查理·芒格，憑什么敢罵人？

王小豪

11月28日，在距離百歲大壽還有33天的時候，世界知名的投資大師查理·芒格，在美國加利福尼亞州的家中去世。

查理·芒格以股神巴菲特的搭檔、伯克希爾·哈撒韋公司的副董事長身份，聞名于世。在兩人的辛苦經營下，伯克希爾·哈撒韋從一家小紡織公司發展為千億市值的投資巨頭，平均每年為股東創造20%以上的收益成長。

同時，芒格還以其獨特的“價值投資”理念收獲了一眾投資圈的信徒。他的理念，也在不斷的闡釋中，由一種投資理念逐漸豐富為人生哲學。可以說，作為一名億萬富翁，除了金錢，他還留下了更寶貴的精神遺產。

俗話說“蓋棺定論”，在他的生命定格之后，我們來到了一個對他的人生、事業以及精神遺產進行初步總結的時刻。

與眾不同的投資方式

1924年1月1日，芒格在美國奧馬哈市出生。在人生的早期階段，他就已經和商業發生了聯系。

少年時代，他曾在巴菲特家族的雜貨店打工，在盤貨、整理、洽談和交易的過程中，初步領略到商業世界的風光和魅力。

珍珠港事件爆發以后，他應征入伍，并以149分的優異成績被選派到空軍，成為一名氣象研究員。二戰結束后，他進入哈佛大學法學院，并在畢業后成為一名律師。這段時間，他的人生還未顯露什么不凡之處，反而處處遭遇打擊。

他與戀人南希·哈金斯開始于二戰期間的愛情很快就凋零了；孩子、父親也接連去世……

痛苦的經歷，轉變為一種養料，幫助他形成了日后著名的“逆向思考”習慣：如果想要明白人生如何才能得到幸福，就要首先明白人生如何才能變得痛苦。

這也是為什么當他人向他尋求成功的秘訣時，他總是回答道：不要吸毒、不要進入糟糕的婚姻，也別染上艾滋病。在他看來，避開這些壞事情，才是構成人生成功和幸福的基礎。

父親去世的那年，芒格回家處理父親的后事，就在這時，他遇到了巴菲特。兩人一見如故，相談甚歡，開始了密切來往。

正是在巴菲特的建議下，芒格開始涉足投資領域，他真正的天才的一面也終于顯露出來。

在經營律師事務所的同時，芒格與杰克·惠勒、阿爾·馬歇爾一起創辦了一家投資公司—惠勒·芒格公司，開始研習投資的技巧。

從一開始，芒格就顯示出了與眾不同的投資方式。他從不進行短線投資，從不進行高頻買賣，而是在買入之后長期持有，也就是后來有名的“價值投資”。在1962—1972年，惠勒·芒格公司實現了28.3%的年均收益率，成績十分傲人。

從上世紀60年代開始，芒格與巴菲特開始商業上的往來，真正將兩人緊密結合在一起的，是他們一起投資的藍籌印花項目。

印花，是商家提供的消費優惠服務。消費者購買商品后，從商家那里拿到印花，積累到一定數量就可以兌換禮品。藍籌印花，就是這樣一家向商家發行印花并負責集中兌付禮品的企業。

芒格發現，從商家購買印花到消費者進行兌付，中間有著很長一段的時間差，使得藍籌印花公司賬面上有一億多美元的浮存金。他很快想到，如果能買下這家公司，相當于免費獲得了一億美元的投資資金。

很快，他和巴菲特就如愿收購了藍籌印花公司，在將兩人所有的資金并入了伯克希爾·哈撒韋公司后，他們之間的合作關系以組織的形式正式建立起來。

當他人向他尋求成功的秘訣時，他總是回答道：不要吸毒、不要進入糟糕的婚姻，也別染上艾滋病。

巴菲特說，如果沒有芒格的靈感、智慧和參與，伯克希爾·哈撒韋公司不會有今天的地位。

這是一句由衷的感謝。芒格對巴菲特最重要的影響，就是改變了巴菲特的投資理念。

在此之前，巴菲特一直把注意力放在從市場上尋找那些價格被嚴重低估的企業股票，等到時機合適時賣出，這被他形容為“撿煙蒂”—找找地上沒抽完的煙蒂，抽上幾口，再找下一個。

這在百廢待興的后二戰時代頗為有效，但是隨著市場的成熟、穩定，這一招就不那么靈了。在芒格的影響下，他開始轉向對企業長期價值的關注。

在完成了對藍籌印花的收購和伯克希爾·哈撒韋的整合后，芒格很快就說服巴菲特拿出資金池中的2500萬美元，對喜詩糖果展開收購。原因很簡單，喜詩糖果是一家穩定、優質的好公司。

事后證明，這筆收購為伯克希爾·哈撒韋公司累計帶來了超過20億美元的收益，也成為巴菲特和芒格最津津樂道的一項投資。在這個最初的轉變發生之后，對可口可樂、吉列、華盛頓郵報、比亞迪、蘋果公司等的一系列傳奇投資，也就水到渠成了。

“價值投資”理念

談到芒格，總是離不開他開創的“價值投資”理念。這個理念可以簡單總結為一句話：關注企業的長期價值而非短期價格。

芒格形容自己的投資方法為“坐等投資法”，當他一旦看準一家企業，就會投入巨大的資金，并且長期持有。

這種方法背后的理念在于“只做一次決策”：如果投資的起點在于一樣東西的價值被低估，那么不可避免地就要關注其價格波動，這樣才能在價格合理的時機賣掉。

但如果投資的起點在于確認一樣東西是好的、有價值的，那么購買之后，就可以將其拋在腦后，等待收益的到來即可。

伯克希爾·哈撒韋的傲人業績，為芒格的“價值投資”理念作了最佳注解，吸引了無數信徒。然而，盡管全世界信奉“價值投資”的人數不勝數，但真能踐行的卻少之又少。

這是為什么？

怎么認清一家企業的價值，就是一門高深的學問。在觀察一家企業時，芒格總是從整體出發，而非只關注報表。

這時，他會動用自己構建起的近百個模型，論證企業的真實價值。這些模型包括復利模型、自我催化模型、現代達爾文綜合模型、冗余備份模型等，涵蓋經濟學、心理學、歷史學、生理學、數學、工程學、社會學，乃至物理學、化學等學科。

如果不是付出艱辛的努力進行研究，不可能掌握這些模型的概念和用法。正是因為忽視了技術層面的鉆研，人們很容易只學到芒格“價值投資”的形，而把握不到它的實質。

更難的是，“價值投資”考驗的是人性的弱點。

芒格常說，要想獲得成功，只需要買準三四只股票就足夠了。但看準一家企業最合理的買入時機，需要驚人的耐性、理性和定力，才能克服對金錢的欲念。

而在更深的層面，它考驗的是一個投資者“不去作為”的能力。

芒格有句名言：“購買股價公道的偉大企業，比購買股價超低的普通企業好。”這不僅是在說明一種“反低價”投資策略，更是在表明一種投資的眼光。

它要求投資者在看到一個別人沒有發現的低價機會時，能夠保持頭腦的清醒、行動的審慎，不被“亂花迷眼”，更不要去“發現低價”，而是把所有的精力用在對企業價值的分析和判斷上。

所以，“價值投資”的理念看起來簡單，但遠不是隨便買只股票放在那兒就行的。

商業道德與人生哲學

很多人都會關注巴菲特與芒格的關系，特別是他們如何能在友情與商業的交織中，幾十年如一日地保持親密、信任。兩人對此的解釋沒什么特別：相互尊重、保持溝通。

但從一個細節上，我們可以看到芒格如何對待巴菲特，以及他為人處事的哲學。

在他們功成名就之后，每年的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會就成為了一場投資界的盛典。這時，巴菲特和芒格總會坐在一塊兒，回答投資者們的問題。

一個反復出現的經典場景是，每次巴菲特講完，轉頭問芒格有什么要補充的時候，芒格總是會說，我沒有什么要補充的。長此以往，“沉默的芒格”甚至成為了他的一項標志。

但事實上，芒格是一個話癆，因為人們總能在之后幾天的西科公司股東大會上（芒格是這家公司的董事會主席），看到一個滔滔不絕的芒格。

只是，名聲絲毫不亞于巴菲特的他，不會在伯克希爾·哈撒韋這個以“巴菲特”為主角的舞臺上喧賓奪主，搶了老朋友的風頭。

人們很容易只學到芒格“價值投資”的形，而把握不到它的實質。

更深一層的疑問是，名聲和貢獻旗鼓相當的兩人，在財富上的差距相當懸殊，巴菲特是千億富豪，而芒格在去世時只有23億美元的身價，芒格不會介意嗎？

這對芒格來說，可能壓根不是個問題。雖然身為億萬富豪，但芒格始終過著簡樸的生活。他在一棟老房子里生活了幾十年，獨自旅行時總是坐民航經濟艙，平日里最大的愛好就是閱讀和思考。

他也十分熱衷于慈善事業，經常捐贈伯克希爾·哈撒韋的股票，斯坦福大學法學院、慈善撒瑪利亞醫院、支持婦女墮胎組織等機構和組織，都曾收到過他的捐贈。

對待財富的超然態度，令他在商業上保持了難能可貴的正直和誠實。廣為流傳的兩個故事，體現了他的商業道德。

一次，一家公司因經營不善被收購，在處理債務過程中，芒格發現這家公司欠了創始人的兩個姑姑各8萬美元，他沒有按照通常的做法對這兩位女士的債權進行打折處理，而是全額支付。

另一次，他的合伙人古瑞恩退出項目，其股權由芒格收購。在討論收購價格時，古瑞恩開價20萬美元，但芒格卻和他說，你的股權值30萬，并給他開了相應款項的支票。

這也是為什么，日后他會對自己身處的投資行業作出激烈的批評，因為有太多的風險投資家靠欺騙的手段賺錢。

“讓他們下地獄吧！”芒格曾直言不諱地說。

這種財富觀，與他對生活的期許密不可分：“我一輩子想要的就是融入生活，不希望自己被孤立。”這或許就是財富之于他的終極意義—是他與世界建立聯系的手段。

因此，我們不妨說，芒格是馬克斯·韋伯在《新教倫理與資本主義》中描繪的那種古典資本家：嚴于律己，兢兢業業，將追求財富視作天職。這也是查理·芒格貫穿于一生的人生哲學。