基于風險防控的城投公司投融資管理模式優化策略

王舒君／文

上饒市城市建設投資開發集團有限公司

投融資最初是以貨幣形式進入資本市場，但隨著經濟的發展，投融資方式逐漸演變成以債權融資和股權融資為主。目前，城投公司投融資方式比較單一，依靠銀行貸款、專項基金等方式融資，上述融資方式不僅容易受到政策制約，而且不能滿足現代化發展需求。所以，為了提高城投公司融資能力，推動城市現代化發展，城投公司要加強投融資風險防控，從而保障城投公司良性發展。

風險防控概述

所謂風險防控，主要是指在風險管理過程中，通過行之有效的管理手段降低各種風險事件帶來的不良影響，防止風險事件為公司帶來不必要的損失。在公司進行風險控制時，常用的方式有轉移風險、控制損失以及規避風險等，可以在一定程度上有效規避風險行為，避免不良風險對公司造成不可估量的損失。一般來講，如果單純使用規避風險的方法，則難以達到預期目標，因此需要綜合應用不同的風險管理方法，將風險控制在合理范圍內，做好事前、事中及事后風險綜合控制工作，并適當轉移風險。風險轉移，是將讓渡人的風險轉移到受讓人的身上。在風險轉移過程中，經濟實體的風險水平有時會顯著下降。風險保留也就是適當承受風險，即一旦出現虧損，城投公司將通過當前可用的資金來償付。如果城投公司未意識到投融資中的風險，則很有可能低估相關風險帶來的破壞性影響，這就需要采用無計劃保留方式承擔風險。通常情況下，城投公司應慎重地使用無形資本儲備，在實際總體虧損比預期大得多的情況下，容易造成資金流動困難。

城投公司投融資風險防控的重要性

城投公司投融資與普通企業投融資有著異曲同工之妙，兩者都面臨市場環境、政策環境等因素的制約，自身經營不僅要重視社會效益，還要重視經濟效益，獲取一定利潤，以達到可持續發展的目的。

投資與融資是企業運營中不可或缺的一部分，直接影響企業的財務狀況和業務發展。由于城投公司投融資渠道多樣，公司與公司之間信息不對稱，投資項目預期效益、投入產出效率等均會直接影響公司盈利和未來經營管理成果。城投公司加強投融資風險管理，主要目標是通過控制投資過程中的不確定性因素，降低投資失敗概率，提高投資收益率，從而實現項目投資收益。融資是城投公司穩定現金流、滿足業務發展需要的重要方式，城投公司的投資項目大多是公共基礎設施建設項目，可以得到政府支持，但資金規模頗大，僅依靠公司資金遠遠不夠，如果不能通過融資獲得足夠的資金，或者融資成本太高，就會影響整個公司的投資和運營效果，最終導致投資失敗或者沒有利潤。因此，加強對城投公司投融資風險的控制，對城投公司未來發展具有十分重要的意義。

城投公司投融資管理模式現狀及存在的問題

城投公司投融資管理模式現狀

市場化程度不高

城投公司經營管理帶有明顯的行政化色彩，公司戰略按照國家要求來實施，并沒有根據自身發展狀況進行長期的戰略構建。當城投公司遇到資金短缺的問題時，會通過國家資金和優惠政策向銀行貸款，這就導致其對政府過度依賴，從而削弱城投公司發展實力。眾所周知，諸多城投公司項目具有公益性特點，雖然也有一些盈利項目，但因太過低廉，對公司經營產生了極大的負面影響，導致公司一直處于虧損狀態。這樣一來，投資者就得不到任何投資收益，導致城投公司很難吸引更多投資者，對公司財務狀況和發展造成負面影響。

融資方式較為落后

城投公司在新常態下的融資方式主要有政府補助和政策性銀行貸款兩種，由于自身財力有限，城投公司無法為各種基建項目提供所需資金，通常依靠債務來解決問題，債權制度不健全，制約城投公司的正常融資。同時，通過銀行進行項目貸款，由于城市基礎設施建設需要大量資金，而且抵押數量不多，政府回購計劃會導致資金使用效率降低。在此過程中，政府機構通過出讓土地的實際使用權，將土地資源的收益用作城投公司的還貸擔保資金，導致城投公司與政府機構之間呈現封閉式運作狀態。此種依靠政府組織的落后融資方式，使城投公司失去了市場和風險管控能力，如果繼續以傳統方式進行融資，則不僅無法實現市場化運作目標，還會導致城投公司面臨更多風險。

資金來源渠道狹窄

目前，我國城投公司運營的項目大多為非營利性投資項目，投資數額巨大，未來經濟效益不高。因此，在城市基礎設施建設中，政府機構依然是主要的資金來源。城投公司需要依靠政府財政撥款和短期貸款獲得資金，很難滿足城市基礎設施投資需求。盡管政府資金不一定要償還，但國家經濟、金融政策變化等因素會制約城投公司的發展，在這種情況下，城投公司的整體發展便無法得到保障。如果單純靠政府信貸，高額利息會為城投公司帶來更多的資金壓力，甚至有一些城投公司會用新的貸款來償還舊貸款。由此可見，由于融資渠道單一，城投公司資金使用受到制約，從而影響市政基礎設施建設，在這種情況下必須針對性地解決當下的資金來源渠道狹窄問題，保證充足的資金供給，確保城投公司獲得足夠的資金支持。

城投公司投融資管理模式存在的問題

城投公司融資對象以銀行為主

城投公司在長期融資結構固化的情況下，很難迅速發展多元化的融資方式，導致城投公司資金利用不合理。單一的融資方式使城投公司面臨巨大的財務風險，如果某一環節資金短缺，會影響其他部門的正常運轉，不僅會增加城投公司投融資風險，還會降低公司運營效益。

城投公司投融資受到政府干預

隨著我國政府職能逐步轉變，城投公司因政企分離在融資方面遭受了較大的沖擊。例如，城投公司獲得融資的資格需要國家批準，走完流程需要耗費較長的時間，如果不能及時籌集足夠的資金，就會錯過發展機會，而城投公司也會因政策影響而陷入發展困境。

城投公司融資動力缺失

隨著經濟社會的不斷發展，城投公司規模越來越大。面對激烈的內外部競爭，城投公司必須進行相應的整頓，要有足夠的資金來支撐業務活動的開展。但城投公司的流動資金往往捉襟見肘，各種因素阻礙了城投公司的融資改革。

基于風險防控的城投公司投融資管理模式優化策略

構造風險預警機制

一方面，城投公司應建立一套有效的風險評價與分析模型。城投公司要及時制定風險防范目標，建立健全風險預警體系，評估與分析公司在籌資活動中的各類風險。同時，城投公司要正確認識融資環境和自身的資金實力，進而作出科學合理的財務決策，推動公司健康發展。在風險預警的基礎上，要根據風險的預警對象、風險管理人員的能力，合理地選擇風險評價方法，分析風險的程度、結果，以便在風險發生時能夠及時采取應對策略。

另一方面，完善城投公司投融資風險管理體系。城投公司在投融資時，要強化風險意識，綜合考量各種可能的風險，健全內部控制機制，強化投融資監管，把投融資風險防范落實到公司生產發展的各個方面。只有如此，公司才能在激烈的市場競爭中穩步發展。同時，城投公司必須建立財務風險評價體系和重大風險報告體系，未經董事會同意，不得向外籌資，針對違規投融資行為，公司有權問責相關人員。

營造良好的投融資環境

一方面，優化城投公司投融資管理環境，提升城投公司業績。城投公司要根據公司實際發展情況，找到未來發展方向，提高核心競爭力，不斷提升公司業績水平，將公司做大做強。城投公司還要通過資產匹配、工具運用、風險控制等優化投融資管理。例如，一些純粹的公益資產和項目可以考慮利用財政資金，而準公益的、具有經營性質的資產，可以考慮與政府簽訂合同。在金融工具的運用上，城投公司應該利用各種金融工具，如城投債、美元債、資產證券化ABS 等，以減少和分散市場風險、利率風險。投融資風險管理是城投公司投融資管理中的一個關鍵環節，可以依據城投公司經營類型、規模大小構建相應的風險管理體系，如防火墻隔離、壓力測試等，以保證在極端條件下不發生重大投融資風險。

另一方面，大力拓寬城投公司投融資途徑。首先，通過特許經營來吸引民間資金，通過BOT 形式來改善市政基礎設施建設情況，這是城投公司目前最主要的投資方式，既可以吸引社會資金，又可以減少政府債務，從而實現市場資源的有效配置。其次，在沒有上市的情況下，可以通過產業投資基金來融資，也就是所謂的創業投資基金。城投公司在使用這種方式時，應更加重視風險控制，針對不同風險制定相應的防范措施，進行系統分類和分段投資，并建立健全的托管機制來預防金融風險。最后，要充分發揮資本市場作用，促進城投公司上市。在A 股之前，城投公司只占很小一部分，而城投公司股權融資并沒有得到很好的運用，這主要是因為其還沒有達到上市的條件，所以各級政府要給予充分的政策引導，營造良好的上市環境，積極鼓勵城投公司上市融資，避免因風險防控不當而出現投融資風險。

完善監管工作機制

一方面，加強城投公司的自我管理，完善監管工作體系。城投公司要建立一套現代化的公司治理體系，健全內部控制體系，建立股東、董事會、監事會、高管層及職工代表大會等多種機制，增強地方政府的合法舉債意識，并且完善融資職能，全面落實城投公司的自主權，科學管理城投公司的各項隱性債務，并在資金充裕的情況下依據原有計劃清理歷史債務，自主運營各項業務，增強城投公司發展實力。

另一方面，加大投融資風險監管力度，提高城投公司信用等級。在新的經濟形勢下，城投公司要積極革新融資方式，拓寬融資渠道，運用多種融資方式，如投、貸、債、租等形式。為確保工程項目順利推進，城投公司要謹慎、細致地選擇合作伙伴，以共同發展及共同進步為宗旨，盡可能拓寬融資渠道。根據公司發展狀況，深入分析收益性項目，加強與融資機構的溝通，利用隱性債務置換、信用貸款和融資租賃等相關活動，完善融資渠道。目前，我國城投公司的資產基本上以非營利為目的，但也有一些營利性質的項目，這就需要公司積極發掘和整合現有資源，進一步提升城投公司信譽。同時，要靈活利用企業債券、產業基金等多種融資方式，以保證融資業務正常運行。調研發現，目前最流行的是行業資金和PPP 融資方式，利用這些方式可以拓寬城投公司融資渠道，提高其融資水平和效率，減少融資風險，確保市政基礎設施建設項目的實施。

注重相關工作人員專業素質的提升

城投公司投資與融資收益相對較低，其發展難度較大。并且由于城投公司在城市建設中起著舉足輕重的作用，所以要增強城投公司的投融資能力，引進更多的優秀人才，從而推動城市快速發展。要順利開展城投公司投融資工作，投融資工作人員要進一步提高自身的投融資能力。投融資工作人員要有較高的專業素質和良好的工作心態，這樣才能確保投融資工作質量，推動城市高質量發展。另外，城投公司要根據自身的實際狀況，引進專業人才，并且全方位培訓投融資人才，強化投融資人才工作能力，為城投公司投融資工作貢獻更大的力量，推動城市發展。

城投公司投融資工作在城市建設中具有舉足輕重的作用。所以，對城投公司的投融資工作進行深入探討具有重要的現實意義。城投公司投融資人員應從風險防控視角出發，針對存在的問題提出相應對策，以提高投融資工作質量，推動城投公司投融資工作長足發展。