絕不放棄股市的戰略價值

鈕文新

7月24日，中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。而在下半年工作部署中明確提出：“要活躍資本市場，提振投資者信心。”隨后，一系列政策措施陸續出臺。

8月15日，央行發布公告，調降1年期MLF中標利率15個基點，同時調降7天逆回購利率10個基點；8月27日，財政部和稅務總局發布公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收；與此同時，證監會作出承諾，暫時收緊IPO，并將信用交易保證金從100%降至80%。

8月28日，A股市場終于做出了積極的反饋，上證綜合指數高開5%以上，交易量也較上一交易日出現巨大反差。但股市是否可以就此熱絡起來？投資者仍有分歧。畢竟中國需要的是一個可持續的、真正健康而長期活躍的資本市場，而不是短暫爆發一下的資本市場。

近年來，《中國經濟周刊》多次撰文，力證股市之于經濟高質量發展具有重要甚至是無可替代的戰略價值，并同時期盼“注冊制改革”可為A股市場帶來一輪“改革牛”，但現在看，這個過程仍需努力。

為什么？根本問題大致有兩個方面：第一，股市歷史積存的一些重要弊端并未隨“注冊制改革”而一并得以改革，比如在新股發行機制中，并未破除“新股上市瞬間，在新股發行價附近只有需求沒有供給的問題”，但這卻是造成A股市場不公，并導致A股市場行為畸形的根本問題；第二，證監會主席易會滿指出的中國金融市場“不缺資金但缺資本”的問題尚未得到解決，也有待金融業界形成廣泛共識。

所以，破解A股市場疲弱態勢是個綜合性問題，至少應從這兩方面入手：建立科學的新股發行機制，有效破除“新股不敗、三高當道”，引導并迫使一些上市公司改掉“不思主業圈錢套現，造假橫行腐敗叢生”的惡習；借鑒國際現代貨幣金融的實踐，走出中國特色金融發展之路。

具體而言，央行應擔負起歷史責任，大力破解“金融短期化”趨勢，也就是破解“不缺資金但缺資本”的問題，并借此同時破解股權資本、債務杠桿、創新發展、內生動力等一系列的經濟現實問題，扭轉經濟預期，為活躍資本市場、提振投資者信心提供堅實的基礎條件。需要意識到，中央針對活躍資本市場下重手，足見中央對資本市場之于經濟重要戰略價值的重視。