國內某LNG接收站項目投資決策風險評估方法

摘要：為更全面、更科學地為LNG接收站項目提供決策參考，對投資決策風險評估方法開展研究。結合LNG接收站項目特點，篩選出一套“定性+定量”的風險評估方法，厘清六大類26項LNG接收站項目風險清單；通過對經濟評價模型的細分，確定建設投資、經營成本、加工費、加工量、工期為財務評價關鍵輸入指標，IRR/NPV為關鍵評價指標，結合專家經驗和歷史數據，形成相關指標概率分布經驗數據，用蒙特卡羅模擬方法獲得風險量化評估結果。應用結果表明：相關思路和方法有利于深化LNG接收站項目投資可研階段對風險的專業研判和應對，促進項目單位提前制訂應對預案防控風險，為科學決策提供支撐。

關鍵詞：LNG接收站；投資決策；定量風險評估；蒙特卡羅抽樣模擬

0 引言

LNG接收站是進口天然氣的重要基礎設施［1-2］，該類項目在建設前需要進行嚴謹的投資決策分析，風險評估是重要內容之一。完善的風險評估結果能夠讓決策者明確可能影響項目的重大風險點及其可能對項目造成的影響，以輔助決策并制定有效的應對措施，提高項目的管控力，保障項目利益。

2002年至今，國家相關部門先后發布文件，要求加強企業及重大經營事項的風險管理［3］，并出臺相關辦法及意見。目前，國內LNG接收站項目在投資決策階段雖然有風險評估的內容，但基本以定性的風險描述為主，主觀因素較強，且無更科學的量化結果供決策參考。本文響應國家及相關部門要求，以完善LNG接收站項目投資決策風險評估思路和方法為目標，將“定性分析+定量評估”相結合，優選實用的投資決策風險評估方法，構建風險量化評估模型，形成相關指標概率分布經驗數據，并將其應用于國內某LNG接收站的可研決策階段，為制定風險應對措施提供依據，為科學決策提供參考。

1 LNG接收站投資決策風險評估方法和思路

1.1 定性風險評估方法

根據相關標準［4］，結合LNG接收站項目特點，選用的定性風險評估方法見表1。

1.1.1 風險識別

風險識別是LNG接收站進行投資決策風險評估的基礎，要求全面、客觀、針對性強。根據相關項目特點［5］，梳理六大類26項風險點。相關風險清單見表2。各項目可根據自身特點，組織專業人士通過頭腦風暴或檢查表法，參照相關風險清單識別項目可能存在或發生的風險點。

1.1.2 風險分析

組織專業人士及項目組相關人員進行頭腦風暴，以文字的形式詳細描述識別風險點在所評價項目中的具體表現，包括可能由何種因素引起、影響方面、影響程度（正面和負面）、已采取的應對措施情況等。

1.1.3 風險評價

（1）風險點的風險等級評價。運用風險矩陣法［6］，對風險點的風險等級進行評價。首先，根據標準制定項目風險評價的專家打分表，基于項目初始風險點邀請涵蓋各風險領域的相關專家進行打分，包括戰略、市場、設計建設、運營、財務、法律等領域專家，各領域專家應不少于5名。各專家根據自身專業經驗及對項目的判斷，對風險點的發生可能性和各指標的影響程度打分（1～5分）。用分類加權平均法［7］匯總打分結果后相乘，得出各風險點不同維度的分值，最后根據制定的風險點風險等級評價標準確定其風險等級。應注意，風險對項目的影響通常是多維度的（如產出、聲譽、成本、健康安全環保、員工等），其中一個維度發生重大問題，可能對整個項目帶來災難性后果，因此在實際操作中建議按照“就高”原則確定風險影響程度。

（2）項目總體風險等級評價。大多數決策風險評估只針對風險點的風險等級進行評價，雖然能識別出項目的重要風險點，但無法認識項目的總體情況處于何種風險水平，因此需對項目的總體風險等級進行評價，便于決策者了解項目的風險水平。結合LNG接收站投資項目的具體特點，對各類風險（戰略、市場、設計建設、經營管理、財務、法律等）分別賦予權重。按總體風險評估計算步驟求得評價分值R，對標評價標準，可確定項目所處的總體風險等級。總體風險評估計算步驟如圖1所示。

1.2 定量風險評估方法

投資決策定量風險評估法是研究受風險影響的各關鍵評價參數服從的概率分布模式，將其代入評價模型中，用特定的模擬方法得出充分考慮各風險影響下的關鍵經濟評價指標的概率分布，量化風險對項目的影響程度。

截至2021年，我國已建LNG接收站共22座，在建29座［8］，且國內行業數據未公開，可收集的投資和經營方面的歷史數據相對較少，因此完全基于統計的方法不適用。另外，用于可研決策階段的定量風險評估方法要求可充分考慮評估細節、可根據項目最新情況進行修改或更新、可獲得量化結果等，據此選用蒙特卡羅抽樣模擬方法［9］。其模擬基礎是計算模型，關鍵是選取輸入指標和評價指標，核心是確定受風險影響的關鍵輸入指標的概率分布。

1.2.1 關鍵輸入指標和評價指標

LNG接收站投資決策定量風險評估模擬的基礎是經濟評價模型。為確定經濟評價模型的關鍵輸入指標，要對該模型進行輸入變量細化。以現金流作為經濟評價模型的一級維度，以現金流入和流出作為二級維度，依次逐步細化至所需要的可直接作為參數輸入模型的變量級別維度，從而得到關鍵輸入指標和評價指標。經分析，LNG接收站項目的關鍵輸入指標包括建設投資、經營成本、工期、加工量、加工費，其中建設投資和經營成本可根據項目的具體情況細化；關鍵評價指標可選內部收益率（IRR）或凈現值（NPV）。

1.2.2 關鍵輸入指標的概率分布

以LNG接收站項目或同類項目歷史數據為基礎，用歷史數據擬合法結合專家訪談調查結果，得到關鍵經濟評價參數的概率分布類型及相關參數。

（1）基于歷史數據擬合法。用擬合分布的方式得到指標的概率分布模式，結合歷史數據情況進行結果的選用：①當歷史數據充足時，以軟件的概率擬合結果為準，選取近似度最高的概率分布類型；②當歷史數據不連貫或相對欠缺時，在軟件擬合結果基礎上輔以人為判斷，選取最合適的參數概率分布類型。

（2）基于專家訪談調查法。詳細描述風險點在相應關鍵輸入指標中的具體表現及項目目前情況，并搜集整理相關歷史情況，兩方面資料結合供專家參考，并請專家給出判斷結果。為最大限度提高專家咨詢結果的可靠性，可采用兩輪調查法［10］。

經總結，LNG接收站定量風險評估相關指標的概率分布情況見表3。

2 案例分析

將優選的方法及思路應用于國內某LNG接收站的決策風險評估，根據項目情況從制定的風險清單中篩選出項目風險點共20項，各風險點的定性風險評估結果見表4。項目總體風險評價分值R為6.55，根據目前的標準評價，項目總體風險為中等風險項目。

運用關鍵輸入指標概率分布確定的方法，分析各風險點對關鍵輸入指標的影響，得到關鍵輸入指標的概率分布，見表5。

將表5中各變量的概率分布類型在模型中進行定義，用蒙特卡羅模擬軟件進行2萬次抽樣模擬，得到定量風險評估結果，見圖2。該項目IRR高于8%（NPV＞0）的概率為78%，平均值為9.22%，中間值為9.26%；NPV的平均值約2.60億元，中間值約2.57億元。

3 評價指標及原則探討

3.1 影響程度評價指標的確定

對于風險對項目相關指標影響程度的評估標準，需根據項目類別特點、所在行業情況、企業關注點進行確定。本文綜合考慮項目所在公司發展及項目經濟效益評價等方面因素，優選兩大類共10個評價指標，包括投資、經營成本、工期、加工費及加工量5個經濟指標，以及聲譽、健康安全環保、員工、合規及日常運營5個公司發展指標。各企業在實際應用過程中需根據自身情況、企業關注的重點問題量身制定。

3.2 風險等級評價原則的確定

本文在評價風險點的風險等級時采用 “就高”原則，在評價項目總體風險時采用“算術平均”原則，這與企業的整體風險偏好有關。追求高風險高收益的激進管理理念和追求低風險保守管理理念的企業，需根據自身情況制定原則。

3.3 關鍵指標概率分布的確定

LNG接收站類項目歷史數據相對上游油氣田勘探開發項目數據體量小，大部分參數無法基于歷史數據統計獲得，本文總結的部分關鍵輸入指標的概率分布類型主要基于專業人士目前階段對LNG接收站的認識，與項目所處周邊市場供需環境、國家及地方政策、行業發展情況等息息相關，實際應用過程中需不斷更新調整。

4 結語

在“雙碳”目標下，LNG作為重要的清潔能源，其接收站的建設決策需考慮多方面因素。通過建立完整的決策風險評估方法，得到量化的評估結果，可更科學、更客觀地輔助決策。但目前相關項目數據較少，隨著行業的不斷發展，建議形成業內專家庫及行業數據庫，不斷積累經驗及相關項目數據，更新優化相關概率分布模式。另外，投資決策風險評估是投資決策的重要輔助內容，建議各企業根據自身特點制定相應的評價原則及機制。

參考文獻

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［2］付子航，單彤文，楊玉霞，等.LNG接收站與輸氣管網的“互操作性”［J］.天然氣工業，2020，40（7）：97-105.

［3］陳立文.項目投資風險分析理論與方法［M］.北京：機械工業出版社，2004.

［4］中華人民共和國國家質量監督檢驗檢疫總局，中國國家標準化管理委員會.風險管理 風險評估技術：GB/T 27921—2011［S］.北京：中國標準出版社，2012.

［5］許杰，蔡常青.風險管理在LNG接收站項目建設中的應用［J］.項目管理技術，2017，15（12）：91-94.

［6］嚴淳鳀，呂紅剛，孫巧雷，等.基于風險矩陣和層次分析法的深水氣井測試作業風險評估［J］.科學技術與工程，2021，21（23）：9851-9855.

［7］邊亦海，黃宏偉，李劍.可信性方法在深基坑施工期風險分析中的應用［J］.地下空間與工程學報，2006，2（6）：70-73.

［8］周守為，朱軍龍，單彤文，等.中國天然氣及LNG產業的發展現狀及展望［J］.中國海上油氣，2022，34（1）：1-8.

［9］朱偉，劉益超.石油建設項目投資風險評價方法探討［J］.天然氣工業，2000，20（6）：99-102.

［10］夏良玉，羅東坤，代由進.煤層氣開發項目風險評估方法［J］.天然氣工業，2012，32（3）：117-120.

PMT

收稿日期：2022-07-13

作者簡介：

田鵬（1974—），女，高級工程師，中海石油集團有限公司企業管理部風控處處長，研究方向：企業風險管理。

于姣姣（1986—），女，高級工程師，研究方向：天然氣開發與生產。

呂玉麗（1984—），女，中級經濟師，研究方向：天然氣能源供需。

吳曉丹（1990—），女，中級工程師，研究方向：天然氣勘探與開發。

張越（1988—），女，高級工程師，研究方向：天然氣開發與生產。