資本條件改善推動(dòng)形成產(chǎn)融融合發(fā)展新體系

余新創(chuàng)

一、金融資本逐步回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)，賦予工業(yè)更強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能和升級(jí)潛能

（一）金融資本逐步回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)

金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血脈，也是推動(dòng)制造業(yè)穩(wěn)本固基、強(qiáng)身健體的根本支撐。近年來(lái)，金融業(yè)呈現(xiàn)出不斷回歸制造業(yè)的苗頭。2021年，中國(guó)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速超30%，其中高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)達(dá)32.8%；普惠小微貸款余額19.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.3%，普惠小微授信戶數(shù)4456萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)38%。與此同時(shí)，企業(yè)融資方式也更加多元，直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2020年以來(lái)，IPO公司中制造業(yè)大類企業(yè)占比顯著提升，由2018年和2019年的接近68%，提升至2020年的約76%。私募證券投資基金、私募股權(quán)和創(chuàng)投基金的快速發(fā)展，也擴(kuò)大了資本市場(chǎng)服務(wù)工業(yè)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)融資的廣度、深度和強(qiáng)度。預(yù)計(jì)在未來(lái)5—10年，隨著工業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，金融資本回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度將不斷加大，工業(yè)企業(yè)融資占比明顯提升，產(chǎn)融結(jié)合程度進(jìn)一步加深。

（二）資本加快向綠色、數(shù)字、先進(jìn)制造領(lǐng)域聚集

數(shù)字化、綠色化、先進(jìn)制造是當(dāng)前工業(yè)發(fā)展的重要方向，也是世界各國(guó)高度關(guān)注、競(jìng)相發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。近年來(lái)，我國(guó)關(guān)于數(shù)字化、綠色化、先進(jìn)制造的投資呈明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2021年末，工商銀行投向相關(guān)綠色產(chǎn)業(yè)的綠色貸款余額為24806.21億元，較年初新增6349.02億元。企查查數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人融資案例占比最高，達(dá)33%。2015—2020年，中國(guó)5G產(chǎn)業(yè)累計(jì)發(fā)生356件融資事件，融資金額累計(jì)1278.74億元。雖然我國(guó)在數(shù)字化、綠色化、先進(jìn)制造等領(lǐng)域取得長(zhǎng)足進(jìn)步，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有明顯差距，還存在較大的發(fā)展空間。隨著工業(yè)加快數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型，供應(yīng)鏈安全保障能力穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)未來(lái)5—10年，我國(guó)資本市場(chǎng)將更加青睞綠色、數(shù)字、先進(jìn)制造等領(lǐng)域。根據(jù)中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《碳中和愿景下的綠色金融路線圖研究》，在碳中和背景下，我國(guó)在未來(lái)三十年內(nèi)的累計(jì)綠色低碳投資需求將達(dá)487萬(wàn)億元。企查查大數(shù)據(jù)研究院保守估算預(yù)測(cè)中國(guó)5G基站建設(shè)未來(lái)5年總投資達(dá)萬(wàn)億規(guī)模。

（三）資本回歸推動(dòng)工業(yè)化提質(zhì)增效

金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要資本先行。隨著金融逐步回歸工業(yè)經(jīng)濟(jì)，將推動(dòng)更多高端要素向工業(yè)聚集，優(yōu)化工業(yè)發(fā)展生態(tài)和結(jié)構(gòu)，不斷提升工業(yè)發(fā)展能級(jí)，加快實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化。一是大幅緩解工業(yè)企業(yè)融資難題。未來(lái)，在國(guó)家政策的推動(dòng)下，隨著金融逐步回歸工業(yè)，工業(yè)融資體系更加完善，企業(yè)融資渠道更加多元、融資方式更加便捷、融資成本更加低廉、融資期限更加合理，結(jié)構(gòu)性融資問(wèn)題將得到根本性緩解，為工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)能。另外，資本回歸工業(yè)經(jīng)濟(jì)，有助于抵消部分要素成本上漲壓力，緩解勞動(dòng)力成本上漲、能源價(jià)格上漲對(duì)工業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力，同時(shí)也將帶動(dòng)更多人才、技術(shù)、數(shù)據(jù)等優(yōu)質(zhì)要素回歸工業(yè)，推動(dòng)新型工業(yè)化穩(wěn)步向前。二是推動(dòng)更多高端要素向工業(yè)聚集。充足的資金將推動(dòng)更多先進(jìn)的產(chǎn)品、工藝、技術(shù)、人才、平臺(tái)等要素資源向工業(yè)聚集，有助于加快提升工業(yè)研發(fā)能力、生產(chǎn)制造能力、現(xiàn)代化管理能力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力，為工業(yè)加快補(bǔ)短板鍛長(zhǎng)板、提升發(fā)展能級(jí)提供更加雄厚的要素支撐。三是加速工業(yè)綠色化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。隨著資本向綠色化、智能化、高端化領(lǐng)域聚集，將加快推動(dòng)節(jié)能環(huán)保、綠色制造、智能制造、先進(jìn)制造等領(lǐng)域發(fā)展，加快工業(yè)向綠色化、智能化、高端化方向轉(zhuǎn)型，不斷提升產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平。四是營(yíng)造更優(yōu)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。未來(lái)，不同類型、不同領(lǐng)域、不同區(qū)域、不同發(fā)展階段的工業(yè)企業(yè)更容易獲得融資，與工業(yè)發(fā)展相配套的基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)載體等產(chǎn)業(yè)生態(tài)將不斷優(yōu)化，工業(yè)發(fā)展活力和發(fā)展質(zhì)量顯著提升。

二、工業(yè)開(kāi)放合作邁向更高水平，資本內(nèi)外流通加速國(guó)際分工位勢(shì)升級(jí)

（一）外商投資將迎來(lái)減量提質(zhì)新階段

海外資本是我國(guó)推動(dòng)工業(yè)化的重要力量。近年來(lái)，受逆全球化、經(jīng)貿(mào)摩擦、國(guó)內(nèi)要素成本上漲等因素影響，外資投資我國(guó)工業(yè)熱度呈逐步下降趨勢(shì)。2018—2020年，工業(yè)實(shí)際利用外資金額從468.2億美元下降至347.7億美元，降幅高達(dá)25.7%，占全行業(yè)實(shí)際利用外資金額比從34.7%下降至23.3%，采礦業(yè)、制造業(yè)與電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)也都出現(xiàn)了不同程度下滑。總體看，當(dāng)前工業(yè)利用外資下降既有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢(shì)性因素，也有世界經(jīng)濟(jì)秩序調(diào)整引發(fā)的偶然性因素。未來(lái)，隨著我國(guó)新型工業(yè)化加快推進(jìn)，工業(yè)發(fā)展能級(jí)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升，工業(yè)特別是綠色、數(shù)字、先進(jìn)制造等領(lǐng)域?qū)⒛軌蛭罅績(jī)?yōu)質(zhì)外資，外商投資將迎來(lái)提質(zhì)減量的新階段。

（二）工業(yè)資本“走出去”質(zhì)量穩(wěn)步提升

工業(yè)一直是我國(guó)走出去的排頭兵，是對(duì)外投資的主力。近年來(lái)，我國(guó)工業(yè)發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，新舊競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)加快轉(zhuǎn)換，大量資本進(jìn)軍海外，且有不斷升級(jí)趨勢(shì)。2020年，制造業(yè)對(duì)外投資258.4億美元，同比增長(zhǎng)27.7%，流向裝備制造業(yè)的投資119億美元，同比增長(zhǎng)89.8%，占制造業(yè)投資的46.1%。電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)與采礦業(yè)同比增長(zhǎng)49.1%、19.5%。未來(lái)5—10年，預(yù)計(jì)我國(guó)工業(yè)將加快進(jìn)軍海外市場(chǎng)步伐，同時(shí)海外投資質(zhì)量也將穩(wěn)步提升，原材料、高端制造等領(lǐng)域可能成為工業(yè)海外投資的重點(diǎn)方向。

（三）國(guó)內(nèi)資本支撐引領(lǐng)工業(yè)發(fā)展能力顯著增強(qiáng)

隨著未來(lái)外資流入趨勢(shì)性減少、工業(yè)資本加快走出去，外資對(duì)我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的支撐作用減弱，我國(guó)工業(yè)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力明顯提升。一是海外資本對(duì)我國(guó)工業(yè)提檔升級(jí)支撐作用減弱。外資流入趨勢(shì)性減少，意味著未來(lái)我國(guó)部分工業(yè)領(lǐng)域獲得海外資本、技術(shù)、人才支持難度加大，在一些優(yōu)勢(shì)高端領(lǐng)域，海外企業(yè)發(fā)展水平、海外資本規(guī)模和容量也難以對(duì)我國(guó)提供有效支撐。二是我國(guó)工業(yè)成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引領(lǐng)者。隨著外資流入減少，我國(guó)工業(yè)將逐步建立起強(qiáng)大的資本內(nèi)循環(huán)，國(guó)內(nèi)資本成為支撐工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵支柱，工業(yè)發(fā)展的韌性彈性明顯增強(qiáng)。隨著工業(yè)資本走出去步伐加快，我國(guó)工業(yè)在全球價(jià)值鏈、供應(yīng)鏈中的位勢(shì)明顯提升，成為全球重要的資本、技術(shù)、人才、品牌輸出國(guó)，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的支撐引領(lǐng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，我國(guó)工業(yè)發(fā)展將形成內(nèi)循環(huán)為主、內(nèi)循環(huán)帶動(dòng)外循環(huán)的新格局。

三、對(duì)策建議

（一）穩(wěn)步發(fā)揮資本市場(chǎng)作用，擴(kuò)充企業(yè)融資渠道

引導(dǎo)銀行以低利率向重點(diǎn)領(lǐng)域投放信貸，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款。建立完善國(guó)家制造業(yè)產(chǎn)業(yè)基金體系，充分發(fā)揮國(guó)有資本引領(lǐng)帶動(dòng)作用，加大對(duì)制造業(yè)“卡脖子”領(lǐng)域投融資支持力度。積極發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，支持成熟的制造業(yè)企業(yè)在主板、科創(chuàng)板、主板或創(chuàng)業(yè)板上市。加快建立多層次的融資擔(dān)保體系，健全擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，降低融資擔(dān)保成本。持續(xù)加快債券市場(chǎng)信用體系建設(shè)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上加快債券產(chǎn)品創(chuàng)新，引導(dǎo)資金重點(diǎn)流向先進(jìn)制造企業(yè)。加快債券、股權(quán)、信貸等金融產(chǎn)品創(chuàng)新，培育發(fā)展中小銀行等地方融資機(jī)構(gòu)，支持為中小制造企業(yè)提供中長(zhǎng)期貸款、政策性擔(dān)保融資、金融債券等支持，降低中小制造業(yè)企業(yè)融資難度。

（二）緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加大企業(yè)綠色化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型融資支持

鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)研發(fā)推廣碳金融產(chǎn)品、碳交易產(chǎn)品等綠色信貸產(chǎn)品，加大對(duì)制造業(yè)領(lǐng)域綠色信貸投放。支持綠色制造業(yè)企業(yè)直接融資，積極輔導(dǎo)和幫助制造業(yè)企業(yè)發(fā)行綠色債券或項(xiàng)目支持票據(jù)。探索開(kāi)展制造業(yè)企業(yè)“碳賬戶”建設(shè)。建立綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和評(píng)估機(jī)制，開(kāi)展前瞻性的環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分析和壓力測(cè)試，加強(qiáng)環(huán)境信息披露的能力建設(shè)。支持中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)，擴(kuò)大融資服務(wù)對(duì)象，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）提升引外資質(zhì)量，加大內(nèi)資走出去

一是優(yōu)化外商投資結(jié)構(gòu)。建立完善海外投資篩選機(jī)制，聚集北美、歐洲、日韓等主要國(guó)家，重點(diǎn)圍繞高端裝備、基礎(chǔ)元器件、關(guān)鍵零部件等重點(diǎn)“卡脖子”領(lǐng)域發(fā)展需要，積極承接外資先進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，鼓勵(lì)外資積極參與國(guó)家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地、先進(jìn)制造業(yè)集群等建設(shè)。二是推動(dòng)外資企業(yè)向高端化、智能化、綠色化拓展升級(jí)。引導(dǎo)汽車、化工、裝備等領(lǐng)域外資企業(yè)向中高端轉(zhuǎn)移，支持外資深度參與智能制造，建設(shè)智能制造示范工廠，鼓勵(lì)外資企業(yè)積極參與碳達(dá)峰碳中和戰(zhàn)略。三是以更高開(kāi)放姿態(tài)，大力提振外資企業(yè)投資信心，切實(shí)破解針對(duì)外資企業(yè)的歧視性政策障礙，建立完善與在華外國(guó)商協(xié)會(huì)常態(tài)化交流機(jī)制。四是推動(dòng)新能源電池、光伏、風(fēng)電等優(yōu)勢(shì)企業(yè)加快“出海”，鼓勵(lì)通過(guò)綠地投資、技術(shù)合作、創(chuàng)新研發(fā)、資本上市等方式開(kāi)展合作，促進(jìn)投資貿(mào)易自由化便利化。

（作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)所）