數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新影響的實證研究
——來自上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

劉鑫 項月

(紹興文理學(xué)院商學(xué)院 浙江紹興 312000)

1 引言

2013年，黨的十八屆三中全會正式使用普惠金融概念，提倡發(fā)展普惠金融，鼓勵金融創(chuàng)新。2016年，我國正式發(fā)布《推動普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)》，重點強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)有利于發(fā)揮普惠金融發(fā)展的作用，為發(fā)展普惠金融提供了政策措施和保障手段。2017年，全國金融工作會議上，我國首次提出“建設(shè)普惠金融體系”，并再次明確普惠金融的數(shù)字化發(fā)展方向，但在普惠金融的發(fā)展過程中存在著成本高、效率低、服務(wù)失衡等難題。數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)，有效融合了數(shù)字技術(shù)和普惠金融的優(yōu)勢，進一步擴大了服務(wù)群體的范圍，拓寬了企業(yè)融資渠道。數(shù)字普惠金融首次登上國際大舞臺是在G20杭州峰會上，發(fā)展數(shù)字普惠金融成為國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的焦點，是全球普惠金融的趨勢，也是我國國家發(fā)展的重要戰(zhàn)略目標(biāo)。數(shù)字普惠金融能夠為綠色創(chuàng)新帶來融資、普及和支持等方面的重大幫助，促進企業(yè)綠色創(chuàng)新持續(xù)發(fā)展和壯大。通過優(yōu)化資源配置和風(fēng)險管理等方式，為綠色創(chuàng)新提供更好的環(huán)境和機會，幫助綠色創(chuàng)新企業(yè)加強環(huán)境友好型技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展，提高其核心競爭力和盈利能力。現(xiàn)有學(xué)者認為數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新產(chǎn)生影響，但很少有學(xué)者研究數(shù)字普惠金融對企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量和綠色創(chuàng)新數(shù)量的影響。綜上，本文以數(shù)字普惠金融與綠色創(chuàng)新為研究對象，通過理論分析和實證檢驗，回答如下問題：數(shù)字普惠金融是否正向影響綠色創(chuàng)新質(zhì)量？數(shù)字普惠金融是否正向影響綠色創(chuàng)新數(shù)量？

本文的貢獻主要體現(xiàn)在以下兩點：一是研究角度新穎。本文將綠色創(chuàng)新進一步劃分為綠色創(chuàng)新質(zhì)量和綠色創(chuàng)新數(shù)量兩個方面，驗證了數(shù)字普惠金融與綠色創(chuàng)新質(zhì)量、綠色創(chuàng)新數(shù)量及綠色創(chuàng)新水平均有顯著的正相關(guān)關(guān)系；二是影響機制獨特。本文將數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平作為影響數(shù)字普惠金融對企業(yè)綠色發(fā)展的調(diào)節(jié)變量，進一步論證了數(shù)字普惠金融的發(fā)展能提升企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平，同時數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平的提升能夠加強數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新的促進作用，這對于踐行可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有著重要的理論和實踐意義。

2 理論分析與研究假設(shè)

隨著數(shù)字技術(shù)與金融部門的深度融合，學(xué)術(shù)界對數(shù)字普惠金融產(chǎn)生了極大關(guān)注，數(shù)字普惠金融對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的研究也得到了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。數(shù)字普惠金融是指將信息技術(shù)運用于普惠金融，從而使金融服務(wù)惠及更多、更廣群體的金融服務(wù)模式。企業(yè)綠色創(chuàng)新是指企業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)、運營、管理等方面運用環(huán)保和節(jié)能技術(shù)，尋求更環(huán)保和經(jīng)濟效益的創(chuàng)新方式。現(xiàn)有學(xué)者展開數(shù)字普惠金融對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響研究，顧江寒、柴年奇(2022)[1]認為數(shù)字普惠金融發(fā)展提高了企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。但現(xiàn)存觀點中對數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新質(zhì)量和數(shù)量的研究較少，而事實上，數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新的質(zhì)量、數(shù)量都有明顯的作用。

2.1 數(shù)字普惠金融對企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量的影響

關(guān)于數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新質(zhì)量的研究，可以描述綠色創(chuàng)新質(zhì)量為創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的環(huán)境和社會效益、創(chuàng)新技術(shù)的可持續(xù)性、創(chuàng)新組織的環(huán)境管理和社會責(zé)任等方面，指創(chuàng)新活動得到的結(jié)果，即通過創(chuàng)新產(chǎn)生或維持的價值[2]。數(shù)字普惠金融利用其便捷性為綠色創(chuàng)新提供更為便捷和安全的支付、結(jié)算與資金管理服務(wù)，降低了綠色創(chuàng)新企業(yè)的運營成本和風(fēng)險，也可以為推動綠色創(chuàng)新提供更為全面和智能的支持。數(shù)字普惠金融可通過數(shù)據(jù)分析、智能算法等技術(shù)手段評估綠色創(chuàng)新項目的風(fēng)險和機會，提供更為準(zhǔn)確和可靠的評估和決策支持。如孫焱林等(2022)認為，數(shù)字金融能夠提升勞動者的知識技能及文化技術(shù)水平，從而促進綠色創(chuàng)新質(zhì)量提高[3]；莊旭東、王仁增(2021)認為，數(shù)字金融能夠為企業(yè)提供消費者需求信息，實現(xiàn)企業(yè)對顧客需求信息的實時獲取，使企業(yè)有針對性地創(chuàng)新活動，提高綠色創(chuàng)新質(zhì)量[4]。已有學(xué)者探索了數(shù)字普惠金融通過增加人力資本、降低金融錯配度和顧客信息獲取來影響綠色創(chuàng)新質(zhì)量。

基于以上理論分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融正向影響綠色創(chuàng)新質(zhì)量。

2.2 數(shù)字普惠金融對企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)量的影響

在已有的數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新數(shù)量的研究中，通常使用科技創(chuàng)新與環(huán)保相關(guān)的專利、論文、產(chǎn)品、服務(wù)、創(chuàng)新企業(yè)數(shù)等指標(biāo)來描述綠色創(chuàng)新數(shù)量。同時，可以考慮對綠色創(chuàng)新投入的資金、人力、時間等資源的度量來評估綠色創(chuàng)新的數(shù)量。數(shù)字普惠金融可以通過優(yōu)化資源配置和風(fēng)險管理等方式，為綠色創(chuàng)新提供更好的環(huán)境和機會，還能為綠色創(chuàng)新提供更為普及和便捷的服務(wù)，通過云計算技術(shù)引導(dǎo)消費者和投資者選擇更為環(huán)保和可持續(xù)性的產(chǎn)品與服務(wù)，推動綠色創(chuàng)新和投資的普及。周雪峰和韓露(2022)的研究表明，數(shù)字普惠金融為提高綠色創(chuàng)新持續(xù)性提供了重要保障，通過提供金融資源支持，長期持續(xù)的綠色研發(fā)活動可以促進企業(yè)內(nèi)部員工綠色意識和技能的提高，使企業(yè)的綠色創(chuàng)新工作得到更好地推廣和應(yīng)用，保證企業(yè)綠色研發(fā)活動的長久性開展[5]，在一定程度上提高了企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)量。

基于以上理論分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融正向影響綠色創(chuàng)新數(shù)量。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取了2011—2021年A股上市公司年度數(shù)據(jù)為初始研究樣本，并剔除了金融行業(yè)、ST上市公司及凈資產(chǎn)小于0的樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于國家知識產(chǎn)權(quán)局、CSMAR數(shù)據(jù)庫、《第四期北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》及上市公司年報。數(shù)據(jù)處理采用STATA17.0軟件，同時為了降低數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差導(dǎo)致的異常值影響，本文對相關(guān)連續(xù)變量進行5%分位上的雙邊縮尾處理。

3.2 變量定義

本文選取綠色創(chuàng)新質(zhì)量、綠色創(chuàng)新數(shù)量及綠色創(chuàng)新水平為被解釋變量，選取數(shù)字普惠金融為解釋變量。綠色創(chuàng)新質(zhì)量、綠色創(chuàng)新數(shù)量及綠色創(chuàng)新水平會受到多種因素的影響，因此參考已有研究，本文篩選了總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)負債率、固定資產(chǎn)、公司規(guī)模、公司年齡、獨立董事占比、托賓Q值7個指標(biāo)作為控制變量，具體變量定義如表1所示。

表1 變量定義

3.3 模型構(gòu)建

為了探究數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新的影響效應(yīng)，本文構(gòu)建了如下計量模型：

其中，GIQit、NGIit及GTIit為被解釋變量，即企業(yè)i第t年的綠色創(chuàng)新質(zhì)量、綠色創(chuàng)新數(shù)量及綠色創(chuàng)新水平；DFIit為解釋變量，即企業(yè)i第t年的數(shù)字普惠金融水平，εit是隨機干擾項。

4 實證分析

4.1 描述性統(tǒng)計

表2為變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表2可知，GIQ(綠色創(chuàng)新質(zhì)量)、NGI(綠色創(chuàng)新數(shù)量)及GTI(綠色創(chuàng)新水平)的標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.766、1.51和3.102，說明不同企業(yè)不同年份的綠色創(chuàng)新能力差異性較小；而DFI(數(shù)字普惠金融)的標(biāo)準(zhǔn)差為131.6，說明不同企業(yè)不同年份的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平差異性較大。

表2 描述性統(tǒng)計

4.2 回歸分析

首先，本文檢驗了數(shù)字普惠金融與綠色創(chuàng)新質(zhì)量之間的關(guān)系，回歸結(jié)果如表3模型(1)所示，表明數(shù)字普惠金融能夠正向影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的品質(zhì)；其次，檢驗了數(shù)字普惠金融與綠色創(chuàng)新數(shù)量之間的關(guān)系，回歸結(jié)果如表3模型(2)所示，表明數(shù)字普惠金融水平越高，企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)量越多；最后，如表3模型(3)所示，數(shù)字普惠金融正向影響了綠色創(chuàng)新水平，企業(yè)能夠快速便捷地從金融機構(gòu)中獲取資源與服務(wù)，為綠色創(chuàng)新提供有力的資金支持，從而推動自身持續(xù)、高質(zhì)量地進行綠色創(chuàng)新，提升自身綠色創(chuàng)新水平。

表3 回歸分析結(jié)果

4.3 穩(wěn)健性檢驗

參考以往研究，由于綠色創(chuàng)新質(zhì)量、綠色創(chuàng)新數(shù)量和綠色創(chuàng)新水平屬于計數(shù)變量，且其存在大量的零值，樣本數(shù)據(jù)方差與均值之比遠大于1，可用負二項回歸模型作穩(wěn)健性檢驗。通過表4的回歸結(jié)果可以看出，在負二項回歸分析中，三種模型的回歸結(jié)果與上文回歸結(jié)果基本一致，驗證了回歸分析結(jié)果的穩(wěn)健性。

表4 負二項回歸分析的穩(wěn)健性檢驗

4.4 進一步分析

肖紅軍和陽鎮(zhèn)(2022)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融會提高企業(yè)數(shù)字化程度[6]。為此，本文引入調(diào)節(jié)變量DIG(數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平)，采用詞頻統(tǒng)計和文本分析的方法構(gòu)造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)，并對總詞頻進行對數(shù)化處理來衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平，從而進一步分析數(shù)字普惠金融對數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平的影響，以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平在數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新影響中起到的調(diào)節(jié)作用。表5模型(4)結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融對數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平具有明顯的推動作用。同時，為了進一步分析數(shù)字普惠金融、數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平與綠色創(chuàng)新的關(guān)系，本文在模型(4)的基礎(chǔ)上加入了數(shù)字普惠金融與數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平的交乘項，得到模型(5)。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融與數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平交乘項的回歸系數(shù)為0.117，且在5%的置信水平上顯著，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平對數(shù)字普惠金融與綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。可能的原因是：在利用數(shù)字普惠金融推動綠色創(chuàng)新時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平發(fā)揮了增強效應(yīng)，支撐起綠色創(chuàng)新的融資戰(zhàn)略，進一步推動了企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的提升。

表5 進一步分析回歸結(jié)果

5 結(jié)語

5.1 結(jié)論

本文以2011—2021年A股上市公司為研究對象，通過對數(shù)字普惠金融與綠色創(chuàng)新關(guān)系的實證研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新質(zhì)量、綠色創(chuàng)新數(shù)量及綠色創(chuàng)新水平均有顯著的正向影響作用。同時，進一步分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平的提升，且數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平能夠增強數(shù)字普惠金融對綠色創(chuàng)新的促進作用。

5.2 對策建議

5.2.1 加快推進數(shù)字普惠金融發(fā)展

一方面，加強數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用。通過支持技術(shù)研發(fā)、推廣數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)來加強數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用，同時加強數(shù)字化金融監(jiān)管和數(shù)據(jù)隱私保護；另一方面，加大政策支持力度。政府不僅可以出臺相關(guān)政策，鼓勵金融機構(gòu)在數(shù)字化領(lǐng)域積極探索和創(chuàng)新，還可以通過打造合作生態(tài)，加強聯(lián)絡(luò)和資源整合，促進金融與科技企業(yè)之間的創(chuàng)新合作與共同發(fā)展。同時，加強金融素養(yǎng)普及，通過廣泛宣傳、提供培訓(xùn)和教育等方式，提高普通民眾對數(shù)字化金融產(chǎn)品與服務(wù)的理解和運用能力。

5.2.2 充分利用數(shù)字普惠金融優(yōu)勢

一方面，促進綠色創(chuàng)新項目獲得數(shù)字普惠金融的融資支持。數(shù)字普惠金融作為新型金融工具，其貸款流程更加快捷、方便。對綠色創(chuàng)新企業(yè)而言，數(shù)字普惠金融能夠提供融資支持，加快項目實施進度。在此過程中，需要注意加強數(shù)字化風(fēng)控體系，在數(shù)字化金融產(chǎn)品和服務(wù)中，風(fēng)險控制是極其重要的一環(huán)，綠色創(chuàng)新項目具有較高的技術(shù)含量和市場風(fēng)險，因此需要利用風(fēng)控體系保證數(shù)字普惠金融的安全性和可靠性；另一方面，推廣數(shù)字普惠金融在綠色創(chuàng)新企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)用。數(shù)字化金融產(chǎn)品和服務(wù)可以為企業(yè)提供更為便捷、準(zhǔn)確、高效和安全的財務(wù)管理服務(wù)和決策支持，加強數(shù)字技術(shù)與企業(yè)綠色創(chuàng)新的融合。數(shù)字技術(shù)作為綠色創(chuàng)新的重要支撐，數(shù)字化的管理和監(jiān)控技術(shù)能為其提供準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持和輔助功能，從而推動綠色創(chuàng)新與數(shù)字經(jīng)濟的相互融合，進一步提高綠色創(chuàng)新的發(fā)展質(zhì)量和效率。