基于委托代理的商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)激勵機制研究

祝四朋

【摘? 要】在不斷強化創(chuàng)新發(fā)展，堅定實施創(chuàng)新驅(qū)動策略的大背景下，商業(yè)銀行在逐漸推動新的業(yè)務(wù)模式發(fā)展，更好地服務(wù)新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟。論文研究商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動創(chuàng)新業(yè)務(wù)，首先分析了投貸聯(lián)動各方參與主體之間的互動運行機制，進而構(gòu)建委托代理模型，從委托代理激勵相容的角度對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展模式進行了分析，得到商業(yè)銀行按照參與約束和激勵相容約束設(shè)計意愿給予的信貸支持比率。研究發(fā)現(xiàn)無論是在銀行直接參與企業(yè)的信貸還是間接參與的信貸，商業(yè)銀行的信貸支持比率皆受多種因素的制約。要使投貸聯(lián)動機制運行實現(xiàn)各方主體利益最大化，需建立更加合理的激勵相容機制，可根據(jù)市場情況制定合理的貸款利率，調(diào)整風(fēng)險投資機構(gòu)和中小型科技企業(yè)的努力水平權(quán)重等方式來實現(xiàn)利益最大化的目標(biāo)。

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新；投貸聯(lián)動；委托代理；激勵相容約束

【中圖分類號】F832.4【文獻標(biāo)志碼】A【文章編號】1673-1069（2023）10-0054-04

1 引言

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展使傳統(tǒng)金融行業(yè)承擔(dān)著巨大的壓力，但同時也是機遇和挑戰(zhàn)。為迎接挑戰(zhàn)，以商業(yè)銀行為主力軍的金融機構(gòu)正在不斷地進行改革與創(chuàng)新[1]。當(dāng)前，在國家大力鼓勵科技創(chuàng)新的背景下，誕生出許多小型科技創(chuàng)新企業(yè)[2]，政府工作人員在為企業(yè)服務(wù)過程中發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)都面臨著同一個難題，即受多方面因素影響，他們通常都有著融資難的困擾[3]。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是基于風(fēng)險與收益之間的關(guān)系隨之產(chǎn)生的一種金融創(chuàng)新。其主要目的就是通過債券與股權(quán)相互融合的方式進行融資，這對滿足中小企業(yè)的資金需求和降低企業(yè)的投資風(fēng)險都有著巨大的幫助。

信息不對稱是信貸市場存在的一個大問題，Cavalluzzo，et al[4]認(rèn)為使用更加規(guī)范的制度，可以有效地提高信息質(zhì)量，從而緩解信貸市場的信息不對稱問題。Catherine Casamatta[5]運用委托代理理論構(gòu)建風(fēng)險投資機構(gòu)、金融機構(gòu)以及企業(yè)的委托代理模型，研究發(fā)現(xiàn)在雙方都沒有道德風(fēng)險的情況下所付出的努力都是最大的。李莉等[6]運用信號博弈的方法對中小企業(yè)的信貸融資進行了分析。2016年，國內(nèi)第一次正式提出投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)試點運行后，高園媛等[7]針對投貸聯(lián)動的業(yè)務(wù)運行模式及現(xiàn)狀進行了探究。藺鵬等[8]對商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的利益聯(lián)結(jié)機制進行研究，他們認(rèn)為制定合理的股權(quán)收益比率和激勵制度能夠有效提高積極性。本文對商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的具體業(yè)務(wù)模式進行分類分析，并以圖的形式直觀地表達了各方主體之間的運行互動機制，借鑒Casamatta構(gòu)建的委托代理模型，引入新的合理的參數(shù)，從激勵相容的角度對三方參與主體的期望效用進行分析，得出商業(yè)銀行按照參與約束與激勵相容約束設(shè)計愿意給予的信貸支持比率，并給出了相關(guān)的政策性建議。

2 投貸聯(lián)動委托代理關(guān)系

“委托人—代理人理論”是經(jīng)濟學(xué)研究的一項重要內(nèi)容，它屬于博弈論的范疇，一般是以兩方為博弈主體的動態(tài)博弈。在經(jīng)濟學(xué)中應(yīng)用較為廣泛，其主要特點是委托人與代理人之間有著密切的利益相關(guān)關(guān)系，但是代理人的行為不會被委托人完全控制，兩方主體之間會有著協(xié)議或者口頭委托等較為明顯的委托代理關(guān)系以及一些不夠明顯的委托代理關(guān)系。而商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的運行模式實質(zhì)可以看作一種三方的委托代理關(guān)系。商業(yè)銀行是委托人的角色，風(fēng)險投資機構(gòu)（或具有投資功能的子公司）是代理人的角色，而中小型科技創(chuàng)新被投資企業(yè)的發(fā)展收益可以當(dāng)作委托人與代理人的激勵，二者協(xié)同推進。企業(yè)的高效成長是否成功，取決于風(fēng)險投資機構(gòu)的努力和企業(yè)自身所付出的努力。只有二者共同努力，企業(yè)成功發(fā)展的可能性才會更大，那么構(gòu)建合理的激勵相容模型就顯得至關(guān)重要。

3 構(gòu)建投貸聯(lián)動委托代理激勵相容模型

假設(shè)一家中小型科技創(chuàng)新企業(yè)準(zhǔn)備研發(fā)一項科技創(chuàng)新項目，此時企業(yè)自身所持有的資金為M，若想要開發(fā)該項目，還需要的融資資金為L，企業(yè)選擇向商業(yè)銀行申請貸款，根據(jù)投貸聯(lián)動的運行模式：

第一，商業(yè)銀行通過與風(fēng)險投資機構(gòu)簽訂戰(zhàn)略合作的方式，貸款給風(fēng)險投資機構(gòu)來支持該科技創(chuàng)新企業(yè)。

若銀行的貸款利率為r，且愿意提供的貸款額度為aL，a表示的是參與投貸聯(lián)動的商業(yè)銀行根據(jù)風(fēng)險投資機構(gòu)的信用情況愿意為其提供的信貸支持比率。因為風(fēng)險投資具有一定的風(fēng)險性，企業(yè)的科技創(chuàng)新項目可能成功也可能失敗，假設(shè)該項目成功的概率為P，不成功的概率為1-P，概率P的大小與科技創(chuàng)新企業(yè)和風(fēng)險投資機構(gòu)二者的努力程度密切相關(guān)，風(fēng)險投資機構(gòu)付出的努力為Qv，科技創(chuàng)新型企業(yè)付出的努力為QE（Qv和QE皆為[0，1]的連續(xù)變量）。科技創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險投資機構(gòu)選擇努力就會產(chǎn)生努力成本，二者的努力成本為CE、Cv。科技創(chuàng)新企業(yè)的努力水平權(quán)重為ω1，風(fēng)險投資機構(gòu)的努力水平權(quán)重為ω2，則有：

4 研究結(jié)論

本文通過對我國金融創(chuàng)新現(xiàn)狀進行闡述，并以商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新為切入點，重點研究了“投貸聯(lián)動”業(yè)務(wù)模式運行機制。構(gòu)建商業(yè)銀行、風(fēng)險投資機構(gòu)和中小型科技創(chuàng)新企業(yè)三方為主體的投貸聯(lián)動委托代理模型。通過對風(fēng)險投資機構(gòu)與企業(yè)的期望效用函數(shù)進行分析，得出代理人的參與約束與激勵相容約束，并求出了機構(gòu)和科技創(chuàng)新企業(yè)的最優(yōu)努力程度，進一步得到商業(yè)銀行按照參與約束與激勵相容約束設(shè)計愿意給予的信貸支持比率，說明它是具有有效激勵作用的。同時研究發(fā)現(xiàn)，無論是在銀行直接參與企業(yè)的信貸還是間接參與的信貸，商業(yè)銀行的信貸支持比率都受許多因素的制約。

第一，它取決于企業(yè)與風(fēng)險投資機構(gòu)的努力水平權(quán)重ω1、ω2，當(dāng)努力水平權(quán)重越大時，商業(yè)銀行愿意給予的信貸支持比率就相對越小；第二，它與風(fēng)險投資機構(gòu)和企業(yè)的收益分成比例也息息相關(guān)，當(dāng)企業(yè)的分成比例？漬越大時，商業(yè)銀行的信貸支持比例同樣也越小；第三，商業(yè)銀行貸款利率r、風(fēng)險投資機構(gòu)的生產(chǎn)力μv、企業(yè)的生產(chǎn)力μE等因素，都是決定商業(yè)銀行的信貸支持比率的關(guān)鍵因素。

5 政策性建議

根據(jù)以上模型研究結(jié)果分析，為商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展與創(chuàng)新提出以下幾點合理化建議：

第一，對商業(yè)銀行來說，制定合理的激勵機制是能夠有效提升被投資企業(yè)與風(fēng)險投資機構(gòu)為項目發(fā)展工作努力積極性的一個重要策略。該模型主要就是解決商業(yè)銀行如何激勵代理人努力工作的激勵機制設(shè)計問題，所以銀行可以根據(jù)模型的參與約束與激勵相容約束條件，以及市場貸款利率等確定能夠給被投資企業(yè)的合理的信貸支持比例，從而能夠讓企業(yè)和風(fēng)險投資機構(gòu)都能為實現(xiàn)自身利益最大化的目標(biāo)而采取最優(yōu)的努力水平值。

第二，創(chuàng)新投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式。目前的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式雖然已經(jīng)有很多，但是仍舊需要創(chuàng)新，在創(chuàng)新發(fā)展的道路上，去總結(jié)經(jīng)驗與不足，探究各種運行模式存在的弊端與優(yōu)勢，做到取長補短，并在此基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新，總結(jié)凝練出最具有發(fā)展優(yōu)勢的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式。

第三，引進專業(yè)性業(yè)務(wù)人才。投貸聯(lián)動的業(yè)務(wù)發(fā)展具有一定的專業(yè)性與復(fù)雜性，所以需要具有相關(guān)能力和經(jīng)驗的工作人員進行推行，這樣可以有效地避免由于人員經(jīng)驗不足在開展業(yè)務(wù)時帶來損失。

【參考文獻】

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【5】Catherine Casamatta.Financing and Advising： Optimal Financial Contracts with Venture Capitalists[J].The Journal of Finance，2003（5）.

【6】李莉，高洪利，陳靖涵.中國高科技企業(yè)信貸融資的信號博弈分析[J].經(jīng)濟研究，2015，50（06）：162-174.

【7】高園媛，張迎春，葉兵.我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的推進和運作模式研究[J].西南金融，2017（10）：9-15.

【8】藺鵬，孟娜娜，周艷海.商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的利益聯(lián)結(jié)及激勵相容機制研究——基于委托代理關(guān)系的視角[J].南方金融，2017（07）：35-43.