基于兩階段模型的科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用貸款評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

王婷婷

（湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)商學(xué)院，長沙 410000）

1 引言

當(dāng)前，國內(nèi)企業(yè)籌集資金大多數(shù)仍采用債券融資和股權(quán)融資的傳統(tǒng)模式。但對(duì)于科技型企業(yè)來說，由于自身資產(chǎn)形態(tài)的特殊性，很難通過抵押有效資產(chǎn)的方式進(jìn)行融資。私募股權(quán)融資在我國總量很小，公開上市融資場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)又門檻太高，因此科技型企業(yè)單靠傳統(tǒng)的融資模式貸款難度較高。針對(duì)科技型企業(yè)以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為核心缺乏重資產(chǎn)的特點(diǎn)，提出了科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用貸款評(píng)價(jià)方法，以創(chuàng)新要素為核心構(gòu)建科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，以測(cè)定違約風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)構(gòu)建銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

2 相關(guān)研究

長久以來，國內(nèi)外學(xué)者都在尋求改善科技型企業(yè)融資困境的辦法。1990 年代，美國金融機(jī)構(gòu)開始將消費(fèi)者信息和企業(yè)信息結(jié)合起來，為小企業(yè)信貸建立評(píng)分。歐洲進(jìn)行技術(shù)適應(yīng)性金融科技系統(tǒng)的發(fā)展，以提高金融服務(wù)的效率。韓國在2005 年用邏輯回歸為科技型中小企業(yè)開發(fā)信用評(píng)分模型。Sohn 和Kim[1]開發(fā)了基于財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)因素的隨機(jī)效應(yīng)邏輯回歸模型來預(yù)測(cè)中小企業(yè)的違約。直到目前，該團(tuán)隊(duì)仍然在探索一個(gè)既能預(yù)測(cè)貸款企業(yè)的違約又能解決主觀感知的科技型企業(yè)信用評(píng)分模型。針對(duì)科技型企業(yè)融資問題，國內(nèi)多從金融科技、信貸結(jié)構(gòu)著手試圖破解困境。不少學(xué)者提出在第三方知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估平臺(tái)的協(xié)助下建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式，但知識(shí)產(chǎn)權(quán)的估值可操作性低。目前，雖然各銀行都出臺(tái)了相關(guān)的貸款產(chǎn)品，但由于申請(qǐng)流程復(fù)雜、授信額度低等問題，仍沒有從根本上解決科技型企業(yè)的融資問題。重慶市2019 年首次提出知識(shí)價(jià)值信用貸款評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，而單獨(dú)用一個(gè)體系來評(píng)價(jià)企業(yè)的知識(shí)價(jià)值與信用結(jié)果往往不夠準(zhǔn)確。湖南省則采用兩步評(píng)估的方法，企業(yè)通過知識(shí)價(jià)值信用評(píng)價(jià)后參與銀行方信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，但由于各個(gè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系都不相同，企業(yè)想獲得更高的額度必須通過多家銀行評(píng)價(jià)，操作過程過于煩瑣。

對(duì)于科技型企業(yè)來說，創(chuàng)新是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的根本。企業(yè)通過有效運(yùn)用新知識(shí)，通過新知識(shí)創(chuàng)造出新產(chǎn)品，最終會(huì)導(dǎo)致整體效益水平的提高，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值[2]。張林、宋陽[3]認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新能力是多種要素的組合，與企業(yè)研發(fā)能力密切相關(guān)，創(chuàng)新有利于增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)費(fèi)用投入以及技術(shù)引進(jìn)費(fèi)用都是影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的重要因素，反映了企業(yè)對(duì)科技研發(fā)的投入能力和重視程度[4]。林洪等[5]指出環(huán)境將會(huì)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)造能力造成重要影響，企業(yè)、高校、政府等主體聯(lián)合發(fā)展將對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新成果產(chǎn)出帶來促進(jìn)作用。

在研究信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，國內(nèi)外學(xué)者普遍以西方經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，基于信息不對(duì)稱的思想對(duì)銀行與借款企業(yè)之間的信用關(guān)系進(jìn)行探討。分析企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)指標(biāo)間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)能對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重要影響[6]。小微企業(yè)信貸違約風(fēng)險(xiǎn)也與企業(yè)的經(jīng)營管理者具有相關(guān)性[7]。在信用違約預(yù)測(cè)研究中，我國學(xué)者嘗試采用多元線性判斷的方法，采用主成分分析法對(duì)企業(yè)的短期貸款償還情況進(jìn)行分析[8]。于穎[9]結(jié)合科技型企業(yè)的特點(diǎn)，指出應(yīng)建立基于財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

目前學(xué)者們對(duì)科技型企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)、信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究較為豐富，但尚未形成一套連貫的、有針對(duì)性的信貸評(píng)價(jià)體系。現(xiàn)有的科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用貸款評(píng)價(jià)體系操作過于煩瑣，運(yùn)用效果不佳。針對(duì)這些問題，本文采用兩階段模型分別評(píng)價(jià)科技型企業(yè)的知識(shí)價(jià)值、預(yù)測(cè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，選取對(duì)于科技型企業(yè)來說更具針對(duì)性的指標(biāo)來構(gòu)建科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用貸款評(píng)價(jià)體系。

3 評(píng)價(jià)流程及指標(biāo)體系構(gòu)建原則

3.1 評(píng)價(jià)流程

基于兩階段的科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用貸款評(píng)價(jià)流程如圖1 所示。

圖1 科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用貸款評(píng)價(jià)流程

3.2 構(gòu)建原則

評(píng)價(jià)體系構(gòu)建和指標(biāo)的選取遵循以下原則：

第一，財(cái)務(wù)性與非財(cái)務(wù)性結(jié)合。財(cái)務(wù)性指標(biāo)依靠企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)獲取，直觀表現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營實(shí)績。非財(cái)務(wù)性指標(biāo)體現(xiàn)出企業(yè)長期的經(jīng)營能力。將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，保證了評(píng)價(jià)的全面性，便于作出更準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。

第二，指標(biāo)普適性。科技型企業(yè)界定范圍大，行業(yè)領(lǐng)域廣。因此在構(gòu)建評(píng)價(jià)體系時(shí)一定要考慮如何公平公正地反映不同企業(yè)的知識(shí)價(jià)值和信貸風(fēng)險(xiǎn)。

第三，易操作性。盡量避免復(fù)雜的指標(biāo)結(jié)構(gòu)，選取反映科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值、反映企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的典型指標(biāo)，確保評(píng)價(jià)的可操作性。

4 評(píng)價(jià)方法

采用層次分析法對(duì)知識(shí)價(jià)值信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的權(quán)重問題進(jìn)行定性定量相結(jié)合的多準(zhǔn)則評(píng)價(jià)。專家評(píng)審將每一指標(biāo)的分值打出，其中各一級(jí)指標(biāo)權(quán)重分值大小體現(xiàn)在二級(jí)指標(biāo)及每一指標(biāo)細(xì)項(xiàng)的分值權(quán)重上。具體操作步驟如下。

4.1 建立層次模型

明確整體的目標(biāo)問題，根據(jù)已確定的一級(jí)指標(biāo)確定評(píng)價(jià)的準(zhǔn)則層，再根據(jù)因素的相互關(guān)系在各準(zhǔn)則層下分若干指標(biāo)層。

4.2 建立判斷矩陣

層次結(jié)構(gòu)模型搭建完成之后，對(duì)其中涉及的要素進(jìn)行兩兩對(duì)比，以此來確定各要素之間的重要性程度。通過因素兩兩對(duì)比的方法，建立判斷矩陣B：

判斷矩陣B 應(yīng)具有以下特性：

4.3 層次單排序及一致性檢驗(yàn)

層次單排序的底層邏輯是衡量第K+1 層元素相對(duì)于第K層元素的重要性。分別計(jì)算上述各矩陣的最大特征值λmax和特征向量后，將特征向量歸一后即為矩陣的標(biāo)準(zhǔn)化特征向量，記作ω。再將ω 代入一致性檢驗(yàn)的公式，為CI=（λmax-n）/（n-1），最后根據(jù)修正系數(shù)表（見表1）計(jì)算一致性比值CR，計(jì)算公式為：CR=CI/RI。

表1 修正系數(shù)表

若層次總的一致性檢驗(yàn)值小于0.1，則滿足一致性檢驗(yàn)。

5 知識(shí)價(jià)值信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

知識(shí)價(jià)值信用評(píng)價(jià)體系測(cè)定企業(yè)是否具有申請(qǐng)貸款的資格。該步驟不僅需考察企業(yè)的知識(shí)價(jià)值，還需關(guān)注企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)以及未來的成長發(fā)展能力，以避免出現(xiàn)企業(yè)獲得貸款后沒有償還能力的情況。構(gòu)建指標(biāo)體系時(shí)，應(yīng)緊緊圍繞企業(yè)科技創(chuàng)新能力、成長發(fā)展能力以及信用水平的評(píng)價(jià)來進(jìn)行。

科技創(chuàng)新能力是科技型企業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。選取研發(fā)投入強(qiáng)度、研發(fā)人員比重、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、新產(chǎn)品銷售收入占比以及企業(yè)近5 年的獲獎(jiǎng)情況來衡量企業(yè)的研發(fā)水平。

企業(yè)成長性受到多方因素的共同影響，運(yùn)營能力和創(chuàng)新能力則是最主要的內(nèi)部因素。選取凈資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及人均銷售水平來衡量企業(yè)的運(yùn)營水平。

企業(yè)的信用是銀行獲得貸款的主要依據(jù)。在評(píng)價(jià)中加入企業(yè)與法人的信用狀況考察，篩選排除信譽(yù)狀況不良好的企業(yè)，為下一步的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估進(jìn)行鋪墊。

根據(jù)上述指標(biāo)的選取，對(duì)回收的10 份關(guān)于各層次指標(biāo)權(quán)重調(diào)查問卷進(jìn)行分析，構(gòu)建科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用貸款評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（見表2）。

表2 科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

6 銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

該體系下銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估目的是確定企業(yè)的貸款額度。合作銀行在評(píng)價(jià)企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)突出科技型中小企業(yè)的特點(diǎn)，在保障指標(biāo)體系評(píng)估企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，體現(xiàn)其科技創(chuàng)新能力。同時(shí)，應(yīng)注重考察被評(píng)估企業(yè)的信用水平以判定貸款企業(yè)是否具有較大的違約風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合可以評(píng)定企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)預(yù)測(cè)企業(yè)的成長性，多角度多方面地對(duì)企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)能夠表征企業(yè)未來的發(fā)展前景。本文選取主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率這3 項(xiàng)指標(biāo)以及企業(yè)技術(shù)生命周期的判定，以分析企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

償債能力良好意味著企業(yè)的運(yùn)營是標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范且穩(wěn)定的，也表明企業(yè)有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。本文選取了資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率以及利息保障倍數(shù)來衡量企業(yè)的償債水平。

持續(xù)經(jīng)營能力是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，能幫助企業(yè)減小違約風(fēng)險(xiǎn)。本文選取了員工結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品開發(fā)率以及實(shí)際控制人現(xiàn)狀來衡量企業(yè)的經(jīng)營管理能力。

企業(yè)信用作為銀行放貸的主要依據(jù)之一，是信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的靈魂。本文選取還款意愿、貸款質(zhì)量、與銀行合作時(shí)間來衡量企業(yè)的信用水平。

在衡量企業(yè)外部環(huán)境時(shí)，本文通過考察企業(yè)所在行業(yè)的資金需求量、技術(shù)狀況，來判定該行業(yè)是否處于蓬勃發(fā)展、技術(shù)壁壘高的狀態(tài)。運(yùn)用企業(yè)在行業(yè)中的份額來判定企業(yè)所處的行業(yè)地位，行業(yè)地位高的企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)固、發(fā)展能力強(qiáng)，違約風(fēng)險(xiǎn)也就更低。

根據(jù)上述指標(biāo)的選取，對(duì)回收的10 份關(guān)于各層次指標(biāo)權(quán)重調(diào)查問卷進(jìn)行分析，構(gòu)建銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（見表3）。

表3 銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

7 結(jié)論

科技型企業(yè)具有技術(shù)創(chuàng)新速度快、研發(fā)人員比例高、科技成果產(chǎn)業(yè)化能力強(qiáng)等特點(diǎn)，在我國創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展中占有重要地位。但長久以來，眾多科技型企業(yè)一直飽受融資困擾。本文在國內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用層次分析法來對(duì)科技型企業(yè)知識(shí)價(jià)值信用、信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)定，利用構(gòu)建的評(píng)價(jià)體系對(duì)科技型企業(yè)的知識(shí)價(jià)值信用貸款進(jìn)行決策，使得科技型企業(yè)申請(qǐng)貸款過程更簡(jiǎn)便，效率更高。在評(píng)價(jià)體系中集合了財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)，使評(píng)價(jià)指標(biāo)體系更全面，為科技型企業(yè)獲得貸款提供了有利的數(shù)據(jù)保障，同時(shí)盡量降低不良貸款率，有利于促進(jìn)國內(nèi)科技型企業(yè)融資困境的解決。