場(chǎng)的“沖刺”能力。深度挖掘體育產(chǎn)業(yè)的特殊金融需求,積極推行體育保險(xiǎn)、商事保險(xiǎn)以及期權(quán)期貨等衍生品合約的試點(diǎn)。

3.2.3 開(kāi)發(fā)金融創(chuàng)新工具,推動(dòng)金融技術(shù)賦能

(1)以現(xiàn)代信息技術(shù)為核心,積極推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)的金融技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新。將體育產(chǎn)業(yè)金融應(yīng)用與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相融合,建設(shè)體育互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈,圍繞體育產(chǎn)業(yè)鏈上的傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù),豐富互聯(lián)網(wǎng)金融的應(yīng)用場(chǎng)景,利用云計(jì)算平臺(tái)技術(shù)拓展體育產(chǎn)業(yè)鏈的支付體系和信用體系,打造體育產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融;(2)建立體育產(chǎn)業(yè)金融信息平臺(tái),提高融資需求與資金供給的匹配效率。運(yùn)動(dòng)金融工程學(xué)和現(xiàn)代投資組合理論發(fā)展的成果,推行股權(quán)、債權(quán)及衍生品金融工具的組合式創(chuàng)新,引入股權(quán)眾籌等新型融資模式。加強(qiáng)銀行、證券、保險(xiǎn)、租賃和基金等金融機(jī)構(gòu)的合作,形成多元化體育產(chǎn)業(yè)融資支持鏈;(3)開(kāi)發(fā)“信貸+期權(quán)”模式,提高銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)投資初創(chuàng)型體育企業(yè)的超額收益,提高其投資初創(chuàng)型企業(yè)的積極性。創(chuàng)新“投貸聯(lián)動(dòng)”模式,加強(qiáng)普通商業(yè)銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)基金投資之間的合作,協(xié)商遠(yuǎn)期“信貸+創(chuàng)投”條款,合理分配金融資本利潤(rùn),在企業(yè)發(fā)展壯大過(guò)程中形成投貸一體化的資金支持閉環(huán)。發(fā)揮融資租賃模式的靈活性,圍繞融資租賃公司的租金收入和認(rèn)股權(quán)投資回報(bào),推行“租賃+創(chuàng)投”“租賃+信貸”“租賃+保險(xiǎn)”等方式,以開(kāi)發(fā)具有股債融合、長(zhǎng)短債匹配、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等特殊功能的金融工具。

3.2.4 著力復(fù)合人才培養(yǎng),深耕產(chǎn)業(yè)人力資本

(1)應(yīng)充分把握人才集聚和成長(zhǎng)的規(guī)律,探索體育金融人才培養(yǎng)的協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制。在金融機(jī)構(gòu)與體育企業(yè)之間建立人才交流共享機(jī)制,組建學(xué)習(xí)型組織,促進(jìn)雙向業(yè)務(wù)培訓(xùn),促進(jìn)跨產(chǎn)業(yè)知識(shí)學(xué)習(xí);(2)推動(dòng)高校教育的學(xué)科交叉建設(shè),推動(dòng)體育經(jīng)濟(jì)學(xué)、體育管理學(xué)等學(xué)科專業(yè)下增設(shè)金融相關(guān)課程,在金融等商科專業(yè)中增設(shè)體育產(chǎn)業(yè)課程,培養(yǎng)要既掌握體育產(chǎn)業(yè)特征與市場(chǎng)規(guī)律又具備金融知識(shí)能力的兩棲型人才;(3)構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)、體育企業(yè)、高校院所間的產(chǎn)學(xué)研長(zhǎng)效合作機(jī)制,共同介入體育產(chǎn)業(yè)投融資項(xiàng)目,合作推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)園區(qū)、基地建設(shè)等,形成集人才“培養(yǎng)、實(shí)踐、再教育”一體化的體育金融人力資本培育體系,為金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展儲(chǔ)備充沛的人力資本。