上市公司理財規?？s減5200億

嚴沁雯　張云

上市公司的理財產品認購金額下滑了逾三成。

Wind（萬得）數據顯示（以截至2024年1月3日數據統計），2023年，A股上市公司理財產品（注：此處“理財產品”為根據Wind分類，既包括結構性存款等存款類產品，也包括銀行理財、券商理財、信托等資管類產品，下同）認購金額9787.13億元，較2022年的1.5萬億元下滑約35%；與2018年對比，這一數據下滑約45%。

什么引發了上市公司的財資偏好的改變？錢又去向了哪里？

與往年對比，無論是A股上市公司認購的理財產品數量，還是總認購金額，在2023年均有明顯下滑。

Wind數據顯示（以截至2024年1月3日數據統計），2023年持有理財產品的A股上市公司共有1149家，較2022年的1448家減少299家；合計持有14772個理財產品，認購金額為9787.13億元，較2022年分別下滑27.6%和34.75%。

拉長時間線來看，自2019年以來，A股上市公司認購理財產品的積極性便有所減退，這一情況在2023年呈現出更加明顯的變化。據Wind數據，與2018年對比，2023年A股上市公司理財合計認購金額下滑約45%。

單位：萬億元。注：以截至2024年1月3日數據統計。資料來源：Wind 制圖：張玲

其中，即便是風險系數較低的理財產品，對于上市公司的吸引力亦在下降。Wind數據顯示，與2022年對比，2023年A股上市公司結構性存款認購金額同比下滑約33%，銀行理財產品的認購金額的同比降幅則約為53%。

在此背后，是上市公司部分投資標收益率的下行。

以存款為例，2023年12月22日以來，國有銀行、股份制銀行、中小銀行先后下調人民幣存款掛牌利率。這已經是存款利率在2023年經歷的第三輪下調，被視為2016年以來幅度最大的一次降息。

而在銀行理財產品方面，全面“凈值化”轉型后，銀行理財產品波動幅度加大。與此同時，2023年底，多家銀行理財子宣布對旗下多款產品的業績比較基準進行下調。

“隨著資管新規對非標資產配置比例的限制和凈值化管理的要求，收益較高的非標資產投資受資管新規等限制較大；此外作為理財產品主要的底倉資產，當前10年期國債收益為2.65%，處于歷史偏低水平，債券收益率大幅下行使得銀行理財投資壓力顯著上升；較高收益的資產荒開始愈演愈烈。”普益標準指出。

值得注意的是，上市公司縮減理財產品認購金額的趨勢似乎還在延續，根據多家上市公司于近期發布2024年度委托理財相關計劃，不少公司2024年委托理財金額上限較2023年有所調降。

例如藍帆醫療（002382.SZ）公告稱，2024年度購買理財產品累計總金額不超過3.7億元，較2023年下調1.45億元；新奧股份（600803.SH）則宣布將單日最高余額上限從2023年的53億元下調至2024年的45億元等。

2023年三季度，兩市5331家上市公司中，近3000家公司現金流凈增加額為負，其現金及現金等價物規模處于縮減狀態。圖/視覺中國

上市公司理財產品認購規模為何會在2023年銳減？從資金來源可窺見一些端倪。

根據各上市公司公告內容，用于委托理財的資金來源大約有兩類：一類是臨時性閑置現金，這類資金多數經上市公司財務部門測算，在滿足日常資金周轉后，公司現金還略有閑置的情況下，為了提高資金利用率而進行公司理財；另一類則來源于募集資金，有的是因為上市公司募集項目已經有部分資金先投，IPO（首次公開募股）募集資金處于閑置，有的則是因為超募導致了資金閑置。

《財經》梳理發現，上述兩大上市公司委托理財資金來源在2023年都有不同程度的下降。

Wind數據顯示，2023年三季度，兩市5331家上市公司中，有2221家公司的現金及現金等價物凈增加額為正，其余近3000家公司現金流凈增加額為負，這些上市公司的現金及現金等價物規模處于縮減狀態。

去年同期，有2397家上市公司現金及現金等價物規模處于擴張。2023年中報數據顯示，有2330家上市公司現金及現金等價物規模處于擴張狀態。三季度末，上市公司層面的現金凈增規模無論同比還是環比都有所下降。

另一上市公司委托理財的常規來源——募資規模在2023年也有所縮減。IPO層面，2023年全年首發313家，募集資金3565.39億元，平均每家上市公司募資11.39億元。2022年全年首發428家，募資金額5868.85億元，平均每家上市公司募資13.71億元。

增發層面，2023年全年共331家上市公司增發股票，募資規模約為5789.51億元，平均每家上市公司增發募資17.49億元。2022年全年共355家上市公司增發股票，募資規模約為7229.28億元，平均每家上市公司增發募資20.36億元。因此無論是IPO募資還是增發募資，2023年上市公司募資規模也都較往年有所縮減。

一位在某會計師事務所從事稅務咨詢業務的人士指出，從所接手咨詢項目情況來看，自2022年底起，便能感知到部分企業現金流緊張，“不僅是內資，外資也不如從前，業務稍微好一點的都是出海”。

根據國家統計局發布的工業企業利潤數據，2023年1月至11月，全國規模以上工業企業實現利潤總額69822.8億元，同比下降4.4%。

“在總資金量減少的情況下，公司可能會選擇將更多的資金投向經營，比如新業務線的拓展等?！币患颐駹I企業的財務負責人指出，另外不排除一些公司因為業績表現不佳等導致現金流緊張，不得不縮減用于理財投資的資金。

資料來源：Wind。制表：張玲

中國人民銀行公布的金融數據顯示，2023年11月末，廣義貨幣（M2）余額291.2萬億元，同比增長10%；狹義貨幣（M1）余額67.59萬億元，同比增長1.3%。至此，M2和M1增速“剪刀差”升至8.7個百分點，創年內新高。

“從貨幣結構來看，企業資金的活化程度明顯不足。”財通證券研報顯示，2023年以來，企業活期存款增速從1月的4.7%持續走低至10月的-3%，明顯低于定期存款10%左右的增速中樞；從分布來看，企業活期存款的占比也呈現明顯的下行趨勢。

財通證券研報進一步指出，這一方面反映出企業預期的修復較慢，對于流動性管理更為謹慎；另一方面，央行在一季度金融統計數據發布會曾提及，在金融機構存款產品日益豐富的背景下，部分企業加強存款資金的管理，持有的活期相應減少。

在上市公司“余錢變少”、流動性管理更趨謹慎的背景下，理財產品的認購結構也隨之變化，此消彼長，有的產品明顯受到青睞，認購金額增長明顯。

比如一向受到青睞的結構性存款，Wind數據顯示，2023年A股上市公司認購此類產品金額達6586.74億元，占總認購金額的67.3%，這一比例較2022年的65%進一步提升。而在2018年-2021年，結構性存款認購金額占比分別為42.49%、58.88%、62.78%和63%，呈逐年上升態勢。

以2023年持有理財產品數量及認購金額均位列A股上市公司前茅的億緯鋰能（300014.SZ）為例，Wind數據顯示，該公司2023年將更多的資金投向了結構性存款，認購金額達205.45億元。

“不論是個人還是企業，資金越多越是要求穩定，企業一直以來都比較喜歡購買結構性存款，較普通定存收益率高、風險也低?！蹦彻煞菪袑蛻艚浝碚f道，近年來受宏觀環境、資本市場波動等影響，企業對于資金安全性的需求進一步提升，態度趨于謹慎。

此外，信托產品的認購金額也呈現增長。Wind數據顯示，A股上市公司認購的信托產品較2022年167.78億元增長約22%至204.9億元。

不過，這與上一年基數較低相關。Wind數據顯示，2022年之前，上市公司信托認購金額在200億元至300億元左右，2021年達315.41億元，2022年則出現大幅下滑，這一年亦是資管新規過渡期結束后的第一年。

“在資管新規過后，一方面受非標投資限制等影響，收益出現下降，特別是信托類產品下降顯著；另一方面在凈值化轉型下，‘打破剛兌’間接提高了公司持有部分產品的風險?！鄙虾＝鹑谂c發展實驗室主任曾剛此前在接受《財經》采訪時指出。

顯然，“求穩”已成為上市公司的首要目標，這一趨勢在近年來逐年明顯，并仍將延續。