企業智能化轉型的財務效應及路徑分析
——以美的集團為例

孟令鎣

（鄭州工商學院財稅學院 河南鄭州 450000）

一、引言

網絡信息技術的發展與提升，進一步加快了“中國智造”的發展進程。近年來，我國對智能制造的發展非常重視，2015 年國務院印發《中國制造2025》，部署全面推進實施制造強國戰略，指出：要堅持走中國特色新型工業化道路，以加快新一代信息技術與制造業深度融合為主線，以推進智能制造為主攻方向，促進產業轉型升級。2016 年，工信部出臺了《智能制造發展規劃》。2017 年，黨的十九大報告指出，要加速建成制造強國，發展現代先進制造業。2021 年，《“十四五”智能制造發展規劃》提出：推進智能制造的總體路徑是，立足制造本質，緊扣智能特征，以工藝、裝備為核心，以數據為基礎，依托制造單元、車間、廠、供應鏈等載體，構建虛實融合、知識驅動、動態優化、安全高效、綠色低碳的智能制造系統，推動制造業實現數字化轉型、網絡化協同、智能化變革。由此可見，如何通過智能制造促進傳統制造的轉型升級，成為我國企業未來實踐的方向和面向國家戰略需求的主戰場。

根據世界智能制造中心發展趨勢報告（2019）數據統計①數據來源：https://www.vzkoo.com/document/38b50fa9edd42a694425a59d79244760.html，我國江蘇省擁有6 653 個制造企業，在世界智能制造企業排行榜中排名第一位，上海則以擁有5 131 個制造企業排名第八位，但是在世界智能制造企業所占比的排行榜中，我國未能進入前十名。盡管我國智能制造企業的規模仍在增長，但智能制造業的平均指數僅為0.4387，遠不及海外的平均指數0.4842。這些數據表明，想要突破困境，實現從大規模制造到智能制造的變革，既是國家需要解決的問題，也是企業需要進行智能化轉型的關鍵。

綜上所述，隨著互聯網技術的發展、消費者需求的加速轉變以及國內外形勢的變化，我國傳統制造業亟需轉型以適應時代的發展。基于此，國家也在不斷出臺各種措施推動制造企業的智能化轉型和升級，以期提升企業價值，進而提高我國的制造業水平。美的集團作為家電行業的龍頭企業，實施智能化轉型取得的成功經驗，不僅可以為同類型家電企業提供參考，而且能夠對其他行業實施智能化轉型和升級提供借鑒。因此，本文對美的集團智能化轉型進行分析。

二、案例介紹

美的集團（股票代碼：000333）創建于1968 年，其主要業務為空調、冰箱和小家電的生產和銷售，客戶遍布全球，截至2022 年美的在全球擁有約200 家子公司，員工超過16 萬人，業務覆蓋20 多個國家和地區。

美的集團由“中國制造”向“中國智造”發展的過程中，其戰略轉型主要經歷了三個階段，詳見下頁圖1。美的集團的轉型過程可以分為數字化轉型和智能化轉型，其中，數字化轉型（2011 年6 月—2018 年3 月）是指從“產品領先，效率驅動，全球經營”向“智慧制造，智能家居”轉型；智能化轉型（2018 年3 月至今）是指由“智慧制造，智能家居”向“人機新世代”轉型，是數字化轉型的延伸。為推動企業的智能化轉型，滿足消費者對個性化、智能化以及高端化產品的需求，美的集團于2018 年3 月7 日推出“人機新世代”戰略，并提出：“美的集團將以大數據和AI 為驅動，賦予產品、機器、流程、系統以感知、認知、理解和決策的能力，為用戶帶來更美的生活體驗”。智能制造最關鍵的本質是通過大數據的分析與打通，讓整個行業的信息互聯互通。在此基礎上，美的集團聯手世界領先的人工智能機器人制造企業庫卡，深入布局大數據及AI 技術的研發與創新領域，將人和機器之間轉化為更深度、更緊密融合的協同伙伴關系。而且美的集團將深入推進人工智能的行業應用，全方位涵蓋智能制造、智能辦公、智能運營等業務場景；加速推進5G 產品的落地以及服務機器人的平臺化；圍繞安全、衛生、美味、便利和個性五大主題，向消費者全面開放智能化場景和IOT 技術，共同構筑美的智能家居商業價值鏈，為顧客提供全場景服務和更多優質生態增值服務，打造美的智慧生活的生態圈層。

圖1 美的集團智能化轉型過程

智能化轉型是一個長期的過程，而非短期效應，但鮮有文獻對美的集團智能化轉型進行分析，基于此，本文選取2018 年3 月—2021 年12 月的數據，對美的集團智能化轉型后的效果進行分析。

三、美的集團智能化轉型財務效應分析

（一）盈利能力分析

由表1 可知，美的集團的總資產凈利率和主營業務利潤率在2017—2019 年總體呈上升趨勢，2020—2021 年呈現下降趨勢。營業利潤率和銷售凈利率呈上升趨勢，2021年略有下滑，但總體高于行業均值。主要原因是：第一，美的集團實施“人機新世代”戰略，步入智能化轉型階段，一方面，通過布局電商渠道，上線手機端APP 實現線上銷售場景化，讓消費者實現足不出戶定制家電，滿足顧客的個性化和智能化需求；另一方面，利用全屋家電體驗，豐富線下店鋪，為客戶帶來更加智能舒適的家居生活體驗，轉型效果初具成效。第二，根據年報的相關數據分析可知，2020年的企業非經常性損益金額為260.83 億元，較上年增長75.43%，增長幅度較大，極有可能會導致企業核心利潤增高，從而推動企業的營業利潤率和銷售凈利率的上升。第三，美的集團的主營業務是空調、電冰箱，2020—2021 年受疫情影響，上述業務無法提供上門安裝服務，導致其主要業務銷量降低，而且疫情期間，整個消費市場表現不佳，市場需求下降使得經銷商的議價能力提高，企業的生產成本升高，導致主營業務利潤率和總資產凈利率降低。

表1 美的集團2017—2021 年盈利能力變化

（二）償債能力分析

關于企業的短期償債能力，從表2 可知，美的集團的流動比率和速動比率的趨勢基本一致，即先降低，再提高，進而逐步降低，其數值雖有一定的波動性，但與轉型前相比變化不大。主要是因為：第一，2018 年為進行智能化轉型，企業投入大量資金用于優化產品結構、建設智能化物流基地和加大對于線上線下的資金支持等，造成貨幣資金的大幅度減少，使流動比率和速動比率出現下降趨勢。第二，智能化轉型過程中，企業為搶占市場，實行了較為寬松的信用政策，導致流動資產增多，根據報表數據可知，2019 年美的集團的流動資產增長幅度最大，同比提高18.68%，最終使得企業的短期償債能力上升。2020 年和2021 年美的集團的流動比率和速動比率均低于行業均值，資本周轉速率放緩，短期償債能力指標有所降低。

關于企業的長期償債能力，由表2 可知，美的集團的資產負債率先下降后上升，總體維持在60%—65%左右，始終高于行業均值，但較為穩定。主要原因是：第一，美的集團在智能化轉型過程中，業務規模的不斷擴張以及并購融資項目有所增加，使得企業的經營負債上升，導致資產負債率上升。第二，2020 年和2021 年受疫情的影響，美的集團的資金較為短缺，而實施智能化轉型帶動了銷售業績的增長，使企業的資產負債率能夠保持相對穩定的水平，一定程度上可以規避疫情以及行業競爭帶來的風險。

（三）營運能力分析

從短期營運指標來看（見表3），應收賬款周轉率整體呈下降趨勢，較轉型前有所降低。主要原因是：第一，根據年報數據可知，美的集團2018 年應收賬款增加約35.7 億元，同比增長12.58%，而銷售收入2018 年增長約199 億元，同比增長8.23%。應收賬款的增長大于營業收入的增長，說明企業為推動智能化轉型，雖然擴寬了銷售渠道，提高和穩定了產品的市場份額，但同時企業也增加了賒銷，降低了應收賬款周轉率，導致美的集團的經營效率下降。第二，2020 年受疫情影響，消費市場表現不佳，市場需求下降使得經銷商的議價能力提高，導致企業的應收賬款較2019 年增長了20.7%，應收賬款周轉率下降了6.63%。美的集團的應收賬款周轉率始終高于行業平均水平，但其數值處于下降趨勢，說明企業在智能化轉型的過程中，雖在一定程度上提升了資產管理水平，但仍需進一步加強對應收賬款的管理，以此帶動整個家電行業資產效益的提升。第三，美的集團在2021 年新增海外自有品牌銷售網點超過 43 000 家，累積總數達到15 萬家以上，持續推動渠道扁平化以改善渠道數據透明度，通過探索全直營、一盤貨及共享倉，試點DTC 模式，實現在線場景化、視頻化、直播化運營，并且通過持續加大海外電商業務的投入，成立海外電商公司并組建海外電商IT 系統專項團隊，有效增加客戶粘性，提升渠道經營效率和能力，增強企業的短期償債能力。

表3 美的集團2017—2021 年營運能力變化

從長期營運指標來看，美的集團的總資產周轉率處于小范圍的波動狀態，2017—2020 年逐年遞減，但仍高于行業均值，2021 年出現小幅度上升。說明企業的營運能力存在一定的不穩定性，資產管理水平雖不斷下降，但是仍處于可控水平。主要原因是：在實施智能化的過程中，企業通過建設智能化物流基地、智能化研發中心等項目擴大了企業的規模，使得固定成本增多，雖然帶動了營業收入的增長，但是增速較緩，且成本配比低，從而導致資產投資效益并不理想。

（四）成長能力分析

由表4 可知，美的集團2018 年的凈資產增長率和凈利潤增長率與轉型前相比，均有所下降，原因在于：第一，2018 年家電行業的整體增速放緩，加之在智能化轉型過程中美的集團擴建智能化物流基地，布局線下零售店和擴張企業規模，都需要較長的時間布局，因此，短期內的財務效應尚未體現。第二，美的集團在智能化轉型的過程中，增添了機器人及自動化板塊，但目前的盈利狀況尚不明顯，需經一段的整合時間。2021 年凈資產增長率和凈利潤增長率都出現了大幅度的下滑，而且凈利潤增長率開始低于行業均值，主要是由于受多種因素影響，上游原材料價格和海運成本上漲，雖然美的集團的營業收入在高速上漲，但是由于原材料的成本也在大幅度提升，使得凈利潤的增長開始逐步放緩，導致凈資產增長率出現大幅下降。

美的集團的凈資產增長率始終遠高于同行業企業，表明與未實施智能化轉型的企業相比，美的集團可以更好地抵御疫情等不確定因素帶來的風險。說明企業的成長能力雖然在短期內變化不是特別明顯，但是由于轉型是一個長期的過程，且基于美的集團在行業中的表現出色，本文認為企業未來的成長潛力較大。

綜上所述，美的集團實施“人機新世代”戰略，進入智能化轉型階段后，企業的財務狀況有所改善，一定程度上證明了美的集團實施智能化轉型產生了積極作用，使得企業價值得到優化。

四、進一步分析：企業價值創造的路徑

本文基于價值鏈視角對美的集團智能化轉型的影響路徑進行了總結，即通過銷售渠道、研發設計以及智能化運營等路徑進行智能化轉型，最終實現了企業價值的增值。

（一）推動銷售渠道轉型

隨著互聯網技術的發展，智能電子設備的普及和在線購物的價格優勢，使得消費者更傾向于線上消費。因此，線上市場對企業有著至關重要的作用。但是，線下市場在高端產品以及套系化產品的銷售方面仍具有一定的優勢，并成為了品質消費的“主戰場”。美的集團智能化轉型利用全屋家電體驗，建設美的慧生活體驗中心和升級美的旗艦店，充實線下店鋪，推動智能化終端升級，從而推動銷售渠道的轉型發展。

由表5 可知，隨著智能化轉型的開始，美的集團國內智慧家居體驗館的總數在逐年遞增，2021 年達到3 300 個，是2018 年的6.42 倍。其中，美的慧生活體驗中心2021 年超過800 個，大約是2018 年的5.76 倍；而且企業在2021年升級2 500 個旗艦店，是2018 年的6.67 倍。這說明，美的集團通過首創全屋家電體驗店和升級旗艦店，不斷調整和充實線下店鋪，推動企業智能化轉型的同時，為消費者創造更為智能舒適的家居生活體驗。

（二）借助“用戶+差異化技術”研發模式驅動創新

隨著戰略轉型的深入，美的集團通過增強研發力度，不斷創新產品的研發模式，運用“用戶驅動+差異化技術驅動”模式來推動產品的持續領先，從而促進企業價值的提升。一方面，通過加大海外市場研發投入，推動全球業務布局，為企業尋找新的利潤增長點。另一方面，通過加大產品研發投入來提升產品核心競爭力和優化產品結構。

1.加大海外市場研發投入。由表6 數據可知，2017—2021 年企業海外研發中心在不斷增長，由10 個增長到20個，且2019 年研發中心的個數相比于2017 年和2018 年大幅增長，截至2021 年，美的集團海外研發中心占全球研發中心的57.14%。以上數據說明美的集團海外市場布局已經初具成效。另外，美的集團致力于構建具有全球研發布局和多層級研發體系，實現海外市場競爭對手難以媲美的效率和成本優勢。

表6 美的集團2017—2021 年海外研發中心變化

2.提高研發人員素質。由表7 可知，自實施“人機新世代”戰略以來，研發人員和高素質員工呈現逐年遞增趨勢，2021 年研發人員為18 105 人，較轉型前增長72.10%；其中博士、碩士高達5 508 人，較轉型前增長89.87%。這說明，美的集團通過吸納和招納人才的方式，加大研發投入，推動核心價值的傳播，提升企業價值。同時，給企業注入新鮮血液，提升企業的人才儲備，推動智能化轉型的深入進行。

表7 美的集團2017—2020 年研發人員變化

（三）借助智能化運營降本增效

實施“人機新世代”戰略后，智能制造進入更深層次的布局，其最關鍵的本質就是通過對大數據的分析，使所有業務之間互聯互通，讓企業產品開發、供應鏈、生產、配送、營銷和售后服務等各環節都連接貫通，提升它們的運行效率。即可以通過布局智能化物流，運用大數據分析驅動與信息系統連接，進行精準預測、智能分倉和自動補貨，以提高物流配送覆蓋率，提升供應鏈效率。此外，通過引入機器人，利用自動化技術，提高機器人的使用密度。

一是布局智能化物流。由表8 可知，2017 年美的集團擁有118 個城市配送中心，并逐年增加，2021 年超過140 個。其中24小時內就能夠送達的鄉鎮，在2021年達到30 739個，較上年上升43.52%，占全國鄉鎮總量的77%，配送覆蓋率達到99%。這說明，在美的集團T+3 業務模式②T+3 業務模式：T 周期（客戶下單），T+1 周期（物料準備），T+2 周期（成品制造），T+3 周期（物流發運）變革背景下，通過旗下科技創新型配送物流企業安得智聯，利用其倉配一體化服務，實現了線上線下庫存共享的基礎建設工作，并大大提升了配送實力，形成貼近客戶、快速反應的全國配送網絡布局，提升銷售渠道的流通效率，帶動企業價值增值，推動企業智能化轉型。

二是應用自動化技術。由表9 可知，2018 年美的集團工業機器人的使用密度約是全球工業機器人的2 倍；2019—2021 年呈上升趨勢，每年都遠超同期全球平均水平，在2021 年更是超出全球工業機器人使用密度約三倍，具備很大的發展空間和前景。這說明，美的集團與庫卡合作開發的機器人系統，既可以促進在機器人自動化領域的發展，使美的集團能夠將自動化技術用于生產，增加產品生產的進度，又可以利用機器人自動化解決方案的能力，應對客戶的個性化需求，進而提升供應鏈效率，實現企業智能化轉型。

表9 美的集團2017—2021 年工業機器人使用密度變化

五、結論與建議

通過對美的集團智能化轉型的財務效應進行研究，本文認為美的集團實施智能化轉型使得企業價值得以優化。基于此，本文進一步分析了其價值創造路徑，并得出以下結論，即美的集團通過三個方面來實現轉型階段的價值增值：（1）通過調整線下店鋪，利用全屋家電體驗，建設美的慧生活體驗中心和升級美的旗艦店，推動智能化終端升級；（2）通過增強研發強度，不僅可以推動全球業務布局，為企業尋找新的利潤增長點，而且可以優化產品結構，提升產品核心競爭力；（3）通過應用自動化技術、布局智能化物流、增強企業資源整合能力等方式加強供應鏈管理，提升供應鏈效率。

美的集團的智能化轉型能夠為其他企業進行智能化轉型升級提供參考與借鑒。首先，企業要對內外部環境的變化進行預判，并結合自身資源優勢，判斷企業是否有能力推動智能化轉型。其次，“智能制造”是傳統家電企業升級的必由之路。若要將智能制造落實到產品制造中去，需要加大對研發與創新的支持力度，了解消費者的需求，打造更具有競爭力的產品。最后，企業在智能化轉型過程中，要時刻關注客戶的需求和市場的變化，及時做出戰略調整，保持信息的動態性和有效性，防止脫離戰略目標或難以實施轉型。總之，智能化轉型的目的是提升企業核心競爭力，為企業尋找新的利潤增長點，但轉型是一個漫長的蛻變過程，應該穩步前進，時刻保持動態性和有效性，確保企業可以實現長期穩定發展的目標。