棉花價格有望繼續上漲

方力

據中國棉花信息網，10月23日中國棉花價格指數（CC Index）報17463元/噸，下跌261元/噸。

從近幾個交易日來看，中國棉花價格指數（CC Index）從10月9日18363元/噸的高點下跌到10月23日的17463元/噸，有所回調。但2023年以來，該指數已經從15050/噸上漲到17463元/噸，漲幅已經超過16.03%。

自本世紀以來，棉花價格波動已經經歷四輪完整周期，分別為2001-2004年12月、2004-2008年11月、2008-2016年4月、2016-2020年4月。

2000-2004年6月為第一個周期。1999年棉花市場放開以來，價格不再由政府制定，波動頻繁。受1999年棉花產量減少的影響，棉花價格逐步上升。收購初期棉價最低價在7400元/噸，年底棉價升為9400元/噸左右。2000年4月，棉價最高曾達13800元/噸。2001年，政府除繼續在全國棉花交易市場拋售國儲棉外，還號召增加棉花種植面積，這讓棉花價格持續下跌。根據國家計委公布的價格監測數據，2001年12月棉花市場價為7200元/噸。由于當時棉價較低，籽棉收購價也很低，嚴重損害了棉農的利益，當年棉農收入同比減少160億元。2002年，國家做出調減棉花種植面積的決定，當年棉花種植面積為5970萬畝，同比減少17.3％，3月份以后價格開始逐步走高。2003年春節過后，棉價繼續大幅上升，其漲幅為近年所罕見，當年種植面積同比增加22.14%，達7665萬畝，但單產大幅度下降，總產量稍遜于2002年。2003年10月29日棉價出現頂部，隨后有所回落。2004年5月后，國內棉價加速下跌，中國棉花價格指數在2004年12月29日創下11263的階段性低點。

2004-2008年11月為第二個周期，棉花價格在10000元-15000元/噸震蕩，波動不大，但也出現了小幅的上漲和下跌。2004年開始，政府逐漸放開進口，當年進口棉花192.29萬噸，同比增長182.45%。2004-2008年，盡管國內棉花產量顯著提高，甚至在2007-2008年連續增產，且年均增幅保持在700萬噸以上，但國內紡織服裝業高速發展，紡紗產能占全球的40%以上，國內棉花直接消費一度突破1000萬噸，棉花供應仍無法滿足紡企需求，加上國儲補庫需求，進口棉繼續扮演重要角色。在此期間，國內累計進口棉花超過1000萬噸，供需矛盾得以緩解，國儲也因此加大收儲力度，累計達到219.9萬噸。隨著2008年全球金融危機的到來，棉花價格再次陷入低谷。

2008-2016年4月為第三個周期，美國出現次貸危機，造成全球性經濟危機爆發，國內制造業也遭受嚴重打擊，棉花價格再次進入底部。隨著各國政府多項經濟刺激政策的推出，棉花開始逐漸上漲。2010年中國棉花減產幅度較大且籽棉質量較差，棉花現貨市場供求偏緊，下游消費恢復，歐美市場需求旺盛；國內外棉花產量下降，眾多因素的疊加，棉花價格出現了歷史性的高峰31280元/噸。

但由于北半球新棉播種增長，全球預期供大于求，國內市場下游消費不給力， 價格傳導不暢， 紡織企業庫存積壓，再加上加息、提準等各項政策的頻繁出臺，棉花價格出現大幅下降。2012年年中，棉花價格出現低點18000元/噸，較此前的31280元/噸已經下跌42.46%。2012年至2016年4月，棉花價格下跌多于上漲。2011-2013年國內收儲政策和2016年以后的拋儲政策都對棉花價格形成了直接的影響。

2016-2020年4月為第四個周期，也是距離目前最近的完整周期。2016年4月1日，國內由于產能過剩，開始供給側結構性改革，棉花價格處于11679元/噸的底部。政府拋儲后，棉花價格應聲上漲，漲幅在50%。2019年4月23日，國家糧食和物資儲備局、財政部發布公告稱，為優化中央儲備棉結構，確保質量良好，2019年將對部分中央儲備棉進行輪換，隨著儲備棉的投放、進口的持續增加以及下游需求轉弱和國內訂單的減少，棉花價格隨即下跌。隨著2020年年初疫情的到來，棉價迎來了底部，2020年4月棉花價格跌到11093元/噸的低點。

2020年至今為目前所處的最新周期，從2020年4月3日開啟，也是疫情爆發前期階段。2021年，供應的下降和需求的上升讓棉花價格大幅上升，2021年11月中旬達到23000元/噸。在國內棉花供應偏緊的背景下，中儲棉組織2021年第一批中央儲備棉投放，隨著投放的推進，棉花價格上升動力受阻，出現了盤整和調整，中國棉花價格指數（CCIndex3128B）在2022年12月17日達到年度最低14887元/噸。

2023年以來，隨著疫情管控措施的放開，國內經濟運行穩中向好，紡織品服裝消費市場繼續復蘇，推動國內棉價持續回升。2023/2024年度棉花播種以來受不利天氣影響，減產預期增強，在減產及供應偏緊預期下，國內棉花價格上行態勢明顯，屢創年度新高，8月31日中國棉花價格指數（CCIndex3128B）收于18294元/噸，創年內新高。

據中國棉花信息網，10月23日中國棉花價格指數（CC Index）報17463元/噸。

從過往的四輪周來看，平均時間為4年一輪周期，最新一輪周期開始于2020年，目前正處于周期的下半場之中。

根據國際棉花咨詢委員會（ICAC）發布的最新報告，2023/2024年度，全球植棉面積預計增長5%，產量預計增長7%至2653萬噸，消費量預計增長2.2%至2441萬噸，貿易量增長12.9%；期末庫存2232萬噸，較上年度增加212萬噸；期末庫存消費比91.4%，同比上升6.8個百分點。

目前全球棉花產量相對穩定，主要棉花產出國為中國、印度、美國、巴西和巴基斯坦，合計棉花產量占比超過70%。

中國是世界主要的棉花生產大國，產量位居世界前列，占比穩定在20%以上。

據中國棉花協會統計，2022/2023年度中國棉花產量為662萬噸，同比增長14.7%；進口量為135萬噸，同比下降22%；棉花消費量為760萬噸，同比增長4.1%；期末庫存為867萬噸，同比增長4.2%。

從國際市場來看，供應大于需求，但從國內市場來看，雖然供應大于需求，但自有產量仍然不足以滿足國內消費量。

2020-2022年，中國棉花進口數量分別達215.9萬噸、214.68萬噸、193.65萬噸，雖有所下降，但平均為200萬噸左右。

據海關總署數據，2023年1-9月，全國棉花累計進口量為110萬噸，同比減少24.7%；2023年8月，中國進口棉花17.5萬噸，環比增長59.6%，同比增長62.3%，9月中國棉花進口量為24萬噸，同比增加165%。

從數據來看，近兩個月中國的棉花進口量增長明顯。

在供應偏緊的時期，2023年7月18日，有關部門發布公告，自7月31日開始組織銷售部分中央儲備棉，截至2023年9月1日共上市銷售26.8萬噸，100%成交，平均成交價格17714元/噸，其中進口棉25.3萬噸。

隨著儲備棉陸續投放市場，以及滑準稅配額發放逐步推進，棉花階段性供應壓力趨緩。

在需求端，據第一紡織網監測數據，2023年上半年，121家紡織服裝上市公司合計實現營業收入1402億元，與上年同期的1684.21億元相比減少282.21億元，與2021年同期的1803.08億元相比大幅減少超400億元；合計歸屬于母公司的凈利潤136.76億元，與上年同期的153.33億元相比減少16.57億元，與2021年同期的179.66億元相比減少42.9億元。

雖然疫情結束，但行業景氣度整體依然遭受一定的負面影響。

從庫存來看，2023年新棉還沒有進入大量采摘期，這也導致目前棉花的商業庫存下降。

數據顯示，截至8月底全國棉花商業庫存為176.59萬噸，環比7月底減少17.5%，同比下降32.7%，是近5年最低水平。

此外，占全國棉花種植面積90%的新疆主產區前期受到天氣等因素影響，預計采摘時間將延后，產量也將有所下降，這也導致行業內對棉花價格上漲預期增強。

在國際市場，全球經濟目前仍處于復蘇之中，棉花消費需求短期內難有起色，但北半球新棉即將上市，棉花主產國受高溫、干旱、暴雨等不利天氣影響，存在較強減產預期。

雖然國內需求沒有強勁增長，但國內主產區產量預期悲觀，庫存也在持續降低，棉價有望繼續保持強勁。從基本面而言，綜合來看棉價有望繼續走高。