燦芯闖關(guān)

王睿　江昱玢

一家上海半導(dǎo)體公司，迎來(lái)IPO大考。

10月18日，燦芯半導(dǎo)體上會(huì)。當(dāng)天，上交所上市委稱(chēng)，其首發(fā)事項(xiàng)暫緩審議。公告顯示，會(huì)上問(wèn)詢的主要問(wèn)題涉及實(shí)控人與關(guān)聯(lián)交易定價(jià)。

這家上海公司，專(zhuān)業(yè)陣容強(qiáng)大。

現(xiàn)年50歲的董事長(zhǎng)趙海軍，有30年的半導(dǎo)體運(yùn)營(yíng)及技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，總經(jīng)理莊志青則是電機(jī)工程系留美博士。

作為一站式芯片定制服務(wù)商，高度依賴中芯國(guó)際、收入可持續(xù)性、技術(shù)能力是否過(guò)硬......圍繞著燦芯的爭(zhēng)議，從未停止。

趙、莊兩人，等待給出令人信服的答案，才可以順利登陸科創(chuàng)板。

背靠大廠

燦芯上市前的股東共32名，股權(quán)分散，無(wú)實(shí)控人和控股股東。與其關(guān)系最為密切的，要數(shù)半導(dǎo)體龍頭中芯國(guó)際。

趙海軍現(xiàn)任中芯國(guó)際聯(lián)合首席執(zhí)行官，也是子公司中芯控股的總經(jīng)理。

中芯控股曾多年位居燦芯第一大股東，去年9月，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，將持股比例降至18.98%，排在第二位。這筆交易的受讓方，均為燦芯的員工持股平臺(tái)。

中芯國(guó)際還是燦芯最主要的供應(yīng)商，提供晶圓等芯片制備材料。

近三年，燦芯對(duì)中芯國(guó)際的采購(gòu)金額從3.3億元提高到9.3億元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例也從69%漲至84.9%。

早在2010年，燦芯就與中芯國(guó)際達(dá)成戰(zhàn)略合作。次年，燦芯半導(dǎo)體第一顆40nm芯片在中芯國(guó)際一次性流片驗(yàn)證成功，2015年首顆28nm移動(dòng)終端處理器芯片量產(chǎn)。

背靠大廠，引來(lái)上交所關(guān)注。

問(wèn)詢函中要求說(shuō)明，中芯國(guó)際在芯片設(shè)計(jì)和量產(chǎn)過(guò)程中，是否存在與燦芯共同研發(fā)或共有技術(shù)工藝等。換言之，兩家公司的獨(dú)立性備受關(guān)注。

燦芯解釋稱(chēng)，選擇個(gè)別晶圓廠合作，是出于對(duì)工藝穩(wěn)定性和采購(gòu)成本的考慮，否認(rèn)了雙方在設(shè)計(jì)研發(fā)等方面存在關(guān)聯(lián)性。

趙海軍在招股書(shū)中坦言，若未來(lái)中芯國(guó)際出現(xiàn)業(yè)務(wù)變化、產(chǎn)能受限、交付延期等問(wèn)題，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

況且，背靠大廠拿貨，未必實(shí)惠。

據(jù)披露，2020—2022年，燦芯對(duì)中芯國(guó)際量產(chǎn)晶圓的采購(gòu)均價(jià)，分別為5210元/片、5780元/片、6816元/片。同期，中芯國(guó)際晶圓銷(xiāo)售均價(jià)僅4210元/片、4763元/片、6381元/片，兩者最大價(jià)差上千元。

燦芯采用Fabless模式，提供從芯片定義到量產(chǎn)的定制服務(wù)。具體的生產(chǎn)制造、封裝測(cè)試等環(huán)節(jié)，則委托第三方代工。這樣做的優(yōu)勢(shì)在于，降低流片成本、加快產(chǎn)品上市，縮短收益周期。

報(bào)告期內(nèi)，燦芯成功流片535次，一次流片成功率超99%。

流片燒錢(qián)。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，14nm工藝芯片流片一次需要300萬(wàn)美元左右，7nm工藝芯片的單次流片成本則為3000萬(wàn)美元，5nm工藝芯片單次流片成本更是高達(dá)4725萬(wàn)美元。

好在有系統(tǒng)廠商、芯片設(shè)計(jì)公司等客群買(mǎi)單。2022年，燦芯的芯片交付量超9.5萬(wàn)片。同年，公司營(yíng)收超13億元。

招股書(shū)援引上海市集成電路行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年度，燦芯占全球集成電路設(shè)計(jì)服務(wù)市場(chǎng)份額的4.9%，位居全球第五。

出身名門(mén)

燦芯的管理團(tuán)隊(duì)，人才濟(jì)濟(jì)。

董事長(zhǎng)趙海軍出生于遼寧阜新，拿下當(dāng)?shù)氐母呖祭砜茽钤螅宦窂那迦A大學(xué)無(wú)線電系本科，讀到博士畢業(yè)。他先后在新加坡微電子研究院、美國(guó)德州儀器公司等擔(dān)任管理職務(wù)，又在中芯系做到領(lǐng)頭位置。

同是清華校友的莊志青，大學(xué)電子工程學(xué)系畢業(yè)后赴美國(guó)留學(xué)，獲得美國(guó)約翰.霍普金斯大學(xué)電機(jī)工程碩士，以及加州大學(xué)爾灣分校電機(jī)工程系博士學(xué)位。2013年，莊加入燦芯，一路干到燦芯董事兼總經(jīng)理，去年年薪超532萬(wàn)元。

《21CBR》記者梳理招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，公司10名董事中，除法律投資等專(zhuān)職人員外，一半是具有數(shù)十年芯片半導(dǎo)體從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的工程師，還有2位擔(dān)任過(guò)大學(xué)教授。

公司核心技術(shù)人員履歷亮眼，均擁有國(guó)內(nèi)外一流大學(xué)博士或碩士學(xué)位，曾供職于知名芯片設(shè)計(jì)公司。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)超150人，占員工總數(shù)近七成。

專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)獲得資本青睞。天眼查顯示，燦芯從2008年創(chuàng)立至今，已拿下5輪融資。其中，小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、元禾璞華等參投的D輪融資額達(dá)3.5億元。

截至6月底，公司共有85件授權(quán)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利48項(xiàng)，核心技術(shù)為大型SoC定制設(shè)計(jì)技術(shù)、半導(dǎo)體IP開(kāi)發(fā)技術(shù)等。其中64件為2019年前取得，占比超75%。

需要承認(rèn)的是，論毛利率水平，除了高于排名第二的世芯片電子，燦芯與其他行業(yè)巨頭的差距不小，比均值還低超8個(gè)百分點(diǎn)。

趙海軍、莊志青二人，努力找到突破口。

兩大支柱業(yè)務(wù)中，芯片工程定制服務(wù)，原本貢獻(xiàn)收入大頭，去年收入占比超六成，主要客戶為成熟的芯片公司。該部分業(yè)務(wù)的毛利率持續(xù)提升，但總體較低，維持在8.5%～17.7%。

芯片全定制服務(wù)，毛利率更高，今年1—6月，達(dá)到35.3%。同期，該項(xiàng)目的收入占比后來(lái)居上，超過(guò)55%。

這意味著，趙海軍帶隊(duì)更多介入芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)。上半年，凈利潤(rùn)飆漲至1.08億元，超過(guò)去年全年的盈利。

同時(shí)，其研發(fā)投入未到營(yíng)收的10％，官方披露的同行對(duì)比數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)費(fèi)用率也落后于可比公司均值。

登陸科創(chuàng)板之外，趙海軍、莊志青兩位高材生，要走的路還很長(zhǎng)。