基于價值創造的企業財務分析體系的構建芻議

【摘" 要】基于價值創造的企業財務分析體系，有助于企業管理者更好地掌握財務數據并作出正確的決策，實現企業長期價值的增長。論文首先明確價值創造在企業財務分析中的核心地位，為后續的研究提供了理論基礎。其次，論文構建了一個全面、系統的基于價值創造的企業財務分析體系，并提出了多方共同構建基于價值創造的企業財務分析體系的理念。希望該體系有助于企業管理者更好地理解財務數據，優化決策過程，提升企業的長期價值和市場競爭力。

【關鍵詞】價值創造；企業；財務分析體系

【中圖分類號】F275" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）05-0109-03

1 引言

在全球經濟一體化的背景下，企業競爭日益激烈，價值創造成為企業關注的焦點。財務分析能夠為企業決策提供重要依據，傳統的財務分析體系已無法滿足企業對價值創造的追求。因此，構建基于價值創造的企業財務分析體系，對企業的長遠發展具有重要意義。本文旨在探討如何構建基于價值創造的企業財務分析體系，以期為企業管理者提供有效的決策工具，推動企業實現長期價值的增長。

2 價值創造與財務分析概述

2.1 價值創造的內涵與外延

價值創造是企業經營活動的核心目標，也是企業財務分析的重要內容。價值創造的內涵可以從以下幾個方面來理解：首先，價值創造是指企業通過提供商品或服務，滿足消費者的需求，從而實現經濟價值的增加；其次，價值創造包括企業通過創新、改進管理等方式，提高資源的使用效率，降低成本，實現利潤的增長；最后，價值創造體現在企業為社會創造的就業機會和稅收等方面。價值創造的外延則包括了企業所有的經營活動，不僅包括產品的設計、生產、銷售等環節，還包括企業的投資、融資、分配等財務活動。因此，價值創造是一個全面的概念，涉及企業的方方面面。

2.2 價值創造與財務分析的關系

財務分析是評估企業經營狀況和財務健康狀況的重要手段，而價值創造是企業經營活動的最終目標。財務分析與價值創造的關系主要體現在以下幾個方面：首先，財務分析可以通過對企業的財務報表進行分析，評估企業的盈利能力、資產質量和償債能力等，從而為企業價值創造提供決策依據；其次，財務分析可以揭示企業經營活動中存在的問題和風險，為企業改進經營策略、提高價值創造能力提供指導；最后，財務分析可以幫助企業評估投資項目和融資方案的可行性，優化資本結構，提高資本的使用效率，從而實現價值創造。

2.3 企業財務分析體系構建的價值導向

在構建企業財務分析體系時，應遵循價值導向原則，即以價值創造為核心，關注企業的長期發展和整體利益。具體來說，企業財務分析體系構建的價值導向應包括以下幾個方面：首先，以企業長期價值創造為目標，關注企業的盈利能力、成長性和創新能力；其次，以現金流量為基礎，關注企業的現金流入和流出，評估企業的財務健康狀況和償債能力；再次，以市場價值為參考，關注企業的市場地位和市值，評估企業的市場價值創造能力；最后，以社會責任為補充，關注企業對社會和環境的貢獻，評估企業的社會價值創造能力。在構建企業財務分析體系時，應綜合考慮這些價值導向，以實現對企業全面、深入的分析和評估，從而為企業價值創造提供有力支持[1]。

3 構建基于價值創造的企業財務分析體系的影響因素

3.1 企業戰略目標

企業戰略目標是整個財務分析體系的出發點和歸宿。在構建財務分析體系時，必須確保其與企業的長期戰略目標相一致，以便通過財務分析為戰略決策提供有力的支持。這要求財務分析體系能夠全面反映企業的經營狀況和價值創造能力，不僅包括財務指標，還應涵蓋非財務指標，如客戶滿意度、員工滿意度、技術創新能力等。

3.2 價值鏈分析

價值鏈分析是理解企業內部價值創造過程的重要工具。在構建財務分析體系時，應結合價值鏈的各個環節，深入挖掘影響企業價值創造的關鍵因素。例如，在采購環節，可以通過分析供應商的選擇、采購成本的控制等因素來評估企業的采購效益；在生產環節，可以通過分析生產效率、產品質量等因素來評估企業的生產效益；在銷售環節，可以通過分析市場占有率、客戶滿意度等因素來評估企業的銷售效益。

3.3 資本成本觀念

資本成本是企業籌集和使用資本所需支付的成本，是衡量企業投資決策水平的重要參考。在構建財務分析體系時，應充分考慮資本成本的影響，將資本成本作為一個重要的分析指標。例如，可以通過分析企業的資本結構、資本成本率等因素來評估企業的資本成本效益；可以通過分析企業的投資回報率、資本成本率等因素來評估企業投資的效益。

3.4 持續的財務分析與監控

財務分析是一個持續的過程，需要對企業進行定期的監控和分析，以便及時發現并解決問題。在構建財務分析體系時，應設計出一套科學、合理的監控機制，確保財務分析的持續性和有效性。例如，可以建立定期的財務分析報告制度，對企業的財務狀況進行定期的評估和總結；可以建立財務預警機制，對可能出現的財務風險進行預警和處理。

3.5 其他應注意的問題

首先，企業應注意指標體系的綜合性，指標體系應全面涵蓋企業的財務狀況，不僅關注財務結果，也關注產生這些結果的過程；其次，企業應注意將動態指標與靜態指標相結合，既要考慮長期指標，又要關注短期指標，以全面評估企業的價值創造能力；再次，企業應關注行業特性，不同行業的財務分析應考慮行業特有的經濟特征和發展階段，設置相應的指標；最后，企業應根據自己的戰略目標和經營特點，對指標體系進行適當的調整和優化。通過這樣一套指標體系，企業可以更為精確地衡量和監控自身的價值創造過程，為決策層提供有力的數據支持，從而更好地實現長期發展和價值最大化。

4 基于價值創造的企業財務分析體系的構建

4.1 必須重視的3個構建維度

第一是價值評估維度。在價值評估維度中，企業應該關注的是如何準確地評價自身的價值。這包括對企業的財務報表進行深入分析，了解企業的盈利能力、資產狀況和現金流情況。同時，需要關注企業的市場價值，即投資者對企業的估值，這可以通過市盈率、市凈率等指標來衡量。此外，企業的價值評估應考慮其未來的增長潛力，包括其市場份額、產品創新能力和管理團隊等因素。

第二是價值驅動維度。在價值驅動維度中，企業應該關注的是如何通過各種手段來驅動企業價值的增長。這包括優化企業的內部管理，從而提高效率，降低成本，提高企業的盈利能力。此外，企業需要關注其外部環境，包括市場趨勢、競爭對手的動態等，以便及時調整其戰略，保持其競爭優勢。

第三是價值創造維度。在價值創造維度中，企業應該關注的是如何通過創新和拓展新業務來創造價值。這包括投資于新產品、新技術或新市場，以開拓新的收入來源。同時，企業需要關注其現有業務的優化，即如何通過改進產品、提高服務質量等手段來提高其業務的盈利能力。以上就是基于價值創造的企業財務分析體系的3個構建維度，每個維度都有其重要性和獨特性，企業需要綜合考慮這些因素，以建立一個全面、有效的財務分析體系，從而幫助企業實現其價值創造的目標[2]。

4.2 價值創造指標的選擇與度量

在構建基于價值創造的企業財務分析體系時，選擇恰當的價值創造指標并對其進行有效度量是至關重要的。價值創造指標應當能夠反映企業經營活動的實質，以及長期盈利能力與資本成本之間的關系。

第一，企業應選擇多維度指標。企業價值創造不僅包括財務指標，還應涵蓋非財務指標，如客戶滿意度、員工滿意度、產品質量、創新能力等。這些指標能夠全面反映企業的健康狀況和持續增長潛力。

第二，企業應關注經濟增加值（EVA）。經濟增加值是衡量企業價值創造能力的核心指標，其通過計算企業的凈營業利潤扣除資本成本后的剩余利潤，來體現企業對股東的真正貢獻。EVA的計算需要準確評估企業的資本成本，包括債務和股本成本。

第三，企業應重視自由現金流（FCF）。自由現金流是企業經營活動產生的現金流量，即經營性現金流扣除資本支出和營運資本增加，其是企業用于分紅、償債或再投資以創造更多價值的現金。FCF能夠反映企業的現金創造能力和財務靈活性。

第四，企業應關注兩個回報率，即股東回報率（ROE）和股本回報率（ROIC），這兩個指標能夠衡量企業使用股東資本的效率。其中，ROE反映股東權益的收益情況；ROIC則更全面地考慮了所有資本來源的回報率，包括債務和股本。

第五，企業應關注市場增加值（MAV）。市場增加值是指企業市場價值與其凈資產賬面價值之間的差額，其反映了市場對企業未來價值創造能力的預期。

第六，企業應重視創新與成長指標。企業的研發投入、新產品上市速度、市場份額增長等指標，也是衡量企業價值創造潛力的重要方面[3]。

4.3 財務分析體系的框架設計

基于價值創造的企業財務分析體系的框架設計應當圍繞企業的價值創造過程，結合財務活動的特點進行構建。該框架應當包括以下幾個核心部分：

第一是價值創造核心指標體系，包括盈利能力指標，如凈資產收益率、總資產收益率、毛利率、凈利潤增長率等；成長能力指標，如營業收入增長率、利潤增長率、資產增長率等；營運能力指標，如存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率等；財務穩定性指標，如資產負債率、流動比率、速動比率等。

第二是現金流分析，包括經營活動現金流，反映企業日常運營活動的現金流入和流出情況；投資活動現金流，體現企業投資收益和資本支出的現金流動情況；融資活動現金流，顯示企業籌資活動的現金流入和流出狀況。

第三是財務比率分析，包括短期償債能力分析，通過流動比率和速動比率評估；長期償債能力分析，通過資產負債率和股東權益比率評估；盈利質量分析，通過現金流量比率和營運資本周轉率評估。

第四是價值驅動因素分析，包括客戶關系管理，如分析客戶滿意度、客戶忠誠度和市場份額等；內部流程優化，如評估生產效率、成本控制和產品創新等；企業治理與風險管理，如分析內部控制有效性、合規性和風險管理體系等。

第五是市場與行業分析，包括行業地位分析，如評估企業在行業中的市場份額、品牌影響力和競爭力等；市場趨勢分析，如研究行業的發展趨勢、消費者需求的變化和潛在的市場機會等。

第六是戰略分析，包括企業愿景與使命，如明確企業的長遠目標和價值追求；戰略規劃與執行，如分析企業的戰略布局、資源配置和執行效率等[4]。

4.4 多方協同共同構建

基于價值創造的企業財務分析體系的構建是一個系統工程，需要企業、投資者、債權人、政府及監管機構、第三方服務機構等多方共同參與、協同推進。

第一是企業層面的構建。企業作為財務分析的主體，首先，企業應明確價值創造目標。企業應將價值創造作為財務分析的核心目標，將此目標貫穿于企業經營管理的各個方面。其次，企業應完善財務報表體系，優化財務報表結構，增加與價值創造相關的財務指標，如現金流量、投資回報率等，以更全面地反映企業的價值創造能力。最后，企業應加強內部財務分析，通過預算管理、成本控制、績效評價等手段，提高企業運營效率，實現價值創造。

第二是投資者和債權人層面的構建。投資者和債權人作為企業的利益相關者，首先，投資者和債權人應關注企業的價值創造能力，通過分析企業的財務指標，評估企業的投資價值和信用風險；其次，投資者和債權人應根據企業的價值創造能力，制定合理的投資和信貸決策，優化資產配置，并為企業構建基于價值創造的財務分析體系提供參考。

第三是政府及監管機構層面的構建。作為市場的監管者，首先，政府應制定和完善與企業財務分析相關的法律法規，規范企業財務行為，促進企業價值創造；其次，監管機構應加強對企業財務分析的監管，及時發現和處理企業財務違規行為，維護市場秩序。

第四是第三方服務機構層面的構建。作為企業財務分析服務的專業提供者，首先，第三方服務機構應不斷提高財務分析的專業水平，為企業提供準確、高效的財務分析服務；其次，第三方服務機構應積極參與行業標準的制定，推動行業規范發展，提升企業財務分析的質量[5]。

5 結語

本文認為，價值創造是企業財務分析的核心目標，傳統的財務分析體系需要進行改革，以更好地服務于價值創造。而構建基于價值創造的企業財務分析體系需要企業、投資者和監管機構等多方共同努力，形成合力。當然，本文在構建基于價值創造的企業財務分析體系時，未能涵蓋所有可能的因素，可能導致分析結果出現偏差。同時，本研究的理論框架還有待于在實踐中進一步驗證和修正。未來的研究可以從以下幾個方面進行：首先，進一步深化對價值創造的理解，探索更多價值驅動因素，以完善基于價值創造的企業財務分析體系；其次，通過實證研究，驗證和完善本研究的理論框架和分析方法；最后，關注新技術、新理念在企業財務分析中的應用，如大數據、人工智能等，以提升企業財務分析的效率和效果。企業應積極探索和實踐，有效構建基于價值創造的財務分析體系，以提升市場競爭力，實現可持續發展。

【參考文獻】

【1】李云潔.基于價值創新視角的集團企業財務分析體系構建[J].會計師，2021（15）：125-126.

【2】張清穎.基于價值角度構建企業財務分析體系[J].商業觀察，2024，10（3）：33-36.

【3】孫志臣.基于價值創造的企業財務分析體系探討[J].財會學習，2024（5）：22-24.

【4】牛秀蕓.基于價值創造的企業財務分析體系的構建[J].財經界，2024（8）：84-86.

【5】鎮麗娟.如何構建基于價值創造的企業財務分析體系[J].中國商界，2024（4）：144-145.