人身險3.0%時代我國壽險產品設計發展趨勢研究

周 迪

中央財經大學保險學院

隨著我國利率市場化改革的推進,銀行存款利率步入3.0%時代，但是傳統壽險產品仍然長期使用高達3.5%的預定利率。為引導人身保險行業降低負債成本，加強負債質量管理，原銀保監會于2023 年3 月末組織保險行業協會以及23 家人身險公司召開座談會。依據監管部門的窗口指導意見，8 月1 日起預定利率3.5%的人身險產品全面停售，我國人身險預定利率正式進入3.0%時代。

隨著經濟發展和人民收入增加,我國保險市場需求不斷擴大,壽險產品設計呈現創新發展的趨勢。同時,互聯網技術的應用也為壽險產品創新提供了契機。因此,研究分析我國壽險產品設計發展的趨勢,對保險公司順應市場需求與監管要求，合理設計壽險產品具有重要意義。本文擬通過解讀我國壽險產品設計發展的歷史脈絡,剖析當前壽險產品設計的特征,預測未來壽險產品設計的發展方向。

一、我國壽險產品設計發展歷程

第一階段：從1982 年業務恢復到20 世紀90 年代末。這一時期,隨著越來越多的新保險公司成立,中國人保的長期獨家壟斷地位被打破，各家保險公司通過擴充個人代理隊伍來爭奪市場空間,產品上以注重保障功能的普通型壽險為主。但當時保險技術和經驗仍不成熟,上世紀90 年代初高通脹環境下產品預定利率過高,到90 年代末市場利率大幅下滑后,行業出現嚴重的利差損失。1998 年保監會的成立,標志著這個時期的結束和監管體系的確立。

第二階段：1999 年到2008 年金融危機之間。這個時期,隨著銀行保險銷售渠道的啟動和快速擴張,保險行業經歷了快速增長。理財型產品如萬能險和投連險迅速占據市場主導地位。但是2008 年金融危機爆發后,行業增速開始放緩,銀行渠道和代理人渠道的拓展均面臨困難。這標志著高速增長時期的結束和行業發展進入新階段。

第三階段：2009 年-2013 年。2010 年底，原銀監會發布《關于進一步加強商業銀行代理保險業務合規銷售與風險管理的通知》，保險產品銷售監管趨嚴。在這種環境下,以分紅保險為代表的傳統保障型產品成為市場的主流。這標志著保險行業由過去的高速增長進入穩健發展的新階段。

第四階段：2014 年-2016 年。這一時期,在資本市場回暖帶動下保險公司投資收益有所改善，一些中小型壽險公司通過銷售期限較短的萬能險產品（中短存產品）來快速擴充業務規模。2015 年代理人考試放開,監管呈現邊際寬松,帶動代理人隊伍獲得擴大。這一時期保險行業呈現出快速增長的態勢。

第五階段：2017 年至今。這一時期,保險監管政策開始全面收緊,強調保險業務要回歸保障屬性。保監會相繼出臺了76 號文《中國保監會關于進一步完善人身保險精算制度有關事項的通知》和134 號文《中國保監會關于規范人身保險公司產品開發設計行為的通知》,規范了快返還型的普通壽險和萬能險, 標志著行業高速增長的時代結束。在此環境下,保險公司開始重視回歸傳統保障型產品,年金保險、增額終身壽險等產品成為新的熱點。

根據銀保監會窗口指導意見，2023 年8 月1 日起，預定利率3.5%的人身險產品全面停售，我國人身險預定利率正式進入3.0%時代。

二、人身險產品預定利率下調的意義

本次人身險產品預定利率下調并非歷史上的首次下調，20 世紀90 年代, 我國進入降息周期,1993 年-1999 年一年期存款利率逐步從10.98%下降到2.25%。由于當時《保險法》對保險資金運用有限制,保險公司大部分資金僅可投入銀行存款,投資收益高度依賴存款利率。在市場利率大幅下滑的情況下,保險公司面臨嚴重的利差損失。許多早期簽發的保單以固定高預定利率形式約定部分甚至高達8%,這也進一步加劇了利差損。為化解利差損風險,1999 年6 月,原保監會發布《關于調整壽險保單預定利率的緊急通知》, 要求保險公司新簽保單預定利率不得超過年復利2.5%,并禁止合同附加利差返還條款。這也使得新型壽險產品（分紅險、萬能險、投連險）銷售持續增高。

2013 年8 月，原保監會傳統型人身險費改方案落地后，新開發的壽險產品得以打破原2.5%的預定利率限制達到3.5%，養老年金險及10 年期以上長期年金可上浮15%達到4.025%。2021 年原保監會停止批準新的4.025%年金保險產品，停售前夕4.025%預定利率的年金產品經歷了喧囂的“炒停售”后告別了歷史舞臺。

最近5 年銀行1 年期定期存款利率已步入3%時代,從3.25%下降到目前的2.75%,但是當時的傳統壽險產品仍長期使用高達3.5%的預定利率,與市場利率嚴重錯配。同時，根據行業交流數據及財務情況披露，人身險公司凈利潤持續下滑，2022 年人身險公司凈利潤571.79億元，同比下降57.28%。三家公司虧損超過20 億，分別是合眾20.2 億、百年27.1 億、利安27.4 億。投資端收益不理想是2022 年度人身險公司凈利潤大幅下滑的主要原因，凈利潤下滑但保證收益型產品仍要履約兌付，這將為保險公司長期發展出現重大利差損埋下隱患,損耗保險公司的業務價值，下調預定利率是與市場利率走勢相適應的必然選擇。

在投資形式走弱的情況下，下調壽險產品預定利率有助于降低保險公司的業務成本，保險進一步關注保障功能而非理財也將促進產品結構升級,引導保險公司開發適應市場的新產品,提高業務價值。首先產品定價更貼近市場利率水平,還將推動行業向規范化發展,長遠來看有利于維護消費者利益。

從長遠來看,此舉有助于引導保險公司降低負債成本。預定利率的下調體現了監管層防范利差損失風險的信號。這與監管部門2022 年底針對增額終身險提出專項風險排查要求：重點檢查增額比例超過產品預定利率；利潤測試的投資收益假設超過公司近5 年平均投資收益率水平；產品定價的附加費用率假設明顯低于實際銷售費用[2022 年中國銀保監會人身險部印發《關于近期人身保險產品問題的通報》]等措施相呼應。未來保險行業有望聚焦長期儲蓄和保障型業務,淡化開門紅。

三、預定利率下調后會對產品帶來哪些影響

在資管新規全面實施、市場利率持續下行以及股市波動的大環境下,與其他金融產品相比,保險公司的財富管理類產品凸顯了長期穩健的優勢。2022 年上市保險公司壽險業務前五大收入來源產品中,儲蓄型產品占比較高,中期年金和兩全保險等產品滿足了客戶在教育儲備等方面的中長期資產配置需求,而終身壽險兼顧了客戶的風險保障、財富傳承和長期儲蓄等多重需要。展望未來,隨著居民可支配收入的提高,保險配置需求會進一步釋放,保險公司仍需要堅持以客戶需求為導向,持續推出創新產品。

終身壽險、年金險等長期保障型產品受到影響較大，主流保障投保年齡保費上漲幅度約20%。為了彌補這部分損失，分紅險憑借預定利率2.5%+浮動收益提高收益水平上限脫穎而出。長期來看，在投資情況較好的情況下給予客戶更多的利益，在投資情況較差的情況下不產生過高的利差損，長期分紅型產品（如長期分紅年金，分紅型終身壽險等）將重新受到市場的重視。

隨著預定利率的下調以及評估利率的降低, 保險公司的長期利差損隱憂將得到一定程度的緩解。從業務結構看,新型保險產品占比上升,而傳統保險產品占比有所下降。盡管儲蓄型產品的吸引力略有降低,但分紅保險占比的提升有助于減輕保險公司剛性負債帶來的成本壓力。值得注意的是,在資管新規和持續的市場利率下行雙重影響下,保險產品的保本屬性可能會進一步加強。

四、人身險3.0%時代壽險產品設計的發展趨勢

1.靈活配置類產品設計創新。在利率持續下行的環境下,傳統的保證收益型產品已經難以為繼，因此保險公司正在加大靈活配置類產品的創新設計。這類產品通過投資配置賬戶,將資金投向更加多元化的投資組合,實現資產配置的靈活性,以保證一定的投資收益。年金險+萬能賬戶的模式依然具有吸引力，為了抵御通脹和利率波動風險而設計推出的分紅險憑借“保證利率+浮動收益”的特性未來發展前景巨大，這類產品能夠滿足客戶資產配置的定制化需求。

2.防錯構的產品設計。傳統產品過于注重投資收益,而忽視了保障功能。新產品強調“保投匹配”,在追求收益的同時防止資產負債匹配風險。如設計高保額產品,增強防范長壽風險的能力;加強產品定價技術,防止低估風險;強化產品說明,防止消費者購買誤區。

3.場景化的產品設計。保險產品需要針對不同消費群體的風險保障和資產配置需求推出差異化設計。比如針對高凈值客戶提供私人銀行類服務; 針對中青年推出教育金規劃;針對老年客戶提供醫療及養老需求的產品等。

4.養老年金+增額終身壽險提高利率上限。增額終身壽險的現金價值增長較年金險更快，也更加靈活，但無法突破預定利率3.0%的上限；而“真養老年金”在產品設計時隨著領取年限的增長，當被保險人生存時間超過平均預期壽命后有機會突破3.0%預定利率的限制。在產品設計時可以將這兩種特性相結合，為增額終身壽險設置年金轉換功能，在領取養老年金前利用終身壽險的特性快速積累現金價值，在轉換為養老年金之后利用養老年金“活得久，領得久”的特性突破預定利率上限。

五、推進壽險產品設計創新的對策建議

1.加強研發投入,實現技術創新保險公司應加大在產品研發和技術創新方面的投入,運用大數據、人工智能等前沿技術手段,開發定制化和差異化的產品。建立靈活的產品研發平臺,實現快速響應市場需求。

2.密切客戶聯系,深入了解需求保險公司要加強與客戶的溝通,通過各種渠道如社交媒體獲取客戶反饋,洞察不同客戶群體的風險保障和財富增值需求,開發針對性強的產品。要建立客戶關系管理和客戶畫像系統,實現精準營銷。

3.完善監管,為創新營造環境監管部門要建立鼓勵創新的政策環境,對確有價值的新產品設計采取審慎監管的原則。要加快產品審批流程,營造公平競爭環境。還要完善監管規則,防止過度競爭和風險暴露。