基于財務報表的NN糖業企業營運資金管理績效分析

吳珊珊

摘 要：對制糖企業營運資金管理績效進行分析與評價，能有效幫助制糖企業提高營運資金管理水平，把握企業營運資金管理規律。文章基于要素視角，對NN糖業營運資金管理績效進行案例分析；借助NN糖業財務報表信息，通過綜合運用企業營運資金分析理論，基于供應鏈視角總結了NN糖業企業營運資金管理績效現狀與提升策略。建議企業應收賬款、存貨等流動資產的作用充分發揮，在甘蔗收購需要大量流動資金時可采用供應鏈金融中的應收賬款融資模式、存貨質押融資模式來取得銀行信貸資金，以滿足榨季流動資金的需要，提升營運資金管理績效。

關鍵詞：財務報表；NN糖業；資金管理績效；供應鏈

中圖分類號：F275.1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A 文章編號：2095-820X（2023）02-0038-04

0 引言

NN糖業股份有限公司于1997年5月改制上市，現有多個直屬廠和控股子公司，主營業務涉及制糖、造紙、酒精生產等，是目前我國制糖行業最大的國有控股上市公司。NN糖業年產糖量占所處省份食糖總產量的10%左右，可日榨甘蔗3.5萬t，年產機制糖、蔗渣漿和食用酒精分別達70萬t、12萬t和3萬t。然而，由于受到食糖市場、國資企業整合重組和厄爾尼諾現象等綜合影響，2015—2019年NN糖業股份有限公司財務情況震蕩明顯，從2017年到2019年9月30日，公司營收分別為29.06億元、35.98億元和25.41億元，明顯下滑；凈利潤分別為 -1.98億元、-13.82億元和-5.39億元，持續虧損［1］。NN糖業急需通過多種途徑改善企業經營情況，提升企業效益。營運資金的管理工作包括資金周轉速度和平均占用余額等，管理工作與NN糖業股份有限公司經營關系密切。因此，本研究基于NN糖業公開披露的2015—2019年財務報表信息，借助多種理論對NN糖業營運資金管理績效展開分析，以期為該企業改善現有經營狀況提供參考。

1 基于要素的NN糖業營運資金管理績效分析

1.1 理論分析

企業營運資金是保證企業維系自身正常營運活動的基礎。企業營運資金管理主要指企業對自身流動資產與流動負債兩方面的管理，會對企業的變現能力、盈利能力、競爭能力甚至生存能力等產生重大影響［2］。

企業營運資金管理績效評價通常以企業流動資產周轉期（周轉天數）為主要考量依據，用于評價某企業各項流動資產的周轉速度。營運資金管理績效評價指標通常包括存貨周轉率（期）、應收賬款周轉率（期）等。存貨周轉率（期）、應收賬款周轉率（期）和營業周期之間的關系如下式［3］所示：

存貨周轉期+應收賬款周轉期=營業周期

式中，營業周期指原材料進入企業到回收貨款的全周期時間段；通常情況下，該值越低表示企業資金周轉速度越快。

之后，有學者認為企業營運資金中的現金周轉期指標更能體現企業營運過程中的資金管理狀況，因而將現金周轉期指標當作衡量企業營運資金管理績效的主要參照指標［4］，其計算方法如下式所示：

現金周轉期=應收賬款周轉期+存貨周轉期-應付賬款周轉期

式中，現金周轉期指企業營運資金從投入到最終轉化為現金所需的時間；通常情況下，該值越低表示企業資金管理整體效果越好。

綜上所述，基于要素的企業營運資金管理績效評價應分為存貨、應收賬款和應付賬款3部分，企業營運資金周轉期模型見圖1。

自21世紀初開始，美國財經類咨詢公司開始嘗試對本國不同類型企業進行營運資金管理調查，最初參照的調查指標為企業營運資金周轉期和變現效率等全平均數［5］；后經不斷優化，于2003年開始，采用營運資金周轉期指標作為企業調查主要參照指標，企業營運資金周轉期值越低，則表示該企業對外部融資的需求值越低，對于企業降低融資成本及融資依賴性，提高企業經濟效益極為有利。

1.2 基于要素的NN糖業營運資金周轉期計算

本研究計算NN糖業2015—2019年連續5年的營運資金周轉率，具體計算公式如下：

營運資金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期

其中，存貨周轉期、應收賬款周轉期和應付賬款周轉期計算公式如下：

存貨周轉期=存貨/營業成本×365

應收賬款周轉期=（應收賬款+應收票據）/營業收入×365

應付賬款周轉期=（應付賬款+應付票據）/營業收入×365

營業周期=存貨周轉期+應收賬款周轉期

將2015—2019年NN糖業披露財務報表中的數據帶入上述公式，得到表1所示基于要素的NN糖業2015—2019年營運資金周轉期數據。

1.2.1 存貨周轉期

由表1可知，NN糖業2015—2019年存貨周轉期波動明顯，2015—2016年出現小幅下降，但在2016—2017年期間上升幅度巨大，并在2017年達5年內最高值（124.03 d），這一變化趨勢表明NN糖業在2016—2017年受全球食糖供求關系影響較大，食糖的銷售量在經歷小幅提升后迅速下降，導致庫存商品呈現出劇烈增加趨勢；之后3年內該公司利用中國—東盟自由貿易區的政策優勢，以“一帶一路”為契機，緊緊抓住廣西糖業“二次創業”的機遇，部署和落實以制糖為主業，帶動生活用品產業和物流業的“一軸兩翼”發展格局，極大促進了企業產品整體銷售，取得較好的銷售業績［6］；存貨周轉期2017年后一直處于下降趨勢，2019年存貨周轉期下降至73.64 d，但指標水平仍明顯高于2015和2016年，表明企業存貨周轉方面仍存在較大問題。

與一般制造企業類似，制糖企業生產經營過程中自身的增值主要來自于存貨不斷周轉產生的增值，存貨管理效率的低迷勢必會影響存貨的周轉速度，提高存貨周轉天數，進而降低企業營運資金管理績效［7］。

1.2.2 應收賬款周轉期

NN糖業應收賬款周轉期在2015—2019年處于先上升后下降的變化趨勢，同樣在2017年達最高值85.50 d，表明企業貨款回收速度相對較慢且不穩定，但在2019年下降至36.71 d，較2017年下降幅度高達57.06%。這主要是因為2019年產品機制糖價格同比有所回升，原料蔗含糖份和產糖率同比較大幅度上升，噸糖成本同比下降，糖價和蔗價倒掛的現象得以緩解，企業賒銷金額降低所致。

1.2.3 應付賬款周轉期

NN糖業應付賬款周轉期在2015—2019年一直處于穩定波動趨勢，在2016年達最高值84.40 d，表明此時企業得到了更大金額的供應商信用支持，這一階段有利于NN糖業營運資金管理水平的提高；2019年應付賬款周轉期下降，且低于2015年，表明2019年企業延期付款的期限變短。通常情況下企業會因為無法更長時間占用供應商的資金而影響自身營運資金管理績效，與該企業2017—2019年凈利潤年年為負的發展態勢吻合。

1.2.4 營運資金周轉期

NN糖業營運資金周轉期在2015—2019年劇烈震蕩，最低值和最高值分別在2016年（29.60 d）和2017年（129.33 d），穩定性極差，主要與2017年食糖銷量降低、庫存量極大，同時應收賬款周轉期保持較高水平有關，說明此時NN糖業產品銷量與貨款回收均出現較大問題，公司營運資金管理水平被動下降；隨著國際糖業市場逐漸回暖，NN糖業營運資金周轉率有所下降，在2019年為52.22 d，但仍與2016年差距明顯。

2 面向供應鏈NN糖業營運資金管理績效提升策略

2.1 供應鏈下游

供應鏈下游是NN糖業包含所有核心子公司在內的經銷商、客戶等［8］。面向NN糖業供應鏈下游的營運資金管理績效提升策略主要包含兩方面。

2.1.1 構建與客戶之間的和諧財務關系

從NN糖業供應鏈下游提升企業營運資金管理績效，首先需要企業及各子公司加強自身與客戶之間的關系管理，建立和諧的財務關系。一方面保證NN企業生產的機制糖、蔗渣漿、食用酒精、生活用紙等銷售工作順利開展；另一方面能有效提升貨款回收速度，降低存貨周轉期和應收賬款周轉期。

第一，NN糖業應在現有基礎上持續為客戶輸出高質量產品并保證供貨時間；第二，NN糖業及其下屬子公司應選擇經營狀況良好、信譽度良好的客戶進行交易，從而降低應收賬款周轉期；第三，嚴格按照法律法規和業內流程處理企業與客戶之間的業務往來、交易合同，避免重現2017年超高應收賬款周轉期和營業周期現象；第四，企業需建立合理的催收貨款政策，采用恰當、科學的形式構建應收賬款信用政策。

2.1.2 資金延遲策略

NN糖業及其下屬企業在時間和空間上應采取科學、合理的措施盡量推遲營運資金的占用，將機制糖、食用酒精和工業用紙等的生產、銷售過程推遲到下游企業或顧客訂單確認時，從而保證NN糖業及其下屬企業的產品、服務能與產業鏈下游企業的需求之間實現時間、空間上的無縫銜接，全面減少NN糖業及其下屬企業產業鏈中各主體對營運資金的占用，降低營運資金周轉期。一般企業資金延遲策略可分為生產延遲和物流延遲策略。

第一，生產延遲，即通過企業宏觀調控產品完工時間，將產品完工時間與交付客戶時間、空間間隔盡量縮短，實現面向客戶、快速響應的定制產品給付策略。但對于NN糖業而言，主營業務如機制糖、蔗渣漿等產品的加工生產具有明顯的季節性，企業必須保證甘蔗榨季能全面生產，因此生產延遲策略顯然不適合NN糖業。第二，物流延遲，即通過一定程度上推遲產品的流轉，將物流程序占用時間、資源等減至最低，從而達到降低庫存、提高客戶滿意度和降低應收賬款周轉期等目的，最大限度降低NN糖業整個供應鏈庫存資金沉淀［9］。此方法顯然比生產延遲策略更適合NN糖業。

2.2 供應鏈上游

供應鏈上游主要指企業的原材料生產企業，對于NN糖業而言，其供應鏈上游主要指甘蔗種植戶、蔗農等。甘蔗種植戶管理庫存能力能有效提升NN糖業及其下屬企業營運資金管理績效。甘蔗種植戶管理庫存，主要指制糖產業鏈條上游企業以核心企業為中心，對下游企業、消費者等的生產、經營、庫存信息進行管理與控制，從而保證下游用戶、核心企業均獲得最低成本。然而，我國甘蔗種植業尚存在相當比例的農戶小規模種植情況，從技術、意愿和主觀能動性視角分析，均不具備足夠的管理庫存能力。因此，NN糖業供應鏈上游應將庫存管理工作移交給政府、產業協會等代為管理，實現供應與需求的結合，盡可能降低制糖產業鏈庫存量，減少營運資金占用。在此過程中，NN糖業等核心企業負責幫助制定管理計劃，通過信息交換，將庫存策略、采購策略和生產策略等交予政府、產業協會代為處理，從而實現核心企業庫存最少的目標。

2.3 供應鏈網絡

NN糖業營運資金管理策略與企業供應鏈網絡進行融合，需企業打破傳統供應鏈條限制，充分擴展產業鏈上下游概念，將產業鏈中的金融機構、第三方物流等納入企業營運資金管理系統中。其中，供應鏈金融是將制糖產業供應鏈、金融機構及第三方物流進行充分融合，作為一個金融整體實現制糖產業鏈各主體之間的信息、資金及物流流動。通過供應鏈網絡融合，NN糖業能實現針對自身企業應收款項、存貨、預付款和應付賬款等綜合方案設計，實現企業營運資金管理的智能化、網絡化。

NN糖業作為我國甘蔗制糖產業以及廣西地區甘蔗產業鏈中的核心企業，其資金需求隨甘蔗榨季的出現呈明顯的季節波動性。蔗糖的榨季指當年10月至次年4月，在此期間NN糖業需向蔗農支付大量的甘蔗款，生產過程中同樣需投入大量的資金。因此，每年9、10月至次年4、5月是NN糖業流動資金需求最集中的階段，此時NN糖業應充分利用供應鏈金融中的投融資功能，盡可能獲取銀行信貸資金；榨季結束后NN糖業開始進入產品生產和銷售階段，這一時期NN糖業的資金需求主要在于機制糖、蔗渣漿、酒精和紙制品等的庫存，隨著貨款的不斷流入，這一時期的資金需求處于下降趨勢，保證滿足適當流動資金需求即可。

3 結語

受國際糖業、自然氣候和國有資產重組等的影響，近幾年NN糖業企業運營情況不甚理想。本研究基于NN糖業財務報表中的部分數據，對NN糖業2015—2019年存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付賬款周轉期和營運資金周轉期等要素進行分析，得出NN糖業近年來發展過程中的諸多問題；對提升該企業營運資金管理績效的舉措進行總結，旨在幫助我國制糖或相關企業提升自身營運資金管理情況，獲得良好發展。

參考文獻

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［2］ 劉曉雪，白宗航. 2018/19年榨季中國糖料產業特點、問題與2019/20年榨季形勢展望［J］. 甘蔗糖業，2020（2）：63-68.

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［5］ 劉曉雪，王新超，周靖昀. 2018/19年榨季我國食糖消費形勢分析與2019/20年榨季展望［J］. 甘蔗糖業，2020（1）：28-35.

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［8］ 劉曉雪，王新超，楊畫畫. 未來十年全球供需格局下2017/2018榨季我國食糖消費形勢分析與展望［J］. 中國糖料，2019，41（1）：60-65.

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