黨組織治理、綠色投資與企業環境績效★

王海菲 吳 熙

（吉林財經大學會計學院）

一、引言

黨組織參與企業治理有著重大的影響，可以顯著提高企業社會責任水平[2]，黨組織治理可以使企業更加深刻理解國家的政策和法律法規。當國家出臺政策時，這些政策能夠支持企業進一步發展，有了黨組織治理的企業，可以更好地解讀這些政策，為企業去爭取獲得更好的資源。有研究發現，在民營企業中，黨組織治理會強化企業在社會責任方面的投資，企業對于公益事業的捐助會增加[3]。故選擇了黨組織治理作為本文所研究的解釋變量，研究它對環境績效存在何種影響。企業在面對環境保護的義務和責任的時候，為了使企業可持續性發展，可能會增加環境保護方面的投資——綠色投資。綠色投資對我國環境質量產生積極影響[4]，是環境治理的基礎和重要決定因素[5]。綠色投資作為特殊的社會責任活動，考慮了社會、環境和經濟三方面的因素。在綠色經濟發展的環境中，企業就像是其中存在的基本細胞[6]，有利于國有企業經濟、社會和政治目標的融合[7]。

二、理論分析與研究假設

在經濟轉型的當下，政府干預會通過資源配置、政策導向等影響企業綠色績效。作為一種正式制度，實踐中黨組織通常會通過“雙向進入、交叉任職”“三重一大”來參與企業經營決策，可能會對企業在綠色低碳和可持續發展的方向上產生影響。黨組織參與企業治理會使企業組織內部之間相互合作，推動企業績效的提升，黨組織在企業中還扮演著溝通的角色，使企業能夠更好地開展工作，提高企業的運營效率[8]。同時，企業的政治關聯能夠給企業帶來一些便利，如稅收優惠、降低融資成本等，因此，黨組織對企業的作用是不容小覷的，黨組織參與治理企業也是具有中國特色的一項制度，下面探索這種制度對企業的經濟發展產生影響。

（一）黨組織對環境績效的影響

環境保護已經是社會以及國際所關注的焦點，黨組織作為我國的黨、企業和公眾聯系的中間力量，對企業的公司架構發揮著不可替代的作用。黨組織引導企業的管理層、投資者和員工，能夠樹立綠色發展觀念，具有社會責任感，黨組織將“綠色”印在企業經營的過程中[9]，影響企業的決策。同時黨組織通過監督和引導來遏制非社會責任行為[10]。黨組織在國企中發揮著領導作用，可以提升國有企業的效率,使國有企業樹立正確的發展理念,加強黨對國有企業的領導[11]。對于存在行業競爭的企業來說，行業競爭的程度越大，黨組織治理對環境績效的提升作用越強[12]。另外，企業黨組織治理對ESG 存在正向影響，當黨組織嵌入到董事會和高管層，體現了黨的精神意志和方針政策，將社會性目標內化到企業的組織目標中，有利于改善生態環境[13]。低碳環保理念使得利益相關者對環境存在訴求，但企業的環境不能夠滿足他們，此時黨組織嵌入可以充分發揮監督作用，能夠使企業管理者更加注重對環境的保護，使企業環境得到改進[14]。由此可見，黨組織嵌入是提高環境績效的有效途徑，而黨組織嵌入在董事會和監事會對提高環境績效的效果是不同的[14]。黨組織監督企業管理，限制謀取私利，通過主動公開環境信息，有利于整個社會環境中企業對于環境信息的披露[15]，因此黨組織治理對企業的環境績效產生影響，這種影響可能在當期的作用并不顯著，因為黨組織在參與企業治理的時候，對企業本身的結構、企業目標以及價值等都需要更深層次了解并熟悉，黨組織對環境績效的影響會在滯后期出現，黨組織采取措施或實施戰略開展綠色經濟，所影響著的環境績效是有一個階段從實施到達到效果，所以這對本文的研究提供了參考價值?；谝陨戏治?，本文提出假設1。

H1：黨組織參與治理對企業環境績效有正向作用，但該作用的發揮有滯后效應。

（二）黨組織對綠色投資的影響

綠色投資是一種對社會、經濟和環境三方和諧的投資方式[16]，當企業建立了黨組織，黨組織參與企業的戰略制定或者戰略實施的過程中，會對企業的綠色投資產生影響，同時黨組織的建立有利于企業綠色文化的塑造。目前我國對于環境保護的呼吁和要求強烈，黨組織的治理更傾向鼓勵企業增加綠色投資，來更好追求三方利益。私企中黨組織敦促企業履行好環保責任，提升環保投入[10]。民企中黨組織也扮演著重要角色，有利于企業增加環保行為，他們可以通過有效治理來影響企業的決策[1]?？梢姡谄髽I綠色可持續發展的道路上，黨組織對企業有很大程度的影響，這種影響使得企業實施更多的綠色行為。徐光偉等（2020）[17]選擇了從環保投入的角度出發，深入研究黨組織成立對環保收入的影響，研究發現黨組織的成立顯著增加了企業的環保治污成本，當企業投資者在黨內任職時，還可以顯著增加企業的社會責任投入，驗證了黨組織嵌入的積極作用[3]。張濟建等（2016）[18]發現，企業的綠色投資行為可以通過嚴格的政府環境規制來促進，并發揮積極作用?；谝陨戏治?，本文提出假設2。

H2：黨組織治理對企業綠色投資有正向作用。

（三）綠色投資對環境績效的影響

綠色投資作為改善環境污染的一條路徑，是社會各界關注的問題[7]。環境績效是企業進行綠色治理的結果，企業實施綠色治理的最終目標是獲取治理效益，即生態環境改善和經濟財富[19]。企業作為微觀經濟的主體，既是環境污染的主要制造者，又是環境保護的主要承擔者。環境友好型社會的發展趨勢不斷要求企業進行綠色投資[20]。面對當今如此大的環境壓力，企業增加綠色投資，可以改善企業的環境績效。當企業對環境技術進行大量投資時，在環境保護方面所付出的成本可能會減少，這樣也影響了企業的環境績效。而且綠色投資有助于減少環境違法行為，促進環境績效的提升，改善企業的長期績效[21]。企業環境戰略的實施內容讓企業不滿足于短期排污達標或者是規避環境違法行為，應該重視長期目標，比如環境管理、綠色技術創新和綠色文化的建設，使企業能夠實現環境與經濟的雙贏[22]。Ruiqian Li 等（2020）[23]研究了環境投資對環境績效的影響，發現環境投資對環境績效有積極影響，并且在制度環境較好或境外直接投資較高的地區，環境投資的增加可以使環境績效得到更大改善。Chen 等（2019）[24]從效率的角度，將綠色投資與企業環境績效相關聯，在企業層面對綠色投資的效率進行量化和評價，由于管理者要考慮有限資源的有效分配和價值創造能力，這樣企業的環境績效會得到更有效的提升。另外，綠色投資的投入對企業來說，可以促進企業的綠色轉型，企業采取了綠色生產措施，有利于提高企業的競爭優勢[13]。對于黨組織治理的企業中，企業增加綠色生產措施，與黨組織參與企業的治理理念相輔相成，故綠色投資對存在黨組織治理的企業中，可能具有調節作用，對企業的環境績效的作用會更加顯著?；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僭O3 和假設4。

H3：綠色投資在黨組織參與治理與企業環境績效之間具有中介效應。

H4：綠色投資具有調節作用，當綠色投資增加時，黨組織治理對環境績效的正向作用更加明顯。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文以2010—2019 年滬深上市公司作為研究對象，剔除ST、*ST 等公司，并剔除金融行業的公司，刪除數據缺失的樣本，篩選出上市時間小于3 年的企業，最終獲得4176 個觀測值。本文所選擇的數據來源如下：黨組織治理的數據來源于國泰安（CSMAR）數據庫、上市公司年報和新聞板塊；綠色投資數據來源于CSMAR 上市公司年報和手工收集；環境績效數據來源于和訊網所披露的企業環境責任評分；控制變量的數據來源于CSMAR 數據庫。

（二）變量定義

1.環境績效（EP）

目前衡量環境績效主要有以下幾種方式：一是選擇企業環境違法行為進行衡量，無違法行為取0，否則取1。二是以環境責任評分作為衡量標準，可以從和訊網或潤靈環球網公布的數據中選取。三是采用計算的指標進行衡量，例如排污費、環保投入等。本文選用和訊網發布的社會責任評分來衡量環境績效。

2.黨組織治理（PARTY）

本文選擇企業中是否建立黨組織來衡量黨組織治理，如果企業設立了黨組織則取1，否則就取0。

3.綠色投資（GI）

目前綠色投資的衡量有兩種計算方式：一是選擇環保支出來衡量，即綠色投資=ln（環保支出+1）。二是環保投資總額，即綠色投資=環保投資總額/年末總資產。本文選擇第一種環保支出的方式去衡量。

4.控制變量

本文選擇公司財務以及公司治理的常用變量，包括如下變量：企業規模（SIZE）、總資產凈利潤率（ROA）、股權制衡度（EB）、資產負債率（LEV）、成長性（GRO）、董事會規模（BOARD）、兩職合一（DUAL）、產權性質（STATE）。本文也控制了時間效應和行業效應。具體的變量和定義見表1。

表1 變量定義

（三）模型設定

為了研究黨組織治理對企業環境績效的影響，以及黨組織治理是否影響了企業的綠色投資，企業的綠色投資的投入是否影響了環境績效，構建了以下的模型：

模型（1）是驗證假設1，模型（2）是驗證假設2，模型（3）是驗證假設3。

為了研究綠色投資的調節作用，又構建了以下的模型來驗證假設4：

模型（4）是在模型（1）的基礎上增加了交互項，其中i（i=0,1，2，3）代表變量滯后的期數，Controls 是控制變量。

四、實證結果及分析

（一）描述性統計和相關性分析

根據表2 描述性統計的結果，發現企業建立黨組織的均值為0.758，標準差為0.429，說明了有超過75%的企業都設立了黨組織去參與企業的治理，樣本具有代表性。企業的綠色投資最大值為22.97，最小值為1.188，均值為14.81，標準差為2.077，表明大部分的數值和其平均值之間的差異較大，企業的綠色投資可能在不同的企業存在一定的差異。企業的環境績效均值是2.212，最大值是30，最小值是0，標準差為5.932，表示樣本總體企業對保護環境和綠色環保的關注度較低，且差異化較大。這也正體現出當前社會以及國家所呼吁和倡導的低碳經濟、環境保護、綠色經濟等的必要性和緊迫性。模型中的控制變量，ROA 的標準差0.0877 是小于1 的，表明總體樣本數據的ROA 較為穩定，而且它的均值為0.0261 大于0，說明搜集到上市企業的ROA 都是有收益的，代表企業是有較好的盈利能力。所搜集到的樣本數據中，大約56.5%的企業是國有企業，同樣的產權性質的標準差也是小于1 的，表明樣本數據是具有代表性的。股權制衡度的均值為0.586，說明大多數企業的第一大股東持股比例是大于第2 ～5大股東持股比例。在控制變量中，往往要加上企業規模，因為不同企業最明顯的差異就是資產的多少，企業規模的最大值為27.29，最小值是17.53，均值為22.51，標準差為1.229，表明了樣本總體的差異變化是不平穩的，企業之間的資產規模是不同的。兩職合一的平均數則是0.176，說明了樣本中董事長和總經理均為一人的公司，大約占比17.6%。董事會規模的標準差大于1，說明各個企業董事會人數是具有差異的，有的企業董事會4 個人，而有的企業董事會18 個人。不同企業的成長性也具有很大區別，它的標準差為13.4，因為不同企業的成長空間是不一樣的。面對當前互聯網發展的時代，科技公司、高新技術公司的未來成長速度較快，且發展空間較大；而一些傳統行業的企業，成長速度可能會受到限制。這就造成了樣本數據中，不同行業間的成長性存在較大差異。資產負債率可以說明在整個企業中債權人提供的資金用于經營活動的能力，樣本的均值為0.503，標準差為0.285，說明了樣本數據有效。樣本的相關性分析結果為表3，環境績效與企業的黨組織治理和綠色投資的相關關系都顯著。所以，本文接下來通過模型來進一步分析二者對企業的環境績效的影響。

表2 描述性統計

表3 相關性分析

表3 相關性分析數據顯示，企業的產權性質與黨組織治理相關性為0.5，這正是由國有企業的產權性質決定。相關性水平表明，以上變量是不存在多重共線性的，可以將它們放到一個模型中進行回歸分析。

（二）黨組織對環境績效的影響

表4 的第（1）列是黨組織治理對環境績效的回歸結果，并控制行業效應與時間效應。根據表4可以發現，黨組織治理對環境績效在當期不會產生顯著影響，是存在滯后效應的。滯后3 期的回歸結果說明黨組織治理正向影響企業的環境績效，并且是顯著的。因為黨組織的參與，進一步幫助企業改善環境績效，所以假設H1 得到了驗證。企業在建設黨組織初期，可能各項制度的制定和運行都還不成熟，所以黨組織在初期可能并不影響企業的治理和方向，黨組織參與的當期，對環境績效的影響是不顯著的，隨著進一步的深入，黨組織治理在滯后3 期的時候，產生顯著作用，使環境治理獲得了顯著的成效，企業的環境績效得到了正向的影響。

表4 實證回歸結果

（三）黨組織治理對綠色投資的影響

黨組織治理對綠色投資的回歸結果為表4 的（2）列，回歸的結果是在當期顯著為正，表明黨組織參與治理能夠提高企業的綠色投資的行為。面對消費者的心理更加注重健康環保，企業就需要向綠色和持續性發展前進，一方面是改進，這樣可以減少對環境的污染，與消費者對空氣質量的要求不謀而合；一方面也是與黨領導的方向相一致。黨組織的參與，讓企業更加注重綠色發展的理念，就會增大企業的綠色投資。這與本文的假設H2 一致。

（四）綠色投資對環境績效的影響

為了更好實現經濟可持續增長和環境能夠健康發展，企業增加綠色投資，不斷地創新企業的核心技術，深化綠色改革，這樣既追求了經濟效益，又注重環境保護，促進節能減排。本文研究綠色投資是否對環境績效產生影響，就將綠色投資和環境績效加入回歸模型當中，回歸結果如表4 的（3）列。根據回歸結果可以發現企業的綠色投資對環境績效的作用在當期顯著為正，可以說明企業的綠色投資是可以提高環境績效，即假設H3 得到驗證，即綠色投資在黨組織治理與企業環境績效之間發揮著中介作用，綠色投資的投入，使得企業的環境績效在當期就能夠產生顯著影響，也能夠對綠色產業的發展起一定的促進作用，同時使得環境風險也得到一定程度的降低。

（五）綠色投資的調節作用

如表4 第（4）列所示，發現交互項系數在滯后2 期的結果是正顯著，表明企業的綠色投資在黨組織影響環境績效的過程中起著正向調節作用。在有黨組織治理的企業，當綠色投資增加時，企業的環境績效得到顯著改善。故綠色投資起到了調節作用，綠色投資的行為越多，黨組織改善環境績效的作用就越強，故假設H4 得到了驗證。

五、進一步分析

上文的分析結果是在全樣本的情況下進行探討的，接下來在進一步分析中，本文將全樣本分為以下兩個子樣本，國有企業和非國有企業，研究二者之間的差異。表5 是綠色投資作為調節作用對于樣本的回歸結果。第（1）列是全樣本的情況下，調節作用滯后兩期對環境績效顯著為正。在非國有企業子樣本（（2）列）中，綠色投資的調節作用當期顯著為正，而國有企業子樣本（（3）列）滯后3 期顯著為正。綠色投資的調節作用對于國企和非國企是有差異的。表明了非國企增加綠色投資，黨組織的建立比國有企業可以更快改善企業的環境績效。國有企業對于公眾來說，本身就帶有一種公共屬性[25]。有黨組織參與的國有企業，會加強國企自身的政治屬性，所以國企將資源投入到環保中，增加綠色投資行為，表現出應有的責任感，更有一種帶頭表率的擔當感。所以公眾對國有企業是抱有一種期待感，對國有企業在環保方面的有所作為也是十分信任的。當國企中存在黨組織治理時，綠色投資的加入，可以使國企的環境績效得到提升，但因為本身公眾對于國有企業的高標準要求讓綠色投資加入的調節作用沒有非國有企業得快。而對于非國有企業而言，不像國企那樣投資額充足，不太能夠輕松拿出較大的投資額，所以當有黨組織治理的非國有企業，增加綠色投資時，公眾對于非國有企業的好感度會增加，綠色投資的調節作用在當期就顯著，企業的環境績效得到快速提升。因為公眾對于非國有企業的低標準要求，使得非國有企業存在環保行為的時候，增加綠色投資的時候，非國有企業會得到公眾的一致好評，能夠快速得到公眾對于企業的認可，使黨組織更有效的改善對環境績效的影響。所以，綠色投資的調節作用在非國有企業中在當期就會顯著。

表5 綠色投資的調節作用

六、結論與局限性

（一）研究結論

在我國，黨組織作為企業和政府之間溝通的橋梁，影響著企業的發展。當黨組織參與治理時，會增強企業環境保護的理念，讓企業更好履行責任，所以本文探究了黨組織治理與環境績效之間的關系。同時隨著經濟的不斷發展，綠色經濟和綠色投資成為企業不斷發展的道路，于是將綠色投資作為中介變量去研究三者之間的關系。第一，本文選取滬深的上市公司進行研究，發現建立黨組織的企業，能夠改善企業的環境績效，提高企業的綠色投資額。第二，企業投入綠色投資，也可以正向影響企業的環境績效，綠色投資在黨組織參與治理與企業綠色績效中有中介效應。第三，在研究的過程中，將黨組織治理與綠色投資的交互項對環境績效進行回歸，回歸結果也驗證了本文的假設，發現了綠色投資這個中介變量具有調節作用，能夠在建立黨組織的企業中，增加企業的綠色投資行為，可以進一步改善企業的環境績效。

在進一步分析中，本文將全樣本劃分為兩個子樣本，將國企子樣本與非國企子樣本對比，研究綠色投資作為調節作用的變量時，發現在非國有企業中，增加企業的綠色投資行為比國有企業改善企業環境績效會更加顯著。

（二）展望

黨組織治理是具有中國特色的治理結構，對企業的環境績效起到改善作用，促進企業增加綠色投資，黨組織治理影響企業在持續性發展的道路上不斷前進。在黨組織治理的研究方面，學者可以選擇更加精準的衡量方式，可以考慮從黨組織在董監高中任職人數，或是從雙向進入、交叉任職方面著手。“雙碳”目標作為重大的戰略政策，面對經濟發展帶來的環境問題，“雙碳”目標的實現是企業綠色發展的必由之路，并且企業是“雙碳”目標的關鍵主體。黨組織在企業中應該將“雙碳”理念深刻融入，使企業充分理解“雙碳”目標不僅僅是環境問題，對經濟社會更是一場系統性的變革，能夠使企業加速綠色低碳的轉型。同時碳達峰、碳中和也是一場技術之戰，需要黨組織在實現“雙碳”目標的過程中不斷創新，研發出一些低碳的技術，所以在后續研究中，可以考慮企業的黨組織治理對企業綠色創新是否產生影響、黨組織是否通過影響高管的環保意識進一步影響到企業的綠色創新與發展等研究主題。