個人養(yǎng)老金儲存少投資冷待解

孫穎妮

隨著中國人口老齡化進(jìn)程明顯加快，社會養(yǎng)老壓力增大。作為中國養(yǎng)老保險體系“第三支柱”的重要制度設(shè)計，個人養(yǎng)老金制度于2022年11月25日正式實施，彌補了中國多層次養(yǎng)老保障體系發(fā)展的一個短板。如今一年多時間過去，個人養(yǎng)老金制度的落地情況成為社會各界關(guān)注的熱點。

近日，第十三屆中國社會科學(xué)院社會保障論壇在京召開，并發(fā)布《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2023》（下稱“報告”）。報告顯示，截至2023年6月，全國36個先行城市（地區(qū)）開立個人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)4030萬人，繳存金額182億元。據(jù)人社部統(tǒng)計，截至2022年底，個人養(yǎng)老金參加人數(shù)1954萬人，繳費人數(shù)613萬人，總繳費金額142億元。

論壇上，中國社會科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，經(jīng)過數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國個人養(yǎng)老金參保率在23%，這是不錯的成績。部分發(fā)達(dá)國家中，芬蘭為18%，奧地利是17%，丹麥?zhǔn)?7%，西班牙是16%，意大利是15%，法國是12%。從這些數(shù)據(jù)可以看到，中國居民參加個人養(yǎng)老金制度的積極性是非常高的。

“雖然積極性比較高，但是怠惰性比較大，這就是問題。”鄭秉文表示，怠惰性就是居民雖然開了戶，但是不交錢，或者交錢很少的情況下還不投資。比如在4030萬開戶人數(shù)中，實施繳存的活躍參加人僅為900萬左右，占開立賬戶人數(shù)的22%，這個比例很低。此外，投資人數(shù)僅占繳存人數(shù)的62%，這個比例也很低。“只有積極性不行，這么多怠惰的參加人不交錢，會導(dǎo)致這個制度變成有名無實、無效的制度。”“要讓這些怠惰的參加人變成活躍的參加人。”

中國養(yǎng)老金融50人論壇秘書長董克用等多位專家也表示，個人養(yǎng)老金制度是一個持久戰(zhàn)，而不是速決戰(zhàn)，當(dāng)前中國個人養(yǎng)老金制度還有很大的完善空間，既有制度本身政策完善的空間，也有運行中完善的空間，亟待推進(jìn)改革。

盡管當(dāng)前國民對個人養(yǎng)老金制度的參與積極性較高，但參與度仍有待提高。

原銀保監(jiān)會副主席梁濤介紹，調(diào)研顯示，部分年輕群體和農(nóng)村居民對長期規(guī)劃的緊迫性認(rèn)識不足，尚未充分建立起自主規(guī)劃養(yǎng)老、盡早規(guī)劃養(yǎng)老的理念。還有很多人仍習(xí)慣通過傳統(tǒng)投資或儲蓄方式積累養(yǎng)老金，缺乏應(yīng)用個人養(yǎng)老金制度提升養(yǎng)老保障意愿。特別是政策對35歲，尤其30歲以下的客群吸引力不足。

同時，按照現(xiàn)行的政策，參加基本養(yǎng)老保險是開立個人賬戶的前提，目前中國有靈活就業(yè)者2億人，其中相當(dāng)數(shù)量的人群因沒有基本養(yǎng)老保險而無法參與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，一定程度上影響了試點的實施效果。此外，臨近退休的年長群體也認(rèn)為資金積累期短，個人養(yǎng)老金在補充養(yǎng)老保險方面的作用有限，因此參與的積極性也不高。

當(dāng)前個人養(yǎng)老金運營過程中一個突出問題是，盡管很多人開立了個人養(yǎng)老金賬戶，但是實際繳費人數(shù)卻很低，人均繳費水平遠(yuǎn)未達(dá)到上限值。人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，全國3038萬人開立個人養(yǎng)老金賬戶，其中只有900多萬人完成了資金儲存；儲存總額182億元，人均儲存僅2022元。

麥肯錫中國養(yǎng)老金調(diào)研報告也顯示，當(dāng)前中國個人養(yǎng)老金普及率高但購買率偏低，國內(nèi)居民對“個人養(yǎng)老金”制度的了解度已達(dá)80%，但是實際購買率僅為8%。其中，從“了解”到“開戶”的轉(zhuǎn)化率為45%，而從“開戶”到最終購買的轉(zhuǎn)化率僅為23%。

除了繳費人數(shù)低，繳費金額中投資的比例也并不高，已投資的部分風(fēng)險偏好也比較低，大約有60%投向養(yǎng)老儲蓄。中國社會保險學(xué)會副會長唐霽松認(rèn)為，這不利于有效提升退休收入。開戶熱、投資冷的原因主要是當(dāng)前居民對儲蓄養(yǎng)老轉(zhuǎn)向投資養(yǎng)老的意識轉(zhuǎn)變尚未形成，宣傳很不到位。

當(dāng)前盡管很多人開立了個人養(yǎng)老金賬戶，但是實際繳費人數(shù)卻很低，人均繳費水平遠(yuǎn)未達(dá)到上限值。圖/中新

居民開立個人養(yǎng)老金賬戶后為何不愿進(jìn)行繳費、投資？

梁濤表示，個人養(yǎng)老金賬戶管理的靈活性不足是影響居民參與投資積極性的重要原因之一。個人養(yǎng)老金賬戶要求賬戶封閉運行，鎖定期較長、提取條件嚴(yán)格、靈活性不足，這導(dǎo)致部分參加人開戶后持觀望態(tài)度，不愿或者僅愿少量繳款。

特別是個人養(yǎng)老金實行資金賬戶的強制鎖定、封閉運行，只有在達(dá)到退休年齡、出國境后、喪失勞動能力等情形下才能領(lǐng)取，這種方式在強制儲蓄、專款專用方面發(fā)揮了積極作用，但是對罹患大病、重大家庭變故等特殊情況考慮有所不足，一定程度上影響了居民開戶繳存的意愿。尤其是過分強調(diào)以加入基本養(yǎng)老保險作為個人養(yǎng)老金開戶的前提，限制了一大批靈活就業(yè)者參加此制度。

此外，當(dāng)前個人養(yǎng)老金平臺便利性不高，也是影響投資者體驗的原因之一。梁濤介紹，在運行機制上，個人養(yǎng)老金客戶主打產(chǎn)品的渠道不通暢，缺少開戶、繳存、產(chǎn)品全面展示、便捷繳費、扣費的平臺，無法滿足客戶一站式的消費需求。特別是在銀行渠道只能展示與銀行建立代銷合作的個人養(yǎng)老金的金融產(chǎn)品，客戶無法全面觸達(dá)全部的產(chǎn)品。同時，由于個人養(yǎng)老金的資金賬戶可投資購買的數(shù)百個各類產(chǎn)品，對缺少金融消費經(jīng)驗的參加者來說，很難比較并做出選擇。

《財經(jīng)》還了解到，受機構(gòu)合作不暢、產(chǎn)品準(zhǔn)入較慢等影響，銀行代銷的理財產(chǎn)品、基金產(chǎn)品和保險類產(chǎn)品實際上供給相對不足，消費者在單家銀行可以購買的產(chǎn)品數(shù)量相對有限。

同時，由于個人養(yǎng)老金產(chǎn)品起步較晚，不僅產(chǎn)品與養(yǎng)老的服務(wù)關(guān)聯(lián)性不強，而且產(chǎn)品設(shè)計單一、同質(zhì)化現(xiàn)象較為普遍，不同銀行采取的產(chǎn)品在存取方式、期限結(jié)構(gòu)、利息水平等方面差異不大。此外，保險產(chǎn)品中同類產(chǎn)品的繳款內(nèi)容相似度高，難以滿足消費者的個性化、多元化的養(yǎng)老金融需求。

此外，當(dāng)前養(yǎng)老金的投資收益不夠理想，也是造成個人養(yǎng)老金投資比例低的原因之一。唐霽松表示，儲蓄類產(chǎn)品和一部分保險產(chǎn)品收益率比較穩(wěn)定，在2%到3%之間。個人若想獲得更高收益，就要投資于公募基金等產(chǎn)品，這屬于中等風(fēng)險的產(chǎn)品，收益受短期波動影響較大。2023年二季度以來，公募基金收益率持續(xù)下滑，2023年度能取得正收益的產(chǎn)品數(shù)量在七分之一左右，平均收益率下滑到負(fù)增長。產(chǎn)品收益與期望的差距大，一定程度上影響了投資者的信心。

“當(dāng)前整個個人養(yǎng)老金制度的服務(wù)生態(tài)亟待進(jìn)一步健全。”長江養(yǎng)老保險股份有限公司總經(jīng)理王海峰表示，隨著預(yù)期壽命延長、“少子化”現(xiàn)象加劇，單靠子女贍養(yǎng)的養(yǎng)老觀念已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)變，且逐步呈現(xiàn)養(yǎng)老規(guī)劃“年輕化”的趨勢。養(yǎng)老不再只是“退休后怎么過”的問題，而是覆蓋從參加工作開始到退休后整整50年到60年的全生命周期管理的大課題。

養(yǎng)老觀念轉(zhuǎn)變對一站式綜合服務(wù)產(chǎn)生更多需求，既包括積累期的養(yǎng)老測算、稅收籌劃、資產(chǎn)配置、風(fēng)險保障，也包括領(lǐng)取期的健康管理、養(yǎng)老服務(wù)等內(nèi)容。只有構(gòu)建更加系統(tǒng)周密的服務(wù)生態(tài)，并與個人養(yǎng)老金相銜接，才能不斷增強個人養(yǎng)老金制度的吸引力。

對此，梁濤建議，在依法合規(guī)的前提下，發(fā)揮金融科技的優(yōu)勢，探索建立統(tǒng)一的個人養(yǎng)老金綜合信息服務(wù)平臺，一站式地解決賬戶信息查詢、養(yǎng)老金產(chǎn)品查詢、產(chǎn)品購買、扣費退費查詢、稅收優(yōu)惠測算、投資咨詢等需求，方便參保人便捷地繳費和選擇豐富多樣的產(chǎn)品，提高市場化投資的參與率。

從投資產(chǎn)品端看，則需要進(jìn)一步加強產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富養(yǎng)老理財產(chǎn)品種類，提升產(chǎn)品的養(yǎng)老屬性和特色性。王海峰表示，雖受長期以來較為強烈的儲蓄習(xí)慣影響，居民更偏好購買銀行儲蓄和理財兩類產(chǎn)品，但在市場利率長期下行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不足的背景下，儲蓄類投資選擇會一定程度影響投資收益水平，亟須具有養(yǎng)老金管理經(jīng)驗的金融機構(gòu)發(fā)揮作用，創(chuàng)新開發(fā)更多提供中長期穩(wěn)健收益的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，進(jìn)一步完善產(chǎn)品體系。

值得注意的是，個人養(yǎng)老金投資管理具有與其他資金管理不同的屬性和個性化要求，特別是與其他資金相比，對養(yǎng)老金投資運作的安全性、收益性和流動性等方面有更高、更嚴(yán)格的要求。

對此，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示，個人養(yǎng)老金投資必須建立起科學(xué)有效的全面風(fēng)險管理機制。目前中國養(yǎng)老金投資管理的標(biāo)準(zhǔn)還處于政出多門、分散運行、各自為政的狀態(tài)，涉及投資管理的規(guī)則分散在多部門、多行業(yè)、多主體的制度當(dāng)中，缺乏更高法規(guī)層級的一致性指向的規(guī)則要求。

為此，國家有關(guān)部門可考慮就各類養(yǎng)老金的共性問題，在不影響各支柱、各產(chǎn)品、各主體的差異性和特色化的前提下，能夠制定統(tǒng)一性或者一致性指向的養(yǎng)老金投資管理基本原則和基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)。在投資理念、投資原則、投資策略、投資目標(biāo)、風(fēng)險控制等方面建立一些特殊性的制度安排。

梁濤則建議，金融監(jiān)管部門要加強對金融機構(gòu)和關(guān)鍵人員投資行為的穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，及時預(yù)判風(fēng)險，加強引導(dǎo)和提前干預(yù)，確保個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的安全穩(wěn)健，提升市場信心。此外，還要加強調(diào)研，廣泛聽取群眾的呼聲，及時回應(yīng)社會關(guān)切。

在多位專家看來，個人養(yǎng)老金制度完善首先要著眼于擴大政策惠及面，擴大面向人群，包括低收入人群、非應(yīng)稅人群。

梁濤建議，要降低個人養(yǎng)老金的準(zhǔn)入門檻，適當(dāng)放寬個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶限制，不再以參加基本養(yǎng)老保險作為開立個人養(yǎng)老金賬戶的前置條件，盡可能將各類收入群體、就業(yè)群體，特別是需要保障的靈活就業(yè)群體納入個人養(yǎng)老金制度，不斷擴大目標(biāo)受眾。

唐霽松表示，要有效提高中低收入人群的參加率，實現(xiàn)個人養(yǎng)老金的普惠性。比如通過財政直接補貼的方式，鼓勵中低收入人群參加個人養(yǎng)老金，領(lǐng)取時的稅率也可以考慮相應(yīng)的減免。此外，還可以放開對企業(yè)、機關(guān)、事業(yè)單位已退休人員這一龐大群體不能加入政策的限制。

“個人養(yǎng)老金制度試點應(yīng)該更大膽一點。”中國保險行業(yè)協(xié)會秘書長商敬國表示，當(dāng)前個人養(yǎng)老金制度在試點推進(jìn)過程中確實遇到了一定的困難，各方協(xié)調(diào)難度很大，需要上升到更高的戰(zhàn)略層面統(tǒng)籌推進(jìn)，盡快擴大到全國。

此外，多位專家還認(rèn)為，個人養(yǎng)老金制度中的稅收制度安排需要優(yōu)化。梁濤表示，現(xiàn)行個人養(yǎng)老金實行EET模式（即在補充養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)購買階段、資金運用階段免稅，在養(yǎng)老金領(lǐng)取階段征稅的一種企業(yè)年金稅收模式），在繳費、資金運用環(huán)節(jié)免稅，在領(lǐng)取時按3%的稅率繳納個稅，這導(dǎo)致直接激勵不足。

高收入人群會感到1.2萬元限額過低，而對于大多數(shù)納稅起征點以下的低收入人群而言，沒有享受到當(dāng)下的稅收優(yōu)惠卻要承擔(dān)未來納稅的義務(wù)。從實際運行情況看，國企員工和收入較高的民企職工參與積極性較高，但是每年1.2萬元的繳存額度相對偏低，節(jié)稅效果有限。大多數(shù)收入較低、未來養(yǎng)老壓力比較大的人群則難以享受到稅收政策的紅利，免稅群體在參加個人養(yǎng)老金后，因需要在領(lǐng)取時納稅，稅負(fù)壓力反而加大。

對此，梁濤建議，在當(dāng)前的EET的基礎(chǔ)上，通過豐富稅收的優(yōu)惠選擇，鼓勵不同稅基群體積極參加個人養(yǎng)老金，凸顯制度的普惠性。

“社會保障制度要使居民能夠?qū)ψ约旱奈磥碜龀鲇媱澓皖A(yù)期，不要很多東西都是模模糊糊、說不清楚的。”在博鰲亞洲論壇副理事長、中國人民銀行原行長周小川看來，如果居民覺得不能對個人養(yǎng)老金制度做出計算和合理預(yù)期，就無法做出合理決策。因此個人養(yǎng)老金制度要使得參加的各種人，從年輕人到中年人到偏老一點的人，都能夠做出合理的預(yù)期和大致的計算，最后決策出在什么樣的激勵機制下愿意積極參與個人養(yǎng)老金計劃。

王海峰表示，個人養(yǎng)老金制度起步僅一年多，有許多問題需要探索，面對緊迫的老齡化形勢以及與預(yù)期目標(biāo)的較大差距，亟須抓住時間窗口，從政策支持和市場供給層面，調(diào)動參與積極性，形成持續(xù)繳存、持續(xù)投資、規(guī)模逐年擴大的趨勢。