過去30年，日本企業帶給中國的經驗教訓

李海燕

2023年，隨著中國經濟下行壓力的增大，日本低增長時代的經驗教訓備受關注。筆者1995年赴日留學，曾在日本大型商業銀行和地產行業工作，深入研究過明治維新以來日本企業趕超歐美同行的過程，日本政府在其間的作用、日本的文化背景和國際背景。為了避免方向錯誤，筆者也對照了很多歐美企業在同一階段的發展過程。

1991年，日本泡沫經濟破滅，此后進入了長達二三十年的低增長時代。20世紀90年代初的日本和目前的中國有一些類似的地方：（1）城鎮化已經完成或者基本完成；（2）人口老齡化和少子化的問題開始顯現；（3）房地產市場面臨巨大變局；（4）和美國存在貿易和金融摩擦；（5）本國貨幣面臨國際化壓力；（6）制造業存在產能過剩，企業面臨國際化壓力。

但是中日兩國也存在一些非常明顯的不同。（1）兩國的政治體制不同；（2）兩國的國土面積和人口規模不同；（3）兩國的技術水平和品牌化存在差距。在20世紀90年代初期，制造業的大部分行業，日本企業都追平了歐美同行，而中國目前在核心技術方面距離歐美日等發達國家尚存在差距；（4）兩國的金融體系存在明顯不同。中國的金融系統是以國有金融機構為主，日本在20世紀90年代初，除了一些政策性金融機構，以民營金融機構為主；（5）能源和礦產的資源擁有量完全不同。日本能源和礦產資源匱乏，中國相對豐富。總體來講，中國的戰略回旋余地更大。

對日本企業，國內流行的誤解

辜朝明先生有個流行觀點，說泡沫經濟破滅之后，日本企業都是以償還債務為優先。從我觀察的眾多日本企業來看，日本企業的基本行為模式在泡沫經濟破滅前后沒有本質變化。影響肯定有，90年代的十年，對日本企業來講是挑戰和轉換的十年。但是具體到企業，我沒有觀察到日本企業普遍性地改變追逐規模和利潤最大化這一基本行為模式。

日本企業能挺過非常艱難的90年代，筆者認為有四個原因：一是日本制造業已經擁有全球領先技術；二是日本大型制造業企業沒有參與房地產炒作；三是資產泡沫并沒有對實體企業產生重大打擊；四是日本企業積極拓展了海外市場。

日本制造業的企業基本沒有參與到房地產炒作當中。筆者收集了很多的日本企業的“社史”、企業家的傳記和企業發展的案例。從這些資料當中，筆者并沒有看到日本制造業企業大規模參與房地產炒作的證據。20世紀80年代后期，日本的證券公司等打造了大量的所謂的理財產品，日本制造業也有公司去購買。日本有大量的長壽企業，之所以能夠長壽就是因為經營路線比較穩健保守。泡沫經濟當中有這樣表現，也不奇怪。日本的制造業在80年代末，已經相當發達和成熟了。大型企業的工廠和企業總部的土地，基本是在80年代以前都購入的，相對是便宜的。

日本的資產泡沫暫時沒有讓日本制造企業產生重大損失。日經指數在1989年最后一天創造戰后最高點之后，就一路下滑。在日本，保險公司作為機構投資人持有大量的股票。日本傳統大企業也持有大量的股票。這是因為日本戰后從50年代到70年代，陸續形成了六大企業系列，也就是三井、三菱、住友、芙蓉、一勸和三和。傳統三大財閥（也就是三井三菱住友）當中，存在非常明顯的交叉持股的現象。也就是財閥企業的每一家企業，都有持有同一個財閥的其他十多家兄弟企業的一定量的股票。這些股票的持有都是在20世紀70年代前就完成的。當時的股價是很低的。日經指數在9000以上時，日本財閥企業和保險公司持有的股票基本不會出現浮虧的現象。20世紀90年代，日本也有一些保險公司出現了經營問題。這主要是因為泡沫經濟末期發售的一些理財型的保險產品產生了虧損。

20世紀90年代，日本制造行業的研發和新產品的推出速度并沒有發現有明顯的停滯。90年代，日本的電子行業，以筆記本電腦、手機、數碼相機、家電、游戲機等為核心，新產品層出不窮。而且，正是因為泡沫經濟破滅了，很多日本企業通過研發新技術和新產品的壓力更大了。直到今天，日本也有一些細分領域在全球支持有競爭力。比如，目前大家都關心的半導體領域。日本半導體材料依然是全球第一強國，半導體設備是僅次于美國的全球第二強國。工業機器人、機床在2000年以后，競爭優勢一直沒有動搖過。日本的醫藥行業，也并沒有和歐美同行拉開距離。如果沒有持續不斷的研發，那么這些企業如何保持競爭力？

從零售業來看，我們耳熟能詳的日本優質零售業企業，無一例外都是泡沫經濟破滅之后開始大規模擴張的。筆者看過對日本最大的兩家零售企業（伊藤洋華堂集團和永旺集團）的公司高管訪談，他們都明確表示泡沫經濟時期公司沒有參與房地產炒作，泡沫經濟對他們沒太多影響。實質上這兩家企業在1990年之后也保持了快速的擴張。目前，產業規模雖然沒有變化，但是細分領域的龍頭企業在20世紀90年代以后的30年當中，擴張的部分從來沒有停止過。

90年代以后穩定發展的代表性零售企業還有：（1）方便店領域（7/11，Family Mart，Lawson）；（2）藥妝店領域（Welcia，Tsuruha）；（3）百元店領域（大創產業）；（4）日式快餐領域（吉野家）；（5）新型服裝企業（優衣庫、島村、青木、青山等）；（6）家電量販店領域（山田電氣）；（7）日系咖啡連鎖（Doutor、米田咖啡等）；（8）地方特色超市（八百幸）；（9）眼鏡連鎖（眼鏡超市）；（10）舊貨銷售領域（bookoff）；（11）家居中心（客盈知）；（12）比較特殊的折扣連鎖（堂吉訶德）。

其中尤其值得一提的八百幸，這家地方超市在1990年之后的30年實現了連續的營業額增長，甚至在1997年-1998年的日本金融危機和2008年-2009年的次貸危機當中都是增長的。

房地產行業的優質企業哪怕在20世紀90年代也沒有停止前進。很多人以為，91年日本房地產泡沫破滅之后，整個90年代日本房地產行業就一片沉寂。或者是日本房地產行業只剩下收拾殘局的工作了。客觀上講，泡沫經濟時期日本在海外的一些投資在90年代大部分以失敗告終。日本國內一些激進的房地產企業也陷入困局。日本的土地價格從1992年開始下降，到1998年下降了一半左右。土地價格的下降一直持續到2000年左右。

但地價下降的同時房屋供給也在增加。20世紀90年代，東京都市圈高層住宅供給量最多的年份是1996年和1999年，超過了泡沫經濟時期的供給數量。住宅樓開發的周期也3年-5年左右。由于土地價格下降，土地供給也增多，開發商的大量供給滿足了泡沫經濟高峰時期沒能力購買住宅的一些國民的需求。1990年以后，東京都寫字樓供給量最大的年份是2002年。寫字樓規模比較大，開發的周期的會更長一些。這些大量的市場供給從一個側面說明，日本房地產行業其實還是維持了一個基本正常的運轉。日本知名的開發商森地產（上海浦東環球金融中心的開發商）的社長森稔在接受日本學者采訪時說，泡沫經濟的影響不大，因為森地產的項目開發周期一般都在十年以上。

中國應從日美貿易摩擦中學到什么？

最近幾年，芯片和光刻機等詞匯沒有一天不出現在各種媒體。20世紀80年代末和90年代初，日美也發生過嚴重的半導體貿易摩擦，美國也打壓過日本的半導體產業。很多人簡單的把日本半導體產業的相對衰弱歸結為美國打壓。日美之間，從60年代的紡織品摩擦，到90年代中期的半導體摩擦，纏斗持續了30多年。仔細觀察過去60年日美產業競爭力的起伏，才能得出一些更有價值的經驗教訓。

上世紀60年代，日美之間發生了紡織品貿易摩擦，當時是日本廉價紡織品大量出口美國。70年代，日美發生了家電貿易摩擦，同時日本和歐洲之間也發生了類似摩擦。當時主要是日本家電產品物美價廉，沖擊了歐美市場。70年代中期，發生了鋼鐵貿易摩擦。日本鋼鐵產量在1979年成為全世界第一。日本鋼鐵產業在70年代從質量上趕上了美國，從生產效率和成本方面超過了美國。

80年代初期，日美發生汽車貿易摩擦，后以日本汽車企業主動降低對美國的汽車出口量告終。80年代后期，日美發生半導體摩擦。整個80年代，美國一直采取各種方式要求日本開放其國內市場。另外，1985年的廣場協議，美國要求日本和德國貨幣升值。80年代，在農業、零售、建筑等領域，美國都要求日本開放市場。

國內對美國打壓日本半導體的事情關注比較多。很多人把20世紀90年代以后日本經濟的長期低迷歸咎于美國對日本的打壓。客觀講，美國對日本的打壓是存在的，對日本的發展也造成了一些障礙。但是，把日本的產業的興衰僅僅歸咎于美國的打壓不客觀，不符合事實。在這里，筆者想重點強調兩點：一是產業結構和競爭格局的變化；二是企業和企業家的重要作用。

日美之間，紡織品、鋼鐵、家電、汽車領域都發生過貿易摩擦，這些領域都以日本的讓步結束。但是這些領域，是不是日本就輸給了美國呢？答案是否定的。鋼鐵行業，現在日本也勝過美國。汽車行業從20世紀80年代到現在，整體來講日本發展勢頭一直好過美國。家電領域，雖然日本企業相對影響力下降了，但是和美國比，70年代以一直都保持優勢。紡織品領域，雙方并沒有什么勝負之分。80年代后紡織品的產能都轉移到了海外。從紡織機械角度來講，日本一直勝過美國。

半導體領域來講，日本明顯衰退，美國實現了復權。但是仔細看，雖然日本衰退了，但是美國并沒有奪回全部的喪失的領域。這些市場轉移到了其他國家和地區。20世紀80年代末，日本半導體產業如日中天，日本的半導體裝備制造領域和半導體材料行業也陸續崛起。1999年，韓國超越日本成為全球DRAM生產第一強國，這個地位一直保持到今天。DRAM產業并沒有回到誕生地的美國（雖然美國的美光公司也一直保持了一定的市場份額）。2000年以后，中國臺灣地區在半導體行業的地位一路攀升，在代工和封裝領域成為全球第一。

半導體生產設備中最重要的產品是光刻機。在日本的尼康和佳能崛起之前，美國GCA公司是全球光刻機的霸主。到了2002年，尼康的市場份額輸給了荷蘭的ASML，但光刻機生產并沒有回到美國企業的手中。我們現在津津樂道的光刻膠，1990年之前，日本企業也都是在依賴美國企業供給。20世紀90年代以后，日本企業逐步掌握了主導權。2000年以后，光刻膠領域，日本企業一枝獨秀，其優勢一直維持到今天。美國企業也沒能把半導體材料的發展主導權拿回去。

鋼鐵和燃油車的時代，基本上依然是歐美日在高端競爭，產業格局和基本技術也沒有發生重大變化，這也是日本企業沒有敗北的根本原因。20世紀90年代以后，日本企業在家電行業地位下滑，也并不是因為美國打壓。美國家電企業在90年代中期就基本消失了，要么退出市場，要么被外國資本收購。日本家電企業地位下滑由兩個原因導致：一是技術換代。電子行業整體從模擬系統轉變為數字系統。典型的例子就是錄音機從磁帶轉變為CD，再轉變為iPod之類的電腦產品。在模擬信號的時代，日本企業位居技術頂端，從磁帶質量和電視機的畫面清晰度，消費者對產品質量的差異一目了然。在數字信號時代，電子產品的差異化就相對難以比較。二是市場競爭格局巨變。韓國、中國臺灣地區、中國大陸漸次崛起，取代歐美企業，成為日本企業的強勁對手。

在顯示產業，日本的液晶產品逐步喪失了競爭力。美國就沒有液晶產業，不存在打壓日本的問題。

美國20世紀90年代以后，除掉次貸危機的幾年，景氣一直很好。在電子行業和汽車領域，美國也在陸續回擊日本。但是這些有力的回擊，并非建立在限制日本企業的基礎上的，而是建立在創新的基礎上。2007年，蘋果公司發布了第一代iPhone。從此確立了最重要的電子產品，也就是智能手機的發展主導權。馬斯克在2012年推出了Model S。伴隨碳中和的東風，2020年前后，特斯拉的市值超過豐田。過去30多年，豐田一直是日本最大的制造企業。電子行業和汽車行業，美國對日本奪回了發展主導權。這是靠創新和企業家精神實現的，如果沒有喬布斯和馬斯克，結果又會如何？

美國政府維護美國企業的利益是不加掩飾的，但在市場經濟環境下，沖鋒陷陣打經濟戰的是企業，塑造產業競爭力和全球影響力的也是企業。比如在20世紀90年代中期以前，日本的電腦行業和美國的電腦行業不分伯仲。但隨著Wintel聯盟的形成和互聯網的誕生，日本企業迅速衰敗。1995年，微軟推出了普通人也容易操作的Windows95。之后的十年，日本電腦企業潰不成軍。上世紀最重要的電子產品就是個人電腦，日本敗北了。

在這里需要強調，日本電腦行業的敗北是美國技術創新和東亞格局變化共同帶來的。20世紀90年代中期，美國英特爾公司教給中國臺灣企業大量電腦設計技術，同時英特爾公司創新產品設計，讓組裝和加工更加容易。2002年后，臺灣代工企業大量到大陸設立工廠，大陸廉價和優質勞動力讓電子產品更加物美價廉。英特爾這么做，當然不是為了慈善事業。電腦更加便宜→消費者增多→CPU需求量增大→英特爾收入增加，而且單個CPU成本下降，英特爾就有更多資金投入到下一代產品的研發，繼續維持競爭優勢。在此過程中，中國臺灣地區和中國大陸也受益了，全球的電腦消費者都受益了。考慮到電腦性能的大幅度提升，電腦產品的價格實際上是一路下滑的。

英特爾公司是全球第一個工業化生產DRAM的企業，20世紀80年代被日本企業沖擊。1986年左右，英特爾公司做出了艱難的選擇：退出DRAM領域，專注CPU。類似的企業例子還有德州儀器。該公司在日本企業的沖擊下，做出了專注模擬芯片的戰略選擇。20世紀90年代以后，這兩家企業一直是全球半導體行業具有強大競爭力的企業。1988年左右，英特爾公司高管去日本的時候，被日本的半導體企業嘲笑。當時日本人說英特爾公司是“陣前逃亡”。現在回想這些事，就別有一番滋味。

光刻機被稱為人類制造的最為精密的工業產品。從1985年到2006年的近20年時間，日本的尼康和佳能主導這個市場，之后被荷蘭的ASML取代。90年代，日本的手機市場五彩繽紛，從手機的輕量化、待機時長、手機照相機、手機上網，日本企業都走在世界前沿。但是，包括90年代在內，日本手機在全世界范圍的市場份額都比較小。

其中的一個重要原因是日本企業缺乏國際市場意識。日本的光刻機主要是尼康主導，零部件企業也是日本企業，用戶也是日本企業。當時日本為全世界第二大經濟體，20世紀90年代初期時候，日本企業也是全球最大的半導體生產企業。而反觀荷蘭，國內市場很小。整個歐洲對比美國和日本，半導體市場產業就很小。從ASML設立那一天起，就必須瞄準全世界市場，零部件供應商和客戶都是遍布全世界的。最終，全世界合作的模式勝過了日本單獨模式。

經濟低迷期保持穩定增長的日本企業有何共性？

1991年之后的日本經濟，從GDP（國內生產總值）增長率的角度看是長期低迷。原因有三個，一是日本人口數量在2000年前后見頂，人口老齡化嚴重，這就意味著國內消費市場的相對飽和；二是日本沒能在信息革命中成為引領者；三是國際環境發生了巨大的變化，冷戰結后東亞鄰國陸續崛起。但是GDP增長的低迷不意味著企業業績的低迷。事實上，很多日本企業在平成時代（1989年-2019年）的30年當中，除掉次貸危機和亞洲金融危機的幾年，都長期保持了銷售額的上升。一些企業長期保持了高利潤率。下面從制造業，零售業來看這些企業的特點。

泡沫經濟破滅之后保持穩定增長的制造業企業的特點。（1）保持穩定的技術研發；（2）開拓海外市場，包括海外收購和海外直接投資；（3）合適的企業戰略和營銷策略。

現在，優質的日本制造業企業的海外銷售比例都在70%以上。日本泡沫經濟破滅的1991年左右，本質上也是日本國內市場需求見頂的時代。海外市場的拓展，解決了日本國內市場飽和的問題。長期穩定的技術研發，保證了日本企業在全球市場的競爭力。合適的企業戰略和營銷策略，保證了企業資源的集中和客戶的穩定性。

泡沫經濟泡沫之后保持穩定增長的零售企業的特點。（1）構筑跨國供應鏈。跨國供應鏈保證了日本企業在全球范圍內獲得物美價廉的商品。（2）準確的市場戰略和自身特色。（3）自身強大的商品研發能力。目前在日本國內有競爭力的零售業，大部分都有自己研發的獨特產品。（4）店鋪運營能力（服務質量的穩定性）和運營成本控制能力（主要是通過操作手冊的實施，IT系統的導入，集中開店戰略等實現店鋪的低成本運營）。筆者上文列舉的那些優質零售企業都具備上述特點。

過去十年，有個非常流行的說法，就是說日本成為“低欲望社會”。觀察日本零售業和飲食業的發展后，就很難認可這樣的說法。現在日本的零售業和飲食業，比起泡沫經濟時代，從任何一個角度看都提升了很多。那么有個樸素的疑問，那就是服務業的提升，難道是為了滿足了欲望天天下降的人群嗎？日本的消費者在經濟前景不明朗的情況下，壓制了自身的消費。在這個情況下，日本的零售業和飲食行業通過各種方法，給日本消費者提供了物美價廉的商品和服務，這才是真實情況。

研究日本20世紀90年代后的經驗教訓是近年來國內的熱門話題。客觀來講，平成時代（1989年-2019年）的日本只能打60分左右，個人認為以下幾個經驗教訓值得我們認真思考。

首先，要重視企業和企業家的作用。日美貿易摩擦本質上是日本企業的技術實力和市場競爭力威脅了美國企業。所有的貿易摩擦，都是美國政府在幫助美國企業來改善競爭條件，但企業若沒有核心競爭力，政府再幫忙也無法持久。1986年英特爾公司放棄DRAM的戰略決定，不是美國政府做出的。英偉達公司的巨大成功，不是美國政府規劃出來的。

第二，一定要把握好技術革命帶來的重大機遇。日本經濟長期低增長的重要原因之一是沒能成為信息革命的引領者。目前全世界正處于第四次產業革命之中，核心是人工智能和碳中和。碳中和的核心是能源革命和產業技術的重新構筑。我們經常說“彎道超車”，但若沒有技術變革和國際政經環境的大變化，即便出現彎道，后發國家也很難趕超發達國家。中國企業在新能源產業上的成功，其實不是“彎道超車”，而是“換道超車”。

第三，要盡最大努力創造一個正常的外部環境。很多日本企業能夠在日本國內產能過剩和市場飽和的情況下保持增長，是因為拓展了海外市場。如果沒有海外市場，日本企業就不可能有足夠的收入和規模，就很難研發下一代技術。

第四，不能把高科技行業和普通行業分割開來。這幾年，由于“卡脖子”問題，我們過分關注了一些高科技領域。關注高科技完全正確，但這不意味著傳統行業在國計民生中不重要，不意味著傳統行業我們就和發達國家做得一樣好了。任何一個國家，能夠從事高科技的人都是少數，大部分人都是在傳統行業工作。如日本餐飲行業也在不斷發展進步，日本料理、溫泉酒店都是日本軟實力的一部分，對吸引外國游客起到了重要作用。

第五，不要拘泥于過去的成功經驗，要注意國家與國家競爭的長期性。戰后50年，日本的發展在全世界范圍看都非常成功。特別是日本的制造業，在一些領域超越歐美創造了全球新高度。但20世紀90年代之后日本對信息化社會的不適應，某種程度也是因為工業經濟時代太成功了，形成了路徑依賴。從日美半個世紀的競爭來看，國與國的競爭是長期性的，輸贏是輪回的。比如日美電子行業和汽車行業，日本都是先贏后輸。輸贏的關鍵就是六個字：創新、開放、全球化。

第六，一定要有一個健康的資本市場。美國互聯網行業的崛起與美國資本市場的發達密不可分，華爾街和硅谷是很好的互動關系，而日本則缺失風險投資市場。

（編輯：馬克）