財務報表分析的方法和應用策略研究

馮廣來

摘?要：財務報表分析是財務分析領域的重點領域，做好財務報表分析，對推動企業經營發展起到至關重要的作用。首先闡述了財務報表分析的思路和基礎應用方法，對長期償債能力和成長能力分析應用進行了闡釋，分析了杜邦分析法和因素分析法的應用優勢和局限，通過資產和損益事例闡釋了報表分析的一種維度。

關鍵詞：財務報表；分析；方法

中圖分類號：F23?????文獻標識碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16723198.2023.23.046

0?引言

財務分析是以會計核算和財務報表及其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在的籌資活動、投資活動、經營活動、分配活動的盈利能力、運營能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經濟管理活動。

財務分析的切入點主要還是三張財務報表，主要指資產負債表、利潤表和現金流量表，以及財務報表附注披露的信息等。財務報表是工具，財務是翻譯器，體現了財務分析是以會計核算和財務報表及其他相關資料為依據的特征，其中資產負債表代表企業的資產負債和股東權益的金額，是靜態屬性的時點報表；利潤表代表企業的盈利能力水平，是動態屬性的時期報表；現金流量表代表企業的資源，也就是現金在經營投資籌資活動中的流向。

1?財務報表分析基礎

首先著重從財務報表分析入手，深入理解三大財務報表的邏輯關系，以及個體報表的概念和內容。其次資產負債表體現的是某一時點的結果，主要回答了資源從哪里來和資源去了哪里的問題；中間的過程就是利潤表和現金流量表綜合產生的變化，主要描述了一定時期內企業的經營投入與產出情況，以及資源自我創造能力、長期創造能力和資源吸收能力。

1.1?財務報表分析思路

（1）資產負債表對比分析。增減變動同比分析主要分析企業的資產負債率和股東權益的變化；短期償債能力分析主要分析流動比率、速動比率、現金保障倍數；長期償債能力分析主要分析利息保障倍數、有形資產凈值債務率；資本結構分析，主要分析資產負債率、產權比率、權益乘數等；資產有效率分析主要分析總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率。

（2）利潤表分析。包括獲利能力分析主要分析銷售利潤率、營業利潤率；投資能力分析主要分析總資產收益、凈資產收益率、每股收益；發展能力分析主要分析銷售增長率、總資產增長率。

（3）現金流量表分析。包括現金流量三項匯總同比分析，債務保值率分析，須參照銀行貸款利率；每元現金銷售凈流量分析等。

（4）綜合分析。報表分析的具體思路屬于不斷提出問題然后找出答案，不斷推演和層層推進的過程。要做好報表分析，除了有極為扎實的財務基礎，還需要有嚴密的邏輯思維和數據極高的敏感性，同時不僅僅財務經驗豐富，還要對企業的業務做到深入了解，能夠結合市場環境和國家政策，深入挖掘數據背后的真相、好的分析報告需要嚴謹的邏輯、翔實的論據、清晰的結論和可實施的應對方案，這樣才能給管理層決策起到實質幫助。

1.2?財務報表分析的方法

（1）結構分析也稱比重分析指通過計算某項經濟指標各項組成部分占總體的比重，分析其內容構成的變化，結構分析中掌握事物的特點和變化趨勢的統計分析方法。

（2）橫向分析指企業與其他企業在同一時點或時期上的比較。

（3）縱向分析指相同年度財務報表各項目之間的比例分析。

（4）絕對分析指將反映企業某一方面的財務指標的絕對值進行對比和分析，通過分析來確定財務指標的增減變動情況。

（5）相對分析指在絕對數比較的基礎上確定各項財務指標的變動比例，據此分析財務指標的增減變動幅度及發展趨勢。

（6）對標分析是指一個組織瞄準一個比其績效更高的組織進行比較，以便取得更好的績效，并超越自己超越標桿追求卓越、組織創新和流程再造的過程。

2?償債能力分析

償債能力是指企業償還到期債務包含本金及利息的能力，能否及時償還到期債務，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。

2.1?短期償債能力主要分析應用

流動比率重點關注數值的高低，其反映企業承受流動資產的運營能力和償還中短期債務能力的強弱，流動比率越高表明企業流動資產占用資金來源于結構性負債的越多，企業投入生產經營的營運資本越多，企業償還債務的能力就越強。

速凍比率分析中因速凍資產是由流動資產減存貨而來，所以各行業的速凍比例差異較大，比較分析時要區別對待。

存貨周轉率反映在產品盈利率不變的情況下存貨周轉天數越短，說明企業銷售能力和獲利能力越高，企業償還短期債務的能力越強。

應用修正應收賬款賬齡進行分析時用全年賒銷收入總額計算，應將銷售收入中包含現金銷售的部分剔除，才能真正反映應收賬款的平均賬齡，所以計算時應以全年賒銷商品收入總額代替。

應用經營現金比率，用經營活動現金凈流量除以流動負債測算。

速凍資產支持天數反映企業現有速凍資產可以支撐企業運轉的時間長度，用預計營業支出總額除以速動資產得出速動資產周轉次數展開測算。

2.2?長期償債能力主要分析應用

資產負債率指標一般認為債權人投入的資金不應高于企業所有者投入企業的資金，但目前我國企業的資產負債率較高，主要原因是企業擁有的營運資本不足，流動負債過高。

負債經營率指用長期負債總額除以所有者權益總額的比率，在高投入高收入的風險型企業負債經營率較高是可以接受的，在高投入低收益或者收益相對穩定的企業，負債經營率保持較低的水平比較合理，應根據企業的風險程度和自身承受風險的能力大小來判斷企業的償債能力高低。

利息保障系數用息稅前利潤除以利息支出，其中利息支出總額包括費用化支出和資本化利息支出。

經營還債能力用流動負債和長期負債之和除以主營業務利潤，該指標只有當企業流動資產較少、結構性資產較多時使用該指標。

2.3?應用經營活動現金凈流量為基礎分析長期償債能力的主要分析應用

利息現金保障倍數用經營活動現金凈流量除以債務利息，一般情況比率一般應大于1。債務本息償還比率用經營活動現金凈流量除以債務本息和。固定支出補償倍數用經營活動現金凈流量除以固定費用，固定費用包括成本費用類固定支出和非成本費用類固定支出，比如優先股利、租賃費用、利息等，該指標反映企業支付不可避免費用的能力，也可以據此評價企業的違約風險性。資本性支出比率用經營活動現金凈流量除以資本性支出。現金償還比率用經營活動現金凈流量除以長期負債。

2.4?應用償債能力指標分析時注意事項

（1）影響償債能力因素不僅僅在表內數據，還要考慮可以動用的銀行貸款指標；償債能力的聲譽、表外與擔保有關的負債、經營租賃合同中承諾的付款、建造合同、長期資產購置合同中分期付款等因素。

（2）償債指標計算出來的數字可以參考，但不能簡單地判斷指標高就是好。

（3）流動資產中不能只關注應收賬款和存貨，還有一個比較容易被忽視的科目是貨幣資金，企業的資金多少是可以被企業直接使用，有多少是匯票信用保證金、借款質押、保函保證金、信用證保證金等，這些資金雖然在企業賬上反映，但是并非企業可以控制，所以在分析時要注意剔除。

（4）統計企業存貨中的有效存貨占比，可以按照存貨的入庫時間進行排列，時間越早該部分存貨的變現價值越低，這些也是可變現資產的遞減項。

（5）負債結構中金融負債占比高說明企業的利息支出高，這部分數值越大企業的償債壓力就越高，另外企業融資后的資金流向要合理，投入的項目可以支持企業的未來發展，而不是短債長投或者長期無法盈利的項目，這些對企業的資金周轉來說是非常冒險的操作。

3?成長能力分析

企業成長能力分析的目的是說明企業的長遠拓展能力和企業未來生產經營實力。其中3個主要指標包括主營業務增長率、主營利潤增長率、凈利潤增長率，以及4個輔助指標包括股本比重、固定資產比重、利潤留存率、再投資率。分析企業成長能力注意以下兩個方面：

（1）企業的多元化戰略需要站在主業持續盈利的情況下，推動輔助行業相互發展，而不是在企業主營萎縮，靠投資股票、處置資產為主的非主營業務，這樣的企業發展持久性有待考量，成長能力不佳。

（2）企業報表預付款一直增加，或許是進行預付款融資，隨著預付款融資的擴增，或許企業的盈利能力也能同步的增加。如果企業的預付款增加較多，但是毛利率的提升力度與預付款增長形成較大反差，企業的成長能力較差。

4?杜邦分析與因素分析的應用優勢與局限

4.1?杜邦分析與因素分析的優勢

（1）以權益報酬率為起點和基礎，從影響權益報酬的因素入手，逐步分析層層遞進，采用此分析可以使得財務比率分析的層次更清晰、邏輯條理突出，為報表分析和企業經營者提供直觀表達。

（2）有助于企業管理層清晰看出影響權益回報的關鍵指標—營業凈利率、周轉率和權益乘數的關聯，給管理層提供了一張清晰的企業資產管理效率和股東回報的數據指引。

（3）數據資料獲取方便，對于報表使用者來講，來源簡單易行，便于對企業做出更加客觀理性的判斷。

4.2?杜邦分析與因素分析的局限

（1）對短期經營成果過分重視，造成管理層的短視行為，忽略企業長期的價值創造。

（2）財務指標反映的都是過去式經營業績，衡量早期工業時代的企業能夠滿足要求，隨著現代互聯網的興起，各種高科技因素對企業經營業績影響越來越大，在此方面杜邦分析法略有不足。

（3）僅對利潤和資產負債表進行了分析，缺少了對現金流量表勾稽關系的影響，容易忽視企業經營中資金的風險。

（4）屬于事后分析，無法對當下企業的運營給出直接支持。

（5）杜邦分析中的公式指標是經過數學公式的推演演變而來，其本質只是希望企業提高資產使用率，降低不良資產的占用，同時改變銷售結果，增加推廣毛利率高的產品，主要集中在資產端和營銷上，而不是鼓勵企業負債經營，提高杠桿來獲取收益。

5?財務報表分析——以資產分析為例

5.1?資產分析基本邏輯

（1）逐年對資產負債表提取5大類分類匯總數值，生成二維統計表。

（2）生成每個年度的堆積柱形圖和每個項目大類的簇狀柱形圖看板，來直觀展示資產的規模結構，從大類上分析企業的資產、負債和股東權益的結構合理性，然后通過分解來進一步剖析企業的結構構成，在分解中找到其中的重要因素繼續挖掘。

結合企業的運營活動來評估資產結構的合理性，確認企業經營性資產在整個資產中的占比，占比越高表明企業的資產結構越合理。經營性資產占比高表明企業投入的資源可以給企業帶來高收益，企業發展規模逐漸增大，進入良性循環。

（3）計算各項比率指標，如資產負債率、股東權益比率、已獲利息倍數、流動比率、速凍比例等。

（4）計算各個大類明細項目占比情況，根據權重占比高低順序對項目進行說明，占比高的項目著重闡述，闡述的方向重點描述企業運營與資本結構的對應關系，以及結合占比高的項目與企業運營的聯系，分析其未來走勢對企業經營的影響。

5.2?識別出企業資產中真正價值的資源

（1）貨幣資金分析的重點是自有資金是否可以全部控制，有沒有存在銀行承兌匯票保證金、借款質押、保函保證金、信用證保證金、其他保證金情況等。

（2）交易性金融資產分析的重點是投資的對象收益是否穩定，是否可以給企業帶來穩定的收益，是否有質押的情況。

（3）應收票據及應收款項重點分析一年以上的應收賬款收回的可能性，是否有應收賬款質押。

（4）存貨重點分析是否存在長期未銷售的存貨，存在存貨質押情況。

（5）長期股權投資重點分析投資企業的效益如何，是否能快速變現取得收益，有無質押。

（6）其他權益工具投資重點分析投資的對象收益是否穩定，是否可以給企業帶來穩定的收益，是否有質押的情況。

（7）投資性房地產重點分析投資的房產變現能力如何，能否及時換取資產。

（8）固定資產重點分析是否存在無法提供價值的資產、已經到報廢期的資產，有無質押的資產。

（9）無形資產重點分析無形資產品類、商標權、土地使用權還是軟件，價值是否存在貶值，有無質押的資產。

6?財務報表分析——以損益分析為例

通過利潤表分析看業務實質是分析的主要任務，已達到多維度看業務布局和優劣的目的。通過內部經營利潤表反映企業主要業務構成，判斷企業整體情況，分析利潤表首先需了解企業的業務構成和邏輯，企業利潤的來源主要是主營業務收入和其他業務收入，這兩項收入的構成為企業的各種產品和服務價值創造。而另一方面利潤表的構成要素也同時考慮市場需求的來源、企業投入的資源、行業間的競爭、業務收益流入等構成企業發展基礎要素。

6.1?分析企業的業務收益實質

（1）對收入項目按重點客戶的收入、成本、毛利率維度進行分類，重點列示本年實際完成、上年實際發生、當年同比變動、以前年度實際發生、當年同比變動等維度指標。

（2）統計簽約合同數量，以及新增簽約和上年存量情況。

（3）經營性凈利潤計算和應收賬款占比情況。

（4）分析企業當年收益和收入權重最大的客戶構成；如果存在本年收入增長但利潤同比下降的情況則可能存在降價銷售；如果存在某客戶的收入增長較高，毛利率也在逐年增長，同時成本控制又優于其他客戶則應該在后期重點投入。（5）合同履約情況也是可以反映出業務簽約和財務確認收入的達成率；企業應收賬款的比重在上升，表明企業同樣以賒銷方式或者信用政策比往年寬松，用此來換取業績增長。

6.2?判斷企業的業務收入布局及業績優劣

（1）可以設計多維度表格，對每一個部門設置兩個以上維度的指標，比如區域可設華東、華南、華北等，每個區域按城市發展等級再分別設置發達、中等、一般等層次維度，通過區域和部門雙維度看企業各部門在各區域收入的構成情況。類似的表格還可以從品類、客戶、時期等維度去分析，生成直觀的業績表等可視化看板，這樣的圖示一目了然，簡單易操作。（2）通過企業各營業部門收入與利潤貢獻率情況對比來進行評價分析，主要分析的指標有收入增長率、收入增量貢獻率、毛利增長率、毛利增量貢獻率等，通過散點圖可視化看板進行比較分析評優。

分析的形式多采用圖表，這樣比數字更直觀，分析過程化繁為簡多用簡單有效的圖式。找到數據變化的動因，然后抽絲剝繭層層深入，財務分析的基礎是經營活動，要了解業務才能發現問題形成的源頭。

7?結語

財務分析對企業經營發展起的至關重要的作用，其中財務報表分析是財務分析的核心和基礎，企業分析管理工作應有所側重和加強。財務報表分析的指標和方法不是一成不變的，針對于不同類型的企業和不同的業務模式流程，有創造性地組合新的指標和方法，只要遵循可比原則且符合本企業的實際情況，財務報表分析的指標和方法的創新是千姿百態的，不同的企業可以有選擇性地靈活應用。

參考文獻

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