低估值下銀行板塊受機(jī)構(gòu)看好　差異化經(jīng)營(yíng)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型成關(guān)注重點(diǎn)

余江

12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于北京召開(kāi)，會(huì)上深刻分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，系統(tǒng)部署2024年的經(jīng)濟(jì)工作。其中，關(guān)于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度的會(huì)議內(nèi)容，使得市場(chǎng)對(duì)于銀行板塊的關(guān)注度進(jìn)一步提升。

有機(jī)構(gòu)研究表示，站在長(zhǎng)期維度，下一階段各家商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)將更多聚焦于如何利用好自身的資源稟賦，尋求適合自身的差異化發(fā)展路線。而此前中央金融工作會(huì)議所提及的“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”五大篇章也給了各家銀行更為多元的業(yè)務(wù)視角。綜合來(lái)看，銀行股作為能夠提供穩(wěn)健分紅的高股息品種，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行的階段，其類固收配置價(jià)值將值得關(guān)注。而未來(lái)伴隨行業(yè)形勢(shì)上行，良好的經(jīng)營(yíng)能力及對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的踐行程度正成為銀行個(gè)股受市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

在目前相對(duì)估值低位下，銀行板塊2024年的發(fā)展受到了多方機(jī)構(gòu)的看好。

國(guó)投證券在研究報(bào)告中指出，首先，銀行業(yè)當(dāng)前面臨著凈息差和中間收入受壓的客觀現(xiàn)實(shí)，能夠繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的銀行可能具有更強(qiáng)的營(yíng)收韌性。而2024年的信貸增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將集中在“三大工程”、中央加杠桿、制造業(yè)和普惠小微領(lǐng)域。其次，城投違約壓力有所緩解，零售資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)分化，房地產(chǎn)仍然是市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)有待解決。再者，當(dāng)前銀行個(gè)股的估值水平較低，并且個(gè)股之間的估值差距明顯收窄，已接近歷史最低水平附近，這也使其具備了一定的安全墊。

與此同時(shí)，東莞證券方面也表示，目前銀行板塊正處于信心重建階段，這得益于三大積極因素的推動(dòng)。其一，盡管實(shí)體融資需求仍不充分，但前三季度社會(huì)融資數(shù)據(jù)整體上好于去年同期，而且10月社融增加超過(guò)預(yù)期。如果社會(huì)融資數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)，將促進(jìn)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表改善。其二，凈息差存在積極和緩解因素。今年共有多次存款利率下調(diào)，主要針對(duì)定期存款和大額存單，有望緩解存款偏好于定期化的現(xiàn)象，利率的量?jī)r(jià)合力將推動(dòng)銀行負(fù)債成本下降。其三，房地產(chǎn)和地方債風(fēng)險(xiǎn)正在得到有效清理，而且銀行撥備充足，這也將有助于利潤(rùn)增長(zhǎng)。

此外，行業(yè)分析人士指出，受益于信貸增長(zhǎng)、城投違約壓力緩解、零售資產(chǎn)質(zhì)量分化和低估值水平等多個(gè)因素的共振，投資者對(duì)銀行板塊在2024年的發(fā)展前景充滿信心。預(yù)計(jì)在大眾對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)和高股息的不斷追求下，具有特色業(yè)務(wù)和區(qū)域優(yōu)勢(shì)的銀行將有望成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

以高股息大中型銀行浙商銀行為例。據(jù)了解，作為全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，浙商銀行的業(yè)務(wù)主要包括“大零售、大公司、大投行、大資管、大跨境”五大業(yè)務(wù)板塊，并在全國(guó)設(shè)立了300多家分支機(jī)構(gòu)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過(guò)深耕浙江、輻射全國(guó)，浙商銀行已具備了良好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和外部環(huán)境，2022年其對(duì)公收入貢獻(xiàn)達(dá)到53%，居于對(duì)標(biāo)同業(yè)前列，同時(shí)供應(yīng)鏈金融、普惠小微等特色業(yè)務(wù)均保持良好發(fā)展勢(shì)頭。后續(xù)隨著深耕浙江戰(zhàn)略不斷深化，浙商銀行的業(yè)績(jī)或?qū)⒂瓉?lái)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并有望驅(qū)動(dòng)股價(jià)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。

除了自身經(jīng)營(yíng)外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型推進(jìn)同樣成為了近年來(lái)銀行等金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的重點(diǎn)。上述行業(yè)分析人士表示，過(guò)去幾年中，諸多銀行已經(jīng)在包括科技金融、綠色金融、普惠金融等領(lǐng)域開(kāi)始了積極探索，諸多大中型銀行基于自身更強(qiáng)的科技能力在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中已占有先機(jī)，并將其轉(zhuǎn)化成交易銀行、供應(yīng)鏈金融等產(chǎn)品，而區(qū)域性銀行則更多發(fā)揮其人熟地熟、深耕本地的優(yōu)勢(shì)，在普惠金融領(lǐng)域取得一定突破。

同樣以浙商銀行為例，其一直高舉“科技興行”大旗，并將數(shù)字化改革作為戰(zhàn)略重點(diǎn)之一全力推進(jìn)，據(jù)披露，截至目前浙商銀行已形成了“185N”數(shù)字化改革體系構(gòu)架、數(shù)智浙銀“微海（MICROSEA）”生態(tài)系統(tǒng)，還首次推行IT合作機(jī)制（ITBP），全面覆蓋境內(nèi)外36家分行，并探索形成一條科技駐點(diǎn)業(yè)務(wù)一線的作業(yè)流程，而且其供應(yīng)鏈金融綜合服務(wù)應(yīng)用還獲評(píng)為“2022年浙江省數(shù)字化改革最佳應(yīng)用”。

市場(chǎng)人士分析表示，浙商銀行等金融機(jī)構(gòu)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中不斷探索與創(chuàng)新實(shí)踐，有望為自身未來(lái)發(fā)展甚至整個(gè)銀行業(yè)提供一條清晰可行的路徑。預(yù)計(jì)隨著越來(lái)越多的銀行認(rèn)識(shí)到數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要性并投入相應(yīng)的資源，銀行業(yè)將更好地滿足客戶需求，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并提高服務(wù)效率。除此之外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也將有利于整個(gè)行業(yè)在新金融形勢(shì)下實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新。從全球范圍來(lái)看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮將推動(dòng)銀行逐漸進(jìn)入到一個(gè)更加高效、智能、綠色和普惠的發(fā)展階段，進(jìn)而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)繁榮作做出積極貢獻(xiàn)。