中沙本幣互換引關注

張舸

2023年9月21日，第六屆中國—阿拉伯國家博覽會上的主賓國沙特阿拉伯王國展館。圖/新華

人民幣國際化又有新進展。

11月20日，據央行網站消息，經國務院批準，近日中國人民銀行與沙特中央銀行簽署了雙邊本幣互換協議，互換規模為500億元人民幣/260億沙特里亞爾，協議有效期三年，經雙方同意可以展期。

所謂貨幣互換，是指市場中持有不同幣種的兩個交易主體按照事先約定在期初交換等值貨幣，在期末再換回各自本金并相互支付相應利息的市場交易行為。

中國銀行研究院團隊表示，央行貨幣互換主要是為了降低雙邊經貿交易成本，減少在國際支付和結算過程中對第三方貨幣的依賴。特別是在國際金融市場出現劇烈震蕩、主要國際儲備貨幣發生流動性危機的情況下，可降低國際主要計價和結算貨幣流動性危機對本國實體和金融部門的沖擊，起到穩定本幣匯率和跨境資本流動的目的。

浙江義特網絡科技有限公司為中沙兩地貿易商提供跨境物流服務，運營總監吳佳佳對《財經》解釋，“過去的貿易結算依賴美元，如今人民幣與沙特里亞爾實現貨幣互換，意味著往后即使美元匯率波動，買賣雙方也不用再擔心它造成的匯率損失了。”

央行表示，中沙建立雙邊本幣互換安排，將有助于加強兩國金融合作，擴大中沙間本幣使用，促進雙方貿易和投資便利化。

貨幣互換助力中沙雙向奔赴

雙邊本幣互換為什么出現在中國與沙特？

實際上，過去十年里，中國與沙特的經貿關系十分緊密。沙特不僅是最早積極響應“一帶一路”倡議的國家之一，而且在“一帶一路”倡議與沙特“2030愿景”的推動下，2022年12月8日，中國和沙特兩國元首簽署《中華人民共和國和沙特阿拉伯王國全面戰略伙伴關系協議》，開啟了中沙（特）關系的新時代。根據商務部數據，2022年，中國與沙特雙邊貿易額1160.4億美元，同比增長33.1%。如今，中國是沙特第一大貿易伙伴，沙特也成為中國在中東地區的第一大貿易伙伴。

投資方面，兩國往來亦持續“升溫”。2月，電競企業“英雄體育VSPO”宣布獲得沙特主權財富基金PIF旗下Savvy Games Group的18億元投資。3月以來，全球石油巨頭“沙特阿美”連續重倉中國市場，先是斥資890億元聯手中國企業成立合資公司，計劃在遼寧盤錦建設大型煉油化工一體化聯合裝置，并以262.7億元高價收購中國榮盛石化公司10%的股份。6月，沙特阿拉伯投資部與中國汽車制造商華人運通簽署了一項價值408億元的協議，擬成立一家合資企業。

10月25日，沙特阿拉伯投資部副大臣薩利赫·阿里·哈卜提在接受新華社記者專訪時亦表示，共建“一帶一路”倡議與沙特“2030愿景”正進一步深度對接。“中國在基礎設施、高科技、物流等領域具備強大優勢，期待更多中國企業與沙特伙伴互利共贏。”

中國人民大學國際貨幣研究所副所長宋科告訴《財經》，隨著中沙（特）經貿合作越來越緊密，貨幣互換水到渠成。貨幣互換將為雙邊貿易投資結算和金融市場提供流動性支持，增加人民幣在跨境交易中的使用，是中沙（特）在金融領域深化合作的重要標志性成果。

本次中國和沙特簽訂的雙邊貨幣互換額度是500億元。在宋科看來，這個規模屬于正常水平，與土耳其（350億元人民幣）、卡塔爾（350億元人民幣）、巴基斯坦（300億元人民幣）等國家和地區較為接近。“而且互換額度也可根據雙方實際需要，后續不斷調整。比如土耳其與中國的貨幣互換額度從2012年最初的100億元多次調整，直到目前的350億元。”宋科說。

雙邊協議中的貨幣互換規模并不意味著“錢必須花完”。根據央行數據，截至2023年9月末，中國人民銀行與各國簽訂的貨幣互換協議總額度超過4萬億元，而境外貨幣當局實際動用人民幣余額1171億元，執行占比約為3%。

既然貨幣互換“走出去”的人民幣數量有限，為什么央行還執著于運用該工具推動人民幣國際化？

在招商證券首席宏觀分析師張靜靜看來，貨幣互換類似“金融外交”，增強中外經貿聯系。宋科認為，雖然實際動用規模相對較小，但是互換協議仍拓寬了海外人民幣的獲取渠道，國外商業銀行更容易獲得人民幣流動性，從而更敢于參與人民幣交易，增強對人民幣使用的信心，促進人民幣國際化。

值得注意的是，有觀點認為，美元加息周期下，部分美元儲備緊張的國家動用與中國的貨幣互換協議獲取人民幣后，再“拋入”市場兌換其他貨幣，會造成人民幣匯率貶值。

中銀國際證券全球首席經濟學家管濤指出，貨幣互換所涉及的人民幣支出，會在央行的資產負債表上同時形成一筆本幣資產和外幣負債。因此，互換的貨幣不直接進入匯市，不會造成匯率風險。

此外，實際兌換的貨幣有限，對匯市的影響應該是不大的。“即便所提取的人民幣都被換成了外匯，對人民幣匯率的影響也不宜過分夸大。”管濤說。

人民幣穩步國際化

近年來，人民幣國際化穩步推進。根據央行發布的《2023年人民幣國際化報告》，中國人民銀行共與40個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署過雙邊本幣互換協議，目前有效協議為29份，互換規模超過4萬億元。9月，國際資金清算系統（SWIFT）公布數據顯示，人民幣在全球支付份額中獲得創紀錄漲幅，從年初的3.9%升至5.8%，首次超過歐元所占份額，成為貿易融資領域僅次于美元的第二大貨幣。

Yiwu Pay義支付是浙江中國小商品城集團股份有限公司旗下的持牌第三方支付服務公司，副總經理張雯晶告訴《財經》，“到目前為止，Yiwu Pay中使用人民幣結算的業務占比已達到30%。”

盡管如此，市場人士仍比喻稱，人民幣就像京東禮品卡，可兌換的商品豐富且不會倒閉，但仍代替不了等價的金錢。

宋科認為，目前人民幣國際化推進仍存在兩方面挑戰：一方面，美元等主導貨幣在全球貿易中的貨幣慣性強大，貿易伙伴轉而使用人民幣需要付出較高的調整成本。另一方面，中國金融市場深度和資本賬戶開放程度不高，人民幣在海外的使用場景有限，尤其是人民幣金融資產的投資渠道不足，削弱了海外國家使用人民幣的意愿。

有時推動人民幣國際化也靠“大國交情”。張雯晶舉例，中東國家是石油產區不缺美元，通常會選擇流通性最強的貨幣——美元結算。但貿易商是趨利的，如果換種貨幣結算可以省成本，那么該種貨幣推廣也會更快。“比如今年伊拉克和中國的貿易交流是人民幣打款居多，因為使用人民幣結算能獲得伊拉克政府的補貼。”

11月9日，央行宏觀審慎管理局發布專欄文章《穩慎扎實推進人民幣國際化》，提到要順勢而為，統籌好發展和安全，穩慎扎實推進人民幣國際化。繼續穩步推進央行間雙邊本幣互換和本幣結算合作。發揮好貨幣互換對支持離岸人民幣市場發展和促進貿易投資便利化的作用，加強與周邊和東盟國家本幣結算（LCS）合作。推進人民幣對相關國家貨幣直接交易，支持境外國家和地區發展當地人民幣外匯市場。

在宋科看來，人民幣國際化是中長期戰略，也是中國經濟發展、市場演進的必然。他建議，接下來，一要保持實體經濟高質量發展，為人民幣國際化提供可靠支撐，增強全球對人民幣的信心；二要推動國內金融市場建設和開放，建立人民幣資產雙向流動的雙循環機制；三要推動人民幣國際合作與基礎設施建設，加強雙邊本幣結算、互換合作，優化人民幣海外清算網絡，完善境外清算機制安排。