從中央金融工作會(huì)議看有色行業(yè)

余前廣｜文

中央金融工作會(huì)議為證券行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展提供了方向性的政策指引，也將為有色金屬行業(yè)深化產(chǎn)融結(jié)合提供新的金融環(huán)境。本文結(jié)合有色金屬行業(yè)實(shí)際情況，進(jìn)行探索性分析。

2023年10月30日至31日，中央金融工作會(huì)議在北京舉行，習(xí)近平總書記在重要講話中總結(jié)黨的十八大以來金融工作，分析金融高質(zhì)量發(fā)展面臨的形勢(shì)，部署當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的金融工作。2023年11月1日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“證監(jiān)會(huì)”）召開黨委（擴(kuò)大）會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央金融工作會(huì)議精神，研究貫徹落實(shí)措施。2023 年11 月8 日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2023金融街論壇年會(huì)上作了“堅(jiān)守主責(zé)主業(yè) 守牢風(fēng)險(xiǎn)底線 全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”的主題演講。上述會(huì)議內(nèi)容為證券行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展提供了方向性的政策指引，也將為有色金屬行業(yè)深化產(chǎn)融結(jié)合提供新的金融環(huán)境。本文結(jié)合有色金屬行業(yè)實(shí)際情況，進(jìn)行探索性分析。

全面加強(qiáng)監(jiān)管 有效防范風(fēng)險(xiǎn)

中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要全面加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”；“依法將所有金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管”“規(guī)范金融市場(chǎng)發(fā)行和交易行為”。證監(jiān)會(huì)黨委深刻認(rèn)識(shí)到，“防控風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題”；“要加強(qiáng)資本市場(chǎng)法治建設(shè)”“對(duì)財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)等違法行為重拳打擊”“有效防范化解債券違約、私募基金等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”；“要大力推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量”“鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制”。易會(huì)滿指出，“嚴(yán)防過度杠桿，把杠桿資金規(guī)模和水平逐步壓降至合理區(qū)間”；“加強(qiáng)市場(chǎng)資金杠桿水平和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合監(jiān)測(cè)，努力做到對(duì)各種違法行為和風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置”。

有色金屬行業(yè)屬強(qiáng)周期性行業(yè)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)研究員、投資人而言，跟蹤關(guān)注上市公司負(fù)債水平是基本任務(wù)。根據(jù)2023年三季報(bào)披露數(shù)據(jù)，A股有色金屬行業(yè)（按申萬行業(yè)分類口徑）的139家上市公司中，資產(chǎn)負(fù)債率在40%以上的有72家，占比51.8%；資產(chǎn)負(fù)債率在60%以上的有20家，占比14.4%，其中，濟(jì)南高新、鼎勝新材資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上。有息負(fù)債率在30%以上的有39家，占比28.1%；有息負(fù)債率在50%以上的有4家（鑫鉑股份、銀邦股份、豫光金鉛、順博合金），占比2.9%。

還應(yīng)該進(jìn)一步考察可轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險(xiǎn)。截至2023年11月10日，有色金屬行業(yè)現(xiàn)有21只存量可轉(zhuǎn)債，對(duì)應(yīng)19家上市公司。從2023 年三季報(bào)披露數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)負(fù)債率在40%以下的有3家（華鈺礦業(yè)、亞太科技、中礦資源），占比15.8%；資產(chǎn)負(fù)債率在60%以上的有7家，占比36.8%。有息負(fù)債率在50%以上的有1家（順博合金）；有息負(fù)債率在30%以下的有9家，占比47.4%，其中，正海磁材、亞太科技、華鈺礦業(yè)、中礦資源有息負(fù)債率在15%以下。

近年來，隨著全面注冊(cè)制有序落地，證監(jiān)會(huì)深化退市制度改革，促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，主要體現(xiàn)為A股退市轉(zhuǎn)為常態(tài)化。對(duì)于當(dāng)前的資本市場(chǎng)從業(yè)者而言，充分了解退市規(guī)則、防范潛在風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。從有色金屬行業(yè)看，2023年3 月27 日，*ST 榮華終止上市并摘牌。根據(jù)公告披露，2023 年2 月3 日至3 月2日，公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于人民幣1元。上述情形屬于《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2023年2月修訂）》第9.2.1條第（一）項(xiàng)規(guī)定的股票終止上市情形。2023年4月29日，鼎龍文化發(fā)布公告，公司2022 年度內(nèi)部控制審計(jì)機(jī)構(gòu)中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對(duì)公司2022 年度內(nèi)部控制出具了否定意見的審計(jì)報(bào)告，觸及《股票上市規(guī)則》第9.8.1 條（四）的規(guī)定，公司股票自2023 年5 月5 日起被實(shí)行其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“ST 鼎龍”。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 助力高質(zhì)量發(fā)展

中央金融工作會(huì)議指出，“堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨”，“金融要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)”；“切實(shí)加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)”；“把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)”；“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”；“確保國家金融和經(jīng)濟(jì)安全”。證監(jiān)會(huì)黨委深刻認(rèn)識(shí)到，“加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)”“推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)”“加大投資端改革力度”“活躍資本市場(chǎng)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”；“要健全多層次資本市場(chǎng)”“促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展”；“要更加精準(zhǔn)有力支持高水平科技自立自強(qiáng)”；“優(yōu)化再融資和并購重組機(jī)制”“支持上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)”；“要健全商品期貨期權(quán)品種體系，助力提高重要大宗商品價(jià)格影響力”；“要統(tǒng)籌開放和安全”“促進(jìn)跨境投融資便利化”。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，2017 年7 月中旬以來，有色金屬行業(yè)共有38家上市公司登陸A股，其中，12家登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，占比31.6%；6家登陸上海證券交易所科創(chuàng)板，占比15.8%；3家登陸北京證券交易所，占比7.9%（均為國家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)）。從子行業(yè)分類來看，金屬新材料行業(yè)有12家，占比31.6%；磁性材料行業(yè)有7家，占比18.4%。由此可見，近年來，有色金屬行業(yè)積極擁抱多層次資本市場(chǎng)，融入全面注冊(cè)制新形勢(shì)，探索產(chǎn)融結(jié)合、助力穩(wěn)健發(fā)展。

從有色金屬行業(yè)看，根據(jù)2023 年三季報(bào)披露數(shù)據(jù)，研發(fā)費(fèi)用率在5%以上的上市公司有23家，占比16.5%；研發(fā)費(fèi)用在1 億元以上的有53 家，占比38.1%；研發(fā)費(fèi)用在10億元以上的有中國鋁業(yè)、華友鈷業(yè)、紫金礦業(yè)、廈門鎢業(yè)。其中，中國鋁業(yè)長(zhǎng)期圍繞氧化鋁、電解鋁、節(jié)能降耗、危廢處理、高純材料等產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展亟須的關(guān)鍵技術(shù)，成功開發(fā)、應(yīng)用和推廣一系列高水平科技創(chuàng)新成果，是鋁行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的主要貢獻(xiàn)者、引領(lǐng)者。紫金礦業(yè)高度重視科技創(chuàng)新，建立完整的地、采、選、冶、環(huán)科技體系，在全球有大量的礦業(yè)開發(fā)成功案例，是全球?yàn)閿?shù)不多的具有系統(tǒng)自主技術(shù)與工程管理能力的跨國礦業(yè)公司。由此可見，資本市場(chǎng)在有力促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造方面發(fā)揮著日益重要的作用。

有色金屬行業(yè)上市公司積極接軌海外標(biāo)準(zhǔn)，積極踐行“雙碳”目標(biāo)，持續(xù)推進(jìn)ESG建設(shè)，加快構(gòu)筑綠色發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)據(jù)顯示，有色金屬行業(yè)Wind ESG評(píng)級(jí)為AA的有1家（紫金礦業(yè)）；評(píng)級(jí)為A的有16家，占比11.5%；評(píng)級(jí)為BBB的有40家，占比28.8%。在政策引導(dǎo)、技術(shù)進(jìn)步、輿論監(jiān)督等多方面因素綜合作用下，有色金屬行業(yè)主動(dòng)披露ESG情況報(bào)告的上市公司家數(shù)逐年增多，以實(shí)際行動(dòng)踐行更合規(guī)的運(yùn)營(yíng)展業(yè)、鍛造更切合需求的產(chǎn)品服務(wù)，促進(jìn)跨境投融資便利化。

有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價(jià)波動(dòng)與大宗商品價(jià)格走勢(shì)有很強(qiáng)的相關(guān)性。廣州期貨交易所2021年4月掛牌成立以來，以服務(wù)綠色低碳經(jīng)濟(jì)為定位，先后于2022 年12 月上市了工業(yè)硅期貨、期權(quán)，于2023 年7 月上市了碳酸鋰期貨、期權(quán)；上海期貨交易所于2023 年6 月上市了氧化鋁期貨。上述期貨及期權(quán)的上市為相關(guān)大宗商品價(jià)格走勢(shì)提供了更直觀的中長(zhǎng)期指引，也為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司提供了套保對(duì)沖便利。