EVA 在企業業績評價中的應用
——以比亞迪為例

楊慧琳

（西藏民族大學，陜西 咸陽 712082）

一、EVA 介紹

經濟增加值（economic value added，EVA），又稱經濟附加值。 1982 年，由美國思騰site 咨詢公司提出這一概念，這一概念以經濟增加值為基礎進行業績評價。 經濟增加值是用總資本成本和稅后營業凈利潤計算差額得到經濟增加值，包括了投資人和債權人提供的資金成本， 所以采用EVA 業績評價在一定程度上規避了管理層的失誤，從而包含了所有者權益擴大的情況。 經濟增加值彌補了使用傳統財務分析對企業業績評價的一些缺陷，使用經濟增加值能夠更加全面地展現企業在生產經營活動中實現的最真實的營業利潤數據公式為：

EVA=NOPAT-TC×WACC

其中，NOPAT 是企業稅后營業凈利潤。 OPAT計算的方法是根據EVA 要求對企業財報中相應的數據進行調整后計算得出。 TC 是企業的資本總額，通過企業總權益資本和企業總債務資本相加獲得。WACC 是企業加權平均資本成本率，通過對企業的權益資本成本率與債務資本成本率的加權平均計算得到。

二、案例分析

（一）企業簡介

比亞迪汽車創立于1995 年2 月， 從傳統的汽油汽車轉型新能源汽車領域。 在中國大力扶持新能源產業的背景下，比亞迪至今已經發展成為中國新能源汽車行業的標桿企業。 新能源汽車最重要的是汽車電池， 而比亞迪在這一產品上的技術世界領先，圍繞新能源電池形成了完整的新能源汽車產業鏈。 2020 年3 月比亞迪推出刀片電池，建造了一個全方位的新能源解決方案。 此外，比亞迪的業務還涉及軌道交通、電子和高新科技產業，是一家全面發展的上市公司。 比亞迪的發展理念一直都是發展技術創新，以科技來滿足人們的需求。 從創立至今，比亞迪經過了二十多年的發展，這些年一直都在進行緊密的全球布局，到目前為止在六大洲共擁有三十多個工業園。 比亞迪不光是在自身經營的行業做出優異的成績，同時對于整個高新科技都做出重要的貢獻。2002 年7 月31 日，比亞迪在香港主板發行上市，目前營業額和總市值均超過千億元。

（二）比亞迪公司經濟增加值的計算

1.比亞迪EVA 調整項目。為了使經濟增加值的計算更為準確，在計算前要對涉及的會計事項作出相應的調整。 在進行調整時需要根據企業具體的情況，作出適合當前企業的調整。 本文的案例公司比亞迪公司參考國資委《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，結合部分學者在采用EVA 的研究中調整的會計項目，將研發費用（計入當期損益的研發費用）、財務費用、營業外支出、各項減值損失、商譽以及在建工程作出調整。 具體如表1。

表1 比亞迪企業經濟增加值指標的會計科目調整

2.稅后凈營業利潤的計算。 在進行稅后經營利潤的計算時，要計算企業的息稅前利潤總額和所得稅的差額，得到的結果就是稅后凈營業利潤。 稅后經營業利潤可以反映出企業使用資產時的盈利能力。 具體計算公式：

稅后凈營業利潤=（1-所得稅稅率）×（凈利潤+財務費用+所得稅費用）+少數股東權益+研發費用-遞延所得稅借方余額-稅后非經常性損益（表2）

表2 比亞迪稅后凈營業利潤計算表費用化的研發支出 （單位：萬元）

根據表2 所示，2018 年到2021 年，比亞迪汽車的研發投入大大增加，從而使稅后凈營業利潤明顯上升。 這是由于研發費用在此前的會計項目調整時，把計入當期損益的研發費用資本化了。 如果扣除這一部分的研發費用，2018 年到2021 年的稅后凈營業利潤與2016 年和2017 年相比，變化不大。

3.資本總額的計算。 債務資本總額與權益資本總額包含在資本總額中。 在進行企業資本總額計算時，要使用調整的會計報表，根據調整后的會計項目計算出來的結果能準確反映投資人投入的真實成本情況。 比如說債務資本主要包括長期借貸和短期借貸， 但是商業信用的無息流動負債不包括在內；權益資本主要是來自股東投入，包括來自少數股東的權益投入。 企業的在建工程在建造期間沒有給企業帶來收益，在建工程視為一項未來資產的前期投入。 所以站在所有者角度來看，在建工程不應該在建造期間影響利潤，而是要在工程完工時才作為一項所有者的投資入賬。 因為在建工程不能影響當期， 在計算當期資本總額時需要扣除在建工程（表3）。

表3 比亞迪2016 年到2021 年資本總額計算表

4.加權平均資本成本率的計算。 加權平均資本成本率體現了企業在進行投資時獲得的機會成本。因為這一指標是企業在經營過程中，通過債務成本和權益成本得到的基本收益率。 依據國資委相關文件可以知道， 央企需要保持5.5%左右的資本成本率，而比亞迪只是一家民營企業，具體資本成本率需要結合市場。 一般情況下對企業來說，權益成本應當高于債務成本。 但是并非絕對，由于各行各業的性質不同所以有所差異（表4）。

表4 比亞迪加權平均資本成本率計算表 （單位：%）

5.計算經濟增加值。 結合上文分析所得到的數據，計算出2016 年到2020 年的經濟增加值。 具體如表5 所示。

表5 比亞迪經濟增加值計算表

6.經濟增加值與傳統績效評價指標對比。 由表6、圖1 可以看出，比亞迪的凈利潤2016 年到2021年整體處于下滑的趨勢，只有在2020 年和2021 年有所回升， 這是由于近年來受到政府補貼的影響。這些年來，政府大力扶持新能源汽車產業，發放購車補貼，但是補貼的額度逐年減少，導致新能源汽車的售價有所上升，從而銷量下降。 然而近年來油價上漲，新能源汽車市場有所增長，所以比亞迪凈利潤在2020 年和2021 年回漲。 購買新能源汽車逐漸從福利時代轉變為市場驅動時代，但是基于中國汽車市場的體量，新能源汽車市場還有很大的上升空間。 與凈利潤的表現相反的經濟增加值高出凈利潤很多，這是由于經濟增加值和凈利潤的算法不相同導致的。 比如固定資產減值準備和利息費用等對于企業的凈利潤影響較大，對經濟增加值的影響較小。 同時這些項目具有一定的偶發性，而且是在以后年度才會使企業收益。 這些項目如果放到一年內，對企業的凈利潤產生影響較大，這樣就可能導致凈利潤不能很全面地表現出企業的盈利能力與企業給股東創造的價值體現。因此，經濟增加值更加適合用來進行企業業績評價。

圖1 比亞迪凈利潤與經濟增加值對比圖

表6 經濟增加值與凈利潤對比表

三、結論

本文選取了新能源汽車行業中具有代表性的比亞迪公司作為案例公司進行研究， 使用了EVA進行績效評價。

首先， 經濟增加值相對于傳統的業績評價方法，重視了股權資本成本。 這對于現階段的經濟環境來說更加全面，采用經濟增加值對企業進行業績評價也能更好地體現企業的真實情況，對于管理層來說，能幫助完善公司的管理模式與制定更有效的戰略決策。 與此同時，經濟增加值能幫助管理層理解公司的財務報告，在一定程度上避免了管理層做出操縱會計利潤這類不合規定的事情，樹立正確的管理理念來幫助企業實現利益增長。

其次，對其汽車行業來說，使用經濟增加值進行績效評價能夠更加真實地反映企業的業績，因為在采用經濟增加值時使管理層對資本成本的重視程度大大增加。 在此指標要求下，管理者在制定決策，考慮投入產出比時，對于客觀性與全面性會更加重視。 管理層的風險意識會被大大增加，減少盲目投資與盲目再融資等可能會影響企業績效的行為，管理者能更加有效地利用企業內部的資金。